互聯網公司財務評價研究

摘 要：在這個互聯網技術引領時代的社會，互聯網企業已經成為了社會發展的主力軍，為社會帶來了諸多經濟發展的機會。而對互聯網企業的財務研究，已然成為了當今社會關注的焦點。本文以拼多多公司為例，從盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力進行分析，發現拼多多存在營業成本過高、債務負擔重、資產利用率不高以及發展疲軟等問題，針對這些問題提出了降低營業成本、減少企業負債、提高資產利用率、尋求新的突破點等建議。

關鍵詞：互聯網企業;財務評價;案例分析

一、引言

隨著互聯網技術以及全球經濟的高速發展，互聯網技術已經成為諸多行業不可或缺的一部分，而互聯網企業也成為了引領社會經濟與技術發展的主力軍。目前互聯網企業已經成為我國重要的經濟支柱，在諸多方面都對我國的經濟形勢有著舉足輕重的影響力。近兩年來，像三只松鼠、拼多多等國內互聯網公司也紛紛開始上市，使得互聯網企業獲得了更多的社會關注，對互聯網企業的財務評價也成為了諸多學者研究的重點內容。

現代的社會觀念認為財務評價是從企業角度出發，使用市場價格，根據國家現行財稅制度和價格體系，分析計算企業發生的財務效益和費用。編制財務報表，計算財務評價指標，分析企業經營狀況，判斷企業的財務風險，并制定相應的風險控制策略，使企業健康發展。而財務評價的作用主要體現在三個方面，第一方面是從企業的角度出發，分析企業的財務投資效果，衡量企業的盈利能力，同時也可以預估企業的債務清償能力。第二方面是從企業投資者的角度出發，衡量企業的投資風險，用于企業向投資者籌集資金。第三方面則是從市場的角度，為市場監察者們監管市場提供了數據資料，同時也可以權衡市場的財政補貼。

本文從企業的角度去分析互聯網企業的財務評價，從中發現問題，并提出相應的建議措施，為了更全面地對企業進行財務分析，本文選擇從盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力四個方面進行財務評價的分析。

二、拼多多公司簡介

拼多多是我國目前主流手機購物軟件之一，是專注于C2B拼團的第三方電商平臺，成立于2015年9月，用戶可以通過發起與家人、朋友等的拼團以更低的價格買到優質的商品。拼多多旨在凝聚更多人的力量，用更低的價格買到好的東西，體會更多的實惠和樂趣。拼多多于2015年9月上線，而2018年7月則完成了在美國上市，市值高達240億美元，截至2019年的年報披露，拼多多目前有5.8億的活躍用戶，也就是說有接近一半左右的中國人都在使用拼多多。根據拼多多2020年最新的財務報告顯示，拼多多目前的市值為1800多億美元，相較于剛上市時，增長了七倍左右。

拼多多成立至今五年多，已成為我國目前僅次于天貓和京東的第三方電商平臺，其近兩年來的快速發展，使得拼多多成為了互聯網企業中一顆耀眼的新星。拼多多自其成立以來一直因為商品質量備受關注，之后的百億補貼和朋友圈瘋狂轉發的砍一刀，更使得拼多多的國民程度更上一層樓。而對于這樣一個僅僅成立五年多的互聯網公司，卻在國民程度、經濟效益、市場價值等多方面已經超過了成立多年的老牌互聯網企業，這也使得拼多多的運營狀況備受關注，而對拼多多近幾年的財務評價就顯得更有意義了，因此本文選擇拼多多公司作為案例分析。

三、財務評價分析

鑒于本文撰寫時，拼多多公司尚未發出2020年報，故本文以半年為一個節點，選取了2018年上半年、2018年下半年、2019年上半年、2019年下半年和2020年上半年五個節點來分析拼多多的財務評價。為了更全面地分析拼多多的財務狀況和存在的問題，本文從盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力四個方面進行全面的分析。

1.盈利能力分析

從表1可以看出來拼多多近兩年的總資產凈利潤率和資產收益率基本上處于同一水平上，都處在赤字狀態，但兩者都有逐漸上升的趨勢，可以看出拼多多近兩年的盈利能力也是處在一個由虧轉盈的過程中，其中2020年第三季度的財務報告中拼多多的凈利潤也首次出現了盈利，可預測其未來幾年的盈利水平也會穩步上升。而2018年上半年到2020年上半年的營業利潤率略有小幅度下降，主要原因是拼多多近兩年用于營銷和廣告的費用過高，其中近兩年的百億用戶補貼是造成其營業成本不斷增加的重要原因，使得營業利潤的占比有所下降，但總體上來看拼多多近兩年的營業利潤還是非常可觀的。綜合三個盈利指標的分析，可以看出拼多多本身的盈利能力是可觀的，但其本身的營業成本過高導致近幾年一直處在虧損，而這個問題也應該是拼多多亟待解決的問題之一。

2.償債能力分析

從圖1中可以看出拼多多公司的流動比率和速動比率在2020年之前一直處于一個緩慢增長的趨勢，而2020年上半年反倒落回到了2018年上半年的水平，大概率原因是2020年年初的疫情所導致的，疫情的出現使得很多企業出現了停滯的狀態，而像拼多多這依靠物流的互聯網公司而言，疫情的出現對其影響還是很大的。但從整體上來看拼多多近兩年的資產流動水平偏上，也就代表其本身的償債能力還是處于一個合理的范圍之內。

