金融科技賦能供應鏈金融功能提升路徑

張羽 鄭聯盛

供應鏈金融作為產融結合的重要模式，在解決中小微企業融資問題和金融脫實向虛等方面發揮了重要作用。近期，國家層面出臺多項政策推動供應鏈金融發展，比如，2020年3月中國銀保監會發布《關于加強產業鏈協同復工復產金融服務的通知》;2020年9月中國人民銀行、銀保監會等八部委出臺《關于規范發展供應鏈金融支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》;2021年政府工作報告首次提及“創新供應鏈金融服務模式”。這一系列政策體現了供應鏈金融在疫情防控、經濟復蘇和金融服務等領域的重要地位，供應鏈金融發展迎來新機遇。但是， 供應鏈金融業務實踐存在的信息共享、信任傳遞、風險管理等痛點，仍制約著我國供應鏈金融的業務拓展和功能實現。在大數據、物聯網、人工智能、區塊鏈等新一代信息技術快速發展的數字時代，借助金融科技賦能，提升供應鏈金融的功能與價值，推動實體經濟高質量發展，顯得尤為重要。

供應鏈金融業務拓展恰逢其時

提高供應鏈、產業鏈的穩定性和競爭力是構建雙循環新發展格局的重要內容。黨的十九屆五中全會提出了“加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”的重大戰略部署，為我國“十四五”時期經濟社會發展指明了方向。構建新發展格局的關鍵在于實現經濟循環流轉和產業關聯暢通，根本要求是提升供給體系的創新力和關聯性，解決各類“卡脖子”和瓶頸問題，暢通國民經濟循環。

產業鏈供應鏈的暢通運行與安全穩定是保障高質量國民經濟循環的基礎。一方面，產業鏈供應鏈的暢通運行是保障主要市場微觀主體正常經營，打通原材料、資金、物流等關鍵堵點，促進上下游、產供銷、大中小企業協同發展，暢通產業循環、市場循環、經濟社會循環的重要組成部分。另一方面，產業鏈供應鏈保持穩定是應對外部挑戰必有的底線思維。受新冠肺炎疫情全球大流行沖擊，疊加逆全球化、貿易保護主義等因素的影響，原有全球開放型供應鏈將可能逐步轉變成區域性、半封閉供應鏈模式，這為我國現有產業鏈供應鏈安全帶來直接挑戰。我們應通過“補鏈、強鏈、延鏈”等組合拳，鍛長板、補短板，增強自身產業鏈供應鏈韌性與彈性，夯實經濟運行的基礎。

供應鏈金融規范發展，有利于精準服務供應鏈產業鏈穩定運行，促進經濟良性順暢循環。供應鏈金融是以核心客戶為依托，以真實貿易背景為前提，運用自償性貿易融資方式，通過應收賬款質押登記、第三方監管等專業手段盤活資金流或控制物權，對供應鏈上下游企業提供綜合性金融產品和服務。供應鏈金融優化了傳統金融服務模式，其商業模式來源于產業循環并融合金融服務，具有扎實的需求基礎。與普通貸款、債券等傳統融資工具相比， 供應鏈金融圍繞企業之間的供應、采購等真實交易，將支付結算、融資、現金管理等金融服務嵌入企業經營的重要環節，使得產業與金融的結合更加緊密。從供應鏈管理角度來看，供應鏈金融與供應鏈上下游交易的高度協同，有利于促進供應鏈物流、商流、資金流和信息流的整合，能夠依據真實交易針對供應鏈中的核心企業與上下游企業提供系統性的金融解決方案，從而降低企業成本，提升供應鏈運行效率。

供應鏈金融在服務中小企業方面具有獨特優勢。供應鏈金融以核心企業作為擔保方、以實際交易行為為“抵押”，對供應鏈各成員進行整體資信評估，將傳統單個企業不可控風險轉變為供應鏈企業整體可控風險，有效降低了中小企業的融資門檻和融資成本。同時，由于驅動供應鏈貿易行為在上下游企業間會持續發生，以此為基礎的授信業務可反復進行，這種模式具有單筆小額、短期、持續滾動的特征， 可大幅提高資金使用效率和中小企業融資速度，滿足中小企業“短、頻、急”的融資需求。

