企業(yè)匯率風(fēng)險管理能力亟待提升

陳宇

近年來，隨著人民幣匯率改革不斷深化，匯率雙向波動彈性日益增強，外貿(mào)企業(yè)正面臨越來越大的匯率風(fēng)險壓力。為了解企業(yè)匯率風(fēng)險管理現(xiàn)狀，幫助企業(yè)樹立風(fēng)險中性理念，最近，國家外匯管理局荊門市中心支局通過問卷調(diào)查和現(xiàn)場走訪的形式，對湖北省荊門市轄內(nèi)20家進出口企業(yè)開展了匯率風(fēng)險管理情況調(diào)查。結(jié)果顯示：八成以上企業(yè)受匯率波動影響較大，但近九成企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識薄弱、機制欠缺，同期銀行對客戶外匯衍生產(chǎn)品交易占全部外匯交易的5%以下，遠低于全國平均水平，進出口企業(yè)相當(dāng)于捆著一只手參與“雙循環(huán)”，匯率風(fēng)險管理能力亟待提升。

一、企業(yè)匯率風(fēng)險管理現(xiàn)狀

（一）調(diào)研企業(yè)的選取

調(diào)研企業(yè)是從荊門市跨境收付匯總額排名前30的外貿(mào)企業(yè)中，綜合考慮企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)類型、進出口貿(mào)易類型等因素而選取的。從性質(zhì)上看，國有企業(yè)3家，民營企業(yè)12家，外資企業(yè)5家;從行業(yè)上看，紡織服裝類4家，食品、醫(yī)藥、機械、汽車等制造業(yè)類11家，化工類3家，批發(fā)和零售業(yè)2家;從貿(mào)易類型上看，出口企業(yè)10家，進口企業(yè)4家，進出口企業(yè)兼營6家。

（二）調(diào)研總體情況

1.企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識有所增強但主動性欠缺。在人民幣匯率彈性不斷提高、雙向波動明顯加大的新形勢下，匯率波動直接或間接影響涉外企業(yè)的訂單量和利潤。調(diào)查顯示，80%的樣本企業(yè)表示人民幣匯率波動對其訂單量和利潤有影響，其中：30%的企業(yè)表示影響在10%以上;50%的企業(yè)表示影響可控制在10%范圍內(nèi);只有20%企業(yè)表示基本無影響。面對日益增加的風(fēng)險，樣本企業(yè)開始意識到問題的嚴重性，但近九成企業(yè)表示暫未對匯率波動風(fēng)險主動進行管理，大部分企業(yè)未設(shè)立匯率風(fēng)險管理崗位，或未安排專人負責(zé)，在面對匯率波動時處于“聽天由命”或“束手無策”狀態(tài)，加強匯率風(fēng)險管理的主動性明顯欠缺。

2.企業(yè)匯率風(fēng)險管理水平與企業(yè)規(guī)模、貿(mào)易類型有較大關(guān)聯(lián)。貨物貿(mào)易監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，荊門全轄名錄內(nèi)企業(yè)542家，其中：特大型、國際跨國公司0家，大型企業(yè)1家、中型企業(yè)26家，其余全為小微企業(yè)。調(diào)查表明，不同規(guī)模的企業(yè)對匯率風(fēng)險管理水平存在較大差異：一是少數(shù)大中型企業(yè)依托企業(yè)集團的支持，具有匯率風(fēng)險管理的意識和能力，在一定程度上開展外匯風(fēng)險管理。二是個別中小型企業(yè)具有一定的風(fēng)險管理能力。三是絕大多數(shù)中小微企業(yè)“無力”應(yīng)對外匯匯率波動風(fēng)險。

此外，貿(mào)易類型也與企業(yè)匯率風(fēng)險管理有較大關(guān)系。出口型企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識較強，進口型企業(yè)其次，進出口兼營企業(yè)由于大多收支相抵反而匯率風(fēng)險管理意識較弱。

3.大多數(shù)企業(yè)更偏好內(nèi)生性匯率避險方式。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在應(yīng)對匯率波動影響采取措施的企業(yè)中，70%調(diào)整自身結(jié)售匯節(jié)奏，55%調(diào)整商品售價或簽訂保價協(xié)議或提高預(yù)收比例，20%采取跨境人民幣結(jié)算，僅15%的企業(yè)選擇購買外匯衍生產(chǎn)品避險（遠期結(jié)售匯、掉期等）。雖然企業(yè)進行匯率風(fēng)險管理的形式較為多樣化，但仍以內(nèi)生性避險方式為主，通過擇期辦理即期結(jié)售匯或者與客戶改變相關(guān)合同條款的方式應(yīng)對匯率波動風(fēng)險，較少使用跨境人民幣結(jié)算或者外匯衍生品工具。

