疫情期間脫穎而出星界資本相中叮咚買菜

星界資本成立于2017年，是一家新興的市場(chǎng)化私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，由中國國新、中信銀行、紅杉資本、福田引導(dǎo)基金和頭部互聯(lián)網(wǎng)公司聯(lián)合發(fā)起，初始管理規(guī)模近300億人民幣，專注新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的直接投資和母基金投資。

星界資本是首家簽署支持中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)的“一帶一路”綠色投資原則的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，致力于推動(dòng)中國股權(quán)市場(chǎng)的長期可持續(xù)發(fā)展。

同時(shí)，它也是中國第一家加入聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（PRI）的人民幣母基金和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。2019年星界資本獲得了PRI頒發(fā)的“新興市場(chǎng)年度領(lǐng)袖”獎(jiǎng)項(xiàng)，是首次獲獎(jiǎng)的中國企業(yè)，也是唯一獲獎(jiǎng)的亞洲機(jī)構(gòu)。

不難看出，星界資本在ESG投資方面有著非常積極的參與和實(shí)踐。

星界資本的ESG評(píng)估體系

星界資本的ESG評(píng)估體系包括兩套：一套是直接投資的ESG評(píng)估體系;另一套則是母基金的ESG評(píng)估體系。

直接投資ESG評(píng)估體系是星界資本在國際現(xiàn)有的成熟的評(píng)價(jià)體系（比如MSCI ESG）基礎(chǔ)上，結(jié)合中國國情和企業(yè)情況，而建立起的一套自有的評(píng)估體系。

母基金ESG評(píng)估體系則是星界資本基于對(duì)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)及積累，自主開發(fā)的私募股權(quán)投資行業(yè)的ESG量化評(píng)估體系。因?yàn)槟富鹋c直接投資不同，其投資對(duì)象主要是基金，所以需要考慮私募股權(quán)投資行業(yè)的業(yè)務(wù)流程特點(diǎn)，在評(píng)估框架中加入了“機(jī)構(gòu)總評(píng)”的要素，包括“ESG認(rèn)知、投資流程、投后管理、信息披露”四個(gè)細(xì)分項(xiàng)，以確保ESG流程與制度的完善。

這兩套自有的評(píng)估體系為星界資本在ESG投資領(lǐng)域提供了十分有價(jià)值的指引。

星界資本直接投資ESG評(píng)分指標(biāo)及權(quán)重

注：來源于星界資本《2020：做有擔(dān)當(dāng)?shù)馁Y本》

在星界資本直接投資ESG評(píng)估體系中，環(huán)境、社會(huì)、治理三個(gè)大維度下各自包含四個(gè)子類別。環(huán)境（E）維度下包括資源利用、環(huán)境污染、氣候變化和發(fā)展創(chuàng)新。社會(huì)（S）維度下有產(chǎn)品責(zé)任、人力資源、社區(qū)責(zé)任和供應(yīng)鏈管理四個(gè)打分項(xiàng)。治理（G）維度則涵蓋了管理結(jié)構(gòu)、管理爭(zhēng)議、財(cái)稅透明和道德倫理。

其中，資源利用和管理結(jié)構(gòu)的權(quán)重最高，都為10%，是星界直接投資ESG評(píng)估體系中最看重的指標(biāo)。而發(fā)展創(chuàng)新、供應(yīng)鏈管理和管理爭(zhēng)議的權(quán)重只有7%，也就是說，這三者在這套評(píng)估體系中的重要性相對(duì)較低。

在ESG評(píng)價(jià)流程上，星界資本主要分為四步進(jìn)行。第一步是項(xiàng)目初評(píng)，即項(xiàng)目執(zhí)行團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目ESG風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行初評(píng)，填寫初評(píng)問卷，并總結(jié)ESG方面后續(xù)盡調(diào)需要關(guān)注的重點(diǎn);第二步是盡調(diào)后的內(nèi)化評(píng)分，對(duì)潛在的ESG風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重點(diǎn)評(píng)估和分析，制定防范及應(yīng)對(duì)措施;第三步是根據(jù)盡調(diào)結(jié)果，對(duì)投資標(biāo)的公司的ESG狀況進(jìn)行打分并評(píng)級(jí)，就盡調(diào)中所發(fā)現(xiàn)的問題制定投后督導(dǎo)計(jì)劃。

投資完成后，也就是整套評(píng)估的最后一步，星界將建立被投企業(yè)的ESG匯報(bào)機(jī)制和信息披露機(jī)制，并持續(xù)監(jiān)督被投企業(yè)ESG方面的工作和風(fēng)險(xiǎn)。可見，星界的ESG評(píng)估體系不僅關(guān)注投資前的打分評(píng)級(jí)，也貫穿至投后的持續(xù)監(jiān)督。

