風險投資對企業技術創新的作用影響分析

創新對于一個國家的發展是必不可少的。近年來，我國經濟高速高質量的發展，對創新的需求也快速增加。技術創新是一個持續性且高投入的過程，對于企業的資金以及專業人才都有較高的要求，但初創型的企業由于自身條件的限制，如管理者經驗不足、資金匱乏等因素，都會制約企業的技術創新。傳統的金融機構更傾向于對發展較為成熟的企業提供一定的資金支持，而對于初創型的公司卻很難獲得融資。風險投資作為一種新興的投融資工具，更傾向于投資那些具有較高發展潛力的創新企業，并在企業上市后退出，從而獲得較高的資本增值。正是因為風險投資的出現，幫助很多具有發展潛力的初創企業解決了發展前期融資方面的難題，為企業的技術創新發展提供支持與便利。

一、風險投資與技術創新的關系

1.風險投資與技術創新的相關概念。風險投資（Venture Capital，簡稱“VC”）也被稱作創業投資或風險資本，主要是指將募集來的資金進行有效的管理，對有發展潛力的創新企業進行資本投資，同時還可以提供一些有效的增值服務用以幫助企業更快更好地發展，最后會在該企業達到成熟穩定階段時選擇退出，從而獲得巨額收益的一種創新投資方式。風險投資具有四個明顯的特點：（1）投資對象一般為高新技術企業。處于初創時期的企業通常具有較高的風險，但同時也可以帶來高收益。雖然投資這些企業需要承擔較高的風險，但是這些企業的創新項目一旦獲得成功，風險投資機構就可以通過企業被收購以及企業上市等方式退出，獲取較高的增值收益。（2）投資期限較長。企業的技術創新是一個耗時較長的過程，從產品研發階段到產品的銷售階段一般至少需要3-5年，創新項目的每一個階段都需要投入較多的資金，而風險投資機構只有在投資企業被收購或者上市后才能獲得對應的投資收益，所以風險投資的期限較長。（3）權益性投資為主。通常以股權投資為主，占據企業股權的10%-20%，但是風險投資機構并不會要求控股權，只是協助管理公司，并監督創新項目的運行，追求長期的收益。（4）提供增值服務。風險投資機構對企業的投資不僅僅是資金方面的支持，在企業發展過程中若遇到困難，風險投資機構也會提供相應的幫助，幫助企業不斷發展壯大。技術創新的定義最早是由經濟學家熊彼特于1912年提出來的，創新是指對生產要素以及生產條件的重新組合，比如構建新的商業模式、研發新型技術等。伊諾思于1962年從行為集合的角度定義，技術創新包括提出發明、投入資本、建立組織、制定計劃、選用人才和開辟市場等多種行為綜合的結果。本文認為的技術創新是指企業能夠產生新產品或者新技術的構想，并通過研究、開發、銷售等首先商業化運轉的流程。企業的技術創新具有兩大特點：（1）技術創新成果的好壞是不確定的，具有較高的風險。（2）技術創新成果一旦成功，其獨特性可為公司帶來高額回報。

2.風險投資與企業技術創新的關系。技術創新為風險投資的發展提供了一定的前提條件。因為技術創新活動的成功可以帶來豐厚的回報，如果風險投資愿意承擔技術創新的高風險，那么也就期望可以獲得與風險相對應的價值補償。假設一個地區發展較為落后，沒有較多的高新技術企業，沒有足夠的技術創新活動，那么風險投資對技術創新項目的可選擇性就會大大降低，相應的風險投資機會也就會減少，所以風險投資與當地企業的技術創新能力發展存在很大的關系。風險投資可以推動企業技術創新的發展。大多數高新技術企業都有自己的研發團隊，如何將團隊中比較新穎的想法付諸實踐，轉化為現實生產力的重中之重就是解決資金需求的問題。因為從創新設想到轉化為產品，再到市場推廣銷售的過程是很漫長的，其中每一個環節都面臨一定的風險，比如研發失敗、推廣受阻等，這都需要資金的持續投入，而風險投資正好可以滿足這一需求，不僅可以為企業的技術創新項目提供資金支持，還可以提供相應的增值服務，極大程度上促進了企業技術創新的發展。總而言之，風險投資與企業技術創新的關系是息息相關的。

二、風險投資影響企業技術創新的作用機理

1.提供資金支持，緩解融資約束。企業技術創新的關鍵就是融資，若融資問題無法有效解決，那么一切技術創新的設想都只是空談，在企業技術創新的過程中，每一個發展階段都需要大量的資金支持。在產品開發階段，需要投入大量的科研資金，這也是風險投資的第一筆資金投入。在技術的成長階段，經過前期努力，技術創新已經轉化為了成果，現階段面臨的主要問題是如何推廣銷售，是否會被市場所接納，為了占據一定的市場份額，此時就需要足夠多的資金作為企業技術創新的支撐。在技術成熟階段，市場需求達到了飽和，市場競爭激烈，企業想要保持自身的核心競爭力，就要對原有的生產方式進行改造升級，這也就需要大量的資金支持。到了最后技術衰退階段，風險投資在取得收益后就會退出該企業，轉而尋找下一個創新項目。可見，風險投資在緩解企業技術創新項目融資約束方面，不僅為企業提供了足夠的科研資金支持，還有技術方面支持、管理咨詢等，同時還可以吸引其他投資者參與融資，間接緩解了融資約束。

