基于因子分析的互聯(lián)網(wǎng)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證研究

朱秋嬌

（南京師范大學(xué)泰州學(xué)院 江蘇泰州 225300）

互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)是我國(guó)重要的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在暢通國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)、提高人民生活質(zhì)量、促進(jìn)消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面發(fā)揮著無(wú)可替代的作用。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的普及和運(yùn)用，社會(huì)各個(gè)領(lǐng)域已與互聯(lián)網(wǎng)緊密地聯(lián)系在一起，產(chǎn)生了前所未有的黏性，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也成為了連通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)環(huán)節(jié)的重要渠道。互聯(lián)網(wǎng)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是反映整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和前景的重要指標(biāo)，本文基于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)理論，運(yùn)用因子分析法對(duì)20家樣本企業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的政策建議，以期對(duì)促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效提升、適應(yīng)雙循環(huán)新發(fā)展格局。

一、文獻(xiàn)綜述

近些年，隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和普及，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的研究已逐漸成為學(xué)術(shù)界研究的一股熱潮。就經(jīng)營(yíng)績(jī)效而言，國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者對(duì)不同行業(yè)、不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)都進(jìn)行了較為全面深入的研究，但關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究起步較晚、涉及不多，且僅有少量文獻(xiàn)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)進(jìn)行定量分析。以“互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效”作為主題詞在中國(guó)知網(wǎng)上進(jìn)行檢索，截至2021年1月2日僅有25篇文獻(xiàn)，其中碩士論文14篇、期刊論文11篇，且這些文獻(xiàn)也主要是近幾年的研究成果，這主要是由于互聯(lián)網(wǎng)的興起時(shí)間較短，但很顯然，這一領(lǐng)域正成為一個(gè)重要的研究趨勢(shì)。

蒲菲、崔濤（2015）運(yùn)用因子分析法對(duì)28家互聯(lián)網(wǎng)海外上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，在此基礎(chǔ)上提出了改進(jìn)績(jī)效的合理化建議；劉婷（2015）選取20家互聯(lián)網(wǎng)上市公司作為研究樣本，運(yùn)用因子分析法和聚類分析法對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，并有針對(duì)性地提出了建議；干歐亞（2016）以我國(guó)A股2014年的35家傳媒上市公司作為樣本，運(yùn)用定量分析方法對(duì)其進(jìn)行經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)大部分公司的盈利能力較好，但成長(zhǎng)性有待提高；齊秀輝等（2018）選取在滬深上市的33家互聯(lián)網(wǎng)公司作為研究對(duì)象，對(duì)其2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析和評(píng)價(jià)；張巧（2018）運(yùn)用歸納演繹法、案例分析法和對(duì)比分析法對(duì)騰訊公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了研究，著重分析了公司盈利模式的變革對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響；楊璐（2018）綜合運(yùn)用因子分析法和DEA 分析方法，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)，結(jié)果表明公司績(jī)效水平與盈利能力具有高度相關(guān)性，提升盈利能力是提高互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)鍵舉措；張茸（2019）研究了互聯(lián)網(wǎng)上市公司履行社會(huì)責(zé)任對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，利用44家互聯(lián)網(wǎng)公司2013-2017年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明企業(yè)履行本期社會(huì)責(zé)任對(duì)本期財(cái)務(wù)績(jī)效呈顯著負(fù)向影響，對(duì)后一期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈顯著正向影響；張嘉亮（2019）以“奇虎360”為例，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司借殼上市的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)借殼上市對(duì)公司股價(jià)能夠產(chǎn)生顯著的正向影響，且公司上市后的償債能力得到提升，但盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力短期內(nèi)有小幅下降；王博軒（2020）以44家互聯(lián)網(wǎng)金融上市公司作為研究對(duì)象，構(gòu)建了14項(xiàng)公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，利用層次分析法獲取各級(jí)指標(biāo)權(quán)重，進(jìn)而基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練和仿真分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)樣本公司的綜合績(jī)效水平呈現(xiàn)明顯的梯隊(duì)差別。