4.對外匯衍生產(chǎn)品普遍接受程度不高且運用品種單一。調(diào)查顯示，大多數(shù)企業(yè)都不主動選擇外匯衍生產(chǎn)品作為匯率避險工具，認為制約自身利用外匯衍生產(chǎn)品進行匯率避險的主要因素（按重要性由高到低排序）分別是：不了解外匯衍生產(chǎn)品、無合適的外匯衍生產(chǎn)品、外匯衍生產(chǎn)品定價過高、銀行辦理外匯衍生產(chǎn)品門檻較高，且選擇運用外匯衍生產(chǎn)品的企業(yè)中幾乎全部選擇遠期結(jié)售匯，無期權(quán)、掉期等其他方式更加靈活的外匯衍生產(chǎn)品。這也導(dǎo)致荊門市遠期結(jié)售匯與結(jié)售匯總額比例長期在低位徘徊，遠低于全國平均水平。

二、企業(yè)匯率風(fēng)險管理存在的主要問題

為增強外貿(mào)企業(yè)匯率避險能力，近年來，國家外匯管理局荊門市中心支局積極發(fā)揮窗口指導(dǎo)作用，一方面加大匯率知識供給，通過政策宣講、媒體宣傳、上門輔導(dǎo)等形式，增強企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識;另一方面，引導(dǎo)督促外匯銀行做深做細外匯服務(wù)，量身定做匯率風(fēng)險產(chǎn)品，為企業(yè)減少匯率波動損失、樹立風(fēng)險中性理念起到了一定的促進作用。但這些措施多是碎片化、形式化的，目前只是治“標”，企業(yè)匯率風(fēng)險管理仍存在諸多“本”的問題亟待解決。

（一）從企業(yè)角度來看，存在認識不夠、措施不力、人才缺失等問題

1.企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識薄弱，認識有偏差。一是企業(yè)主動進行匯率風(fēng)險管理的重視度不高，大部分企業(yè)將重點放在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、市場拓展及產(chǎn)品研發(fā)等方面上，而忽視外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險、匯率風(fēng)險，不主動進行匯率風(fēng)險管理。二是企業(yè)匯率風(fēng)險意識淡薄，認為匯率風(fēng)險引起的匯兌損益是一種虛虧，并不構(gòu)成實際損益。三是企業(yè)未樹立匯率風(fēng)險中性理念，存在“賭一把”的心態(tài)。大多數(shù)被調(diào)查企業(yè)未充分認識和理解保值理念，對套保工具認知僅限于把套期保值當(dāng)做賺錢工具，認為套期保值是為了獲得投資收益。還有部分企業(yè)將“賺/賠”當(dāng)作敘做衍生保值類產(chǎn)品是否成功的唯一標準，習(xí)慣在事后比較套期保值匯率與到期即期匯率，若發(fā)現(xiàn)保值匯率劣于即期匯率，就會認為是套期保值行為帶來虧損，而忽視了套期保值的目的是提前鎖定成本，規(guī)避匯率風(fēng)險的不確定性。

2.企業(yè)匯率避險措施效果不佳，難達預(yù)期。一是內(nèi)生性匯率避險方式難以實施。內(nèi)生性避險方式主要有自身調(diào)整商品價格、期限、結(jié)算幣種等，這些方式主要取決于企業(yè)在國際市場上的行業(yè)地位和議價能力，而對于大多數(shù)中小企業(yè)而言，普遍行業(yè)地位不高、產(chǎn)品競爭力不強、企業(yè)話語權(quán)較弱，難以通過此類方式分攤匯率風(fēng)險。二是企業(yè)利用外匯衍生產(chǎn)品的積極性不高。由于缺乏了解、成本較高、流程復(fù)雜、適用性差，很多企業(yè)尤其是中小企業(yè)對外匯衍生產(chǎn)品望而卻步。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，很多中小企業(yè)由于宣傳不夠，對外匯衍生產(chǎn)品往往了解甚少，僅停留于識名階段。而且企業(yè)敘做外匯衍生產(chǎn)產(chǎn)品一般均需繳納3%～5%的保證金，小型企業(yè)比例更高，有一定的資金封閉周期，會對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響，靈活性較差。還有的企業(yè)缺乏財務(wù)自主權(quán)，受集團公司限制不能自主選擇運用外匯衍生產(chǎn)品。