新常態下資產配置在財富管理中的應用

王佳成 南開大學

經過改革開放后幾十年的發展，我國金融行業取得了極大的進步和提升，在國家經濟進入“新常態”下，銀行業形成了多元化的資產配置方式。隨著我國人民收入不斷增長，加之物價上漲、通貨膨脹的加劇，使資產保值、增值是目前百姓們普遍關注問題，財富管理也因此應運而生。將自已擁有的資產和財富繼續存放銀行等其他傳統理財方法獲得的收益根本抵不上物價高速增長所帶來的損失。在如此背景條件下，緊跟時代步伐的理財方法、財富管理理念隨之而生。

一、資產配置與財富管理的關系

資產配置是國家及政府利用公權力和相關管理工具對企業、組織和個人的資產進行重新投資和分配的一種財富管理模式，綜合考慮投資者的投資目標、風險承受能力及其投資偏好，對社會資產進行多層次分配的一種投資理財行為。財富管理指商業銀行和私人銀行針對個人或者企業、組織客戶提供的財務規劃、投資分析和資產配置及管理等專業化服務過程。財富管理的核心是資產配置，為財富管理中投資收益的最大決定因素。研究表明，財富管理中投資收益的91%，由多元化資產配置決定，其中資產配置戰略帶來了90%以上的投資組合收益，僅不足10%來自于具體的資產組合、市場時機的精準掌握等因素；另外，因客戶投資目標、對投資和收益風險的不同偏好、預期收益等各影響因素及基本信息不同，其在選擇資產配置模型與資產組合時截然不同，所以資產配置方案應因人因機構而異，需進行動態調整與再平衡。資產配置的主要手段是通過將資產配置在可管理的諸如銀行存款、股票債券等大類資產上，同時通過管理現金儲蓄、管理債務、掌控風險、管理和安排保險、管理投資組合、安排退休金及遺產、買賣黃金及衍生物、受托理財等方法和手段，強化對風險的管理以實現資產的保管和增值，極大的增加投資收人和累積更多財富。

二、新常態下財富管理中加強資產配置的必要性

(一)個人在財富管理中的資產組合不合理

資產組合是指投資者運用各種投資工具對包括股票、債券、現金及不動產等各種類型資產進行的合理有效的資產配置。當前我國人口中進行投資的資產組合方式主要有銀行存款、理財產品、投資基金、投資股票、投資債券、投資房地產、投資保險、投資期貨及投資黃金、白銀等，尤其以銀行存款、房地產投資所占比例最大。另外個人在資產組合的過程中對個人資金的處理上存在許多問題，諸如(1)極度缺乏理財觀念；(2)投資經驗嚴重不足；(3)不恰當的消費支出結構；(4)處置財產的方式僵化單一。綜上可知，我國個人在財富管理過程中的資產組合很不合理。

(二)我國商業銀行在客戶資產配置能力上存在許多不足

商業銀行業務在中國的發展水平的高低直接取決于資產配置效果的好壞，研究發現，商業銀行在資產配置方面的工作人員和專業人員的非同質化和文化教育技能水平較低。研究人員認為商業銀行專業人員的專業知識、專業技能、經驗意識以及綜合素質高低極大地影響資產配置的效果和價值，基本原因是由于商業銀行能夠及時正確地作出決策及其在經濟新常態下能夠更好地發展，都以高素質的人員為基礎。

根據客戶所擁有的并且可投資的資產，商業銀行能夠區分不同的層級，精準采取相應的方法為各層級客戶制定相應的財富管理規劃方案，優先享有更高收益率產品購買權的是那些資產等級高的客戶，造成的后果就是，對客戶群的維護無法實現差異化和個性化，不能提高商業銀行客戶的滿意度。

從當前國內商業銀行的隊伍看，其客戶經理主要來自最初的個人客戶經理，雖然他們在產品營銷和信貸有更豐富的經驗，但由于與市場脫節，市場分析不準確，對于市場上的信息不熟悉，而且年齡偏大，大多數客戶經理都40多歲，他們雖然對客戶的財富保全增值有一定的幫助，但是也存在著很多的問題。

(三)我國已具備全球資產配置條件

金融改革引發全球資產配置需求，正在或基本實現幾個轉變：繼續精細化經營轉變；逐漸注重專業服務轉變；加強內外聯通轉變；努力向收益平衡轉變。另外，我國經濟不斷增長給財富管理帶來新機遇。首先是資本項目開放步伐加快，資本項目立足兩岸三地，輻射大中華經濟圈，進而形成全球開放格局；其次人民幣國際化進程穩步推進，近年來，雙邊貨幣互換協議的簽署和離岸人民幣市場清算網絡的搭建使得人民幣已成為全球第二大貿易結算貨幣。

發展直接融資、健全多層次市場為全球資產配置提供了巨大的空間。近年來，海外投資成為有遠見的國內投資者的理想國和目標地，這些投資者對海外的投資主要集中在包括不動產、信托、保險等領域，上述情況充分說明中國投資者對全球資產配置的迫切需求，但投資領域和資產配置過于僵化單一，存在許多非常不合理的情況。

