殼牌：出臺低碳轉(zhuǎn)型資金配置規(guī)劃

□ 趙 曈 米林林 李艷磊

殼牌積極開拓充電業(yè)務。圖為殼牌的一座充電站。李曉 供圖

在大型國際石油公司中，殼牌于2021年2月發(fā)布的“賦能進步”低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略具有比較強的代表性，且為低碳轉(zhuǎn)型目標，出臺了完善明確的配套資金配置規(guī)劃。

碳管理目標及舉措

殼牌就2050年凈零排放目標給出了具體定義，其提出的“凈零排放”包含了范圍1至范圍3的全部碳排放，其中，范圍1是企業(yè)地理邊界內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營活動向大氣排放的溫室氣體；范圍2是指企業(yè)外購的電力和熱力（蒸汽/熱水）產(chǎn)生的排放；范圍3是指除了范圍1、范圍2以外的其他所有間接排放，最新的ISO14064-2018對范圍3排放進行了一個歸類，包括企業(yè)上下游運輸產(chǎn)生的排放、企業(yè)使用產(chǎn)品的碳足跡及這些產(chǎn)品使用過程中的碳排放等，每個部分又有細分領域，統(tǒng)計方法比較復雜。據(jù)殼牌統(tǒng)計，范圍3占比超過90%。

針對凈零排放的碳管理問題，殼牌實施了一系列舉措，包括：參與前期碳排放統(tǒng)計方式研究。殼牌聯(lián)合科學減碳倡議組織（SBTi）、轉(zhuǎn)型路徑倡議組織（TPI），以及其他行業(yè)組織，參與其研究制定針對石油天然氣行業(yè)的碳排放統(tǒng)計標準工作，并將根據(jù)這一標準統(tǒng)計其自身碳排放。根據(jù)實際情況設定短、中、長期減排目標。2018年殼牌碳排放量達到17億噸的峰值；短期至2030年，其碳排放強度將降低20%；中期至2035年，碳排放強度將降低45%；直至2050年，實現(xiàn)完全凈零排放。

確定減排方式及優(yōu)先級。殼牌確定的減排方式包括三類：一是避免新增碳排放；二是降低現(xiàn)有經(jīng)營活動的碳排放；三是通過“基于自然的解決方案”，抵消前兩類方式無法解決的排放量，這三類減排方式優(yōu)先級從高到低排列。為此，殼牌預計到2035年，將每年增加2500萬噸的碳捕集和存儲（CCS）能力，并已經(jīng)參與加拿大奎斯特、挪威北極光及荷蘭的波爾托斯三個碳捕集和存儲項目中。按計劃，到2030年，殼牌通過自然方式降低范圍3的碳排放量將達到1.2億噸/年。

將減排目標融入高管績效考核。為激勵下屬企業(yè)積極發(fā)揮作用，殼牌已將碳減排目標融入績效考核之中，這將影響超過1.65萬名殼牌高管的股權(quán)分紅獎勵。考核標準為：相比2016年，2023年碳排放強度應下降6%～8%。對于核心管理層人員，這一事項的考核權(quán)重也由10%提高至20%。

低碳轉(zhuǎn)型目標及具體舉措

在“賦能進步”低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中，殼牌明確其轉(zhuǎn)型目標為：持續(xù)為股東創(chuàng)造價值，實現(xiàn)凈零排放，賦能生活及尊重自然。其中，前兩項目標中包含了最多的低碳轉(zhuǎn)型舉措。

在轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中，殼牌明確將其現(xiàn)有業(yè)務劃分為三大類別，包括傳統(tǒng)上游業(yè)務、轉(zhuǎn)型支撐業(yè)務及增長型業(yè)務。殼牌為這三類業(yè)務在轉(zhuǎn)型中各自應發(fā)揮的作用給出了明確定位，并提出了各類業(yè)務實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的具體舉措。

（一）傳統(tǒng)上游業(yè)務

殼牌預計未來幾十年，石油與天然氣仍將是主要的一次能源。殼牌也將在這期間持續(xù)供應石油及天然氣。不過，殼牌的上游業(yè)務將更加聚焦于最有競爭力的項目。據(jù)統(tǒng)計，殼牌上游業(yè)務80%的現(xiàn)金流來自其9個核心資產(chǎn)群組，而未來的上游投資，80%也將聚焦于這些資產(chǎn)。對于投資回報率高、現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，以及未來能與其他類型業(yè)務，如一體化天然氣業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效用的項目將受到更大重視。對于其他非核心資產(chǎn)，如埃及陸上及菲律賓業(yè)務等在其資產(chǎn)組合中競爭力較弱的項目，殼牌將有計劃地實施剝離。

