安徽全柴財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)探討

□文/李若冰

（黑龍江大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院 黑龍江·哈爾濱）

［提要］本文以安徽全柴為案例，以EVA為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，發(fā)揮EVA財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的優(yōu)越性，使之更加真實(shí)準(zhǔn)確地了解其經(jīng)營(yíng)狀況，發(fā)現(xiàn)潛在問(wèn)題，并提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

伴隨國(guó)際上關(guān)于“汽車國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)”和“非道路國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)”等政策的落實(shí)執(zhí)行，市場(chǎng)上低端產(chǎn)品的業(yè)績(jī)不慎樂(lè)觀，尤其是新能源汽車的快速發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)的沖擊影響較大，這也為國(guó)內(nèi)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。內(nèi)燃機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，技術(shù)創(chuàng)新、升級(jí)及儲(chǔ)備成為企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。EVA績(jī)效評(píng)價(jià)恰恰可以幫助企業(yè)更加真實(shí)地反映其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及財(cái)務(wù)績(jī)效，提高企業(yè)的管理水平。

一、安徽全柴經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析

（一）安徽全柴概況

1、公司簡(jiǎn)介。安徽全柴在1998年成立并上市，注冊(cè)資本2，000萬(wàn)元，屬于全柴集團(tuán)的核心控股公司，被納入“國(guó)家級(jí)火炬計(jì)劃高新技術(shù)重點(diǎn)公司”。安徽全柴的主營(yíng)業(yè)務(wù)為發(fā)動(dòng)機(jī)的研發(fā)、制造與銷售；公司的主要產(chǎn)品為內(nèi)燃機(jī)及其配件；公司是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，中國(guó)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)排頭兵企業(yè)，還先后獲得“第十五屆全國(guó)百家優(yōu)秀汽車零部件供應(yīng)商”等榮譽(yù)稱號(hào)，在國(guó)內(nèi)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)享有較高的聲譽(yù)。

安徽全柴研發(fā)的系列發(fā)動(dòng)機(jī)在經(jīng)濟(jì)性、可靠性、環(huán)保性等方面均達(dá)到國(guó)內(nèi)同類先進(jìn)水平，并且憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量和完善的售后服務(wù)，產(chǎn)品銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)，以及東南亞、歐洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2020年以來(lái)，公司持續(xù)推進(jìn)精益生產(chǎn)，狠抓精益品質(zhì)管理，進(jìn)一步改善發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品質(zhì)量，提升品牌價(jià)值。目前，安徽全柴已成為國(guó)內(nèi)主要的中小功率柴油機(jī)研發(fā)與制造基地。

2、公司基本財(cái)務(wù)狀況。公司經(jīng)營(yíng)范圍較廣，涉及內(nèi)燃機(jī)、農(nóng)業(yè)、汽車行業(yè)多領(lǐng)域多項(xiàng)目，其中，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成具體介紹見(jiàn)表1。根據(jù)安徽全柴的所有業(yè)務(wù)，其主營(yíng)的內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率比上一年增加0.24個(gè)百分點(diǎn)；并且在此期間其凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比之前小幅增長(zhǎng)。在2016～2020年間，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是不斷持續(xù)上升的趨勢(shì)，凈利潤(rùn)總體上呈現(xiàn)先下降、后上升的趨勢(shì)。然而，公司的利潤(rùn)直接或間接影響著公司管理策略以及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的實(shí)施；還可以得到公司的非經(jīng)常性損益賬目對(duì)于會(huì)計(jì)政策以及管理具有很大的不可控的影響，且占相當(dāng)大的比例。（表1）

表1 2020年安徽全柴主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)情況一覽表

（二）安徽全柴財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、償債能力分析。償債能力是指公司償還到期債務(wù)的能力，這里選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量公司償債能力。由圖1可知，該公司總體來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率一直是保持穩(wěn)定的波動(dòng)趨勢(shì)，維持在1.2左右；而流動(dòng)比率普遍比1偏高，說(shuō)明其具有比較樂(lè)觀的償債能力，但是另一方面，公司幾乎沒(méi)有短期借款，也說(shuō)明了其并沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用來(lái)提高其資金利用效率。所以，公司要想進(jìn)一步提高償債能力，則需要密切關(guān)注應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力和存貨周轉(zhuǎn)速度。（圖1）

