基于經濟學理論的企業償債及生存能力財務分析

徐瑞 董慧敏 胡倩 孔彥芝

摘 要：近幾年由于化工產品需求量的急劇增加，致使國內相應裝置的制造業產值進一步擴大。隨著企業一步步做大，年銷售額增多，相應的執行成本也進一步增加;如不站在經濟學理論上對財務生存能力進行分析，將可能導致流動負債增大，企業資金鏈出現問題，嚴重者會威脅企業的生存。故進行償債及生存能力的財務分析是企業合理預防風險的必要措施，只有保證財務分析數據的準確，才能對項目做出正確的決策。

關鍵詞：經濟學;成本;償債;生存;財務分析

本文索引：徐瑞，董慧敏，胡倩，孔彥芝.<變量 2>[J].中國商論，2021（13）：-182.

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）07（a）--03

1 前言

近些年國家經濟建設飛速發展，憑借政策的導向，使得各行業領軍企業迅速崛起。與我們息息相關的制造業，隨著國產化進程的不斷推進，使我國的化工設備進一步走向全國、影響世界。而每一個企業走到一定的發展階段，由于資金的限制都需要采取一些方式進行融資，其中最常用的方式就是發行股票和債務借款。銀行借款是大多數企業進行融資較普遍的方式，企業如有借款就必然要產生借款利息，借款本金和利息的償還也是每一個貸款企業應盡的義務。如何進行借款本息的償還，則是企業進行貸款前必須進行詳細分析的。若借款的數額和還款的方式不當，很可能給企業帶來巨大的損失，甚至威脅企業的生存。我們從事建設工程類項目，需站在經濟學理論基礎上進行貸款償債和生存能力的分析。

經濟學理論，是借助幾個主要經濟變量之間因果關系的邏輯體系，分析當其中一個或幾個變量發生變化時，相應的其他變量會產生多大的影響，接下來我們就以建設工程類項目中涉及貸款償債及項目生存能力的詳細變量進行分析。

2 經濟學理論變量介紹

企業進行財務分析，必然要提及現金流入、現金流出和凈現金流量。而針對制造類企業的建設工程項目，站在融資后的角度考慮，主要涉及的現金流入變量有營業收入、銷項稅、固定資產余值回收和流動資產回收，現金流出變量有企業建設資本金和流動資金、建設借款本金和利息、企業正常經營成本、進項稅、增值稅及其附加稅、企業所得稅。通過對現金流入、流出變量的分析計算即可得到凈現金流量?，F就其中關聯并影響企業償債和生存能力的主要變量進行分析。

3 償債及生存能力的探索

一個企業在快速發展中遇到的最大瓶頸就是技術和資金問題，而資金的供給將最直接影響后續的發展及相關技術的突破;故在項目決策中做好企業償債及生存能力的分析勢在必行。當企業產生借貸時，相應的借貸機構首先需要讓企業提供利息備付率和償債備付率的相關數據報表，以此進行分析，判斷該企業是否具備償債能力。故做好該部分數據的相關分析，也將對企業獲得貸款的數額和成功率提供必要的保證。

以本單位在某市長江流域運輸港附近投資的一個加工基地進行分析;假設該加工基地能實現設備加工營業收入（不含稅）4億元/年，銷售產品的增值稅為13%，增值稅的附加稅為10%，企業所得稅為25%;經營成本約為營業收入的80%，經營成本中約包括3%的可抵扣進項稅;基地的固定資產投資為1.6億元（不含固定資產可抵扣進項稅），固定資產殘值率為5%;折舊年限為30年;無形資產投資為800萬元，攤銷年限為10年;建設期2年，每年年初貸款6000萬元，貸款利率為8%（按年計息）;貸款當年年底計息并付息，貸款本金在運營期前10年等額償還，利息照付;另假設該基地建成投產后第一年只能實現達產率的70%，且在該年投入流動自有資金1000萬元，第二年后達到了設計生產能力;則該投產后第一年的現金流量信息如下：

（1）設備制造營業收入（不含稅）：40000*70%=28000萬元

銷項稅：28000*13%=3640萬元

（2）經營成本 （不含稅）：40000*80%*70%/（1+3%）=21747.57萬元

進項稅：21747.57*3%=652.43萬元

（3）增值稅：3640-652.43=2987.57萬元， 附加稅：2987.57*10%=298.76萬元

（4）建設期利息：6000*8%+（6000+6000）*8%=1440萬元

運營期利息：12000*8%=960萬元

（5）固定資產折舊額：（16000+1440）*（1-5%）/30=552.27萬元

無形資產攤銷額：800/10=80萬元

（6）運營總成本：21747.57+552.27+80+960=23339.84萬元

（7）稅前利潤（利潤總額）：28000-298.76-23339.84=4361.40萬元

（8）企業所得稅：4361.4*25%=1090.35萬元

（9）稅后利潤（凈利潤）：4361.4-1090.35=3271.05萬元

通過以上數據，可以得出該基地建設每年償債及生存能力的兩個不同觀點：

觀點一，按我們企業常規理念的分析方法，只有每年的稅后利潤額高于銀行貸款償還本金的額度，才能滿足償債能力;即稅后利潤>每年償還的貸款本金額（每年償還本金額：12000/10=1200萬元）;如不考慮法定公積金和股利的分配，可供企業使用的盈余資金為3271.05-1200=2071.05萬元;按以上的理念分析，每年固定資產的折舊額和無形資產的攤銷額也在總成本中支出了，但該部分費用在實際的現金流中并未存在，也未體現出其用途;故該部分費用的稅后利潤能否作為償還貸款本金的最終數據，還需繼續探索。

