信息認知偏差、信息不對稱與資產(chǎn)評估

鐘仁和

摘要：信息的認知偏差是信息使用任何在利用信息進行經(jīng)濟決策時經(jīng)常遇到的一個問題。對信息認知的偏差和誤用往往會使人們基于信息做出偏離最優(yōu)經(jīng)濟決策，甚至導(dǎo)致資源錯配。信息不對稱具有普遍存在性，市場的信息無法被需求者有效獲取，無法有效地引導(dǎo)需求者進行決策，這會影響資源配置效率。決策過程中無意識的大腦行為會將復(fù)雜的問題簡單化處理，使評估師產(chǎn)生認知偏見;評估師往往存在過度自信、錨定效應(yīng)等心理偏差，繼而做出啟發(fā)式判斷，影響評估質(zhì)量。本文以認知偏差、信息不對稱為基礎(chǔ)，再進一步探究認知偏差對資產(chǎn)評估結(jié)果的影響。

關(guān)鍵詞：認知偏差;信息不對稱;資產(chǎn)評估

一、引言

認知偏差理論認為，即使擁有相同信息或面對相同事件，投資者會因個體之間的知識水平、心理差異而產(chǎn)生的反應(yīng)程度不同。資產(chǎn)評估市場中的產(chǎn)品跟其他市場的產(chǎn)品有很大的不同，其特殊性在于其產(chǎn)品是評估結(jié)果。這種商品本身沒有價值，但作為特殊的商品卻承載著巨大的信息價值。評估的結(jié)果這種特殊的商品的購買，跟其他一般的商品的購買不一樣，一般商品可以通過實際產(chǎn)品觀察、比較，可掌握以較充分的信息才進行購買消費。這個產(chǎn)品特性在客觀條件上已經(jīng)決定了資產(chǎn)評估市場不可避免存在信息不對稱問題。認知偏差引發(fā)投資者的非理性交易行為，通過影響資產(chǎn)定價而誘發(fā)金融市場各類消極效應(yīng)。因此探討認知偏見種類和產(chǎn)生的原因以及如何糾正、如何減少信息不對稱，對于提高評估過程的評估質(zhì)量就顯得特別重要。

二、信息認知偏差、信息不對稱和資產(chǎn)評估

資產(chǎn)評估市場存在的信息不對稱問題，評估師不可避免產(chǎn)生認知偏差，從而影響評估執(zhí)業(yè)質(zhì)量。此外，投資者個體間由于對信息的處理和加工能力的局限性所導(dǎo)致的投資判斷和決策的偏差，認知偏差引發(fā)投資者的非理性交易行為，使評估師產(chǎn)生認知偏差影響資產(chǎn)評估質(zhì)量。

（一）信息認知偏差

傳統(tǒng)有效市場理論假設(shè)投資者完全理性，對信息的理解與反應(yīng)相同且正確。學(xué)者將行為金融學(xué)與現(xiàn)代心理學(xué)、行為學(xué)和社會學(xué)相結(jié)合，認為投資者的理性程度受其情緒、心理、能力、投資經(jīng)驗等因素的影響且呈現(xiàn)個體特征。由此引發(fā)投資者的認知偏差（cognitive biases），即投資者個體間由于對信息的處理和加工能力的局限性所導(dǎo)致的投資判斷和決策的偏差。盡管存在多種多樣的心理偏差，但最常見的是包括過度自信、錨定效應(yīng)和確認偏差這三種。過度自信往往指一個人對于自身在某些方面條件或者能力太過于自我感覺良好，這種自我優(yōu)越感會讓他們覺得自己比周圍的會做得更好。錨定效應(yīng)的意思是人們在做出判斷時通常會根據(jù)以往經(jīng)驗的來確定一個初始值進行估計，然后在這個初始值的基礎(chǔ)上進行調(diào)整得到最終判斷。確認偏差是人們比較傾向于根據(jù)自身已有的信念或已掌握的信息假設(shè)來搜索、解釋、選擇和回憶信息。