圖1 2016～2020年安徽全柴流動(dòng)比率與速動(dòng)比率對(duì)比圖

根據(jù)安徽全柴年報(bào)計(jì)算得到，2016～2020年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為44.10%、47.77%、44.95%、49.63%、50.46%，基本穩(wěn)定維持在50%左右，表明其債務(wù)償付壓力小；并且產(chǎn)權(quán)比率逐年降低，也意味著其長(zhǎng)期償債能力在逐年增強(qiáng)。

2、營(yíng)運(yùn)能力分析。資產(chǎn)變現(xiàn)的速度是公司營(yíng)運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)，下面選擇了三個(gè)典型指標(biāo)來(lái)分析其資產(chǎn)變現(xiàn)速度。根據(jù)圖2可知，2016～2020年公司的存貨周轉(zhuǎn)率一直保持逐漸上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司對(duì)于存貨的管理十分重視，變現(xiàn)速度加快；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先下降、后上升的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明公司應(yīng)收賬款的收回不是很穩(wěn)定，流動(dòng)性不強(qiáng)，公司應(yīng)該采取措施加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回款進(jìn)度，增強(qiáng)其資產(chǎn)變現(xiàn)速度，保證流動(dòng)性；公司這5年內(nèi)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體來(lái)說(shuō)在1附近呈現(xiàn)略微波動(dòng)，但仍高于行業(yè)平均值0.86，說(shuō)明公司的銷售能力較強(qiáng)。（圖2）

圖2 2016～2020年安徽全柴營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)比圖

3、盈利能力分析。盈利能力主要是指公司賺取核心利潤(rùn)的能力，下面選取了銷售凈利率、營(yíng)業(yè)毛利率和總資產(chǎn)凈利率三個(gè)代表性指標(biāo)來(lái)分析其盈利能力強(qiáng)弱。（圖3）

圖3 2016～2020年安徽全柴盈利能力指標(biāo)對(duì)比圖

根據(jù)公司2016～2020年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表數(shù)據(jù)計(jì)算得出結(jié)果如圖3所示，從中能夠看出，營(yíng)業(yè)毛利率總體來(lái)說(shuō)穩(wěn)定在12%上下，表明公司獲取盈利的能力一直保持穩(wěn)定，側(cè)面也說(shuō)明公司在營(yíng)銷策略上沒(méi)有改進(jìn)；公司銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率在數(shù)值和趨勢(shì)上均保持同步變化，都是呈現(xiàn)先逐漸下降的走勢(shì)再緩慢上升的情況。三者均在2018年達(dá)到最低水平，一方面是由于產(chǎn)品升級(jí)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司加大對(duì)產(chǎn)品的推廣力度，造成銷售凈價(jià)下降；另一方面因?yàn)樵牧蟽r(jià)格和人工成本均在上漲，導(dǎo)致產(chǎn)品生產(chǎn)成本同步增加。兩方面因素導(dǎo)致公司產(chǎn)品營(yíng)業(yè)毛利下降，進(jìn)而影響凈利潤(rùn)下降，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同步下降。因此，從這5年可以看出該公司需要進(jìn)一步提高其銷售能力并合理控制成本最小化，從而提高盈利能力。

二、安徽全柴EVA計(jì)算及分析

（一）安徽全柴EVA計(jì)算

1、稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）。首先要計(jì)算EVA數(shù)值，就要先調(diào)整稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、利息支出、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用等項(xiàng)目，再根據(jù)安徽全柴2016～2020年的平均所有者權(quán)益、平均負(fù)債、平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和平均在建工程等項(xiàng)目計(jì)算出資本投入金額，最終得到EVA，從而對(duì)該公司的整體業(yè)績(jī)進(jìn)行衡量。

根據(jù)公式稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整-非正常經(jīng)營(yíng)損益）×（1-所得稅稅率），計(jì)算可以得到該公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，見(jiàn)表2。（表2）

