論資本市場推進金融供給側結構性改革

董芹

摘要：針對我國推出的金融供給側結構性改革，論文首先論述了我國開展金融供給側結構性改革的必要性，然后論述了金融供給側結構性改革對于資本市場的影響，最后結合了兩個具體的措施：信用貸款服務下沉客群、供應鏈金融和大數(shù)據(jù)金融來具體給出金融供給側結構性改革的具體措施，研究成果具有一定的理論指導意義。

關鍵詞：金融供給側結構性改革;資本市場;供應鏈金融

1.金融供給側結構性改革的必要性分析

我國經(jīng)濟運行面臨的突出矛盾和問題，面對三大失衡，管理層提出的解決辦法是供給側改革，其目的是解決金融與實體之間的結構性失衡，實現(xiàn)金融與實體的“良性循環(huán)”。簡單來說，金融供給側改革與實體供給側改革一樣，都是奔著解決結構性問題去的。而金融供給側改革其目的都是解決問題：高杠桿、貨幣供給效率低下、金融與實體之間的結構性失衡與化解系統(tǒng)性金融風險。資產(chǎn)端項目周期長，負債端資金滾續(xù)周期短，牽一發(fā)動全身。融資平臺從低成本貸款、債券到高成本信托、租賃等融資方式已經(jīng)用完，考慮到還有規(guī)模龐大的居民債務，金融機構對平臺的支持還能走多遠，已經(jīng)是擺在桌子上的問題。所以供給側改革的另一隱性目標，就是如何將融資平臺的融資成本降低，以時間換空間。

2.金融供給側結構性改革對于資本市場的影響分析

既然是供給側改革，減少低效的金融供給，短期來說，這確實會對市場造成流動性緊張的影響。但是就如上面我們所說，這是階段性的。另外被清理的金融供給，側面進入資本市場。這是長效機制，將慢慢起作用。而且最重要的是：金融供給側改革是要改變當下的融資結構。一直以來我國主要依靠銀行貸款為主的間接融資，直接融資特別是股權融資占比低，在國際上也處于較低水平。另外，金融業(yè)快速擴張也加速了金融風險累積，資金“脫實向虛”。所以說，靠間接融資發(fā)展經(jīng)濟不僅會推高杠桿率，也無法滿足高質(zhì)量發(fā)展需要。而發(fā)展直接融資，也能更好的解決金融與實體良性循環(huán)的問題。

過去國內(nèi)的金融行業(yè)，說是金融創(chuàng)新，包括各種影子銀行，信托，私募，互聯(lián)網(wǎng)金融等，其實質(zhì)都是打著資產(chǎn)管理的名義在做簡單借貸關系的投融資行為。而現(xiàn)在，經(jīng)濟整體下行，利率也面臨永久性下行，金融資本套利空間逐漸壓縮是大趨勢。過去所謂資本運作，很大程度上就是利用資金優(yōu)勢和關系做利差套利行為，并不是真正意義上的資產(chǎn)管理和資本配置，也不是理財規(guī)劃。目前現(xiàn)狀是這樣，證券公司，信托公司，互聯(lián)網(wǎng)金融等機構眾多，現(xiàn)在經(jīng)濟增速永久性下滑，業(yè)務量下降，小的金融企業(yè)生存環(huán)境堪憂。就像證券行業(yè)，全國有一百多家證券公司，大部分中小券商只有經(jīng)紀業(yè)務，也就是拉人頭開戶炒股，賣產(chǎn)品而已，IPO發(fā)行承銷，真正的金融創(chuàng)新都跟他們無關，利潤來源單一。而這些年傭金下滑的厲害，十年前傭金是雙邊千三收取，現(xiàn)在很多已經(jīng)下滑到萬1.5，可知他們的生存環(huán)境明顯下降。

3.金融供給側結構性改革的具體措施

未來金融創(chuàng)新，傳統(tǒng)單純依賴拉人頭，搞簡單借貸關系的粗放型發(fā)展格局必然要重新洗牌，真正的資產(chǎn)管理和金融創(chuàng)新必將興起。

3.1 信用貸款服務下沉客群

信用貸款服務下沉客群，從理論上來講，信用貸款下沉效果好，但當前需要解決如何有效預測小微企業(yè)經(jīng)營情況及還款能力的問題。由于企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)缺少有效數(shù)據(jù)源，目前主流的信用貸款反欺詐環(huán)節(jié)都是通過線下人力盡調(diào)，并綜合考慮企業(yè)主個人信用情況，例如IPC和信貸工廠模式。但當前階段小微企業(yè)經(jīng)營類數(shù)據(jù)缺失，造成反欺詐等環(huán)節(jié)依賴線下人力，導致信用貸款規(guī)模擴張難、運營成本控制難。如中和農(nóng)信采用類IPC模式進行風控，入村營銷、上門服務，信貸員、督導等在不同貸款流程中均會入村盡調(diào)，導致運營成本高、規(guī)模擴張慢。經(jīng)過20余年運營貸款余額達到100億，不良率低于1%。但運營成本高，導致利潤較薄，只有貸款發(fā)放額的1%。為降低對于線下人力盡調(diào)的依賴，服務銀行的金融科技公司，紛紛布局小微企業(yè)領域，打造線上自動化、智能化風控流程。2017年，同盾即推出了針對小微企業(yè)服務的產(chǎn)品—同盾企業(yè)信用評估服務，并與中關村銀行、江南農(nóng)商行、四川農(nóng)信社等達成合作。結合銀行自有數(shù)據(jù)、業(yè)務渠道、產(chǎn)品特性等信息，同盾為金融機構定制一套線上貸款風控體系，應用于貸前準入、信用評估、授信建議、風險定價環(huán)節(jié)，輔助金融機構進行決策，協(xié)助金融機構識別早期風險。要發(fā)揮金融科技助推金融更好服務實體經(jīng)濟的作用，目前，大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、人工智能等新技術正加速運用于信貸、支付清算、財富管理等領域，在促進風險投資和科技創(chuàng)新、助推小微民營企業(yè)融資、提高“三農(nóng)”等普惠金融覆蓋面、提升低收入人群資產(chǎn)性收益、更好地服務實體經(jīng)濟和人民生活等方面，發(fā)揮了積極的作用。

