比特幣“腰斬”背后

王瀾

比特幣的概念最初由中本聰在2008年11月1日提出，并于2009年1月3日正式誕生。根據中本聰的思路設計發布的開源軟件以及建構其上的P2P網絡，是一種P2P形式的虛擬的加密數字貨幣。

進入5月以來，比特幣價格開始高臺跳水。從最高6萬美元一路下跌，一度跌穿3萬美元，出現了“腰斬”行情，下降通道已然確立。此時，距離2020年2月比特幣從一萬美元左右開始上攻，不過一年多時間。這并不是比特幣第一次大跌，也不是最大比例的下跌。

比特幣上一輪的高點出現在2017年末，當時的價格接近2萬美元。之后一直下跌到2019年初的3200美元左右。相形之下，目前3萬多美元的價位難言見底。

綜合各方面的分析，比特幣本輪大跌的主要原因有三。一是以美國為代表全球通脹壓力加大，加息呼聲高漲。二是我國有關部門出臺了一系列打擊比特幣挖礦和交易的政策。三是幣圈大佬言行前后不一，頻發驚人之語。2020年以來，特斯拉老板馬斯克殺入了幣圈，并不斷發聲力挺比特幣。近期，他改變立場，指出特斯拉不再接受使用比特幣購車。

在這種背景下，一些人士紛紛指出比特幣毫無價值，不過是一個“龐氏騙局”。其實，每一次比特幣的大漲或者大跌都會引發這樣的爭論，觀點無非是以下三種說法。

第一種觀點認為比特幣不是貨幣，所以沒有價值。這種說法是把比特幣與貨幣進行對照，我們稱之為“非貨幣說”。筆者也認為比特幣不適合充當現代意義上的貨幣，主要是由于比特幣程序設定一共只有2100萬枚，現在挖礦產生了1800萬枚左右，將來一旦全部挖出，總量將不再增長。

我們知道，貨幣總量要和經濟總量大體相當。經濟不斷增長，商品和資產不斷增加，如果貨幣總量不能隨之增加，貨幣少而商品、資產越來越多，就會出現貨幣越來越“貴”的狀況，于是，人們往往傾向于把貨幣收藏起來，這將導致通貨緊縮。當年，正是由于黃金總量增長微乎其微，而世界經濟發展迅猛，黃金才不得不退出了貨幣舞臺。但這與貨幣是不是由國家發行，是不是法定貨幣并無必然聯系。需知在20世紀70年代，布雷頓森林體系坍塌之前，各國的貨幣都與美元掛鉤，而美元與黃金固定掛鉤，這叫“金本位”。今天，我們司空見慣的這種完全不與黃金等掛鉤的法定信用貨幣，不過只有短短50年的歷史。難道黃金不是法定貨幣就沒有價值嗎？

第二種觀點認為比特幣沒有收入支撐，是龐氏騙局，所以沒有價值。這種說法是把比特幣與有收入的證券進行對照，我們稱之為“非證券說”。大家知道，投資股票、債權這類資產要么按時獲取固定收益，要么可以分紅，叫“有息資產”。還有一類資產則是“無息資產”，在持有的過程當中不能獲得任何收入，甚至還要倒貼成本，比如黃金、珠寶和藝術品等。如果投資者要獲取收益，只能在價高之時將之出售。因此，不能說沒有收入支撐，就沒有投資價值。

至于龐氏騙局，其根本特征不是這種投資能不能帶來日常的收入，而是資產提供者是不是承諾了不可能實現的回報。像前面提到的黃金、珠寶和藝術品等，都不能帶來日常的收入，當然也沒有人承諾回報，都不能歸為龐氏騙局，比特幣也是這樣。

第三種觀點認為比特幣沒有使用價值，所以沒有價值。這種說法是把比特幣與具有使用價值和價值的商品進行對照，我們稱之為“非商品說”。首先，比特幣當然有使用價值。除了收藏外，它一直在暗網交易和國際匯兌方面占有一席之地，只不過由于其通縮的特性，人們更傾向于將其收藏起來。其次，這種說法暗含著使用價值越大，投資價值就越大，這個看法并不科學。生活中，我們都認為糧食的使用價值最大，但正常情況下糧食的價值并不高。反之，像珠寶一類的東西其實沒有太大的使用價值，但不可否認其價值往往很高。

支撐無息資產的價值有兩個因素。第一是共識或者信仰，大家對這種東西有信仰，它就具備了形成價值的基礎，與它使用價值的高低沒有關系。第二是稀缺性，人們雖然對空氣有信仰，但由于空氣無所不在也就沒有價值。黃金、珠寶、藝術品恰恰由于具備稀缺性，具備很高的投資價值。寫到這里，筆者聯想到歷史上英國發行的世界第一張郵票——黑便士。今天，郵票幾乎完全失去了使用功能，黑便士也早已退出了郵政舞臺。從1840年5月6日起，黑便士郵票共發行了7200萬枚，雖然現存數量則沒有一個準確數字，但它的最新拍賣紀錄是500萬美元。

雖然設計者中本聰希望自己發明的是一種貨幣，但比特幣越來越向一種收藏品演化。數字世界當然需要數字貨幣，但未來充當這個角色的可能不是比特幣。也許有一天，我們完成整個數字世界的構建之后，還會想起曾經出現的第一個數字貨幣，正像我們今天還會在展覽館中凝視黑便士郵票一樣。