表2 2016～2020年安徽全柴稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一覽表（單位：萬(wàn)元）

2、調(diào)整后資本投入（TC）。安徽全柴2016～2020年期間資本投入總額需根據(jù)公司的平均所有者權(quán)益、平均負(fù)債及平均在建工程等項(xiàng)目的計(jì)算得到，公式為調(diào)整后，資本投入（TC）=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程。根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表可以得到以上所需數(shù)據(jù)，平均數(shù)額是根據(jù)其對(duì)應(yīng)的年初數(shù)和年末數(shù)之和的一半得到，相關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表3。（表3）

表3 2016～2020年調(diào)整后資本一覽表（單位：萬(wàn)元）

按照國(guó)資委《辦法》規(guī)定，“對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率75%以下的工業(yè)企業(yè)，央企的資本成本率是5.5%”。通過(guò)計(jì)算，安徽全柴2020年資產(chǎn)負(fù)債率為50.46%，并沒(méi)有超過(guò)75%，因此本文采用5.5%作為安徽全柴的資本成本率。

3、EVA的確定。EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本平均資本成本率，將上文的相關(guān)會(huì)計(jì)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)帶入公式，計(jì)算得到安徽全柴2016～2020年的EVA值，結(jié)果如表4所示。可以清晰地看出，安徽全柴2017～2020年的EVA分別為1，728.36萬(wàn)元、2，838.15萬(wàn)元、6，318.04萬(wàn)元和17，474.92萬(wàn)元，說(shuō)明公司獲得了超出其資本成本的利潤(rùn)，創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)增加值；相反，2016年的EVA為負(fù)數(shù)，也就是說(shuō)，2016年并沒(méi)有給公司創(chuàng)造實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增加值；總體來(lái)看，這五年的EVA值一直保持上升態(tài)勢(shì)，可能是由于產(chǎn)品質(zhì)量提升，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)拓展以及企業(yè)管理水平的提高，從而推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。（表4）

表4 2016～2020年安徽全柴EVA一覽表（單位：萬(wàn)元）

（二）安徽全柴EVA與傳統(tǒng)績(jī)效指標(biāo)比較。本文選取EVA回報(bào)率和凈資產(chǎn)收益率分別代表EVA與傳統(tǒng)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行比較。EVA回報(bào)率是EVA除以調(diào)整后資本所得到的比值，反映了公司在一段經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)使用資本成本的效率。凈資產(chǎn)收益率則是衡量普通股股東可獲得的收益水平高低，反映了公司使用股權(quán)資本的效率。由圖4可知，2016～2020年，公司的EVA回報(bào)率呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢(shì)，意味著其創(chuàng)造的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增加值在增加，表明公司發(fā)展受行業(yè)的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩問(wèn)題和新能源汽車發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)沖擊的影響不大；凈資產(chǎn)收益率整體上是先降后升的趨勢(shì)，是因?yàn)榘不杖竦腅VA回報(bào)率始終都低于對(duì)應(yīng)年份的凈資產(chǎn)收益率，這也說(shuō)明了凈資產(chǎn)收益率在一定程度上并沒(méi)有真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平，影響其對(duì)經(jīng)營(yíng)水平的真實(shí)評(píng)估。（圖4）