3.2 供應鏈金融

供應鏈金融的概念最早由西方提出，指的是將逐步發(fā)展成熟的供應鏈與金融領域結合起來，發(fā)展“大金融”的思想。最初是由商業(yè)銀行開展完成的，具體指的是以商業(yè)銀行的資源優(yōu)勢、人才優(yōu)勢、政策優(yōu)勢、信息優(yōu)勢為依托，整合金融體系上下游企業(yè)的資源，形成優(yōu)勢互補的信息流、物流和資金流的統(tǒng)一利益共同體，這樣可以將單個企業(yè)的系統(tǒng)風險分解為整個供應鏈上的可控風險，可以揚長避短，充分發(fā)揮大金融的作用。所以供應鏈金融的概念一經(jīng)提出，就立即引起了金融領域從業(yè)者的極大興趣，而且也在西方取得了成功。供應鏈金融的概念第一次傳到中國是在2001年。供應鏈金融在我國的第一次應用是平安銀行開展動產(chǎn)質(zhì)押授信業(yè)務，通過供應鏈金融成功的為一批需要融資業(yè)務的中小企業(yè)授信?；诠溄鹑诘睦砟睿虡I(yè)銀行以金融供應鏈上的核心企業(yè)為中心，通過信息流、物流和資金流的供應鏈管理，平衡供應鏈上各個企業(yè)之間的利益關系，形成利益共同體，減小行業(yè)與行業(yè)之間、企業(yè)與企業(yè)之間的內(nèi)耗浪費，達到互惠共贏的目的。通過供應鏈金融的理念，企業(yè)可以不影響日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提下，通過供應鏈金融的思想來將生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不確定性風險平攤到整個供應鏈中去，這樣在企業(yè)面對不確定性風險的時候可以從容的應對，集結更多的力量應對不確定性，促進企業(yè)發(fā)展。

3.3 大數(shù)據(jù)金融

伴隨著信息技術的快速發(fā)展，各行各業(yè)都受到了新技術的沖擊，“互聯(lián)網(wǎng)+”的時代正式到來，改變了整個社會的運行。在信息技術大爆炸的21世紀，社會經(jīng)濟的各個行業(yè)的運行模式都發(fā)生了深刻的改變，主要特征就是都與信息技術進行了深入的結合。社會經(jīng)濟的各個方面都已經(jīng)與大數(shù)據(jù)得到了充分的結合，兩者相互促進，共同進步。其中大數(shù)據(jù)背景下金融學應用作為一個新興的研究方向，作為大數(shù)據(jù)技術與金融學的連接橋梁，以大數(shù)據(jù)為核心，對整個金融學體系開展過程中的各個方面開展全方位、全生命周期的立體研究，從而充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)在金融領域的助推作用。伴隨著大數(shù)據(jù)的快速普及，社會經(jīng)濟的各行各業(yè)都與大數(shù)據(jù)進行了充分的結合，兩者相互結合，互相促進。一方面大數(shù)據(jù)的引入促進了傳統(tǒng)行業(yè)的模式改革創(chuàng)新，為傳統(tǒng)行業(yè)帶來了新的生機和活力。另外一方面社會經(jīng)濟的各行各業(yè)也為大數(shù)據(jù)的實際應用提供了廣闊的舞臺，促進了大數(shù)據(jù)的發(fā)展進步?？傮w來看，大數(shù)據(jù)背景下金融領域的市場前景廣闊，具體表現(xiàn)為以下三個方面。首先大數(shù)據(jù)的引入可以充分滿足金融市場的需求，迎合消費者對于當前金融市場的需求。比如最近比較基于大數(shù)據(jù)分析的各種金融理財產(chǎn)品年化收益率對比分析，這樣使得人們通過金融大數(shù)據(jù)分析選擇更加適合自己的金融理財產(chǎn)品，極大的提高了人們對于金融理財產(chǎn)品的了解程度。第二個方面大數(shù)據(jù)的引入可以大幅度提高人們?nèi)粘９ぷ鞯男?，而且可以減少過程中由于人為主觀能動性造成的失誤。金融行業(yè)從業(yè)人員通過大數(shù)據(jù)分析可以自動分析出經(jīng)濟發(fā)展狀況和行業(yè)發(fā)展速度之間的關系，從而可以制定更加健康的金融政策。第三個方面可以完善傳統(tǒng)過程中的業(yè)務缺失，將之前無法完成或者完成代價較大的部分通過大數(shù)據(jù)的引入從而得以完成，如通過大數(shù)據(jù)分析可以對于每一個企業(yè)的征信進行全程跟蹤，從而使得金融機構在制定信貸體系的時候能夠具有針對性。

4.結語

論文首先論述了我國開展金融供給側結構性改革的必要性，管理層提出的解決辦法是供給側改革，其目的是解決金融與實體之間的結構性失衡，實現(xiàn)金融與實體的“良性循環(huán)”。然后論述了金融供給側結構性改革對于資本市場的影響，最后總結出兩個具體的措施：信用貸款服務下沉客群、供應鏈金融和大數(shù)據(jù)金融來具體給出金融供給側結構性改革的具體措施。

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