中醫藥行業經濟環境分析以及財務能力分析
——以某老字號中醫藥企業為例

王一諾

（山東科技大學濟南校區，山東 濟南 250031）

本文通過財務能力分析，比較某老字號中醫藥企業甲（下文稱為甲公司）與某老字號中醫藥企業乙（下文稱乙公司）2016-2019年的財務數據，得出甲公司的償債能力較差，經營活動中成本費用相對較高，現金流出較多而流入較少的結論。

一、當前經濟環境分析

使用PEST分析法對自動感應智能信息牌行業當前的宏觀經濟環境進行分析。

（一）政治環境分析

國家加快推進中醫藥科研和創新，給予大力的財政支持。根據國家中醫藥管理局發布的《2019年中醫藥事業發展統計提要報告》統計，2019年中醫機構財政撥款573.6億元，與2018年504.5億元相比，增長了69.1億元，增幅為13.7%，占衛生健康部門財政撥款8,780.5億元的6.5%，比2018年的6.4%略有增加。衛生健康部門財政撥款的增幅為11.5%，中醫機構財政撥款增幅為13.7%，中醫機構財政撥款增幅高于衛生健康部門財政撥款2.2個百分點。中醫機構573.6億元的財政撥款中，483.0億元用于衛生健康，比2018年的455.5億元，增加了27.5億元，增幅為6.0%。

除此之外，根據《中共中央國務院關于促進中醫藥傳承創新發展的意見》重點任務分工方案指出，實施中醫藥文化傳播行動，把中醫藥文化貫穿國民教育始終，中小學進一步豐富中醫藥文化教育，使中醫藥成為群眾促進健康的文化自覺等政策，進一步弘揚了中醫藥文化，為中醫藥產業營造出良好的政治氛圍。

（二）經濟環境分析

2015年國內中藥市場規模為3918億元，占中國醫藥市場的32.1%。2011-2015年，中國中藥市場規模的復合增長率為16.8%，遠遠超過GDP增速。2016-2020年，中國中藥行業仍將迅猛前進，2020年市場規模將達5806億元。

隨著健康飲食觀念的進一步加深和居民人均消費水準提高，食療也將成為中藥板塊增長的主要動力。并且隨著國家對中藥的進一步提倡，未來中藥市場還將呈現一種積極增長的態勢。2020年，全國居民人均可支配收入32189元，實際增長2.1%。其中，中國居民人均醫療保健消費支付都保持10%以上的增長水平。

（三）技術環境分析

從歷次工業革命看，技術是推動產業發展的驅動力。同樣，當下新興的人工智能、數據挖掘等高新技術也在推動中藥產業的數字化變革，特別是在中醫經驗傳承、提高中醫健康管理效率和建設中醫診斷智能化平臺方面，作用尤為顯著。此外，生產領域新工藝和新設備的涌現，也推動著中醫加工工業的快速發展。

（四）社會環境分析

通過總結中醫藥治療病毒性傳染病的規律和經驗，深入發掘古代經典名方，結合臨床實踐，中醫藥專家做出中醫藥治療診療方案，篩選出有明顯療效的“三藥三方”為代表的一批有效方藥。同時也采用中西醫結合治療等方法，為推動中醫藥研發創新、走向世界提供了良好的社會契機。

二、財務指標分析

（一）償債能力分析

短期償債能力:甲企業的流動比率總體低于乙企業（表1所示），說明其償還短期債務的保障有待加強，需要關注負債和償債的安全性。除2018年外，不論是流動比率還是速動比率，甲企業都次于乙企業，即短期償債能力次于乙企業，其風險更高些。但同時從另一個角度也說明了甲企業的投資機會成本低于乙企業，能較合理利用流動資產以及速動資產。19年到20年前三個季度，現金流量比率較上年同期下降，比率與乙企業趨于一致，主要是下屬子公司本期購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金增加所致。乙企業16-17年經營不善，利潤下滑，導致現金流量比率不斷下降，調整企業方向后19—20年逐步回穩。

