ESG產品：銀行理財“新藍海”

文/陳雪花 編輯/白琳

隨著國內對ESG（環境、社會、治理）概念的關注度不斷提升，資管領域也開始發力該主題產品。2019年以來，ESG主題的銀行理財產品發行數量和規模逐漸上升。從不同類型的產品收益率和最大回撤來看，固收類ESG產品抗風險能力相對于普通產品來說更高，而權益類和混合類產品尚不具備完全優勢。隨著可持續發展和綠色發展的理念逐漸深入人心， ESG行業將更具發展前景，ESG理財產品將更具風險抵御能力，該類產品的發行也有利于實現各家銀行產品的差異化。

各銀行ESG產品發行情況

近年來，國內對環境、氣候等方面的關注度不斷提升，相關主題的投資產品逐漸有所發展。在銀行資管領域，2019年4月華夏銀行發行了第一只ESG主題理財產品——龍盈固收ESG理念01號（一年定開）。此后，該主題的理財產品發行增加。2019年，全國銀行業共發行了13只ESG主題產品，募集規模123.17億元；2020年，達到44只，募集規模211.93億元；2021年截至7月底，據不完全統計，已發行21只，募集規模99.84億元。

從各銀行的產品發行情況來看，華夏銀行自2019年以來共發行了49只ESG主題產品，數量遠超其他銀行。據不完全統計，截至2021年7月底，華夏銀行發行的ESG主題產品的規模已達255.9億元，成為銀行業ESG理財產品的領先航者；其次是農業銀行（包括農銀理財），發行了15只ESG產品，募集規模達155.5億元。其他還有7家銀行涉足該領域（截至2021年7月底的數據），但均處于探索階段（見圖1）。

圖1 各銀行ESG產品發行數量（截至2021年7月底）

從產品類型看，有45只產品為固收類，32只為混合類，僅有1只為權益類產品。從產品的投資范圍看，ESG主題產品（如華夏銀行的龍盈固收ESG理念01號）， 重點投資于符合可持續發展理念的節能環保、清潔生產、清潔能源、生態環境、基礎設施綠色升級以及綠色服務等環保產業，以及與民生、鄉村振興、普惠金融、高質量發展等領域相關產業的境內市場固定收益類金融工具。從持倉品種看，上述產品投資的G19綠洲1、19，南州水務GN001和G19長濱1等，均為綠色債券，募集所得資金一般投向可再生能源、氣候改進以及水利和能源等領域，項目一般能夠得到政策支持和補貼。由于綠色債券相比于普通債券，在信息披露上的要求更加嚴格，募集資金的使用也更加透明，風險相對更低。因此ESG產品的投資相對同類型的一般產品來說風險也更可控。

從市場行情來看，自2019年以來，中證ESG100和ESG300指數收盤價呈波動向上趨勢，行情總體向好。2021年以來，ESG300指數已經超過上證綜合指數（見圖2）。鑒于ESG越來越受到關注，該領域的發展前景較為樂觀。

圖2 2019年以來ESG相關指數與上證綜合指數行情對比

不同類型ESG理財產品的比較

固收類產品，選取華夏銀行的龍盈固收ESG理念01號和同時期發行的龍盈固收增強1號（三個月定開）兩只產品進行比較（見圖3）。龍盈固收ESG理念01號自成立以來收益率一直快速上升，從2020年下半年以后其收益率就超過了龍盈固收增強1號，其后收益率圍繞著4.5%上下波動。風險方面，龍盈固收ESG理念01號產品成立以來最大回撤從2021年1月底以來一直保持在0.06%，而龍盈固收增強1號產品則一直保持在0.59%。從兩者的對比可以看出，在收益率水平相差不大的情況下，固收類ESG產品抵御風險的能力要強于一般的固收類產品。

圖3 固收類ESG產品和其他固收類產品收益率對比

權益類產品，選取光大銀行陽光紅ESG行業精選產品（下稱“陽光紅精選”）和陽光紅精英薈1期兩只產品進行對比（見圖4）。陽光紅精選考慮長期收益，主要投資于環境保護、社會責任、公司治理等方面較好的優質龍頭企業。2021年一季度，由于市場劇烈波動，陽光紅精選長期投資的新能源汽車和軍工標的股票出現較大跌幅，對其凈值的負向影響較大，因此其一季度的產品收益率較2020年四季度下降較多，導致最大回撤達18.2%；而陽光紅精英薈1期的收益率則相對較為平穩，保持在20%左右，其成立以來最大回撤在12%左右。

圖4 權益類ESG產品和其他固收類產品收益率對比

混合類產品，選取中銀理財的智富中國ESG策略指數靈活配置（開放式）和智富（封閉式）2020年28期兩只產品進行對比（見圖5）。收益率方面，2021年二季度后，智富中國ESG策略指數靈活配置（開放式）相對更高一些；最大回撤方面，2021年之后，兩只產品的最大回撤相當，均在3%左右，但ESG產品稍高一些。

圖5 混合類ESG產品和其他固收類產品的收益率對比

目前ESG理財產品尚處于初期發展階段，該主題產品數量尚不多。從業績方面看，ESG產品相對于其他類型的產品還尚不具備完全的優勢，特別是權益類產品的收益波動較大。這可能和ESG相關行業具有更高的合規成本有關。隨著對ESG理念重視程度的提高和各行業的合規監管趨嚴，未來將會有越來越多的企業將ESG理念納入業務，促其成本劣勢逐漸消失，市場資金也將進一步向ESG公司傾斜。未來ESG主題產品的回報有可能長期高于普通產品，產品抵御風險的能力也將有所提升。

ESG理財的發展方向

除了ESG主題產品，銀行資管產品也開始布局環保相關領域。2021年，中國銀行發行了3只智富系列“碳達峰”主題產品和1只穩富系列“碳達峰”產品。其中，智富系列的產品為混合型產品，穩富系列產品為固收類產品。產品均圍繞碳達峰、碳中和主題尋找投資機會，重點挖掘節能減排、新能源、環保、綠色消費等細分行業龍頭的投資機遇。此外，青島銀行也發行了兩只資管產品，均為璀璨人生成就系列的固收類“碳中和”主題產品。

可以看出，不管是ESG主題產品還是“碳達峰、碳中和”系列產品，在資產配置上都更加注重“綠色”概念，投資領域以可持續發展和綠色環保產業為主。未來，“綠色”和“可持續發展”將成為長期發展理念，銀行理財投資于該領域，可將資金應用于實體經濟，符合國家長期發展方向，并可有效控制風險。此外，由于各家銀行可根據各自的側重點在可持續發展和綠色發展領域發行不同的產品，因而也有利于各家銀行進行產品的差異化運作。