綜上，近幾年國(guó)內(nèi)學(xué)者逐漸開(kāi)始關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究，針對(duì)不同的研究主體從不同的視角構(gòu)建了相應(yīng)的指標(biāo)體系，采用案例分析法、因子分析法、DEA分析方法、層次分析法等進(jìn)行了研究。然而通過(guò)文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究起步較晚、成果較少，當(dāng)前僅有的研究主要集中在公司績(jī)效狀況和影響因素方面，尚未有成熟的模型用于評(píng)價(jià)互聯(lián)網(wǎng)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本文試圖在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建一套經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用因子分析方法對(duì)互聯(lián)網(wǎng)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

二、樣本選取和指標(biāo)體系構(gòu)建

為了保證實(shí)證分析的統(tǒng)計(jì)意義，本文通過(guò)對(duì)同花順、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等網(wǎng)站信息的搜集與整理，剔除掉ST和一些數(shù)據(jù)缺失的公司，最終選取了20家互聯(lián)網(wǎng)上市公司作為研究對(duì)象，分別是盛天網(wǎng)絡(luò)、三六五網(wǎng)、三六零、大智慧、掌閱科技、上海鋼聯(lián)、人民網(wǎng)、啟明信息、三五互聯(lián)、中青寶、銀之杰、新華網(wǎng)、吉比特、浙數(shù)文化、順網(wǎng)科技、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、高樂(lè)股份、生意寶。本文研究的數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)2019年的數(shù)據(jù)。

在評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇和構(gòu)建方面，本文吸取了前人研究的成果，在此基礎(chǔ)上結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)上市公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和實(shí)際情況，選取了償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力四項(xiàng)指標(biāo)作為經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，相應(yīng)的指標(biāo)又可進(jìn)一步細(xì)分為9項(xiàng)二級(jí)具體指標(biāo)，即流動(dòng)比率（X1）、速動(dòng)比率（X2）、資產(chǎn)負(fù)債率（X3）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X4）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X5）、總資產(chǎn)報(bào)酬率（X6）、凈資產(chǎn)收益率（X7）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X8）、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（X9）。如圖1所示。

圖1 互聯(lián)網(wǎng)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

三、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)處理及檢驗(yàn)

如上所述，本文研究樣本為20家互聯(lián)網(wǎng)上市公司，相關(guān)研究數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)應(yīng)的這20家公司2019年的數(shù)據(jù)，作者對(duì)圖1對(duì)應(yīng)的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理，結(jié)果如表1所示。

表1 研究樣本企業(yè)2019年度相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)

在整理得到相關(guān)指標(biāo)對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)后，接下來(lái)本文對(duì)20家互聯(lián)網(wǎng)上市公司的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析。由于各變量之間可能存在較大的均值方差以及變量間的量綱不同，因此為了保證評(píng)價(jià)結(jié)果更有效，在因子分析之前需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，即先對(duì)各指標(biāo)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)。由于資產(chǎn)負(fù)債率為逆向指標(biāo)，故采用倒數(shù)形式對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行正向化處理。結(jié)果如表2所示。

表2 變量描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果

由表2可知，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這五項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差均大于1，表明各互聯(lián)網(wǎng)上市公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存在較大差異；而相應(yīng)的總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差均小于1，說(shuō)明各樣本企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率差異較小。

為了判定所選的指標(biāo)數(shù)據(jù)是否適合因子分析，接下來(lái)需要進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)的適用性檢驗(yàn)，即KMO和Bartlett球度檢驗(yàn)，以分析樣本數(shù)據(jù)之間的相關(guān)性。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示，KMO值為0.564，大于0.5，Bartlett球度檢驗(yàn)的顯著性水平為0，低于0.05的標(biāo)準(zhǔn)，因此所選取的指標(biāo)通過(guò)了檢驗(yàn)，適合做因子分析。

表3 KMO和Bartlett檢驗(yàn)

（二）提取公因子

運(yùn)用SPSS22.0對(duì)各指標(biāo)提取公因子，公因子方差結(jié)果如表4所示。其中，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率的提取度均超過(guò)0.9，前兩者接近1；資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的提取的介于0.8-0.9之間；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的提取度介于0.7-0.8之間。多數(shù)變量的提取度大于0.8，說(shuō)明各變量的提取度較好，能夠反映原始變量的大部分信息。

