股權激勵和內控有效性對企業創新績效的影響研究

劉 曉

(皖江工學院經濟管理學院,馬鞍山 243000)

新經濟增長理論認為,科學技術的發展是經濟增長的主要驅動力。企業作為創新的主體,在實施創新驅動發展戰略中發揮著至關重要的作用,因此,創新績效日益成為企業績效考核的重點內容。

創新績效是指企業實施新技術后而增加的價值,具體表現為業務額的增長。企業創新績效受多方面因素的影響,如人力資源、研發投入等。隨著研究的不斷深入,越來越多的學者關注到激勵機制、內部控制對企業創新績效的影響,而股權激勵和內控有效性則是研究的重點。基于此,本文以實證研究的方法分析股權激勵和內控有效性對企業創新績效的影響。

一、理論分析與假設

(一)股權激勵與創新績效

股權激勵是以股權為要素的激勵方式,屬于長期激勵,在維系員工凝聚力、提升員工工作積極性方面具有重要的作用。股權伴隨公司制度的發展而產生,是股東資本的權利化,具有財產權屬性。因此,股權具有可轉讓性,并受企業經營影響,存在一定的風險性。股權與股東權既有密切的關系,也有一定的差別,二者共同構成了完整意義上的股東權利。股權激勵有廣義、狹義之分。狹義上的股權激勵特指西方上市企業中常見的股票期權激勵,具體而言,便是股票期權的權利人在一定期限內達到事先約定的條件,比如,超額完成業績目標等,便可用事先約定的固定價格來購買企業股票。事先約定的固定價格與當前股票市場價格的差額便是權利人的收入所得。因此,股票市場價格越高,權利人的收益就越大,這會對權利人形成良好的激勵,驅動權利人履行好本職工作。股票期權激勵將股東利益和股票期權權利人的利益統一了起來。從本質上來說,股票期權的收益來源于股權的增值,可以視作股權增值權,因而,廣義上的股權激勵即以股權增值權為核心內容的激勵方式的統稱。根據實施方式的不同,廣義上的股權激勵可以分為多種不同的模式,比如:業績股票,當激勵對象在規定時間內完成業績目標時,企業授予激勵對象一定數量的股票。與普通股票相比,業績股票在流通變現中受到時間、數量的限制;員工持股,企業采用補貼購買或者無償贈與的方式,使激勵對象持有股票。當股票升值的時候,激勵對象可以獲得收益。作為當前企業激勵機制的常見方法,股權激勵和企業創新績效有密切的關系。股權激勵一方面從心理上增強了員工企業主人翁的感覺,另一方面也從物質上增加了員工的收益,這能提高員工的工作表現,從而推動企業創新的深入開展,提高創新績效。當然,不同的股權激勵方式對企業創新績效的影響也有一定的差別,因此合理選擇股權激勵方式,是充分發揮股權激勵效用的先決條件。

(二)內控有效性與創新績效

內部控制在企業治理中發揮著內部管理監控系統的作用,是企業平穩運行與戰略發展的關鍵環節。根據美國會計準則協會的經典定義,內部控制指“為達到管理目標,在單位內部實施的各種制約和調節的組織、計劃、程序和方法”。主流理論認為,內部控制對企業創新績效有促進作用,內控有效性的提升可以為企業帶來更多的創新績效。首先,內部控制能夠化解信息不對稱問題。在市場環境下,各經濟主體在信息資源的掌握上存在著差異性,一些經濟主體掌握的信息資源較多,另一些經濟主體掌握的信息資源較少,由此導致的結果便是經濟主體在市場中的位置不同,信息資源占有較多的經濟主體有更具優勢的地位。內部控制是克服信息不對稱問題的重要機制,可以彌補企業契約的不完備性,對企業創新活動產生積極影響;其次,內部控制能夠降低企業創新的風險。受內外部環境的綜合影響,企業創新面臨著大量的風險。風險評估與控制活動是內部控制的兩大要素,有效的內部控制能夠將企業信息準確、及時、全面地反饋給管理者,為管理者采取風險防范措施提供支持,從而降低創新風險,提高創新績效。

內部控制限制論認為,內部控制對企業的創新活動有一定的限制,不利于企業創新績效的提升。一方面,隨著內部控制的不斷完善,企業管理會出現繁瑣、僵化的問題,技術創新、業務創新、產品創新的周期大大延長,一些時效性較強的創新活動會因為反應滯后而喪失先機,降低了企業的創新能力;另一方面,嚴格的內部控制同樣會影響到企業管理者的冒險精神。Baronet L指出,得益于內控有效性的提高,企業治理機制不斷完善,管理者更傾向于穩定,管理風格日趨保守,而創新活動具有一定的風險性,自然不被管理層重視。內部控制限制論主要流行于西方發達國家,如美國、德國等。因為西方發達國家企業實施內部控制較早,已經出現了繁瑣化、僵化的問題,對創新績效產生了負面影響。相比而言,我國企業內部控制起步較晚,大部分企業實施內部控制尚不足十年,內部控制正處于發展、完善的狀態中,并未建立起過于嚴格的內部控制制度。基于此,本文的假設為內控有效性對企業創新績效具有正相關關系,內控有效性的提升能夠提高企業創新績效。

二、研究設計

(一)樣本來源

本文選取2016—2018年實施股權激勵的127家企業作為研究對象。樣本選擇的原則有三點:首先,從創業板上市公司中選擇樣本。上市標識的差別會對企業的創新決策產生影響,為了克服這一問題,文本樣本剔除了A股、B股以及H股的上市公司,所有樣本均為創業板上市公司;其次,從數據齊全的公司中選擇樣本。數據調查中發現,一些公司存在數據殘缺的問題,不利于保證研究成果的客觀性和準確性,因此,凡數據殘缺的公司均不作為樣本考察;最后,剔除被ST的公司。ST公司存在嚴重的經營問題,且財務數據失真的概率比較高,不納入樣本考慮范圍。