認知偏差產(chǎn)生的原因多種多樣，其固有原因是無意識的大腦，人在進行判斷時，首先的反應(yīng)是根據(jù)自身經(jīng)驗、偏好、直覺或權(quán)威等這類心理捷徑進行決策，這種無意識的直接決策方式稱為啟發(fā)式判斷，這種啟發(fā)式推理判斷在很大程度上可以減輕決策規(guī)程中的認知負擔(dān)。但是，啟發(fā)式推理有其局限性并不完美，可能由于自身經(jīng)驗不足等原因?qū)е聸Q策不當(dāng)和判斷失誤。無意識的大腦判斷的局限性是人類產(chǎn)生認知偏差的固有原因，但是認知偏差的產(chǎn)生原因眾多，不僅僅取決于人類的大腦，行為誘因也是重要的因素。研究表明，在遇到市場不確定性較大的時候，評估師更加依賴已有的可比案例進行評估。

（二）信息不對稱

信息不對稱理論是微觀經(jīng)濟學(xué)中的重要的理論，信息不對稱是市場中普遍存在的現(xiàn)象，由于信息不對稱的存在，使得市場的信息無法被各方及時掌握，不能引導(dǎo)信息需求者有效地利用準確的信息進行決策，進而會影響資源配置效率。在信息不對稱的時候，由于供需雙方掌握的信息不對稱，會產(chǎn)生即“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”兩種低效率的市場行為。信息不對稱的存在，市場的信息不能被各方充分獲取，需求者不能有效地進行決策，從而會影響資源配置效率。逆向選擇是信息不對稱導(dǎo)致市場低效率的另一種市場行為，是指掌握信息較多的信息優(yōu)勢方利用對對方的信息優(yōu)勢獲取額外利益。在資產(chǎn)評估中，評估機構(gòu)和評估人員掌握更多的信息處于信息優(yōu)勢地位，而資產(chǎn)評估市場的需求者掌握的信息相對比較少而處于信息劣勢地位。由于資產(chǎn)評估的特殊性，評估市場的需求方往往處于信息的劣勢地位，很難獲得完全的信息。無法掌握足夠信息而處于信息劣勢的需求方只能憑經(jīng)驗來確定評估費用，而無法根據(jù)評估方完成的評估質(zhì)量來支付費用。這就可能發(fā)生評估過程中評估方利用信息不對稱的特點來降低評估服務(wù)的質(zhì)量。

（三）資產(chǎn)評估

資產(chǎn)評估往往是在資產(chǎn)評估人員根據(jù)委托對資產(chǎn)進行價值評估，其提供的評估服務(wù)也是被評估資產(chǎn)具備現(xiàn)實價值的信息來源。但是資產(chǎn)評估成果的可靠程度很大程度受到人員素質(zhì)和道德的影響。資產(chǎn)評估服務(wù)的需求者需要借助資產(chǎn)評估操作明確資產(chǎn)具體價值量，是資產(chǎn)管理最為關(guān)鍵的資料信息來源。資產(chǎn)評估人員在本性層面和企業(yè)家等沒有太大的區(qū)別，在比較規(guī)范化的市場結(jié)構(gòu)中，不科學(xué)行為會受到一定制約，但是在不完全的市場環(huán)境下，尤其是來源于行政單位的權(quán)力影響、經(jīng)濟利誘和輕法和重權(quán)等思想制約，資產(chǎn)評估人員容易做出與市場規(guī)律相違背的行為，影響到資產(chǎn)評估質(zhì)量。一般來說，參照物范圍越廣泛，對應(yīng)的市場資料會比較豐富性，評估成果信息越為真實與可靠，但是評估人員掌握信息的差異性導(dǎo)致評估質(zhì)量的差異，不利于保證資產(chǎn)評估的準確性，資產(chǎn)評估工作者的素質(zhì)是對資產(chǎn)評估的質(zhì)量起著決定性的作用。

