緊貨幣預期增強全球市場遭動蕩

李興然

美聯(lián)儲7月議息會議紀要的影響力在持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲鷹派信號強烈。當?shù)貢r間周四，美國三大股指收盤時漲跌互見，雖然漲跌幅并不顯著，道指收盤還是跌至兩周來新低，標普500指數(shù)和納指在科技巨頭普遍小幅上漲的帶動下，最終輕微收漲。歐洲股市周四受到了美聯(lián)儲縮表信號的波及。倫敦、法蘭克福和巴黎等主要股市的跌幅，全都創(chuàng)一個月以來新高。

最為慘烈的是大宗商品期貨市場。新加坡鐵礦石期貨下跌12%，大連鐵礦石期貨下跌7%，銅價跌至四個月低點，錫一度暴跌11%。

美元顯著上漲

這周的文章先關注美元。2021年8月19日美元指數(shù)升至93.50附近，創(chuàng)下今年以來的新高。政策方面，2021年9月議息會議美聯(lián)儲可能在利率方面超預期鷹派，推升美元的升值。6月以來新冠變種毒株在美國加速擴散拖累經濟復蘇，聯(lián)邦基金利率期貨顯示市場預期首次加息的時間為2023年3月，不過，美聯(lián)儲7月議息會議紀要鷹派信號強烈，意味著9月議息會議點陣圖的首次加息時點有提前至2022年末的可能。今年6月，美聯(lián)儲在利率方面的超預期鷹派也曾使得美元指數(shù)跳升。

東吳證券宏觀團隊認為這一波美元升值主要受益于美歐貨幣政策分化，而這種分化的態(tài)勢在年內很難改變。歐元區(qū)和美國在核心通脹上的差異，在中長期可以作為歐元兌美元匯率的一個領先指標。這種差異本質上反應的是歐元區(qū)和美國貨幣政策的差異：即當歐元區(qū)的核心通脹顯著低于美國時，歐央行在貨幣政策上相對美聯(lián)儲更趨寬松。雖然美國核心通脹相對歐元區(qū)的飆升更受到供給面擾動的影響，但即便剔除這些暫時性因素，美國內在的通脹壓力仍顯著高于歐元區(qū)，這就意味著美聯(lián)儲相對于歐央行在貨幣政策上的趨緊將利多美元。

預期方面，與2013年不同，截至2021年8月市場整體仍是看空美元，可能是美元流動性過剩的論調讓投資者放松了警惕，但這種情況下一旦出現(xiàn)超預期的變化，東吳證券預測年內美元指數(shù)有可能進一步升至95附近。

不止美國貨幣收緊的概率上升，摩根大通還預測英國可能提前加息。英國國家統(tǒng)計局8月17日表示，截至7月的三個月內，職位空缺數(shù)量達到95.30萬個。截至6月的三個月內，失業(yè)率下降至4.70%，而平均工資的年增長率為7.40%。不斷上升的工資壓力也會導致通脹擔憂，英國通脹在5月和6月均超過預期。英國勞動力市場的強勁復蘇，讓摩根大通公司預測英國央行可能會提前采取加息行動。

貨幣政策的進一步動態(tài)，我們可以緊密跟蹤本月杰克遜霍爾全球央行年會上各國央行的表態(tài)。

歐美股市普跌

當?shù)貢r間周四，美國三大股指收盤時漲跌互見，雖然漲跌幅并不顯著，道指收盤還是跌至兩周來新低，標普500指數(shù)和納指在科技巨頭普遍小幅上漲的帶動下，最終輕微收漲。截至收盤，道指跌0.19%，收于34894.12點;標普500指數(shù)漲0.13%，收于4405.80點;納斯達克指數(shù)漲0.11%，收于14541.79點。美股的能源、材料和礦業(yè)等行業(yè)股票表現(xiàn)墊底，并拖累大盤表現(xiàn)。與經濟重啟相關的周期股也普遍下跌，波音、卡特彼勒和雪佛龍等道指成分股都跌幅顯著。

經濟數(shù)據(jù)方面，美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)已連續(xù)第四周下降，降至疫情暴發(fā)以來新低。從數(shù)據(jù)的表明意義上看，這一趨勢表明美國的勞動就業(yè)市場正在穩(wěn)步復蘇呢。不過，謹慎的投資者還不敢下此定論，還是希望能夠看到未來的就業(yè)數(shù)據(jù)，來確定德爾塔毒株肆虐對美國實體經濟復蘇的影響究竟有多大。

歐洲股市周四遭遇了“滑鐵盧”。倫敦、法蘭克福和巴黎等主要股市的跌幅全都創(chuàng)一個月以來新高。與美股類似，能源、材料和礦業(yè)股領跌歐洲股市。普拉達、愛馬仕、LV等知名奢侈品股價全部出現(xiàn)大跌。受奢侈品三巨頭股價重挫的拖累，法國巴黎股市跌幅達2.40%。倫敦和法蘭克福股市跌幅均超1%。

本周的全球市場其實頗不平靜。周一，市場遭遇疲弱的中國經濟數(shù)據(jù)和阿富汗地緣政治影響;周二，日本、澳大利亞、中國香港擴大封鎖，佛羅里達州的PalmBeach甚至進入緊急狀態(tài);周三，美聯(lián)儲釋放出強烈的縮表預期。經濟前景黯淡、疫情卷土重來，美聯(lián)儲要關“水龍頭”，可能是近期市場持續(xù)調整的主要原因。

大宗商品被“暴擊”

美聯(lián)儲7月議息會議紀要的影響力在周四持續(xù)發(fā)酵，由于美聯(lián)儲鷹派信號強烈，大宗商品價格齊跌，部分商品甚至可以用慘跌來形容：大連鐵礦石期貨下跌7%，新加坡鐵礦石期貨下跌12%，至每噸131.05美元;銅價跌至四個月低點;最近連創(chuàng)新高的錫價盤中甚至一度暴跌11%。

圖：2020年初以來美元指數(shù)走勢

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

如果觀察過去一個月鐵礦石的走勢，不知情者可能認為“商品熊市”來襲，最具代表性的中品礦價指數(shù)普氏62%鐵礦石指數(shù)近一個月跌幅近30%。截至8月18日，最新公布的普氏62%鐵礦石指數(shù)報153.05美元，再創(chuàng)階段性新低。然而銅、鋁等品種雖也有一定的下跌，但仍維持在相對較高的水平，大宗商品之間分化不斷加劇。

國際油價周四錄得六連跌，美國上周汽油庫存意外上升，疫情持續(xù)擴散導致全球多地限制出行，歐佩克+主要產油國增產，都在近期持續(xù)打壓油價。截至收盤，油價顯著下跌。紐約商品交易所9月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶63.69美元，跌幅為2.70%;10月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶66.45美元，跌幅為2.61%。

國際金價周四輕微下跌，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的12月黃金期價收于每盎司1783.10美元，跌幅為0.07%。美元上漲是當天金價下跌的主要原因。