(二)考察指標

企業創新績效的考察指標主要有三種:一是專利。作為一種無形資產,專利在知識經濟時代有著巨大的商業價值。企業專利的數量和質量直接反映了企業的創新能力。本文中的專利包括企業的發明專利、實用新型專利以及外部設計;二是凈資產增長率。創新績效表現為新技術的應用而帶來的增長值,而凈資產增長率則是反映企業增加值的主要指標;三是無形資產比率。

(三)股權激勵對企業創新績效影響的數據分析

企業股權激勵的方式有多種形式,樣本企業的股權激勵方式主要為整體股權激勵、限制性股權激勵和股票期權激勵。

就整體性股權激勵而言,股權激勵和上市公司專利數的相關系數為0.314,屬于中等相關,與凈資產增長率的相關系數為0.104,屬于弱相關。總體上,整體股權激勵和企業創新績效呈正相關性(見表1)。

表1 整體股權激勵與企業創新績效的相關性

就限制性股權激勵而言,限制性股權激勵先給予激勵對象一定數量的股票,但對股票的流通、變現有一定的限制。激勵對象只有在完成限制條件后,如達到一定的業績,才可以處理股票,從中獲益。限制性股權激勵與專利的關系系數為0.009,屬于弱相關;與凈資產增長率的關系系數為0.014,屬于弱相關;與無形資產比率的相關系數為負數。總體上,限制性股權激勵和企業創新績效呈正相關性,但并不顯著(見表2)。

表2 限制性股票激勵與企業創新績效的相關性

就股票期權激勵而言,股票期權激勵是西方上市公司最為常見的股權激勵方式,當前采用股票期權激勵方式的創業板公司不少。股票期權激勵與專利的相關系數為0.058,屬于弱相關;與凈資產增長率的相關系數為-0.061,屬于負相關;與無形資產比率的相關系數為0.049,屬于弱相關。總體上,股票期權激勵和企業創新績效呈正相關性,但并不顯著(見表3)。

表3 股票期權與各變量的相關性

從上面的分析可知,三種激勵方式均與專利呈正相關性,而專利正是考察企業創新績效的首要指標。其中,整體股權激勵與專利的相關系數最大;限制性股票激勵與無形資產比率呈負相關性,股票期權激勵與凈資產增長率呈負相關性,影響了激勵方式在企業創新績效中的整體作用。

(四)內控有效性分析

內部控制對企業創新績效同樣具有重要影響。從企業內部控制的發展來看,建立內部控制的建構,開展全方位的內部控制,包括但不限于經濟業務獨立審核、對資產的限制接觸、授權批準、不相容職務分離等項,是當前內部控制的重點。而隨著風險管理的發展,企業將內部控制提升到全面風險管理的高度,將內部控制的要素、流程和風險管理體系緊密融合起來,這對于企業創新活動的風險管控有重要意義。股權激勵既為企業創新績效的提升提供了條件,也對企業的內部控制提出了更高的要求,最為典型的便是股權激勵會進一步加劇股權分散的現象,不利于股東對管理層開展監督,而提供內控有效性則是應對股權激勵挑戰的主要措施。

三、結論與建議

(一)結論

科技創新活動是推動經濟發展的關鍵力量,而致力于產業創新已經成為當前科學技術創新中的重點與關鍵。企業是創新的主體,研究表明,企業創新績效受到激勵制度與內部控制的影響。股權激勵作為長效激勵的方式,對企業創新績效具有正面影響,其中,整體股權激勵的影響最大,效果也最為顯著。同時,內控有效性可以進一步發揮整體股權激勵的作用,在股權激勵和企業創新績效中發揮著中介作用。

(二)建議

第一,完善股權激勵制度。從總體上看,股權激勵對企業創新績效具有正面影響。通過數據分析可知,不同的股權激勵方式,對企業創新績效的影響具有差異性。整體股權激勵的效果要優于限制性股權激勵和股票期權激勵,在刺激企業創新活力、壓縮創新成本和提高企業創新績效中作用顯著。因此,企業在股權激勵中要優先考慮整體股權激勵,同時也要考慮到自身的規模、成長性、資本結構等因素。

第二,優化股權激勵實施的外部環境。股權激勵的實施既對企業的內部環境有一定的要求,也離不開良好的外部環境支撐。相關部門要從當前企業股權激勵實施的具體情況出發,完善相應的法律法規,使股權激勵的實施有法可依。其中,信息披露是外部環境建設的重點內容,準確、充分信息披露,有助于股東更加全面地了解企業的經營情況和發展前景,從而提高業務監督的有效性。

第三,進一步提升內控有效性。內部控制與創新績效有正相關關系,同時,也在股權激勵與創新績效中起到中介作用,對內部控制正處于起步階段的我國企業有著重要的價值。因此,要進一步提升企業內控有效性,一方面,以扁平化理論為依托,優化企業的管理層級,從企業戰略發展的任務、目標出發,合理設計企業的組織結構,以機構精簡與職能整合為原則,將職能相關的機構歸并,推行大部制;另一方面,最大程度壓縮企業的中間層級,大部制直接對接一線生產、銷售人員,提高企業的市場反應能力。同時,企業既要重視各部門的信息化建設,也要也從系統集成的角度出發,推動部門間信息資源的共享,避免出現信息孤島,提升信息在部門間流動的效率。