PPP項目建設期財務風險識別與應對

貴州正習高速公路投資管理有限公司

引言

面對經濟轉型的巨大挑戰，為緩解了財政壓力，政府在基礎設施和公共服務領域大力推廣PPP模式，引進社會資本參與項目投資、建設和運營。由于社會資本投入資金巨大，建設周期較長，因此存在大量的不確定因素，如何識別財務風險并對其有效應對便顯得非常重要。通過識別和分析建設期的財務風險，運用風險應對策略及工具，防范和處理風險，就能夠變危為機保障投資收益。

一、PPP項目建設期主要財務風險的識別和分析

（一）履約風險

政府履約風險主要指政府方履約不到位，導致PPP項目推進緩慢或者無法推進，社會資本方無法收回投資本金和收益的風險。該風險主要體現在：

（1）行政審批拖延。比如國有土地使用證、建設用地規劃許可證、建設工程規劃許可證、建筑工程施工許可證這關鍵四證的取得時間，直接影響項目工程施工的推動速度；已經進入財政部PPP示范項目庫的PPP項目依然存在未能取得四證的情況；

（2）土地征拆進度緩慢。PPP項目多為政府負責土地征拆工作且經費包干使用，在項目實施過程中很容易造成經費超支，導致土地征拆進度緩慢，進而影響項目建設期限。如某高速公路PPP項目，已經開工2年時間，土地征拆工作依然未能全部完成；

（3）政府資本金未及時到位。政府資本金一般由政府出資人代表出資，其資金來源多為財政撥款。在財政困難的時候，該部分資本金就不能按時到位，進而影響銀行貸款的取得。近幾年大力推進PPP項目，財政壓力一直較為緊張。

2.社會資本方履約風險

（1）社會資本對市場的預期預測不足和項目的論證不足，導致中標后不履約或延遲履約，項目不能如期完成。

（2）項目公司在投資、建設過程中，未按合同約定的質量要求執行。PPP項目與傳統的政府發包項目完全不同，項目公司股東和總承包單位多為同一家公司，政府監管可能弱化，存在質量隱患。

在正確處理留守兒童教育問題的各個社會部門中，最主要且最需要的是政府發揮自身的引導和約束作用，政府可以充分利用教育資源，如讓一些志愿者和資歷較深的老師到農村一些學校進行支教，為更好地處理留守兒童的教育問題奠定基礎，同時促進教育資源的合理利用［8］。

（3）項目公司融資不到位，出現資金斷鏈導致項目終止。

（二）稅務風險

稅務風險主要是指由于稅收法規的變更，帶來項目合同有效性、成本增加、財務指標等發生變化的風險。例如，2016年5月1日建筑行業全面實施“營改增”，導致原有PPP協議中關于稅收分擔約定發生變更，政府和社會資本需要另行磋商簽署補充協議。

（三）資金風險

1.材料漲價造成資金壓力

施工主要材料鋼材近幾年行情波動劇烈，增加項目公司資金壓力，容易形成資金缺口。比如：根據網上信息價I級鋼筋2016年7月是2850元/噸，2017年12月已經漲到5010元/噸，增長比例為175%，大大增加材料開支。

2.橋隧比變化導致成本增加

PPP項目在實施過程中存在橋隧比變化情況，增加了成本，威脅資金鏈的安全。比如：某高速公路PPP項目橋隧比，由原來的52%增加至64%。

3.資金閑置風險

項目公司按照施工進度籌措資金，但施工現場可能因為特殊雨季而影響施工進度導致開支減少，產生資金閑置。比如2019年6—8月，一方面是銀行銀根收緊提貸不易，需要項目公司提前預留資金；另一方面黔北地區梅雨時間比往年延長了1個月，導致資金閑置。

（四）不可抗力風險

不可抗力風險主要是指政治風險、民眾反對及自然災害等風險。比如2020年春節，新冠疫情導致項目延期2個月以上，按照100億元項目計算，增加利息開支約為8167萬元，100億元×央行貸款基準利率4.9%×2個月/12月=8167萬元。2020年夏季降雨量是80年一遇，PPP項目現場駐地、堆放的材料及工程實體都有不同程度的毀損。

二、PPP項目財務風險控制及應對策略

（一）風險補償策略

1.防范履約風險

在《PPP項目政府和社會資本合作項目合同》中首先應該約定行政審批和土地征拆的完成時間節點；其次合同中約定違約風險補償條款，對不能按合同履約的責任方進行處罰；第三合同中規定社會資本方向政府遞交投資人履約保函、項目公司向政府遞交合作履約保函，在不履約的情況下可以取得相關補償；第四采用順位中標人制度，在第一順位中標人不履約的情況下，啟用第二順位中標人；最后項目公司建立銀行短貸等應急資本，在股東方資本金不能按時到位時，能夠推動項目開展，規避資金斷裂風險。