圖4 2016～2020年EVA回報(bào)率與凈資產(chǎn)收益率對(duì)比圖

可見(jiàn)，通過(guò)對(duì)安徽全柴2016～2020年EVA回報(bào)率與凈資產(chǎn)收益率的比較，筆者認(rèn)為EVA有以下不可替代的作用：第一，重視企業(yè)權(quán)益資本的使用成本。通過(guò)EVA績(jī)效評(píng)價(jià)，能夠讓公司更加準(zhǔn)確地了解其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，并且EVA法的主要目標(biāo)是追求股東財(cái)富最大化，這與企業(yè)股東的目標(biāo)是一致的。傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系并沒(méi)有考慮權(quán)益資本所占用的成本，實(shí)際上權(quán)益資本也是有成本的，所以這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果超出實(shí)際水平。從上文可以看出，安徽全柴2016年凈資產(chǎn)收益率為5.15%，這可能會(huì)誤導(dǎo)股東認(rèn)為企業(yè)的獲利能力是可以得到保障的；但是，如果看EVA值的話，EVA值為-0.23%，說(shuō)明企業(yè)實(shí)際上并沒(méi)有創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值，股東權(quán)益會(huì)受到威脅。因此，EVA方法可以讓企業(yè)真正認(rèn)識(shí)到其更加真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況。第二，有利于減少會(huì)計(jì)信息失真。傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)在一定程度上扭曲了企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)成果。上文通過(guò)對(duì)安徽全柴稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和資本的調(diào)整，可以看出企業(yè)在相關(guān)法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，可以通過(guò)不同的會(huì)計(jì)手段粉飾報(bào)表，這會(huì)掩蓋企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)盈利水平，從而導(dǎo)致投資者、債權(quán)人無(wú)法了解其真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。EVA方法在一定程度上可以減少會(huì)計(jì)信息失真的情況。

三、改進(jìn)建議

根據(jù)以上對(duì)安徽全柴經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和基于EVA的績(jī)效評(píng)價(jià)分析，本文提出以下幾點(diǎn)改進(jìn)建議：

（一）降低產(chǎn)品成本，增強(qiáng)銷售能力。通過(guò)上文分析，得知安徽全柴盈利能力偏弱，銷售凈利率較低，因此公司要提高自身的盈利能力，需要做好以下兩個(gè)方面：第一，應(yīng)該加強(qiáng)成本控制，合理選擇原材料供應(yīng)商并且控制人工成本，以降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本；第二，在應(yīng)對(duì)產(chǎn)品升級(jí)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、加大產(chǎn)品推廣促銷力度的同時(shí)，應(yīng)該減少銷售費(fèi)用的支出，進(jìn)而增加銷售收入。

（二）加快技術(shù)研發(fā)，提升自主創(chuàng)新能力。2021年，世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展持續(xù)向上，宏觀政策將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。作為國(guó)家“十四五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，各行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展既有挑戰(zhàn)也有機(jī)遇，高質(zhì)量、綠色發(fā)展依然是制造業(yè)的主旋律。從行業(yè)發(fā)展看，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，技術(shù)創(chuàng)新、升級(jí)及儲(chǔ)備是市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；新能源汽車的快速發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)的沖擊影響較大。公司需要加強(qiáng)創(chuàng)新能力建設(shè)，繼續(xù)進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)、技術(shù)儲(chǔ)備及技術(shù)培訓(xùn)，提升技術(shù)團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)新能力，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新水平再上新臺(tái)階。

（三）合理控制資本成本，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)對(duì)安徽全柴財(cái)務(wù)績(jī)效分析，其主要是盈利能力較弱影響公司的進(jìn)一步發(fā)展。通過(guò)EVA回報(bào)率與凈資產(chǎn)收益率的對(duì)比，發(fā)現(xiàn)其需要在一定合理范圍內(nèi)控制其資本成本。從目前內(nèi)燃機(jī)市場(chǎng)來(lái)看，受同行業(yè)產(chǎn)品優(yōu)惠促銷以及延伸產(chǎn)業(yè)鏈的影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。公司需要緊緊跟隨國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的腳步，順應(yīng)時(shí)代號(hào)召，促進(jìn)其全面發(fā)展。

四、結(jié)論

EVA對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)來(lái)說(shuō)，是一種重要的工具。EVA不同于基于凈利潤(rùn)指標(biāo)的傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)，在EVA值的計(jì)算中，考慮安徽全柴的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，調(diào)整了利息支出、非經(jīng)常性損益等不合理的會(huì)計(jì)項(xiàng)目，考慮了股權(quán)資本成本的影響，消除了操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)對(duì)企業(yè)EVA績(jī)效的影響。安徽全柴作為我國(guó)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)的龍頭企業(yè)，運(yùn)用EVA評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)績(jī)效，因此可以更加真實(shí)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效水平，進(jìn)而有利于企業(yè)制定正確的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。