表4 公因子方差

公因子的特征根及方差貢獻(xiàn)率結(jié)果如表5所示。由表5可知，提取的主因子共有4個(gè)，這四個(gè)主因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到86.76%，滿足因子個(gè)數(shù)對(duì)累計(jì)貢獻(xiàn)率的要求，且因子分析效果較為理想。其中，第一個(gè)主因子的特征根為2.904，方差貢獻(xiàn)率為32.266%；第二個(gè)主因子的特征根為2.112，方差貢獻(xiàn)率為23.472%；第三個(gè)主因子的特征根為1.568，方差貢獻(xiàn)率為17.424%；第四個(gè)主因子的特征根為1.224，方差貢獻(xiàn)率為13.599%。這表明四個(gè)主因子可以代表原始指標(biāo)進(jìn)行因子分析。

表5 總方差解釋

（三）旋轉(zhuǎn)成分矩陣與公因子命名

通過(guò)因子旋轉(zhuǎn)不僅可以更加深入地區(qū)分載荷的大小，而且能夠更加清晰地判定因子的歸屬情況。基于此，本文利用最大方差法開(kāi)展因子旋轉(zhuǎn)，并將方差高于0.6的公因子確定為有效因子。旋轉(zhuǎn)成分載荷矩陣如表6所示。由表6可知，總資產(chǎn)報(bào)酬率（X6）、凈資產(chǎn)收益率（X7）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X8）三項(xiàng)指標(biāo)在主成分1上具有較大的載荷，表明這三項(xiàng)指標(biāo)的信息可以被因子1較多地提取。根據(jù)指標(biāo)的實(shí)際意義，它們能夠很好地測(cè)度互聯(lián)網(wǎng)上市公司的盈利能力，可命名為“盈利能力因子”；流動(dòng)比率（X1）、速動(dòng)比率（X2）兩項(xiàng)指標(biāo)在主成分2上具有較高的載荷，這兩項(xiàng)指標(biāo)對(duì)公因子2較為重要，可命名為“償債能力因子”；同理，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X4）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X5）兩項(xiàng)指標(biāo)在主成分3上的載荷較高，可命名為“營(yíng)運(yùn)能力因子”；資產(chǎn)負(fù)債率（X3）、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（X9）兩項(xiàng)指標(biāo)在主成分4上的載荷較高，可以命名為“成長(zhǎng)能力因子”。

表6 旋轉(zhuǎn)成分矩陣

（四）因子得分與排名

根據(jù)因子得分情況，可以從不同層面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，并進(jìn)一步根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣（見(jiàn)表7）得到四個(gè)主因子的得分函數(shù)。由表7得到各主因子的線性得分函數(shù)分別為：

表7 成分得分系數(shù)矩陣

F1=-0.036X1-0.035X2+0.125X3+0.004X4+0.011X5+0.337X6+0.330X7+0.289X8+0.178X9；

F2=0.551X1+0.548X2-0.177X3-0.019X4+0.122X5-0.071X6-0.045X7+0.059X8-0.033X9；

F3=0.033X1+0.022X2-0.094X3+0.628X4+0.479X5+0.025X6+0.085X7-0.025X8-0.246X9；

F4=-0.208X1-0.210X2+0.695X3+0.282X4-0.218X5+0.195X6+0.190X7-0.260X8-0.540X9。

再根據(jù)旋轉(zhuǎn)后四個(gè)公因子的方差貢獻(xiàn)率的權(quán)重，得到績(jī)效評(píng)價(jià)的綜合得分模型：

F=（0.32266*F1+0.23472*F2+0.17424*F3+0.13599*F4）/0.8676

由該模型可知，盈利能力因子在綜合因子中的權(quán)重最高，達(dá)到32.266%；其次為償債能力因子，占23.472%；其余兩者分別占17.424%和13.599%。這表明互聯(lián)網(wǎng)上市公司的盈利能力對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響最大，提升公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)鍵在于提高其盈利能力。但是從四個(gè)因子所占比例來(lái)看，各因子占比相對(duì)較為均衡，這表明每一個(gè)因子在互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)中都十分重要，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是由四個(gè)因子共同決定的。

