基于EVA的A公司財務績效評價研究

于毅 王穎馳

摘 要：企業想要持續經營，必須重視財務績效評價。新冠疫情的爆發，零售業銷售收入出現斷崖式下滑，經營業績受到極大影響，目前疫情得到極大的遏制，零售業也得到一定的發展，但市場競爭愈加激烈，要想在競爭中脫穎而出，必須發現自身不足，選擇合適的財務績效評價方法。EVA作為財務績效評價方法之一，能夠有效規避人為操縱的可能，評價結果更為客觀、準確。本文以A公司為案例對象，對A公司采用EVA方法進行財務績效評價，并與傳統財務指標進行對比，顯示出傳統財務指標的缺陷，突出EVA財務績效評價的優越性，并提出基于EVA的財務績效評價的保障措施，從而有利于促進A公司改善經營方式，提高市場地位。

關鍵詞：EVA;財務績效;財務績效評價

一、研究背景

1.財務績效評價的含義

財務績效評價是企業運用某種方法或程序、利用某些財務指標對企業經營狀況進行合理評價。財務績效評價的內容主要為企業的資產、負債及盈利等方面。通過分析計算財務指標值，將指標值與行業標準值進行對比，從而得出財務績效評價結果。在對企業進行財務績效評價過程中應根據企業所處的行業環境、企業的發展周期及戰略目標選擇適合的財務指標，不能隨意選擇。對財務績效進行評價有利于幫助企業及時發現問題，幫助企業管理內部制度，促進企業的良性發展。

2. EVA的含義

EVA即經濟增加值，又稱經濟利潤，是稅后凈營業利潤扣除債務資本及權益資本后的凈值。該凈值為正值時表明企業存在剩余收益，創造了價值;當該凈值為0時，說明企業創造的收入剛好彌補了股東投入的資本;當該凈值為負值時，則表明企業沒有創造價值，股東遭受損失。EVA本質是一種全新的財務績效評價方法，更多側重于企業價值創造的重要性，更好地保護股東的權益。

3. A公司概述

A公司是一家以零售服務為主業的公司，主要經營家電業務。新零售時代的到來，該公司跟隨時代潮流，開展線上線下結合業務，大力發展先進技術、研發智能家電等，通過一系列努力，成為區域優秀企業之一。

二、A公司引入EVA的必要性與可行性分析

1.必要性分析

首先，緊跟國際潮流，順應企業發展需要。EVA是由外國學者提出的，在國外較為普遍的實行。2010年引入我國，國資委將EVA作為核心指標納入國企業績考核指標體系并開始實施。事實證明，這一方法對企業進行績效管理起到促進作用。不管是國企、私企都希望走出國門，開展跨國業務。采用與國際公司同步的財務績效評價方法，對于促進國際業務的開展能夠起到推動作用。其次，能夠減少數據失真，真實反映企業價值。通過對相關會計科目調整計算出的EVA數值更能反映企業的財務狀況及運行情況，這有利于促進企業對財務績效做出合理評價，幫助企業管理者科學決策。最后，有利于緩和管理問題，促進企業長遠發展。內外部投資者都希望通過最小的投資獲得最大的回報，采用EVA對財務績效進行評價，能夠將股東權益與公司生產經營聯系到一起，并且經營者要想獲得投資，在公司里處于優勢地位，就必須重視股東權益，這有利于解決經營者與所有者因利益不一致導致企業無法持續經營這一問題。

2.可行性分析

第一，在計算企業EVA值時，需要對企業的財務費用、研發費用、商譽、遞延所得稅及無息流動給負債等進行調整，經調查發現A公司財務數據系統較為完善，數據核算及相關會計科目調整的可操作性較強，財務績效評價指標較健全，在計算EVA值時研發費用資本化將會看成企業資本的一部分從而進行調整，A公司是一家集生產與銷售于一體的電器公司，研發費用較多，將其資本化處理，計算出的EVA值更加真實地反映企業的實際經營情況;第二，通過上網搜集資料及調查研究，了解到A公司在招聘財務人員時要求嚴格，只有筆試面試都通過才可以就職，入職后每個月公司都會進行專業知識的考核，并且A公司還定期聘請外部高級財務人員對財務部門員工培訓，因此員工的專業素養較高，接受新知識的能力較強，員工知識水平高提高了引入EVA評價公司財務績效的可行性。

三、基于EVA的A公司財務績效評價

1. A公司EVA相關指標的計算

EVA指標的計算公式為 EVA=NOPAT-WACC×TC。其中，NOPAT為稅后凈營業利潤;WACC 為加權平均資本成本;TC為資本總額。在計算加權資本成本時，我們需要計算債務資本成本率和權益資本成本率。通過A公司財務報表可以看出公司債務主要是短期借款，其他債務很少，所以我們采用中國人民銀行公布的平均一年期貸款基準利率替代債務資本成本率。權益資本成本率=無風險收益率+市場風險系數×市場風險溢價。其中，由于我國儲蓄市場透明度高，儲蓄行為幾乎不存在違約風險，因此我們把一年期銀行存款利率作為無風險收益率。市場風險系數對權益資本成本率起到乘數作用，根據A公司的實際情況，本文決定把市場風險系數定為1。諸多學者對市場風險溢價的衡量有不同的判斷標準，但多把國內生產總值增長率作為市場風險溢價。