我國供應鏈金融發展與功能瓶頸

供應鏈金融發展歷程與現狀

通觀我國供應鏈金融發展歷程，大致可分為線下階段、線上階段、平臺階段和生態階段。線下階段由金融機構主導， 以傳統擔保信貸為主線，利用實體企業信用，為企業上下游提供授信支持。隨著互聯網技術的發展與應用，供應鏈金融從線下轉為線上。線上化供應鏈金融服務減少線下面簽環節，提高融資效率，因為數據種類增加，也能幫助銀行開展多元化業務。但是，其信貸本質仍屬于對核心企業授信，并非對上下游中小微企業直接授信，仍難以滿足大部分企業的融資需求。發生本質改變的是平臺階段，這個階段的供應鏈金融通過搭建信息平臺，將供應鏈中的商流、物流、資金流、信息流在線化，可直接獲得核心企業上下游交易信息，并對滿足放款條件的企業給予資金支持。該形式下的資金放款依據不再局限于擔保信貸，而是更多的依據交易現金流數據，這使得更多小微企業在沒有擔保抵押物的前提下可憑借良好的現金流和交易，通過平臺獲得資金支持。隨著數字技術的發展以及產業的融合，供應鏈金融越來越呈現生態化趨勢。這一階段的商業模式將顛覆以供應鏈核心企業為紐帶的“核心企業”模式，逐步變為開放式、可鏈接和多邊化的“核心平臺” 模式，此時供應鏈金融生態圈不再局限于單個供應鏈，成為多主體、多鏈條和多業務的產業鏈金融新范式。

目前，我國供應鏈金融正向平臺階段演進，資金流、信息流、物流、商流逐漸集中于供應鏈金融平臺。面對供應鏈金融廣闊的市場空間，眾多機構紛紛加快布局，依據參與方主導地位的不同，主要涌現出三種業務模式。一是傳統金融機構主導模式。銀行等金融機構主導建設的供應鏈金融平臺從其積累的某些核心企業客戶所在的產業切入，整合行內業務資源， 深入行業供應鏈各交易環節，提供交易銀行模式的綜合化金融服務解決方案。例如，平安銀行的“供應鏈應收賬款服務平臺”，可針對核心企業及其上下游企業， 提供線上應收賬款轉讓及管理服務。二是核心企業主導模式。核心企業依托其所處行業供應鏈強大的影響力，以上下游企業為目標客群，圍繞供應鏈運營痛點，逐步嵌入金融服務，通過綜合運用各種金融工具，滿足客戶的多種金融需求。比如，海爾集團的海融易互聯網平臺，經銷商可以通過海融易申請貸款，海爾可以為上下游提供信用擔保，將自身的信用注入到整個產業鏈條中。三是電商平臺主導模式。電商平臺發展供應鏈金融具有天然的數據優勢，可利用銀行或自有資金多渠道接入資金，并基于真實交易數據對企業進行風險評估。比如，阿里巴巴電商平臺為解決買家以往的融資痛點，推出“融資在線秒殺”和“期限按日設定”等創新業務，給供應鏈金融服務帶來了全新的體驗。

供應鏈金融功能拓展的瓶頸

金融功能是金融體系在不確定性環境下對經濟資源跨時空調度與配置的便利化媒介，包括交易促進、資源配置、風險管理和經濟調節四個相對獨立又有機聯系的基本功能。雖然過去幾年國內供應鏈金融不斷升級發展，但是基于金融功能分析框架，我國供應鏈金融在功能實現方面具有進一步的提升空間。