（四）信息認知偏差、信息不對稱和資產(chǎn)評估的關(guān)系

資產(chǎn)評估市場中的產(chǎn)品與其他商品不同是評估結(jié)果。這是一種特殊的商品，其特殊性在于其本身沒有價值，但卻承載著巨大的信息價值。資產(chǎn)的評估工作在很大程度上是一個評估師利用自身的專業(yè)知識和以往經(jīng)驗做出判斷和決策的過程。由于評估師自身的原因在評估的過程中不可避免就會產(chǎn)生認知偏差，其評估質(zhì)量不可避免受到影響。信息不對稱的存在，就資產(chǎn)評估而言，其評估結(jié)果的價值和質(zhì)量難以評估之后進行交易之前進行準確衡量，評估機構(gòu)和評估人員掌握更多的信息和主動權(quán)，而資產(chǎn)評估市場的需求者處于信息劣勢地位。此外，評估機構(gòu)和評估人員可能在評估過程中利用信息不對稱的特點來降低評估的質(zhì)量。由于信息的不對稱，評估工作者獲得的信息有很大的差異，這會加劇認知偏差的程度。綜上所述，資產(chǎn)評估市場存在的信息不對稱問題，評估師的評估過程不可避免產(chǎn)生認知偏差，影響評估質(zhì)量，從而影響資產(chǎn)評估定價。

三、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

資產(chǎn)評估市場不可避免存在信息不對稱，信息不對稱的存在，加劇了評估人員的認知偏差程度，信息的表征形式或具體實現(xiàn)值存在認知偏差，將信息所表征的基本面的價值認為高于或低于其觀察到的真實現(xiàn)值，即對信息存在過度樂觀或悲觀的認知。此外，對公共信息的認知偏差也會加劇信息不對稱程度。資產(chǎn)評估是一個判斷和決策的過程，而評估師不可避免就會產(chǎn)生認知偏差，評估的質(zhì)量也因此而受到影響。只有當(dāng)信息認知偏差在一定范圍內(nèi)時，市場存在唯一均衡，否則市場無法達到均衡。

（二）建議

資產(chǎn)評估市場存在的信息不對稱問題，評估師不可避免產(chǎn)生認知偏差，我們不能完全消除信息不對稱對評估質(zhì)量的影響，但可以通過一系列的措施最大程度地減輕信息不對稱和認知偏差資產(chǎn)評估質(zhì)量產(chǎn)生的不良影響，確保資產(chǎn)評估定價更準確。

（1）通過利用利用專業(yè)工具來減少認知偏差。通過加強專業(yè)知識水平和利用專業(yè)工具來幫助我們更早識別自身的偏見給我們的評估工作帶來的影響，早發(fā)現(xiàn)、早行動，從而出具更可靠、更高質(zhì)量的評估結(jié)果。

（2）實施強制信息披露制度。從現(xiàn)行法規(guī)看，我國的信息披露制度還有待完善。我國應(yīng)建立強制披露制度，通過信息的披露減少資產(chǎn)評估市場信息不對稱的影響，提高我國資產(chǎn)評估質(zhì)量。

（3）突破供多主體間信息孤島等瓶頸，實現(xiàn)多信息共享。加速發(fā)展區(qū)塊鏈等先進技術(shù)，區(qū)塊鏈去中心化特性在確保用戶隱私的情況下能夠充分實現(xiàn)信息的雙邊共享 ，中心化思想為多主體間信息無差異化共享提供思路，能夠有效解決多主體間信息不對稱問題。

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項目來源：

廣西財經(jīng)學(xué)院會計與審計學(xué)院2019年度會計類學(xué)生研究項目《認知偏差、信息不對稱和資產(chǎn)評估質(zhì)量》【一般課題】階段性研究成果。