如何避開“市值管理”的爆雷

黃凡

近日，平淡的A股市場突起波瀾，“私募大佬”葉飛在微博上發(fā)文稱，“XX家居”上市公司做“市值管理”，找的盤方賴賬不付尾款，同時，上市公司股價下跌導致其下家的一些公募基金經(jīng)理和券商資管出現(xiàn)了較大損失。

其實，投資人如果以當上市公司股東的心態(tài)來投資，而不是“炒股票”，莊家們的“市值管理”“操縱市場”“收割韭菜”等操作又能損傷我們什么呢？

飛聲稱，“因為我的下家一直問我要尾款幾百萬，我又沒有收到上家的費用。公募這邊的損失大概幾百萬”。他也表示，如果涉及的董事長、董秘等不及時聯(lián)系他，不認真處理，而是賴賬或者繼續(xù)騙他，他將向中國證監(jiān)會實名舉報。

不久，相關上市公司公開辟謠并報案，該大V繼而爆出更多的涉及“市值管理”（市場操縱）的某些上市公司、券商以及某些資產(chǎn)管理人（公募、私募等）。而證監(jiān)會也公告馬上對涉事公司開始立案調(diào)查。一時間吃瓜群眾興奮不已，真是看熱鬧的不嫌事大。

然而，不少二級市場的投資人卻感到不安了。他們認為，涉事的公司股價下跌事小，對市場總體信心的影響事大。

其實，我個人并不擔心對市場總體的影響。因為對市場操縱行為的曝光以及查處實質(zhì)上有利于市場健康發(fā)展，投資人對市場的信心應該是正面的增強才對。

而且，這些涉事公司占整體市場規(guī)模的比例極小。即使這些公司股價因涉案被查而大幅下跌，也對市場總體影響微乎其微。

關鍵是，各方該如何把此事件作為“前車之鑒”去避免今后的“爆雷”。

對上市公司而言，建議抗拒“市值管理”的暴利誘惑，潛心經(jīng)營好企業(yè)

得益于二級市場一億多散戶的“人多力量大”，再加上國內(nèi)股市多有炒概念、炒題材、炒小盤等“光榮傳統(tǒng)”，中小市值的上市公司如果與個別資產(chǎn)管理人“勾兌一下”，一時間把股價炒高并非難事。股價虛高了，老板們的身價也就大增了。

“短視一點”的大股東，眼見能把白菜賣成玉器價，覺得“不賣才傻呢”，于是高價套現(xiàn)而實現(xiàn)“勝利大逃亡”;“有遠見的”部分企業(yè)家們則以“市值管理”為主要目的，通過股權質(zhì)押融資進行盲目擴張、跨界并購。

然而，這樣的盲目擴張結果往往是，在急功近利的心態(tài)驅(qū)使下，買回來一大堆貴價“不良資產(chǎn)”。一旦潮水退去，就大面積爆雷。買回來的資產(chǎn)不值錢，但欠下的債務依然要還，質(zhì)押的股份貶值又被迫要追加保證金，一不小心，轉眼間就可能從“億萬富翁”變成了“億萬負翁”。

2018年前的幾年間，A股許多上市企業(yè)非理性擴張而最終導致一片狼藉，我們對此應該記憶猶新，已經(jīng)翻過車的覆轍，建議就不要重蹈了。

建議企業(yè)家們還是在自己專長的領域好好經(jīng)營企業(yè)吧，這才是長期為股東創(chuàng)造價值，也是為自己創(chuàng)造價值的利國利民的正道。

對監(jiān)管者而言，建議敢于嚴格執(zhí)法，

堅決維護公平市場機制

“公平、公開、公正”是投資人對市場信心的基石。以“市值管理”為名行操縱股價之實，以實現(xiàn)個人的不當暴利的行為，不但損害市場的三公原則并侵害普通股民與基民利益，而且是赤裸裸的違法犯罪。