三、新常態下財富管理中資產配置建議

(一)個人理財時應采取平衡性資產配置

在無風險利率條件下或經濟環境相同時，建議在個人財富管理的資產配置中將大部分資產聚焦于銀行存款、房地產和股票，用少量的資產投入債券、基金和銀行金融產品，既可以平衡風險又能提高投資收益。基于投資的收益性、資金安全性和財富流動性等多重因素考慮，希望個人在資產配置中以銀行理財產品和國債為主要投資領域，不動產及銀行存款次之，同時將較少部分資產投資于基金和股票。為了分散風險和保證資金安全，應將15%的保險產品安排在整體資產配置方案中，既是對整體資產配置的補充，又是投資者應對不確定性的保障。配置大約5%的黃金產品，主要出于整體資產組合的考慮，目的是應對經濟大蕭條或通貨膨脹的發生。

(二)提高我國商業銀行客戶資產配置能力

制定各種客戶分類標準。為了滿足客戶的實際需求和特點，應該在充分考慮投資對象的收益率和風險的基礎上，為客戶進行資產配置；為了實現對客戶服務更加個性化、專屬化，應該在充分考慮客戶資產等級和影響客戶財富目標的各種其他因素的基礎上，對企業客戶進行服務。綜上可知，通過將客戶細分并制定相關分類標準，并且根據客戶的實際需求和特征制定資產配置方案和財富營銷方案，才能實現客戶管理財富使之保值增值的目的。

構建有效的客戶資產配置框架。財富管理的核心是資產配置，為了通過資產配置來實現財富管理的保值增值，首先，按照不同的客戶制定和規劃出不同的產品配置方案和營銷方案，提高商業銀行精準服務能力；其次，商業銀行從業人員可以根據客戶真實需求有計劃地對客戶進行投資產品配置，從而構建能夠真正滿足客戶實際需求的資產服務的模式，充分了解和精準把握客戶需求實現客戶資產的有效配置。客戶經理基于對客戶情況充分了解后，全方位思考客戶資產配置需求和對資產收益率的期望值以及對風險的最大承受能力，通過使用對應的數學模型，實現客戶高收益和真正投資目標。

建立高素質的專業人才隊伍。首先應該圍繞著以下幾點要求來提高專業隊伍的素質：高的市場敏感度，準確解讀市場發展的趨勢并將其融入到客戶資產配置建議中；真正把握客戶需求，針對客戶的偏好和對收益率的期望值，以及承受風險的能力，從而制定合理、科學、實際的資產配置建議；所以商業銀行應通過內部培養和外部引進的方式，培養一支具備專業技術和高超能力的從業人員隊伍，尤其精通財務會計、法律法規等多種知識。

完善風險防范機制。首先，建立完整的商業銀行客戶風險預警系統，第一時間識別、甄別和了解風險，并根據風險種類采取風險防治措施和對策。其次，風險量化評估和測算。商業銀行充分利用當前所掌握的基礎理論、科學方法和數學量化模型，評估和測算金融風險、政治風險、技術風險、經濟風險和理財產品相關的風險，從而快速構建評估方法和流程。最后，建構層次分明、體系完備的指標池用來評價風險。通過運用人工智能、計算機網絡等先進方法和技術手段，對風險進行預防和控制預警，從而有效地降低可能發生的風險，減少損失。

(三)逐步開啟和完善全球資產配置

為了同時實現長期投資目標和及時有效地捕捉短期市場機會，商業銀行應靈活構建客戶的投資組合，采取“核心投資+衛星投資”的資產配置策略，就是將相對低風險的、穩定和長期的資產管理與投資咨詢服務進行有機結合，放眼全球投資市場，積極尋找適合投資的領域，讓客戶自行做出投資決策，主要關注相對高風險和短期的資產以及投資機會的把握，包括在全球資本市場和投資市場上購買高投資收益的股票、能夠長期保值增值的債券和基金。

商業銀行應在全球范圍內充分發揮資源協同優勢。商業銀行對資源的整合能力直接決定了其對財富管理能力的高低。目前，世界上所有商業銀行都與各個國家和地區的信托基金公司、證券交易公司、保險公司等金融機構有著盤根錯節的聯系。因此，商業銀行作為先行者和領導者，要做好資源整合和協調工作。

商業銀行應篩選國內外優質專業合作機構，布局全球資產配置。面對國際經濟以及金融形勢的重大轉折，大部分國內投資客戶在全球范圍內進行資產規劃的意識和能力也明顯增強，因此商業銀行在面臨市場機會和風險的過程中，應站在投資全球的制高點上，布局和制定全球戰略，與國內外金融領域的專業組織機構進行有效對接，通過對世界各地的客戶資產和各種類型負債進行專業有效的管理，向客戶提供全方位、多層次、覆蓋全投資領域的金融解決一攬子方案，實現國家金融戰略和個人金融資產的保值增值，最終實現奔小康的奮斗目標。

四、結語

綜上所述，在認識到新常態下我國在財富管理中資產配置方面的問題與不足，再針對性的提出解決問題的建議和對策，從而提升我國財富管理中資產配置綜合能力，為我國人民的財富保值增值提供助力。