將20家樣本公司的指標(biāo)數(shù)據(jù)代入上述模型，可以得到各因子得分、綜合得分以及20家樣本公司的排名情況，結(jié)果如表8所示。

表8 樣本公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合得分與排名

四、結(jié)果分析與相關(guān)建議

（一）結(jié)果分析

從綜合得分來(lái)看，根據(jù)表8，共有10家互聯(lián)網(wǎng)上市公司的得分大于0，說(shuō)明這些公司2019年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效位居行業(yè)平均水平之上。但是，這10家綜合得分大于0的公司其得分?jǐn)?shù)值均未超過(guò)1，且仍有10家公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效小于0，說(shuō)明2019年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市公司的整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效不高。在樣本企業(yè)中，經(jīng)營(yíng)績(jī)效整體得分排名前五的為三六零、生意寶、新華網(wǎng)、吉比特、上海鋼聯(lián)，這五家公司處于行業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效龍頭地位，但是這五家公司的成分得分差別較大，排名第一的三六零公司的營(yíng)運(yùn)能力因子得分為-0.2843，排名第三和第四的新華網(wǎng)、吉比特的營(yíng)運(yùn)能力因子均小于零，說(shuō)明它們?cè)跔I(yíng)運(yùn)能力方面存在短板；排名第二的生意寶和排名第三的新華網(wǎng)的盈利能力因子得分為負(fù)數(shù)，說(shuō)明這兩家公司的盈利能力有待提升；排名第五的上海鋼聯(lián)在償債能力因子和成長(zhǎng)能力因子兩項(xiàng)指標(biāo)上得分均為負(fù)值，說(shuō)明該公司在這兩個(gè)方面急需改進(jìn)。因此，綜合得分排名靠前的公司，在成分得分上也存在不同的短板。

從盈利能力因子來(lái)看，該指標(biāo)權(quán)重為32.266%，是四項(xiàng)主因子中占比最高的，說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)上市公司的獲利能力與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有高度相關(guān)性。表8中，盈利能力因子得分大于1的只有三七互娛和吉比特，分別為1.7023、1.2147；其次是三六零，得分為0.8803；而生意寶、新華網(wǎng)、巨人網(wǎng)絡(luò)、順網(wǎng)科技、啟明信息、高樂(lè)股份、大智慧、銀之杰、愷英網(wǎng)絡(luò)、三五互聯(lián)等公司在該項(xiàng)因子上的得分為負(fù)，說(shuō)明這些公司的盈利能力較弱。盈利能力是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的核心目標(biāo)之一，也是支撐企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的最重要條件。

從償債能力因子來(lái)看，該指標(biāo)所占權(quán)重為23.472%，僅次于盈利能力因子。樣本企業(yè)中的新華網(wǎng)在該指標(biāo)上的得分最高，該公司在盈利能力因子和營(yíng)運(yùn)能力因子上的得分均為負(fù)數(shù)，但償債能力因子得分卻達(dá)到了3.3994，是排名第二位的近3倍，可見(jiàn)新華網(wǎng)的償債能力十分強(qiáng)大，這也為其綜合得分位居第三起到了很大的拉動(dòng)作用。另外，有12家公司的償債能力因子為負(fù)數(shù)，占樣本總數(shù)的60%，表明該行業(yè)的整體償債能力較弱，原因可能是由于資本市場(chǎng)的流動(dòng)性縮緊使得互聯(lián)網(wǎng)公司融資困難，加上許多公司開(kāi)始實(shí)行線上線下融合經(jīng)營(yíng)，不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，需要大量的資金投入，從而限制了公司的現(xiàn)金流，降低了償還債務(wù)的能力，同時(shí)也增加了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（張碩、雀麗花，2018）。