從宏觀層面來看，金融功能完善程度更好，代表著金融服務覆蓋面、金融服務成本收益性、金融穩定性以及金融服務實體經濟的質效。基于金融體系的功能框架，供應鏈金融的功能性映射主要表現為四點：一是交易促進方面。供應鏈金融通過降低融資成本和融資門檻，提高供應鏈成員的融資可得性，并有效增加交易黏性。二是資源配置方面。供應鏈金融通過對鏈上資金流的有效管控，可促進金融資源的合理配置和運用，提升儲蓄投資轉換的效能。三是風險管理方面。供應鏈金融通過將風險監控滲透到企業的生產和貿易過程中，實現了對風險的有效把控，一定程度上通過數據替代抵押品緩釋了信息不對稱風險。四是經濟調節方面。供應鏈金融通過提高產融結合的深度和廣度，提質增效優化產業發展，促進實體經濟健康發展。

當前，供應鏈金融已成為我國中小企業融資的重要途徑和推動實體經濟發展的重要手段，但實踐中仍面臨信息共享、信任傳遞、風控等業務痛點，制約著供應鏈金融功能的進一步拓展。一是信息無法有效共享，存在信息孤島。供應鏈網絡環節眾多，信息不透明、無法互通使鏈上企業間的交易信息處于孤立狀態，整體交易流程、信息難以獲得。交易以及企業信息的不透明給金融機構準確評估帶來了挑戰， 阻礙了融資流程的高效運營。二是信用傳遞困難，核心企業信用難以有效傳遞至中小企業。供應鏈金融的重要作用是利用供應鏈中核心企業的信用背書為中小企業提供靈活的融資服務。然而，由于難以建立覆蓋整個供應鏈鏈條的信用體系，核心企業信用傳遞有限，供應鏈金融通常只能服務到核心企業的直接上下游，難以觸達二級或更多層級需求。三是供應鏈金融業務使“一對一”放貸風險變成“一對多”關聯風險，增大了金融機構風險管控難度。供應鏈背景下，中小企業信用風險除受自身風險影響外，還受供應鏈整體運營績效、上下游企業合作狀況、業務交易情況等多種因素的綜合影響。同時，鏈上企業定價變化以及存貨類融資中抵質押資產價值變化均會影響整條供應鏈的安全與穩定，供應鏈金融業務所面臨的風險更為復雜。

金融科技在供應鏈金融功能提升中的應用價值

金融科技迅猛發展，正全面滲透至諸多金融細分領域，為傳統供應鏈金融中的業務痛點和發展困境提供了數字化解決方案。憑借物聯網、區塊鏈、人工智能、大數據以及融合創新技術與供應鏈金融業務深度協同，實現業務操作線上化、信息可交互、信任可傳遞、風險可預警，打破因信息不完整和信息不對稱帶來的風控難題，可有效解決供應鏈金融中的信息共享、信任傳遞、風險管理等業務痛點，提升供應鏈金融的功能拓展，更好地服務實體經濟。金融科技推動供應鏈金融創新、拓展金融功能可基于以下技術熱點展開。

物聯網。物聯網可提高供應鏈金融各方交易透明度，實現信息共享。物聯網在互聯網進行功能延伸和拓展，通過智能感知、識別技術與普適計算等通信感知技術，將所有能行使獨立功能的普通物體鏈接為互聯互通網絡。物聯網與供應鏈金融的結合可體現為三個方面：一是通過傳感技術、導航技術、定位技術等方式，在倉儲和貨運環節控制交易過程，提高終端交易真實性;二是通過構建物聯網平臺，將需求端和生產端整個環節的信息無縫對接，打通資金和資源需求，實現物流和信息系統的高度融合，形成信息共享;三是利用物聯網技術對企業的各項經營、交易等行為進行動態追蹤并記錄，積累主體信用數據，建立一個覆蓋面更廣的信息數據庫。例如，中信銀行與海爾集團合作的物聯網供應鏈項目，實現了中信銀行系統與海爾集團日日順電子商務平臺系統的直連，通過對物流和資金流的封閉管理，為海爾集團經銷商提供法人賬戶透支和電子商業匯票線上融資服務。物聯網應用強化了供應鏈金融的交易促進和資源配置功能。

