金龍魚：成本上升影響業績渠道下沉持續推進

劉吉洪

益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司（簡稱“金龍魚”，代碼：300999）今年上半年成本上升導致利潤承壓，即使業績不佳，由董事長郭孔豐先生領銜的高管路演活動，仍然吸引到了GIC、UBS等知名外資及保銀投資等知名內資機構積極調研，雙方主要圍繞上半年經營遇到的一些問題以及下半年的一些影響因素進行了溝通和討論。

上半年業績承壓

根據公司公告，今年上半年實現收入1032.30億元，同比增長18.69%;實現歸母凈利潤29.70億元，同比增長-1.24%;實現扣非后歸母凈利潤39.12億元，同比增長36.64%。其中，二季度實現收入521.48億元，同比增長10.82%;實現歸母凈利潤14億元，同比增長-21.85%;實現扣非后歸母凈利潤19.93億元，同比增長30.86%。

從主要業務看，金龍魚的廚房食品量價齊升，但成本上升和結構變化致利潤率承壓。公司上半年的廚房食品收入為659.70億元，同比增長22.19%。其中銷量約為970萬噸，同比增長6%，主要受益于渠道開拓;均價為6800元/噸，同比增長15.28%，主要系公司上調了部分產品售價且持續高端化。不過，廚房食品毛利率為11.84%，同比下降0.92個百分點，主要系：（1）原材料成本大幅上漲，調價+高端化并未完全抵消原材料成本上漲的影響;（2）由于去年同期疫情的影響，毛利率較高的家庭渠道占比上升，今年隨著國內疫情逐步好轉，低毛利率的餐飲渠道占比恢復。

飼料原料及油脂科技銷量下降，價格上升推動利潤率提升。上半年飼料原料及油脂科技收入為364.66億元，同比增長12.35%。其中銷量約為1037萬噸，同比下降9.87%，主要系大豆采購量和壓榨量有所下降;均價為3517元/噸，同比增長24.66%;毛利率為11.75%，同比上升3.81個百分點，主要系市場行情上漲。

全行業需面對原材料上漲

今年上半年廚房食品利潤受原料成本和產品結構影響，下半年趨勢會維持嗎？

公司管理層首先表示，該業務利潤承壓的主要原因之一是去年上半年餐飲受到疫情的影響比較大，而消費品受到了正向的影響。實際上，從過去幾年來看，整體廚房食品的發展，還是較為穩定的。另外，今年上半年原料成本上漲后，產品價格有提升，但目前價格提升還沒有完全覆蓋成本的上漲，而且上半年國內消費力呈現較弱的態勢，這也導致產品結構有所變化，產生短期影響。但管理層認為長期整個消費升級的趨勢并沒有改變，越來越多的消費者會更愿意購買差異化、更優質的產品。

關于下半年的趨勢，管理層認為會受兩方面因素影響：一是整體市場消費力恢復的程度;二是原材料的價格，持續上漲還是持平、或回調。原材料價格上漲是全行業都需要面臨的問題，同時目前公司感受到現在市場消費者的信心在恢復，新的價格也在逐步被消費者接受。

如果下半年原材料成本持續提升，金龍魚會不會繼續酌情提價呢？管理層表示，公司產品可以分為中高端產品和相對流通型的產品，流通型產品的售價會隨原材料價格行情進行調整;而中高端產品價格相對比較穩定。在原材料價格沒有大幅度上漲的情況下，金龍魚一般不會提價，同時通常也不會領先于行業進行漲價。

表：金龍魚上半年主要財務數據

來源：公司半年報注1：公司于2020年10月15日在深圳證券交易所創業板上市，公司股本增加導致每股收益和加權平均凈資產收益率的變動幅度與歸屬于上市公司股東凈利潤的變動幅度不一致。

在對下半年大豆價格的展望進行回答時，管理層分析道：“原材料的價格與天氣、供需有比較大的關系。現在原材料價格屬于近年來的高峰。因為全球許多農產品目前庫存處于較低狀態，即使供需變化很小，對農產品價格也會產生較大影響，所以我們的采購非常謹慎。”

與投資者互動中，公司對下半年飼料原料業務進行了展望。金龍魚預計下半年壓榨的產能利用率會高于上半年，因為一般來說下半年的需求要比上半年多并且下半年的壓榨利潤也可能會比上半年好。

渠道持續下沉

上半年，公司廚房食品經銷商為5289個，同比增加887個。經銷商數量增加主要來源于兩個方面：一是公司在持續推進渠道下沉;二是新業務包括調味品、掛面等產品。公司上半年也開發了一些專業經銷商，所以帶來整個經銷網絡數量的增加。終端覆蓋數量和經銷商數量呈正相關，市場越下沉就會越細分，帶來的客戶就會更多。

今年社區團購非常活躍，市場上有多個平臺都在發力。金龍魚管理層認為，一些社區團購會有比較多的補貼，所以在短期內對傳統渠道會有一些影響，但預計這些強補貼不會長期持續。公司認為，社區團購模式真正的優勢在于用較短的供應鏈將產品快速送達消費者，比較高效。公司對社區團購的態度是積極擁抱，也希望通過與社區團購平臺合作實現共贏。金龍魚在社區團購平臺上采取的模式是，給平臺提供更多定制化的產品。目前來看，公司在社區團購渠道中的業務進展良好。

市場上，新的營銷模式、新的產品會不斷出現。公司最重要的是基于現有的全國工廠布局，利用綜合企業群優勢，齊全的產品結構，完善的營銷網絡，以及便利的配送網絡，以最具競爭力的成本生產最優質的產品。這也能使得金龍魚成為任何新銷售模式、新銷售平臺及新產品的最好供應商之一。

公司最近新成立了營銷管理中心，因為隨著集團多渠道業務模式的完善，更加需要渠道事業部間的協同整合，同時也需要統籌市場調研、品牌傳播及管理、營銷執行、督察、運營管理、營銷培訓等共享部門，全面支持各產品事業部和渠道事業部的業務發展。營銷管理平臺具體負責集團消費品、餐飲、食品工業、烘焙、電商等5個渠道事業部的深度整合和管理，作用是統籌、打通、共享和賦能。