資產負債率對于債權人和投資人的參考價值是相反的，債權人希望資產負債率越低越好，這樣企業不會因為負債過高導致無法償還債務，而對于投資人來說，較高的資產負債率可以帶來財務杠桿、利息稅遁等好處。但市場普遍認為資產負債率應該維持在一個40%-60%的水平。反觀上圖，拼多多前兩年的資產負債率還在60%以下，但2019年下半年和2020年上半年的資產負債率卻超出正常水平，達到64.02%和69.35%，說明其背負的債務過多，此時應該引起警惕。綜合三個指標分析，拼多多目前的償債能力比較穩定，但也存在債務過高的問題。

3.營運能力分析

應收賬款周轉率是用來衡量企業應收賬款周轉速度以及管理效率的指標，同時也可以反映企業資金的流動性，從側面可以間接反映企業的償債能力，在這里我們主要用其衡量企業的營運能力。一般來說，企業的標準值是3，應收賬款周轉率越高越好，表明公司收賬速度快、平均賬期短、壞賬損失少、資產流動快，也表明企業的營運能力強。從表2可以看出，拼多多2020年以前的應收賬款周轉率都保持在1.2-1.4之間，屬于一個正常范圍內，但2020年上半年的周轉率卻下降到0.83，可見其2020年出現了資金流轉緩慢的問題，但很大一部分與疫情有關，屬于不可抗力的范疇。其次流動資產周轉率和總資產周轉率也是衡量企業營運能力的重要指標，兩者都是越高越好，而拼多多近兩年的流動資產率和總資產周轉率都在0.15左右，明顯偏低，但作為互聯網這樣的輕資產企業而言，資產的利用率偏低，側面說明其營運能力也有待改善。綜合三個運營指標的分析，拼多多的營運能力在資產利用這方面還存在很大改善的空間。

4.發展能力分析

大多數投資者不僅關心企業的盈利能力與償債能力，對企業自身的發展能力也是非常關注的。在當今這個全面依靠互聯網的時代，互聯網技術的更新換代也是非常迅速的，對于互聯網企業而言，緊跟時代的潮流才能不被社會所淘汰，因此互聯網企業的發展能力也是我們要特別關注的地方。與傳統企業相比，互聯網企業的發展更多地受到市場的影響。從圖2當中可以發現，拼多多公司近兩年的總資產增長率、營業收入增長率、營業利潤增長率都在呈現一種下滑的趨勢，與2018年的大幅度下滑相比，2019年和2020年反倒顯得較為平穩，其中2020年上半年甚至出現了負增長。隨著拼多多前兩年的快速發展，第三方電商市場也趨近飽和狀態，各大平臺的市場占有率也變化不大，此時拼多多想要獲得更多的增長確實有點難度。而2020年出現的負增長一方面是由于疫情導致的整體市場經濟不景氣，另一方面也說明了拼多多的后續發展能力不足。雖然拼多多近兩年的發展開始有盈利的趨勢，但是居安思危。如果拼多多在未來沒有新的發展突破點，很有可能會停滯不前。

四、對拼多多基于財務評價的建議

1.降低營業成本、減少公司負債

通過對拼多多的盈利能力和償債能力的分析，拼多多目前的營業成本過高，嚴重影響其自身的盈利能力，同時也是造成其負債過高的原因之一。拼多多目前的用戶水平已經趨于穩定，過了需要不斷投入資金吸引客戶的階段，現在拼多多更多的是通過提高商家產品質量來維持現有的用戶群體。拼多多可以通過轉變自身的營銷手段來降低企業的營業成本，同時也能幫助企業提高盈利水平、減少負債。

2.提高資產利用率

互聯網企業一直以來的經營理念都是輕資產重運營，從上述的營運能力分析發現拼多多的資產利用率明顯偏低，側面反映出其營運能力方面有很多欠缺。對于提高資產利用率首先就應該從企業存在的多余資產入手，取締那些不重要甚至沒有任何作用的資產，也只有這樣提高資產利用率，才能輕裝上陣，在互聯網的時代更好地存活下去。

3.尋求新的發展

互聯網的發展從1994年至今，已經走過了二十六個年頭，我國的互聯網企業也是不斷涌現滲透到各行各業，就電商平臺而言，每天都有新的企業出現。從拼多多的發展能力分析發現拼多多已經出現了發展的疲軟期，也就是企業的成熟期，未來面臨的很有可能是停滯不前甚至是衰退。因此拼多多需要尋找新的突破點，來刺激其可以獲得新的發展動力。

五、總結

綜上所述，本文通過對拼多多的財務評價分析研究，發現其在盈利能力、償債能力、營運能力以及發展能力方面存在著不少的問題。而由于在數據搜集和整理方面的主觀性，已經缺乏對拼多多更多的深入研究，本文對拼多多的財務評價也存在很多局限性。因此還需要對拼多多進行更多更深入的研究分析，才能發現快速發展背后的其他財務問題，而這一方面也值得更多的探究。

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作者簡介：程寶（1997.10- ），男，漢族，山西平遙人，湖北民族大學經濟與管理學院會計專碩，研究方向：審計