殼牌將加強重點戰(zhàn)略區(qū)域的勘探投資，預計2021—2025年，每年用于這些區(qū)域的投資將保持在15億美元水平。不過2025年后，殼牌計劃將不再進行任何新的前沿勘探。對于保留運營的上游資產(chǎn)，殼牌將持續(xù)改進項目運營效率，通過一系列舉措降低運營成本，計劃到2025年，其整體項目運營成本較2019年下降30%。當前殼牌傳統(tǒng)上游業(yè)務項目的平均內(nèi)部收益率已達到20%～25%，平均的盈虧平衡油價為30美元/桶，平均預期投資回收期7年。同時，殼牌將特別注意項目對于環(huán)境保護的影響，計劃到2025年，殼牌作業(yè)者的甲烷排放強度降低至0.2%以下，到2030年力爭消滅火炬，徹底實現(xiàn)常規(guī)的上游項目“零排空”。

（二）轉(zhuǎn)型支撐業(yè)務

這一類包含一體化天然氣業(yè)務，以及化工和煉化產(chǎn)品業(yè)務。

關于一體化天然氣業(yè)務，殼牌預計至2040年，LNG需求量將以每年4%的幅度增長。殼牌計劃繼續(xù)擴大其在LNG市場的領導地位及市場份額，配合其上游業(yè)務等各種渠道加大氣源獲取力度，以維持其LNG廠滿負荷生產(chǎn)。殼牌計劃未來其LNG業(yè)務平均內(nèi)部收益率達到14%～18%，并將持續(xù)降低其LNG項目技術(shù)成本，至2022年末，殼牌目標將其LNG業(yè)務運營成本較2019年降低20%。同時，殼牌計劃發(fā)掘航運市場潛力，因LNG是當前世界上最清潔的船運燃料。殼牌的目標是提供全球市場20%的燃料份額，通過運用其LNG的貿(mào)易與市場營銷資源能力，為客戶提供碳中和LNG解決方案。另外，在天然氣制油方面，殼牌不會新建綠地項目，但將通過進一步開發(fā)高端市場擴大盈利能力。

在化工和煉廠產(chǎn)品業(yè)務方面，當前殼牌正在改造其所屬的14個煉廠，至2030年，將使之整合成為6個高價值的能源與化工品園區(qū)。同時，殼牌有計劃剝離非核心煉廠資產(chǎn)。這一煉廠改造計劃將減少55%的傳統(tǒng)燃料油產(chǎn)量，與此同時，增加低碳燃料及化工品的產(chǎn)出份額。殼牌預期化工品需求將長期保持增長，因此，將加強其化工業(yè)務，并聚焦于化工中間體及特殊化學品的生產(chǎn)研發(fā)，目前殼牌正在美國賓夕法尼亞州、路易斯安娜州及中國南海建設試驗項目。另外，殼牌也在進行循環(huán)化工研究與生產(chǎn)，將通過垃圾回收生產(chǎn)化工品，并計劃到2025年通過這種途徑年處理垃圾100萬噸。這一類型化工品的定價模式，將由傳統(tǒng)的受前端大宗原料價格影響的定價模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詾榻K端客戶提供價值為定價依據(jù)的模式。到2030年，預期這一變化能夠?qū)づ苹て窐I(yè)務受油氣價格影響的風險暴露程度降低70%。

（三）增長型業(yè)務

這一類型包括市場營銷業(yè)務，以及可再生能源和能源解決方案。

關于市場營銷業(yè)務，殼牌當前已經(jīng)收購了歐洲最大的電動汽車充電站運營商NewMotion、美國電動汽車和能源管理軟件開發(fā)商Greenlots，以及英國最大的電動汽車公共充電設施運營商Ubitricity。計劃到2025年，殼牌的充電終端將由目前的6萬個擴大到50萬個。同時，殼牌計劃在這些終端整合加氫、LNG以及可再生天然氣業(yè)務，這項業(yè)務計劃將進入印度、印尼、墨西哥、俄羅斯及中國市場。同時，殼牌將繼續(xù)擴展其生物燃料生產(chǎn)與銷售業(yè)務，其下屬合資企業(yè)Raizen在巴西開展甘蔗生產(chǎn)生物乙醇，而殼牌剛剛收購的Biosev所擁有的技術(shù)，能夠使低碳燃料的產(chǎn)能提高50%。

在可再生能源及能源解決方案方面，主要業(yè)務包括一體化電力、氫能、碳捕集與存儲（CCS），以及基于自然的解決方案。其中一體化電力業(yè)務計劃到2030年，電力年銷售總量達到560萬億瓦時，服務的零售和商業(yè)客戶總量超過1500萬人。殼牌計劃通過與其他大型公司合作，協(xié)助其完成去碳化進程，并將在近期以每年20億～30億美元規(guī)模追加投資。

在氫能業(yè)務方面，殼牌將建設一系列綠色氫能項目，近十年計劃新增總生產(chǎn)能力超過4千兆瓦，以為工業(yè)和重型運輸行業(yè)服務，實現(xiàn)在全球綠氫銷售中兩位數(shù)市場份額目標。