從營(yíng)運(yùn)能力因子來(lái)看，其所占權(quán)重為17.424%，與排名第二的償債能力因子所占權(quán)重差距不大，說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)公司的營(yíng)運(yùn)能力對(duì)于其經(jīng)營(yíng)績(jī)效也具有較大的影響。上海鋼聯(lián)在該因子上的得分最高，為3.38，排名第二的是生意寶，其次分別為掌閱科技、順網(wǎng)科技，這也是在該指標(biāo)上為正數(shù)的僅有的四家公司，其余16家樣本企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力因子得分均為負(fù)值，表明營(yíng)運(yùn)能力是大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司的軟肋，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的資產(chǎn)創(chuàng)收能力不強(qiáng)，整體營(yíng)運(yùn)能力較差，其原因可能在于近年來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和廣泛運(yùn)用，行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)變得愈加激烈，許多公司同時(shí)又開(kāi)展線上線下混合經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致存貨積壓嚴(yán)重、應(yīng)收賬款回收困難（韓科倫，2018）。

從成長(zhǎng)能力因子來(lái)看，其所占權(quán)重為13.599%，是四項(xiàng)主因子中占比最小的，但與排名第三的營(yíng)運(yùn)能力因子的權(quán)重差距不大，也是互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效不可忽視一個(gè)因素。樣本企業(yè)中的巨人網(wǎng)絡(luò)公司在該指標(biāo)上表現(xiàn)最為突出，得分為1.9155，說(shuō)明該公司有較大的發(fā)展空間。得分超過(guò)1的有4家公司，得分大于0的有10家公司，分別占樣本企業(yè)數(shù)的20%、50%，另有半數(shù)公司的得分為負(fù)數(shù)，說(shuō)明我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市公司的成長(zhǎng)能力整體上有待提升。

總的來(lái)看，四項(xiàng)主因子的權(quán)重占比彼此之間沒(méi)有拉開(kāi)顯著距離，說(shuō)明每一項(xiàng)指標(biāo)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效來(lái)說(shuō)都不可小覷。各個(gè)樣本公司在四項(xiàng)指標(biāo)得分上相對(duì)比較均衡，沒(méi)有任何一家公司在各項(xiàng)指標(biāo)上都占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，絕大多數(shù)公司僅僅在某一項(xiàng)或某兩項(xiàng)指標(biāo)上有一定優(yōu)勢(shì)，但整體上優(yōu)勢(shì)并不顯著。20家樣本公司中，有10家的綜合績(jī)效得分為負(fù)值，表明2019年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)績(jī)效不高。

（二）相關(guān)建議

加快技術(shù)和服務(wù)創(chuàng)新步伐，提高公司盈利能力。互聯(lián)網(wǎng)上市公司應(yīng)充分把握“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的機(jī)遇，深度挖掘和利用行業(yè)優(yōu)勢(shì)，加大技術(shù)研發(fā)投入力度，積極引進(jìn)和培育創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)人才，加快科技創(chuàng)新步伐，以新技術(shù)的不斷開(kāi)發(fā)和推廣引領(lǐng)客戶需求不斷升級(jí)，進(jìn)而促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的國(guó)內(nèi)大循環(huán)暢通，適應(yīng)雙循環(huán)新發(fā)展格局。除了技術(shù)層面的創(chuàng)新以外，還要注重營(yíng)銷創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，培養(yǎng)公司的軟實(shí)力，最終實(shí)現(xiàn)公司盈利能力不斷提升。

拓展國(guó)內(nèi)外投資渠道，適應(yīng)雙循環(huán)新發(fā)展格局。互聯(lián)網(wǎng)上市公司應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)范圍進(jìn)一步拓展投資途徑，尤其要注重國(guó)內(nèi)投資，開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。此外，要充分依托“一帶一路”倡議、RCEP以及中歐投資協(xié)定等區(qū)域合作資源，積極開(kāi)拓國(guó)際投資范圍，擴(kuò)大服務(wù)面向。通過(guò)拓展國(guó)內(nèi)外投資渠道，不僅能夠加速互聯(lián)網(wǎng)上市公司的現(xiàn)金流動(dòng)，有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)自身的償債能力，而且可以培育國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，適應(yīng)新發(fā)展格局。