2.降低信息不對稱。風險投資選擇投資的對象并不是盲目選擇的，風險投資機構是具有專業背景知識的投資方，可以對企業做出精準評估，從而降低信息不對稱。在投資決策階段，企業可能會有未公開的重要信息，風險投資機構利用其專業的調查團隊對被投資企業的財務、信用、技術創新項目、發展前景等進行調查分析，降低由于信息不對稱造成的對企業價值的不正確評估，同時也會向市場上傳遞該企業具有較大的發展潛能。在投資以后，風險投資機構大多會參與企業的后續發展與經營管理，這樣以便于更好地了解所投入企業的項目發展情況以及企業的經營情況。此外，風險投資也是分階段進行的，項目初始投資后，企業發展良好，則會進入下一階段的投資;若發展不好，風投就會停止投資選擇退出，這也正向市場上發出了信號。同時，投資失敗也會對風投機構產生負面影響，所以風投機構也會盡量避免此現象的發生，利用自身的資源和團隊，為企業技術創新提供服務，促進企業的價值得到提升。

3.提供非資本增值服務。風險投資機構對創新型企業不僅可以提供資金支持，還會提供一些非資本增值服務，包括管理、人力、市場資源、發展戰略等。根據企業的生產過程分成兩個方面，一是經營管理方面，風險投資機構會參與企業的運營管理過程，并在發展、經營戰略以及高管任用等方面提供幫助。因為初創型企業通常會缺乏管理經驗，而風投機構擁有較為豐厚的資源和管理經驗，為企業提供相應的指導。二是企業的產品創新和生產階段，風險投資機構可以利用自身的經驗和對各個行業產品市場的調研和了解，幫助被投資企業選擇擁有高需求，風險小的項目。而且，在研發階段，可以為企業提供優秀的研發人員;在銷售階段，可以為企業搭建市場伙伴，營銷網絡以及銷售渠道建設等，為企業提供實時性的幫助，推動企業技術創新成果的轉化。

三、對策建議

1.完善相關制度，優化政策環境。在政府層面，要不斷完善風險投資的法律法規，規范風險投資的相關制度，優化風險投資的政策環境，并發展風險投資的退出途徑。首先，要完善風險投資的稅收優惠政策，這將有助于提高風險投資機構對于創新企業的資本投入，有效緩解企業的融資壓力。其次，我國目前關于風險投資的法律法規還很少，而且現存法律如《商業銀行法》中的規定，甚至阻礙了風險投資資本的來源。所以，要盡快建立并不斷完善有關風險投資的相關法律制度。再其次，要創新發展風險投資的退出機制。因為風險投資的過程就是投資-退出-再投資的過程，高效的退出機制是順利進入下一個風險投資項目的基礎，但目前我國的情況來看，風險投資退出形式還比較單一，通常是并購和回購，所以增加風險投資的退出渠道，能夠更有效地促進風險投資參與到企業創新活動中去。

2.改善治理結構，提高企業技術創新能力。在企業層面上，企業的技術創新能力固然重要，但企業的基本層面，如企業財務、經營管理能力等對于風險投資的成功也是至關重要的，所以要不斷提高創新企業自身的能力。首先，企業應不斷加大對于專業的研發人員以及管理人才的引進和培養，要提高企業團隊的管理水平和技術創新投入，進而不斷提高企業的經營績效以及技術創新能力。其次，企業可以適當地擴大自身的生產規模，進而吸引更多風險投資以及其他資本的進入。再其次，創新企業也要選擇優質的風險投資機構，能夠更好地利用風險投資機構為企業提供的支持，也能讓風險投資的發展與企業的創新發展相融合，達到雙贏的目的。

3.風險投資機構要積極提升自身實力。從風險投資機構的層面來看，風險投資機構為企業的技術創新提供資金以及增值服務。首先，對于風險投資機構本身來說，要積極培養多元化的風險投資主體，用以增加風險資本的來源，這樣可以在一定程度上達到風險分散的目的。其次，風險投資機構也要不斷發展自己，多引進專業知識人才，并進行相關的培訓，提高風險投資團隊的專業技能以及管理水平。因為，風險投資機構在投入資金后，會以股東的身份參與企業的經營管理，這就對專業的人才有較高的要求。再其次，風險投資機構也要積極參與到被投資企業的經營管理中去，發揮自身的優勢，為創新企業不同發展階段提供相對應的服務，促進企業技術創新的發展，同時還也可以實現二者利益的最大化。

（作者單位：河南理工大學財經學院）