中醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟環(huán)境分析以及財務(wù)能力分析
——以某老字號中醫(yī)藥企業(yè)為例

王一諾

（山東科技大學(xué)濟南校區(qū)，山東 濟南 250031）

本文通過財務(wù)能力分析，比較某老字號中醫(yī)藥企業(yè)甲（下文稱為甲公司）與某老字號中醫(yī)藥企業(yè)乙（下文稱乙公司）2016-2019年的財務(wù)數(shù)據(jù)，得出甲公司的償債能力較差，經(jīng)營活動中成本費用相對較高，現(xiàn)金流出較多而流入較少的結(jié)論。

一、當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境分析

使用PEST分析法對自動感應(yīng)智能信息牌行業(yè)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境進行分析。

（一）政治環(huán)境分析

國家加快推進中醫(yī)藥科研和創(chuàng)新，給予大力的財政支持。根據(jù)國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布的《2019年中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計提要報告》統(tǒng)計，2019年中醫(yī)機構(gòu)財政撥款573.6億元，與2018年504.5億元相比，增長了69.1億元，增幅為13.7%，占衛(wèi)生健康部門財政撥款8,780.5億元的6.5%，比2018年的6.4%略有增加。衛(wèi)生健康部門財政撥款的增幅為11.5%，中醫(yī)機構(gòu)財政撥款增幅為13.7%，中醫(yī)機構(gòu)財政撥款增幅高于衛(wèi)生健康部門財政撥款2.2個百分點。中醫(yī)機構(gòu)573.6億元的財政撥款中，483.0億元用于衛(wèi)生健康，比2018年的455.5億元，增加了27.5億元，增幅為6.0%。

除此之外，根據(jù)《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》重點任務(wù)分工方案指出，實施中醫(yī)藥文化傳播行動，把中醫(yī)藥文化貫穿國民教育始終，中小學(xué)進一步豐富中醫(yī)藥文化教育，使中醫(yī)藥成為群眾促進健康的文化自覺等政策，進一步弘揚了中醫(yī)藥文化，為中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)營造出良好的政治氛圍。

（二）經(jīng)濟環(huán)境分析

2015年國內(nèi)中藥市場規(guī)模為3918億元，占中國醫(yī)藥市場的32.1%。2011-2015年，中國中藥市場規(guī)模的復(fù)合增長率為16.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過GDP增速。2016-2020年，中國中藥行業(yè)仍將迅猛前進，2020年市場規(guī)模將達(dá)5806億元。

隨著健康飲食觀念的進一步加深和居民人均消費水準(zhǔn)提高，食療也將成為中藥板塊增長的主要動力。并且隨著國家對中藥的進一步提倡，未來中藥市場還將呈現(xiàn)一種積極增長的態(tài)勢。2020年，全國居民人均可支配收入32189元，實際增長2.1%。其中，中國居民人均醫(yī)療保健消費支付都保持10%以上的增長水平。

（三）技術(shù)環(huán)境分析

從歷次工業(yè)革命看，技術(shù)是推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力。同樣，當(dāng)下新興的人工智能、數(shù)據(jù)挖掘等高新技術(shù)也在推動中藥產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化變革，特別是在中醫(yī)經(jīng)驗傳承、提高中醫(yī)健康管理效率和建設(shè)中醫(yī)診斷智能化平臺方面，作用尤為顯著。此外，生產(chǎn)領(lǐng)域新工藝和新設(shè)備的涌現(xiàn)，也推動著中醫(yī)加工工業(yè)的快速發(fā)展。

（四）社會環(huán)境分析

通過總結(jié)中醫(yī)藥治療病毒性傳染病的規(guī)律和經(jīng)驗，深入發(fā)掘古代經(jīng)典名方，結(jié)合臨床實踐，中醫(yī)藥專家做出中醫(yī)藥治療診療方案，篩選出有明顯療效的“三藥三方”為代表的一批有效方藥。同時也采用中西醫(yī)結(jié)合治療等方法，為推動中醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新、走向世界提供了良好的社會契機。

二、財務(wù)指標(biāo)分析

（一）償債能力分析

短期償債能力:甲企業(yè)的流動比率總體低于乙企業(yè)（表1所示），說明其償還短期債務(wù)的保障有待加強，需要關(guān)注負(fù)債和償債的安全性。除2018年外，不論是流動比率還是速動比率，甲企業(yè)都次于乙企業(yè)，即短期償債能力次于乙企業(yè)，其風(fēng)險更高些。但同時從另一個角度也說明了甲企業(yè)的投資機會成本低于乙企業(yè)，能較合理利用流動資產(chǎn)以及速動資產(chǎn)。19年到20年前三個季度，現(xiàn)金流量比率較上年同期下降，比率與乙企業(yè)趨于一致，主要是下屬子公司本期購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金增加所致。乙企業(yè)16-17年經(jīng)營不善，利潤下滑，導(dǎo)致現(xiàn)金流量比率不斷下降，調(diào)整企業(yè)方向后19—20年逐步回穩(wěn)。

