農業企業融資能力的影響因素及構成路徑研究

朱雁春　張恩敏

摘要：文章基于云南省十六個州市農業龍頭企業調查問卷，采用模糊集定性比較分析方法（fsQCA），探尋企業人力資源、內部財務因素和外部政治資源對于云南省農業龍頭企業的融資能力的聯合影響效應。研究分析發現三因素的聯合影響效應呈現出三種路徑類型：內部財務因素主導型、“外部政治資源+企業人力資源”主導型以及“內部財務因素+外部政治資源”主導型。最后，文章根據每一種路徑類型對企業提出相關的融資對策建議。

關鍵詞：農業龍頭企業;融資能力;fsQCA;財務因素;人力資源因素;政治因素

一、引言

農業龍頭企業是將農產品生產、加工、銷售有機結合、相互促進，在規模和經營業績上達到相關規定標準且經政府有關部門認定的企業。它主要通過各種利益連接機制，將各種優勢資源有效集聚，實現農業生產的規模化、集約化、商品化，以提高其盈利空間。而農業龍頭公司在經營發展過程中，要想提高其產品市場份額與市場競爭力，實現利潤的增長，就需要持續的資金投入;然而由于市場和制度因素，以及農業自身弱質性的行業特征，導致農業龍頭企業面臨著融資渠道單一、融資期限結構不合理、實際融資成本過高等民營企業常見的融資難、融資貴困境，而這最終制約了農業龍頭企業進一步的經營發展。

鑒于農業龍頭企業現在所面臨的融資難、融資貴的困境，學術界的相關研究也是聚焦于企業融資能力影響因素之上，以期找出緩解其所面臨融資困境的有效途徑。不過現有研究仍有著些許不足：一是大多數關于影響農業龍頭企業融資能力的研究僅關注于內部財務因素與政治資源對于企業融資能力的影響效應，而人力資源的影響效應常被忽略。二是大部分使用統計回歸分析方法的現有研究忽視了融資能力影響因素的因果復雜性問題，僅通過傳統方法探索的單個因素凈效應是無法完全解釋的（Fiss，2011）。

而fsQCA方法被視為探索聯合影響效應的有效方法（Ragin，2008），近年來已被廣泛運用于管理學的各個領域（杜運周和賈定良，2017）。因此本文在現有研究基礎之上，運用fsQCA方法探索了人力資源、財務因素與政治因素對于農業龍頭企業融資能力的聯合影響效應，從而揭示了影響農業龍頭企業融資能力的核心因素，并得出了3種引致農業龍頭企業高融資能力的構成路徑：內部財務因素主導型、“外部政治資源+企業人力資源”主導型以及“內部財務因素+外部政治資源”主導型。

二、文獻回顧

通過對現有文獻的梳理，對于企業融資能力的影響因素可以從兩個角度進行分析概括，即外部影響因素與企業內部影響因素。外部影響因素主要從企業的政治關聯性和政府扶持政策因素兩個維度進行。首先，對于政治關聯性，大部分的研究表明了企業融資或多或少均會受到政治關聯性的影響。胡旭陽（2006）、李姝和謝曉嫣（2014）等的研究揭示了民營企業的融資能力會受到民營企業家的政治身份影響;閻竣和陳傳波（2008）的研究發現農業中小企業的政治關聯性對于企業獲得來自銀行的債務融資具有顯著的正向影響。其次，大多數學者認為政府的扶持政策會為企業的融資帶來積極的影響。申萬香（2014）的研究則表明了財政補貼的隱性擔保功能有利于企業降低債務融資成本，從而間接增強企業的債務融資能力。史偉和霍麗（2014）的研究則直接揭示了與未獲補貼的企業相比，獲得財政補貼的企業的債務融資額更高。對于企業內部影響因素，可以歸納為企業財務因素與人力資源兩個方面。關于企業財務影響因素方面的研究，國內外學者均貢獻頗豐。例如，Titman和Wessels（1988）、Hamel和Prahalad（2007）、Foss和Knudsen（2008）及吳芃和魏莎（2012）、柴洪和楊林娟（2016）等的研究均表明企業規模、銷售收入、盈利性、成長性等財務方面的指標對于企業融資能力有著顯著性影響。而毛旻昕（2005）的抽樣調查和實證研究結果顯示中小企業信貸融資能力受到企業管理層平均受教育一定程度的影響。

通過文獻研究，不難發現大多數研究均是運用統計回歸方法來探尋企業內部財務因素與外部政治資源對于農業龍頭企業融資能力的影響效應，然而這卻有著一些不完善之處。一是僅能探尋單個自變量對于因變量影響凈效應的統計回歸方法弱化財務與政治因素對于農業龍頭企業融資能力的聯合影響效應。二是多數學者在分析農業龍頭企業的融資能力時并沒有考慮人力資源這一關鍵因素，然而人力資源對于企業融資能力也存在著一定的影響效應（毛旻昕，2005）;因此，本文將人力資源與財務、政治因素一同納入融資能力fsQCA分析，希冀得到一個更加契合農業龍頭企業實際融資情境的分析結果。

三、研究設計

（一）數據收集

本文的原始數據來自于2017年云南省農業廳對云南省十六個州市農業龍頭企業實地調研所得到的調查問卷，由此我們獲得了188家農業龍頭企業的相關數據，并從中提取了與研究變量相關的數據，再剔除相關變量數據缺失的樣本，最終得到了122家樣本企業。

（二）研究方法

社會學家Charles C.Ragin（1987）基于集合理論與模糊數學極大地發展了定性比較分析方法（QCA），這種將“案例導向”定性分析與“變量導向”定量分析有效整合的跨案例比較分析方法為解決復雜因果關系的問題提供了新途徑。早期，QCA方法被廣泛地應用于政治學和社會學;后來，QCA方法傳播到組織管理領域，研究問題的復雜性推動了QCA方法從清晰集到模糊集的不斷發展，而由模糊集與真值表分析融合發展出的fsQCA拓展了QCA的應用范圍和適用性，與此同時為組織管理領域的研究提供一種新思路。例如，Fiss（2011）運用fsQCA方法分析企業的戰略類型;王鳳彬等（2014）運用fsQCA方法揭示了央企集團的管理框架演進;張明等（2019）基于fsQCA方法分析了中國企業為什么能夠完全并購境外高新技術企業。

本文在研究融資能力影響因素時運用fsQCA方法的原因有以下三點：首先，fsQCA方法從整體性出發探討眾多因素間復雜的共同作用（Ragin and Rihoux， 2009），考慮的是各影響因素的綜合作用的結果而非單個自變量的凈效應，著重研究對被解釋結果有解釋力、由前因因素組成的相似或相異的構型（Ragin，2000，2010）;因此，fsQCA方法將有助于本文找出引致農業龍頭企業高融資能力的不同前因構型。其次，由于傳統的統計分析方法樣限制了自變量在因變量變化時的內在關系，使得自變量處于統計回歸模型設定的關系之中，而非完全等效效應。而fsQCA方法能夠很好地處理這種完全等效的因果關系（程聰和賈良定，2014），因而fsQCA方法更加契合本文研究問題的實際情況。最后，傳統的統計方法僅能處理對稱的相關關系，但是在研究企業融資能力影響因素時，由于影響企業融資能力的相關因素及相關因素的影響方向也可能不盡相同，即自變量與解釋變量之間可能是非對稱的因果關系。但是，fsQCA方法允許并且能夠很好地處理這種非對稱因果關系。綜上所述，本文認為fsQCA方法比傳統統計方法更適合本文的研究。