表1

綜上所述，不論是流動比率還是速動比率，甲企業目前趨勢都次于乙企業，即短期償債能力次于乙企業，其風險更高。但同時也說明甲企業投資機會成本低于乙企業，能較合理利用流動資產以及速動資產。如果合理使用負債資金，可使甲企業獲得更好的杠桿效益。

長期償債能力：通過與行業競爭對手乙企業的比較，不難發現19年之前甲企業償債能力略高于乙企業。而19年也正是甲企業由盛轉衰的轉折點，由于科技子公司阿膠仍存在產能問題，科技公司營收維持負增長；商業受行業監管趨嚴，店面逐步規范化調整，高毛利保健品銷售受到影響，僅維持較低增速，拖累公司整體收入增速。自此以后償債能力逐漸低于乙企業，確認了甲企業長期償債能力較差的事實。

（二）營運能力分析

2016-2019年甲企業總資產周轉率逐年降低，與之相比低于乙企業的平均水平。主要因為甲企業近年來通過增加新型保健產品以及增設線下門店加盟等方式擴大影響力，但必須面臨回收周期長等問題，使得甲企業產品雜而不精，投資效益差，資產利用率低，現階段應回歸藥品制造、注重質量等堅持老本行來提高總資產周轉率。無論甲企業還是乙企業，應收賬款周轉率基本呈現下降趨勢，且甲企業長期低于乙企業的平均水平，表明甲企業在應收賬款管理方面比乙企業的管理效率要弱，貨款回收速度相對較慢，增加了企業的經營風險。

（三）盈利能力分析

2016-2019年甲企業的銷售毛利率相對穩定，比乙企業高出20%左右（表2所示），這與藥品的售賣方式有關。甲企業開有多家線下門店，減少中間代理商的利潤差價，乙企業則以藥品形式由代理商銷售，存在利潤分成。通過與乙企業對比，銷售毛利率甲企業仍略低于乙企業，反映甲企業成本費用相對較高，甲企業應該進一步加強對自己成本費用的控制，減少成本費用、研發新型產品。甲企業的凈利潤相對較低，這說明甲企業每占用及運用百元資產所獲取的利潤不斷減少，企業的獲利能力不斷減弱。而當甲企業科技短期產能問題解決后，公司收入及業績增長或將恢復往年正常水平。二是通過與乙企業的對比，但乙企業的凈資產平均余額低于甲企業，這反映出甲企業利用其全部資產取得收益的能力要高低于乙企業，資產的利用效果較差。甲企業應提高經營管理和運用資金的能力,加強其資產的管理提高資產利用率，擴大醫藥科研資金投入。

表2

（四）成長能力分析

甲公司凈利潤增長率、總資產增長率呈下降趨勢，但是乙公司卻處于增長狀態。營業收入下降的主要原因是生產端的問題。國家環保限產、企業改革以及當代年輕人對中藥的認可度有待提高，醫藥行業市場呈飽和狀態。在此情況下，產業改革迫在眉睫，乙企業已經率打入日化市場，自此日化與醫療市場并行，效果較好，營業收入增長率穩定且領先，甲企業卻以保守策略應對，雖貴為傳統老字號，但欠缺核心競爭力等問題日益凸顯，藥品可替代性強，所以營業收入增長率一路下滑。

通過上述分析可得甲企業應當尋求突破，度過產業發展的瓶頸，保持傳統老字號的口碑和影響力，保持好自身優勢。同時也應當積極做好市場調研，增強創新能力，開發適應調整人們亞健康狀態的產品，擴大消費群體和中醫藥市場。積極開展線上線下產業融合，著手業務流程的數字化創新，追趕時代發展潮流，既要學習創新又要有所堅守。國內市場穩定后，可以大力拓展海外市場。