2.防范資金風險

項目公司建立應急資本金，出現資金缺口時，確保項目正常運轉。出現資金閑置時，根據施工進度安排，可以歸還部分貸款本金，提高資金使用效率。首先，監控項目完工進度管理，使資金使用與之相匹配，并適度延期支付，不斷優化資本結構，使投資項目的資本結構保持最佳，合理降低融資成本。其次，強化資金預算管理，科學制定投融資計劃，超前籌劃資金的收支。最后，將固定貸款利率貸款合同置換成LPR浮動利率貸款合同，長期來看LPR利率低于央行貸款同期基準利率。比如：目前國家公布LPR利率為4.65%，央行貸款同期基準利率為4.9%，按照100億元的融資規模測算，每年可節約融資成本100億元×（4.9%-4.65%）=2500萬。

（二）風險控制策略

1.防范稅務風險

首先在PPP項目合同中約定投資金額為不含稅金額，防范稅率變化帶來的可行性、項目成本、財務指標等變化；其次規定簽訂投資協議各方分別按照比例承擔或者享受稅收政策帶來的稅負變化；最后針對存在多稅目多稅率的稅種進行固化，達到控制風險的目的。

2.防范不可抗力風險

不可抗力影響工期時，項目公司向政府遞交申請，請求順延建設期，取得將順延期間發生的各項開支資本化的批復。

（三）風險對沖策略

采用風險對沖策略，防范價格上漲風險。風險對沖是指通過投資或購買與標的資產收益波動負相關的某種資產或衍生產品，來沖消標的資產潛在的風險損失的一種風險管理策略。比如防范主要材料突然上漲風險，可以在期貨或者期權市場，購買主要材料的遠期合約或者近似材料的遠期合約，在實物市場和期貨市場/期權市場實現風險對沖，轉危為機保護投資收益。

（四）風險轉移

防范不可抗力毀損駐地、堆放的材料及工程實體風險，在項目實施之初購買財產保險，在發生不可抗力造成損失時，可以找保險公司取得相應的賠償所得，實現風險轉移。

三、構建長效機制動態管理財務風險

（一）利用網絡信息技術動態監控風險

當前已經步入大數據時代，需要統籌企業一切資源，借助網絡信息技術對風險進行動態管理。大數據時代數據分析具有“向前分析”屬性，契合財務風險管理“預防為主，防治結合”原則，將兩者有機結合起來為企業風險管控提供決策依據。將各種財務風險按照影響盈虧大小、解決需要資源和時間、風險應對策略、企業擁有的資源等多維度分組，以PPP項目建設期為軸，組成風險矩陣，輔之各個風險存在的內在聯系以及風險的出現和消滅，形成風險管控體系，實現動態監控風險。

（二）人員引進及激勵機制

人員的素質和專業勝任能力對風險管理至關重要，企業應加強對人員的教育培訓和提升。企業也可以定期安排風險管理成果與教訓講座，讓全體員工尤其是經辦人員了解更多風險專業知識，在識別和應對風險時具備更多的抓手。企業還可以與大學建立聯合模式，讓員工到學校參加進修，目的是讓員工能夠掌握科學正確地識別和應對風險知識。企業還要注重建立人才的任用與選拔體系，從外部引進專業能力強和職業素養高的人才。21世紀的競爭歸根結底是人才的競爭，擁有風控人才并完善激勵機制，針對識別和應對風險和貢獻大小分別設置獎項，引導和鼓勵全員參與風險管理。信息技術的發展，也為全員參與風險管理提供技術支持。

（三）適宜的組織結構

組織結構應該服務于企業管理，當組織結構與風險管理體系相適應才是適宜的組織結構。企業組織要運用已有的資源和可能占用的資源去適應風險的環境及其變化。財務風險應對需要高度的分權，動員全員參與、多角度無死角地去識別風險，集思廣益才能防患未然；也要高度集權，能夠快速反應和處理突發風險，所以風險管理體系應采用分權+集權的事業部組織結構或者M型組織結構。

結語

綜上所述，PPP項目建設期存在多類財務風險且影響深遠，需要付出巨大精力多維度去識別，采用有的放矢風險應對策略，借助現有金融體系、網絡信息技術以及適宜的組織結構，統籌調配一切資源一盤棋推演?；诖耍疚囊訮PP項目建設期財務風險識別與應對為例，提出風險應對策略及構建長效機制，高效防范和處理財務風險，保障項目順利實施。