加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理，提高企業(yè)間的協(xié)作水平。互聯(lián)網(wǎng)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力在很大程度上受限于公司對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理，尤其是應(yīng)收賬款和存貨管理，因此提高公司營(yíng)運(yùn)能力要注重流動(dòng)資產(chǎn)管理。在應(yīng)收賬款管理方面，企業(yè)要采取科學(xué)合理的措施加強(qiáng)客戶分析和賬齡分析，有效控制賬期和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；在存貨管理方面，由于近些年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，加上新冠肺炎疫情的影響，國(guó)外需求疲軟，外部風(fēng)險(xiǎn)加劇，互聯(lián)網(wǎng)上市公司應(yīng)更加重視開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)需求，實(shí)行同行業(yè)或跨行業(yè)企業(yè)間協(xié)作經(jīng)營(yíng)，必要時(shí)通過(guò)并購(gòu)提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)和應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)要堅(jiān)持訂單模式，盡可能降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和減少庫(kù)存成本。

優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，彰顯經(jīng)營(yíng)特色。互聯(lián)網(wǎng)上市公司的成長(zhǎng)能力，很大程度上取決于經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)模式。就經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)而言，要優(yōu)化公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，平衡好公司的創(chuàng)新能力、盈利能力、管理能力、營(yíng)運(yùn)能力等各方面能力的綜合發(fā)展，不可忽略其中的某項(xiàng)能力的提升；就經(jīng)營(yíng)模式而言，最重要的是彰顯公司經(jīng)營(yíng)特色，抓住行業(yè)創(chuàng)新性強(qiáng)的特點(diǎn)，積極開(kāi)發(fā)特色產(chǎn)品、特色業(yè)務(wù)、特色模式（陳港、汪良，2020）。在發(fā)展線上線下融合業(yè)務(wù)的同時(shí)，重視品牌塑造和經(jīng)營(yíng)方向聚焦，加快向新零售模式轉(zhuǎn)型，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取長(zhǎng)補(bǔ)短，促進(jìn)公司成長(zhǎng)能力的不斷提升。

健全監(jiān)督管理機(jī)制，建立平臺(tái)治理體系。作為一種新興經(jīng)濟(jì)模式，隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，政府在監(jiān)管和治理方面也存在經(jīng)驗(yàn)不足、管理缺位等現(xiàn)象，尤其近幾年由互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)引發(fā)的一系列經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)事件，進(jìn)一步表明了政府在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要作用。具體而言，從國(guó)家層面要加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的監(jiān)管力度，在法律、政治、經(jīng)濟(jì)等方面健全符合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)律和發(fā)展趨勢(shì)的監(jiān)督管理機(jī)制，建立適應(yīng)雙循環(huán)新發(fā)展格局和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的多方參與、多元共治的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)治理體系，共同助力互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)健康成長(zhǎng)。

五、結(jié)語(yǔ)

本文運(yùn)用因子分析法，選取9項(xiàng)指標(biāo)對(duì)我國(guó)20家互聯(lián)網(wǎng)上市公司進(jìn)行了經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)，選取影響公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的四類主因子，在此基礎(chǔ)上測(cè)算各項(xiàng)因子的單項(xiàng)得分和綜合得分，進(jìn)而分析樣本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效狀況及其優(yōu)劣勢(shì)。研究表明，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的四項(xiàng)主因子權(quán)重較為均衡，彼此之間沒(méi)有拉開(kāi)顯著距離，說(shuō)明每一項(xiàng)指標(biāo)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效來(lái)說(shuō)都不可小覷；沒(méi)有任何一家公司在各項(xiàng)指標(biāo)上都占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，絕大多數(shù)公司僅僅在某一項(xiàng)或某兩項(xiàng)指標(biāo)上有一定優(yōu)勢(shì)，但整體上優(yōu)勢(shì)并不顯著；有半數(shù)企業(yè)的綜合得分為負(fù)值，表明2019年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)績(jī)效并不理想。基于此，互聯(lián)網(wǎng)上市公司要加快技術(shù)創(chuàng)新，保持合理的資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理，優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，適應(yīng)雙循環(huán)新發(fā)展格局。