表1

綜上所述，不論是流動比率還是速動比率，甲企業(yè)目前趨勢都次于乙企業(yè)，即短期償債能力次于乙企業(yè)，其風(fēng)險更高。但同時也說明甲企業(yè)投資機會成本低于乙企業(yè)，能較合理利用流動資產(chǎn)以及速動資產(chǎn)。如果合理使用負(fù)債資金，可使甲企業(yè)獲得更好的杠桿效益。

長期償債能力：通過與行業(yè)競爭對手乙企業(yè)的比較，不難發(fā)現(xiàn)19年之前甲企業(yè)償債能力略高于乙企業(yè)。而19年也正是甲企業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點，由于科技子公司阿膠仍存在產(chǎn)能問題，科技公司營收維持負(fù)增長；商業(yè)受行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，店面逐步規(guī)范化調(diào)整，高毛利保健品銷售受到影響，僅維持較低增速，拖累公司整體收入增速。自此以后償債能力逐漸低于乙企業(yè)，確認(rèn)了甲企業(yè)長期償債能力較差的事實。

（二）營運能力分析

2016-2019年甲企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年降低，與之相比低于乙企業(yè)的平均水平。主要因為甲企業(yè)近年來通過增加新型保健產(chǎn)品以及增設(shè)線下門店加盟等方式擴大影響力，但必須面臨回收周期長等問題，使得甲企業(yè)產(chǎn)品雜而不精，投資效益差，資產(chǎn)利用率低，現(xiàn)階段應(yīng)回歸藥品制造、注重質(zhì)量等堅持老本行來提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。無論甲企業(yè)還是乙企業(yè)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本呈現(xiàn)下降趨勢，且甲企業(yè)長期低于乙企業(yè)的平均水平，表明甲企業(yè)在應(yīng)收賬款管理方面比乙企業(yè)的管理效率要弱，貨款回收速度相對較慢，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

（三）盈利能力分析

2016-2019年甲企業(yè)的銷售毛利率相對穩(wěn)定，比乙企業(yè)高出20%左右（表2所示），這與藥品的售賣方式有關(guān)。甲企業(yè)開有多家線下門店，減少中間代理商的利潤差價，乙企業(yè)則以藥品形式由代理商銷售，存在利潤分成。通過與乙企業(yè)對比，銷售毛利率甲企業(yè)仍略低于乙企業(yè)，反映甲企業(yè)成本費用相對較高，甲企業(yè)應(yīng)該進一步加強對自己成本費用的控制，減少成本費用、研發(fā)新型產(chǎn)品。甲企業(yè)的凈利潤相對較低，這說明甲企業(yè)每占用及運用百元資產(chǎn)所獲取的利潤不斷減少，企業(yè)的獲利能力不斷減弱。而當(dāng)甲企業(yè)科技短期產(chǎn)能問題解決后，公司收入及業(yè)績增長或?qū)⒒謴?fù)往年正常水平。二是通過與乙企業(yè)的對比，但乙企業(yè)的凈資產(chǎn)平均余額低于甲企業(yè)，這反映出甲企業(yè)利用其全部資產(chǎn)取得收益的能力要高低于乙企業(yè)，資產(chǎn)的利用效果較差。甲企業(yè)應(yīng)提高經(jīng)營管理和運用資金的能力,加強其資產(chǎn)的管理提高資產(chǎn)利用率，擴大醫(yī)藥科研資金投入。

表2

（四）成長能力分析

甲公司凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率呈下降趨勢，但是乙公司卻處于增長狀態(tài)。營業(yè)收入下降的主要原因是生產(chǎn)端的問題。國家環(huán)保限產(chǎn)、企業(yè)改革以及當(dāng)代年輕人對中藥的認(rèn)可度有待提高，醫(yī)藥行業(yè)市場呈飽和狀態(tài)。在此情況下，產(chǎn)業(yè)改革迫在眉睫，乙企業(yè)已經(jīng)率打入日化市場，自此日化與醫(yī)療市場并行，效果較好，營業(yè)收入增長率穩(wěn)定且領(lǐng)先，甲企業(yè)卻以保守策略應(yīng)對，雖貴為傳統(tǒng)老字號，但欠缺核心競爭力等問題日益凸顯，藥品可替代性強，所以營業(yè)收入增長率一路下滑。

通過上述分析可得甲企業(yè)應(yīng)當(dāng)尋求突破，度過產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸，保持傳統(tǒng)老字號的口碑和影響力，保持好自身優(yōu)勢。同時也應(yīng)當(dāng)積極做好市場調(diào)研，增強創(chuàng)新能力，開發(fā)適應(yīng)調(diào)整人們亞健康狀態(tài)的產(chǎn)品，擴大消費群體和中醫(yī)藥市場。積極開展線上線下產(chǎn)業(yè)融合，著手業(yè)務(wù)流程的數(shù)字化創(chuàng)新，追趕時代發(fā)展潮流，既要學(xué)習(xí)創(chuàng)新又要有所堅守。國內(nèi)市場穩(wěn)定后，可以大力拓展海外市場。