區塊鏈。區塊鏈有助于搭建場景并創造信用環境，通過技術信任替代企業信用，實現對核心企業的信用穿透和信用傳遞。區塊鏈是點對點通信、數字加密、分布式賬本、多方協同共識算法等多個領域的融合技術，具有去中心化、不可篡改、可追溯、高透明等特性，非常適用于具有多方參與、共同維護、共享數據特征的供應鏈金融場景，有助于解決供應鏈金融中的信任問題。一是在信息流轉方面，通過將業務流程中的信息流、商流、物流和資金流數據與融資數據上鏈，利用區塊鏈分布式、不可篡改以及可追溯特征，實現貿易信息的真實可信、可溯源，最大程度打通供應鏈條上所有參與企業的信息流通， 解決信息割裂的痛點。二是在信用傳遞方面，通過將核心企業信用（票據、授信額度或應付款項確權）轉化為數字憑證，實現信用鏈上流轉，同時借助智能合約技術實現數字憑證的多級拆分和流轉，解決信用傳遞難題，實現業務場景的全鏈條滲透。例如，工商銀行運用區塊鏈技術推出的銀行增信無條件保兌產品“工銀e 信”，由核心企業基于應付賬款及貿易背景在工行數據金融服務平臺上在線簽發、用以證明供應商到期債權的數字信用憑據，實現核心企業應收賬款在上下游供應商中的信用傳遞、流轉，較好地解決了多級供應商授信問題，有效降低了企業的融資成本。區塊鏈技術應用進一步拓展了供應鏈金融的風險管理和資源配置功能。

大數據和人工智能。大數據和人工智能可有效緩解供應鏈風險控制技術難題，降低供應鏈風險水平。大數據對供應鏈金融的變革主要體現在信息的收集和分析方面，人工智能則可在大數據的基礎上進一步推動風控運營的智能化、提高對風險的可控能動性。在多維、動態、海量信息的基礎上，大數據和人工智能能夠提升客戶畫像能力，實現精準營銷和智能風控。通過引入客戶行為數據，整合商流、資金流、信息流和物流的信息數據，并通過對上下游企業的運營和信用情況的全方位分析，打造專有的大數據風險控制模型，對企業進行信用評估，可緩解交易企業信用風險問題。另外，大數據在市場風險分析、警示和控制方面也具有一定優勢。一方面，可利用大數據采集市場行情，并對存貨價格進行預測和波動分析，盡早作出預警，減少存貨滯留或大幅價格變動導致的損失。另一方面，在大數據的基礎上，通過構建精密風控模型對資產風險進行防控，可保證質押資產安全。大數據和人工智能較好地改進供應鏈金融的風險管控職能。

金融功能視角下的金融科技賦能路徑

通過建立數字信任，拓寬供應鏈金融服務范圍，深化交易促進和資源配置功能。大數據、人工智能、區塊鏈等新技術的應用有助于建立一個普惠的信任機制， 即可通過數字技術提升信用發現、信用穿透和信用風險管理水平，覆蓋更多的中小企業融資需求。一是通過大數據征信解決中小企業的信用評價問題。基于大數據技術，通過數據挖掘，對鏈上中小企業信用狀態進行判別，挖掘信用價值，增加鏈上企業的融資可得性。二是依托區塊鏈技術實現核心企業信用多級穿透。引入區塊鏈技術后，可將核心企業的信用“拆解”， 通過共享賬本傳遞至供應鏈長尾端的中小企業，將其納入供應鏈信用體系。三是利用大數據技術提高信用風險管理能力。憑借大數據技術對企業信用變化、供應鏈異動進行風控實時監測預警，實現前瞻性的風險管控。