星界資本直接投資ESG評(píng)估流程

注：來源于星界資本《2020：做有擔(dān)當(dāng)?shù)馁Y本》

星界直接投資ESG評(píng)估體系與MSCI ESG評(píng)估體系的比較

星界的直接投資ESG評(píng)估體系是在國際現(xiàn)有的成熟的評(píng)價(jià)體系（比如MSCI）基礎(chǔ)上，結(jié)合中國國情和企業(yè)情況，而建立起的一套自有的評(píng)估體系。兩者有怎樣的差異呢？

從評(píng)分指標(biāo)來看，兩套體系在E、S、G三個(gè)層面關(guān)注的指標(biāo)內(nèi)容基本相近。區(qū)別在于，MSCI ESG評(píng)估體系中，同一個(gè)關(guān)鍵議題在不同行業(yè)中所占的權(quán)重是不同的，是根據(jù)該議題在不同行業(yè)中的重要性而決定的。而在星界的ESG評(píng)估體系中，12個(gè)指標(biāo)的權(quán)重都是固定的。這也許是因?yàn)樾墙邕M(jìn)行ESG評(píng)估的目的是進(jìn)行投資決策，而非進(jìn)行企業(yè)評(píng)級(jí)與排序，所以不需要過多地考慮不同指標(biāo)與不同企業(yè)類別間的聯(lián)系。

從評(píng)估流程來看，由于兩套ESG評(píng)估體系的目的不同，所以也存在比較大的區(qū)別。MSCI ESG評(píng)級(jí)的特點(diǎn)是范圍廣、數(shù)據(jù)量大，擁有廣泛的數(shù)據(jù)來源，相對(duì)來說是更廣視角下的ESG評(píng)級(jí);星界直接投資ESG評(píng)估的特點(diǎn)則是面向一家企業(yè)從初期開始逐步推進(jìn)詳盡的評(píng)估，相對(duì)來說是更有針對(duì)性的ESG評(píng)估。

另外，MSCI ESG的評(píng)級(jí)結(jié)果會(huì)定期更新，而星界對(duì)一家企業(yè)進(jìn)行ESG評(píng)估之后，如果決定進(jìn)行投資，那么會(huì)在投后持續(xù)監(jiān)督公司的ESG表現(xiàn)，但不會(huì)定期進(jìn)行再評(píng)估。

星界資本叮咚買菜ESG投資案例

叮咚買菜是星界資本運(yùn)用直接投資ESG評(píng)估體系的投資實(shí)踐之一。

叮咚買菜，運(yùn)營實(shí)體為上海壹佰米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，成立于2014年，是一家前置倉模式的生鮮電商平臺(tái)。消費(fèi)者在平臺(tái)下單后，平臺(tái)自有的配送團(tuán)隊(duì)從前置倉取貨配送到家，方便快捷，滿足了消費(fèi)者及時(shí)性和便利性的生鮮消費(fèi)需求。

星界資本在發(fā)布的ESG投資年鑒中認(rèn)為，叮咚買菜作為前置倉模式生鮮電商的領(lǐng)軍企業(yè)，其業(yè)務(wù)和服務(wù)上的一系列優(yōu)點(diǎn)讓公司積累起了良好的消費(fèi)者口碑，這為公司長遠(yuǎn)的健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

星界在報(bào)告中也特地指出了叮咚買菜在新冠疫情期間的優(yōu)秀表現(xiàn)。疫情出現(xiàn)后，消費(fèi)者線上購買生鮮的需求快速增加，平臺(tái)訂單量激增。為了保障公司員工和市民消費(fèi)者的健康安全，公司制定應(yīng)急預(yù)案保障配送，同時(shí)大幅升級(jí)消毒和測(cè)溫措施。公司在前期積累的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，幫助平臺(tái)扛住了激增的訂單壓力，保證了供應(yīng)價(jià)格的穩(wěn)定，也使得平臺(tái)的業(yè)務(wù)量大增。

根據(jù)星界資本運(yùn)用直接投資ESG評(píng)估體系對(duì)叮咚買菜進(jìn)行評(píng)估得到的結(jié)果，可以看到，叮咚買菜在各指標(biāo)上的得分基本較為平均，在產(chǎn)品責(zé)任上的得分情況最好，達(dá)到95%，幾近滿分的水平，在發(fā)展創(chuàng)新和社區(qū)責(zé)任兩項(xiàng)上的得分也高達(dá)90%。不過，在供應(yīng)鏈管理和氣候變化上，叮咚買菜的得分都只有75%的水平，還有待提高。

星界資本叮咚買菜ESG評(píng)估結(jié)果

注：來源于星界資本《2020：做有擔(dān)當(dāng)?shù)馁Y本》

叮咚買菜在社會(huì)（S）維度上的表現(xiàn)是三個(gè)維度中最佳的，這也是和它的平臺(tái)性質(zhì)相聯(lián)系的。雖然它在整體上的表現(xiàn)不錯(cuò)，并吸引到了星界資本的關(guān)注，但供應(yīng)鏈管理卻是一個(gè)較為薄弱的指標(biāo)。作為一家高度依賴供應(yīng)鏈的公司，叮咚買菜應(yīng)該在后續(xù)更關(guān)注供應(yīng)鏈的監(jiān)督體系以及管理措施。