通過對EVA相關指標的計算，我們能夠對A公司財務績效做出初步評價，A公司2015年、2016年經營較差，EVA值均為負值，股東價值回報較低;2017年A公司開始戰略轉型，發展線上線下結合業務，加大廣告投入，開發自有品牌，深化技術改革，研發智能家電，因此2017年、2018年及2019年經營情況較好，EVA值由負值變為正值，凈利潤等指標也呈上升趨勢。

2. EVA指標與傳統財務指標的對比分析

（1）EVA值與凈利潤指標的對比

2015年-2019年，A公司凈利潤呈直線上升趨勢，與此同時EVA值呈現增長趨勢，這說明A公司經營良好，股東投入回報良好，企業價值逐年提高。通過EVA值與凈利潤的對比發現，A公司2015年-2019年EVA值均低于凈利潤，主要原因是在計算凈利潤時只考慮傳統財務指標，而計算EVA值時將權益資本成本納入其中，這樣一來企業資本成本增多，必然導致凈利潤值高于EVA值。從EVA的角度來看，2015年-2016年EVA值為負，2017年及以后為正，并且成直線上升趨勢，說明A公司在2017年-2019年獲得真正的盈利，為投資者創造了價值，在2019年達到五年中最高值，與此同時在這一年凈利潤也最高。在某種程度上表明，如果單從凈利潤角度評價企業的財務績效，企業的經營情況越來越好，但這是片面的，沒有綜合各種因素對企業的財務績效進行全面的評價。采用EVA財務績效評價方面就很好地解決了這一問題，對相關科目進行調整。雖然EVA值遠低于凈利潤，但是EVA考慮了權益資本成本，評價結果更加客觀、科學，對內外部投資者來說更有參考價值。

（2）凈資產EVA率與凈資產收益率的對比

凈資產EVA率是EVA與凈資產的比值;凈資產收益率是衡量公司盈利能力的指標，是凈利潤與平均股東權益的比值，該指標越高說明投資帶來的收益越高。這兩個指標都反映企業的盈利能力。2015年-2019年凈資產逐年提高，而凈資產收益率卻呈現波動狀態，這說明凈資產收益率增長的速度與公司規模擴張速度不一致，這種低效率的投資反映了公司盲目追求規模擴張，忽視權益資本成本，最根本的問題在于公司缺乏價值創造理念。2015年-2016年受市場需求的影響，存在產品積壓現象，在一定程度上影響著公司的盈利能力，雖然凈資產收益率仍保持在20%以上，但是凈資產EVA率為負數，說明資本創造的價值在減少。2018年、2019年A公司通過收購等形式開拓市場，向銀行借款，使得債務資本增加。A公司的權益資本成本率大于債務資本成本率，由于短期借款的增加相對降低了權益資本成本占總資本的比例，債務資本比例上升，從而降低了加權平均資本成本率，降低了資本成本。因此。2018年、2019年EVA值較大。通過凈資產EVA率與凈資產收益率的比較，我們不難看出凈資產EVA率比凈資產收益率更能反映企業真實盈利水平。

對比小結：通過對比EVA值與凈利潤、凈資產收益率與凈資產EVA率，我們可以看出在某些年份，凈利潤與凈利潤收益率呈現較高水平，同時期的EVA與凈資產EVA率卻較低，這是由于EVA不僅考慮債務資本，也考慮權益資本，所以計算出的結果較低，更加真實地反映企業的價值創造能力。綜上表明，基于EVA的財務績效評價能夠發現傳統財務指標不能發現的問題，也說明EVA財務績效評價方法具有較強的導向性。

四、A公司實行EVA財務績效評價的保障措施

1.在公司內部推廣EVA理念

大多數企業目前采用的都是以凈利潤為核心的傳統財務績效評價方法，對EVA財務績效評價方法比較陌生。這就需要在公司內部進行推廣，遵循自上而下的原則。首先，該方法需要得到公司股東高管等的認可，助力公司財務績效評價體系的改革。其次，EVA財務績效評價方法能否貫徹下去取決于員工是否能意識到該方法對公司財務績效評價的積極作用，這就需要向公司普通員工普及EVA理念，EVA值的計算過程及財務績效評價較為復雜，需要專業人士予以支持，可以聘請精通EVA的高級財務人員對于員工進行培訓，建立EVA財務績效評價小組，定期召開會議，員工在實際操作過程中遇到問題可以互相交流或者咨詢高級財務人員，同時可以在公司試推行EVA財務績效評價方法，增強員工的認同感。最后，要將EVA財務績效評價體系落實到公司的規章制度上，使其變成常規化的理念。