通過強化數字服務，優化供應鏈金融服務流程，深化資源配置功能。金融科技賦能下的供應鏈金融主要依靠數據和對供應鏈的深入滲透，充分挖掘客戶需求， 進行市場的精準營銷，全面提升服務體驗和服務效率，提高金融資源配置效率。一是基于供應鏈高質量數據進行精準營銷。傳統營銷機制主要圍繞核心企業以名單式、推薦制展開，數字供應鏈金融則更多基于參與方共享的供應鏈信息資源。借助金融科技，通過對多源數據的挖掘分析掌握市場信息、資金信息、客戶偏好和需求，形成批量式、定制化的智能精準營銷機制。二是基于服務場景打造產品行業化和體驗客制化的金融解決方案。隨著供應鏈在垂直領域不斷深耕，“一刀切”的風控模式和簡單粗放的標準化金融產品，難以滿足產業客戶的差異化訴求。數字技術和金融服務的交互和融合使得金融機構在業務流程、產品研發和風險管理上更加彈性和智能，從而能夠圍繞不同行業特點和客戶需求打造行業專屬和定制化的解決方案。三是基于線上化服務簡化融資流程、提高交易效率。金融科技的應用，使得申貸、審批、放款等全流程實現線上化和智能化，極大地簡化了傳統供應鏈融資業務流程，提高了業務效率。流程的簡化和效率的提升進一步縮短了服務響應時間，能更好地契合中小企業“短、頻、急”的融資需求。

加強數字風控，構建多維度、智能化和動態化的風險管理機制，深化風險管理功能。依據供應鏈金融業務流程，金融科技可在供應鏈金融貸前風險評估、貸中資產審核、貸后運營監管三個環節，通過多維度信用評估、智能化資產審核和動態化運營監管，提升供應鏈金融風險管理能力。貸前風險評估方面，可充分利用數字平臺整合多方數據，建立多維度、立體化的信用評估體系，包括基于財務報表、抵質押資產和擔保信息的傳統主體信用，基于供應鏈運營過程中參與各方由于業務往來所產生的結構化信用，以及基于大數據對客戶進行精準畫像的數字信用。貸中資產審核方面，通過人工智能、大數據和云計算等技術的綜合運用，對供應鏈金融中的票據真實性、貨物真實性和交易真實性進行審核，可有效防范欺詐風險，并通過減少人工操作節約風控成本。貸后運營監管方面，依托數字平臺，構建基于大數據、人工智能、物聯網等技術的供應鏈信息交互系統，通過對資金流、貨物流以及主體信用變化的實時監控，及時作出風險預警。

通過搭建數字平臺，打造全場景產融生態圈，深化經濟調節功能。構建供應鏈金融數字平臺，是金融科技運用于供應鏈金融場景的基礎。金融科技應用于供應鏈金融，通過將金融機構、核心企業、供應商、第三方合作方等各參與方匯聚在平臺上，整合信息、資金、物流等資源，可提高資金使用效率、為各方創造價值和降低風險，形成多方共贏的產融生態圈。區塊鏈作為各方信任底層技術支撐，通過將資產和交易上鏈，可實現平臺參與方的快速確認、實時共享和信任的跨級傳遞;使用傳感、導航、定位等物聯網技術在倉儲和貨運環節來控制交易過程，將終端設備采集到的數據上鏈，可形成信息共享，保障交易的真實性和透明性。此外，基于智能合約實現業務規則自動化執行，可規避人工操作風險。在此基礎上，供應鏈金融將成為融資企業、金融機構、資金提供方的全場景交易撮合市場，并逐漸發展成一個覆蓋消費、批發、生產、一級供應商、二級供應商等的全場景生態圈。生態圈中的各參與方，將利用自身資源稟賦和特定領域優勢在供應鏈金融領域展開充分合作。在功能拓展體系下，金融科技賦能的供應鏈金融生態系統不再是單向流動的價值鏈，而是能夠促進多方共贏的商業生態，能有效促進產融深度融合和實體經濟高質量發展。

（本文為中國社會科學院博士后創新工程項目“中國金融周期與系統性金融風險的形成及防范研究”，項目編號為〔ZBH20192024〕）

（作者單位：中國社會科學院金融研究所）