因此建議嚴格執(zhí)法，該重罰的一定重罰，該退市的堅決退市。盡管因歷史原因，A股市場大部分時間、大部分品種價格都處于遠超其公允價值的位置，估值貴了就只能以價格長期反復下行來回歸其應有價值。

對操縱市場行為的嚴肅查處會導致估值本來就處于虛高位置的中小市值公司股價加速下行，然而，這種價值回歸其實有利于理順市場的定價體系，也有利于改變A股長期以來“熊長牛短”“散戶被割韭菜”的奇特現(xiàn)象。

“完善規(guī)則、明確預期、從嚴監(jiān)管、嚴格執(zhí)法”才是監(jiān)管的正道。過去“頂格重罰60萬”的形式上的“依法嚴懲”，實際上并不利于市場的健康發(fā)展。

我們也欣喜地留意到監(jiān)管者行動迅速，馬上公告對這次微博大V公開舉報的涉事上市公司立案調(diào)查，體現(xiàn)出認真落實“建制度、不干預、零容忍”宣示的知行合一。因此對公平市場環(huán)境的持續(xù)改善應該有足夠的信心。

對投資者而言，建議“不炒股票”，

遠離雷場以免被爆雷所傷

我們很理解在市場中參與“炒股票博弈”的投資人，因始終處于信息不對稱中，如靠各種內(nèi)幕消息博取利益，則生存不易。

上周末“爆雷”消息發(fā)酵時，有不少朋友非常擔心地問：“不知還有多少上市公司爆雷？該如何是好？”

老實說，我一點也不擔心自己會踩雷，也從不擔心被莊家收割。為何？因為本人“不炒股票”，也從不去打探各種內(nèi)部消息。其實，不靠內(nèi)幕消息也足以能夠找到一些好公司，然后安心長期當股東，與這些公司同成長，并分享它們優(yōu)秀經(jīng)營帶來的豐厚回報。

其實，投資人如果以當上市公司股東的心態(tài)來投資，而不是“炒股票”，莊家們的“市值管理”“操縱市場”“收割韭菜”等操作又能損傷我們什么呢？

走在投資理財?shù)恼郎希涂梢员苊獠壬细鞣N地雷。

對于曾經(jīng)有參與“市值管理”歷史的上市公司，投資人大可以永久拉黑而不會錯過什么。因為上市公司的老板如果實實在在地用心經(jīng)營公司，是根本不會把精力與心思用于“市值管理”的。

如果投資人因時間與知識的限制，而不能自己選出一籃子好公司來放心當長期股東該怎么辦？

公認的股神巴菲特在剛結束不久的股東大會上說，“我建議您可以選擇持標普500，長期以來，有很多人都是持標普500的，您不一定非要選擇我們伯克希爾股票。我和芒格先生在50年前就已經(jīng)合作了，我們有一群非常特別而且特殊的股東。和標普500比較，我還是喜歡伯克希爾公司的股票。當然，如果您一點也不懂股票，而且對于伯克希爾也沒有任何感覺，那就去買標普500?！?/p>

確實，主流指數(shù)型基金可以代表一個國家市場主流，市場短期的走勢沒人能預測，但是長期投資的方向可以大概率判斷，投資就是投國家經(jīng)濟的成長，也就是投資國運。投國內(nèi)有足夠代表性的主流寬基指數(shù)型基金，就是把投資“國運”落實到行動上。

建議還在浮躁中的投資人淡定下來，從關注市場的每日波動轉向潛心研究未來能大概率持續(xù)增長的行業(yè)，找出長期穩(wěn)健經(jīng)營而創(chuàng)造豐厚利潤的好公司，等合理價買入后，通過長期持有來分享這些好公司帶來的豐厚收益。

又或是以分批平均價格買入并長期持有主流指數(shù)型基金的形式參與“國運”投資。只要有足夠的耐性與韌勁，我們都能慢慢地變得足夠富裕。

作者為資深理財專家，中國證券市場第一代投資經(jīng)理，曾任寧波銀行私人銀行部總經(jīng)理、德意志銀行（中國）資產(chǎn)與財富管理業(yè)務負責人。