2.建立以EVA為核心的薪酬獎懲機制

A公司想要建立一個科學有效的財務績效評價體系就需要相應的激勵機制來保障。投資者和管理者是公司發展必不可少的組成部分。公司發展目標為股東財富最大化，這是站在股東的角度考慮的，但忽略了管理者的利益訴求。由于所有權與經營權的分離，管理者的管理水平直接關系著公司未來的發展情況。為了使公司持續經營，就必須調動管理者的工作積極性，建立以EVA為核心的薪酬獎懲機制，將管理者的薪酬與EVA值掛鉤，這樣可以將股東利益與管理者利益有效結合，避免管理者為了自身利益，粉飾業績，損害投資者利益。在建立獎懲機制時，我們需要制定明確的方案。首先，獎勵標準須和相關指標的改善情況相聯系。由于市場環境不斷變化，公司崗位及經營情況也會發生變化，想要設置恒定的EVA值比較困難，所以我們選擇將EVA值的改善情況設為考核標準。其次，需要設置以EVA為核心的薪酬委員會，從每個部門選出一名員工擔任委員，對管理者及員工的工作情況進行考核，并做好相應的記錄。另外，應規定EVA獎金占總報酬的比例，管理者與普通員工的獎金占比不應相同。在推行獎懲機制時，要循序漸進，應與原來的激勵計劃同步進行，避免突變的激勵方案給員工帶來較大的心理壓力。最后，建立“獎金池”計劃，定期發放EVA獎金，剩余的獎金存入獎金池中，獎金池里獎金越多表明企業經營情況越好，如此一來，管理者更會關注公司效益，對其起到激勵作用。

3.將EVA值與傳統財務指標相結合

根據上述分析，EVA財務績效評價方法在A公司具有可行性，通過與傳統財務指標對比發現EVA值的優勢所在。采用EVA財務績效評價方法，在計算EVA值過程中不僅考慮債務資本成本，而且考慮權益資本成本，指導企業創立新的管理機制，完善財務績效評價體系，探索新的發展方向。但是建立一套完整科學的財務績效評價體系僅僅依賴EVA指標是不夠的，傳統財務指標在當前股票市場仍然是具有積極作用的，可以作為輔助指標，與EVA指標相結合，這樣使得公司財務績效評價更加準確，更有利于促使投資者加大投資力度，滿足企業發展的資金需求。

4.強化先進技術保障EVA的實施

在當前激烈的市場競爭環境中，企業要想長遠發展，必須發展先進技術。起初，零售業基本以線下形式經營，隨著互聯網技術的發展，新零售時代的到來，企業將線上線下業務相結合，適應與時俱進的時代。同樣A公司在進行EVA財務績效評價時，也應強化先進技術，加大研發投入，進行技術創新，升級財務信息系統并保障財務信息系統的穩定性、安全性。因為財務信息系統的主要功能在于提供真實完整的財務信息，而這部分準確的信息在計算EVA值時是必不可少的。除此之外A公司要提供可靠的財務信息給投資者，就要加強各部門的聯動，建立信息反饋機制等，保證企業經營計劃的順利進行。

五、研究結論與不足

1.研究結論

本文以財務績效評價為落腳點，以EVA為工具，以A公司為案例對象，通過計算EVA值相關指標，將EVA財務績效評價方法與傳統財務績效評價指標對比，發現雖然EVA值由負數變成正數，但EVA值及凈資產EVA率均低于凈利潤和凈資產收益率，這應當引起A公司高管的關注，并采取相關措施完善當前的財務績效評價體系。事實證明，EVA財務績效評價更具優勢，不僅可以展示企業經營的真實情況，而且能夠更好地處理所有者與經營者的關系，避免短期經濟效益行為，減少因二者利益不一致導致的損失，促使雙邊共贏，促進企業的良性發展。

2.不足之處

本文在對相關理論的研究基礎之上，以EVA財務績效評價為研究方向，對A公司EVA值相關指標進行計算并評價其財務績效，雖然得出一些結論，但仍然存在幾點不足。首先，本文選取一家公司進行分析，數量較少，得出的研究結論缺乏代表性;其次，本文在撰寫時，沒有搜集到更多的A公司的詳細資料及相關內部數據，因此使用的是A公司2015年至2019年的財務報告及公開的文件，數據的完整性受到限制;最后，提出的企業實施基于EVA的財務績效評價的保障措施可能不夠全面。本文存在諸多不足之處，需要在接下來的研究中進行改進，同時也希望為零售業財務績效評價體系改革提供有現實意義的參考。

參考文獻：

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作者簡介：于毅（1995- ），女，漢族，山東威海人，碩士在讀，財務會計理論與實務;王穎馳（1978- ），女，滿族，吉林琿春人，碩士，教授，主要研究方向：財務會計理論與實務