關于基于自然的解決方案，殼牌計劃2021年投資1億美元，用于種植碳中和林、濕地修復等項目，通過自然方式存儲其他業(yè)務中無法避免與降低的碳排放。

配套資本規(guī)劃

殼牌轉(zhuǎn)型規(guī)劃的一大特色，即針對低碳轉(zhuǎn)型目標，出臺了完善明確的配套資金配置規(guī)劃。作為一個既處于生命周期中的成熟期、又面臨巨大轉(zhuǎn)型發(fā)展不確定性的公司，殼牌在轉(zhuǎn)型期要確保投資者穩(wěn)定分紅收益增長，又應為新興業(yè)務創(chuàng)造適度寬松的資本環(huán)境。對此，殼牌配合轉(zhuǎn)型計劃，對于公司資本結(jié)構(gòu)及配置做出頂層設計，分企業(yè)層面、業(yè)務組合層面及項目層面考慮資本配置，并對不同類型業(yè)務的投資規(guī)劃及回報預期設定標準，以及其他投資考量因素，期望通過差異性、多樣化投資，在一定程度上控制公司整體財務與金融風險。

（一）公司低碳轉(zhuǎn)型資金配置

殼牌在其規(guī)劃中明確，在三個支撐業(yè)務中的資金分配原則為：保持總資產(chǎn)規(guī)模、通過既有高收益業(yè)務及逐漸成長的新興業(yè)務組合實現(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，以及為未來發(fā)展創(chuàng)造價值。其資金分配分為三個層面：企業(yè)層面、業(yè)務組合層面及項目層面。在企業(yè)層面，資金分配的總體考量一是確保股東利益，二是確保以具有統(tǒng)一紀律的方式鼓勵投資向轉(zhuǎn)型方向發(fā)展，三是確保財務報表的穩(wěn)健性。在業(yè)務組合層面，主要考量一是充分管理投資風險，包括地緣政治、價格、技術(shù)及投資回報周期可能引發(fā)的風險，二是確保轉(zhuǎn)型及收益的平衡，以及碳減排目標的實現(xiàn)。在項目層面，主要考量一是選取行業(yè)內(nèi)最優(yōu)競爭力的項目，二是通過設定指標篩選，所投資的項目應該具有較好的抗風險性，能夠穿越周期提供達到標準的回報。

殼牌的財務數(shù)據(jù)顯示，在資本支出方面，殼牌已經(jīng)有意識逐步減少傳統(tǒng)上游業(yè)務投資，對于轉(zhuǎn)型和增長支撐業(yè)務的投資總體呈穩(wěn)健上漲趨勢；營運現(xiàn)金流方面，上游與一體化天然氣業(yè)務仍然是現(xiàn)金流貢獻的主力，而可再生與新能源業(yè)務現(xiàn)金流也于2020年轉(zhuǎn)正。

（二）投資規(guī)劃及回報預期

殼牌將其情景分析工具應用于資產(chǎn)組合層面的投資規(guī)劃，測試在不同轉(zhuǎn)型節(jié)奏、不同經(jīng)濟及市場環(huán)境下向各大類業(yè)務分配不同比例投資給公司發(fā)展帶來的影響，以此為基礎，有計劃地改變公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時有效控制公司的資金成本。

在項目投資決策層面，殼牌制定了詳細的決策標準，對于低碳戰(zhàn)略中的三大類業(yè)務，以高區(qū)分度的投資決策指標，實現(xiàn)對公司轉(zhuǎn)型發(fā)展方向的引導：

傳統(tǒng)上游業(yè)務。單一項目內(nèi)部收益率門檻值為18%。除收益率達標外，要想通過投資決策，項目還需要在凈現(xiàn)值、現(xiàn)金流，以及非技術(shù)風險方面有優(yōu)異表現(xiàn)。在殼牌列舉的這一類業(yè)務典型案例，墨西哥灣的威爾項目，內(nèi)部收益率超過25%，投資回收期為6年，盈虧平衡點為油價35美元/桶。

轉(zhuǎn)型支撐業(yè)務。單一項目內(nèi)部收益率門檻值為12%。這一類項目相對為資本密集型投資，在投資決策時，還要重點考慮現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，以及項目日后向綠色清潔方向改造升級的可能性。

增長型業(yè)務。其中，市場營銷業(yè)務項目內(nèi)部收益率門檻為15%，其他業(yè)務的收益率門檻為10%。市場營銷業(yè)務由于風險低、投資回收快，預期平均內(nèi)部收益率可達到25%。而其他綠色能源業(yè)務，還將考慮項目的市場風險、技術(shù)風險等適當調(diào)整收益率門檻。對于海上風電業(yè)務，殼牌當前的思路為建設期大比例持股，一旦建成，在保留電力控制權(quán)的基礎上，出售部分項目權(quán)益，以快速回籠資金。