而貸款銀行評判企業是否具備償還貸款能力的決定性指標是償債備付率，即除了經營成本、附加稅、企業所得稅以外，營業收入得到的所有資金總額是否具備償還總借款當年的本息和，即（設備制造營業收入-經營成本-附加稅-所得稅）/（當年應償還的本金+利息）>1。

運營總成本=經營成本+固定資產折舊額+無形資產攤銷額+利息。

觀點二，由上述兩個關系式可得出：

[（設備制造營業收入-運營總成本-附加稅-所得稅）+（固定資產折舊額+無形資產攤銷額+利息）]>（當年應償還的本金+利息）。

在該式中：

稅前利潤=設備制造營業收入-運營總成本-附加稅

稅后利潤=稅前利潤-企業所得稅

由此可看出，滿足當年償債能力的條件為：

（稅后利潤+固定資產折舊額+無形資產攤銷額+利息）>（當年應償還的本金+利息）

而運營期當年計入的利息當年償還，故可得出下式：

（稅后利潤+固定資產折舊額+無形資產攤銷額）>當年應償還的本金

從最后的不等式可看出，決定企業是否具備償還當年貸款本息的因素不只是稅后利潤，還包括固定資產折舊額和無形資產攤銷額。

針對基地建設投產第一年可供償還銀行貸款本金的最大額度：3271.05+552.27+80=3903.32萬元，而該年償還貸款的本金額為1200萬元，故扣除法定公積金和股利的分配，可供企業使用的盈余資金則為：3903.32-1200=2703.32萬元。

通過以上分析和推導，發現觀點二中供償還銀行貸款的可用資金比觀點一多出了固定資產折舊額+無形資產攤銷額。而這兩筆資金在運營期內并沒有以現金流流出，但在計算企業所得稅基數時，它們又可以算入總成本減少所繳納的所得稅。如需確定以上兩個觀點的可靠性，還需對現金流量進行詳細的研究。

4 現金流量的剖析

現金流是體現企業投資、盈利等各項指標最重要的數據，其中的每一筆費用都是在建設期、運營期實際看到發生的。故要想對以上兩種觀點的對錯進一步論證，則需要從現金流量的角度分析。由于我們分析的是涉及借款融資后的現金流，現運營期第一年的現金流量如表1所示。對于企業的現金流入，除了營業收入、銷項增值稅，還有固定資產余額和流動資產的回收。因國家政策的影響，可能還會收到部分補貼收入;現金流出則包括自有本金、借款本金及利息的支出、經營成本、購買材料的進項稅、銷項進項產生的增值稅及附加稅、企業所得稅，如果運營中出現特殊情況，還會增加部分維持經營成本。而衡量企業現金最重要的結果則是凈現金流量，該數據充分反映了企業項目從投入建設到報廢拆除全過程的財務狀況，作為項目后評價的決定性指標。從該現金流出的數據中可看出，現金流出亦不包括固定資產的折舊和無形資產的攤銷費用;在建設和運營期間，這兩筆費用只在各年利潤值和應納所得稅確認時才考慮，實際的現金流中并不發生;凈現金流量中，這部分費用也未進行支出考慮;故固定資產的折舊和無形資產的攤銷費用包含在凈現金流量中，可以作為盈余資金的一部分。

由此可見，前述觀點二經過進一步論證，符合企業償債數額及是否生存的判定標準;基地的該項投資只要固定資產折舊+無形資產攤銷+稅后利潤高于當年所償還的貸款本金額度，就可滿足企業的償債能力，財務生存也可平穩進行。

通過以上詳細數據及理論的論述，當企業預投資建設一個項目時，在可行性研究階段就需要對項目的財務盈利能力、償債能力、生存能力及經濟適應力進行詳細的分析。通過詳細的數據分析和正確的理念決策，方可保證投資項目在運營中平穩進行，保證企業預期的收益率、凈現值。

5 結語

通過經濟學理論對企業的償債及生存能力財務進行分析，發現建設實體中的固定資產投資折舊額和無形資產攤銷費在償還各月的分期貸款中，起到重要作用。如果利潤很高，償還債務的風險自然很小，如果運營期遇到某些原因，導致稅前利潤很低，甚至出現負利時，銀行的貸款債務償還就完全靠固定資產折舊和無形資產攤銷沖抵。故我們在進行企業相關方面的分析時，需要充分重視這兩項費用，因為它們很可能牽制著企業的命脈，如不重視，有可能導致企業資金鏈斷裂而破產。

參考文獻

國家發展改革委、建設部. 建設項目經濟評價方法與參數（第三版）[M].北京：中國計劃出版社，2006：5-18.

陳進，王永祥.建設項目經濟分析[M].上海：同濟大學出版社，2009，05：2-20.

Financial Analysis of Enterprise Debt Paying and Viability Based on Economic Theory

Tianhua Chemical Machinery and Automation Research and Design Institute Co.，Ltd.

XU Rui? DONG Huimin? HU Qian? KONG Yanzhi

Abstract： In recent years， due to the sharp increase in the demand for chemical products， the manufacturing output value of the corresponding domestic devices has further expanded. With the gradual development and expansion of enterprises， annual sales gradually increase， but the corresponding costs also further increase. If the financial viability is not analyzed from the perspective of economic theory， it may lead to an increase in current liabilities， problems in the corporate capital chain， and serious threats to the survival of the company. Therefore， financial analysis of debt repayment and viability is a necessary measure for enterprises to reasonably prevent risks. Only by ensuring the accuracy of financial analysis data， can we make correct decisions on the project.

Keywords： economics; cost; debt service; survival; financial analysis