用好外匯衍生品 防范匯率風險

文/張宏燕 王仁玉 編輯/吳夢晗

當前，人民幣與美元匯率呈雙向寬幅波動，有效防范匯率風險成為外貿企業關注的焦點。調查發現，相比鎖定匯率風險帶來的確定性，企業更在乎避險產品的成本和匯率變化帶來的機會收益。目前企業對匯率避險工具的需求主要集中于加強衍生產品使用方面的指導和培訓、完善銀行匯率避險產品的設計、降低避險產品的價格等方面。

外匯衍生產品業務發展存在的問題

一是企業對匯率風險管理認識存在偏差。企業沒有認識到套期保值的目的是鎖定不確定的風險，而是將鎖定的匯率價格與履約日當天的即期匯率價格進行比較，以兩者的盈虧作為套期保值價值的評判依據。大部分企業抱有僥幸和投機心理，寧愿接受匯率波動帶來的匯兌損失，也不愿意承擔對風險敞口進行套期保值的匯率風險管理成本。發展重點大都放在發展戰略、市場開拓方面，不愿意招聘專業人才來進行匯率風險管理。實踐中，多采用調整收付款時間、改變結算幣種、即收即結、即付即購等自然避險方式，匯率風險敞口較大。

二是企業利用外匯衍生產品積極性不高。外匯衍生產品成本高是其中的重要原因。當前，匯率套期保值產品的客戶多為大型企業，主要是由于大型企業的議價能力較強，在信貸額度內無需提交保證金，交易成本相對較低。相比之下，多數中小企業，特別是小微企業，由于沒有授信，又不愿意繳納保證金，因而對外匯衍生品套期保值交易望而卻步，不愿承擔由此產生的財務成本。而銀行出于效益考慮，也更傾向于服務大型企業，對小企業的宣傳推廣有限。

三是基層銀行外匯衍生產品營銷力度較低。匯率避險工具設計原理復雜，交易流程繁瑣，營銷人員不但要掌握多種專業知識，還要具備一定的實務操作經驗。這對相關人員的學識水平和專業素養都有很高的要求。據銀行反映，基層銀行普遍缺少外匯衍生產品的專業人才，客戶經理不具備理解并營銷匯率避險產品的能力，因而向企業宣傳培訓匯率避險產品不到位，無法為轄區企業提供專業化的匯率避險服務，限制了外匯衍生品業務市場的發展。

四是政策法規仍有進一步完善的空間。2014年以來，外匯局陸續出臺了《銀行對客戶辦理人民幣與外匯衍生產品業務管理規定》等文件，逐步簡化了外匯衍生品市場準入管理，有效推動了匯率避險市場的發展。但從效果看，相關政策的制定和落實仍有進一步完善的空間。其一，中小銀行和地方性法人機構業務基礎薄弱，較難取得外匯衍生品的業務資格。特別是地方法人金融機構的主要服務對象是轄區小微企業，而業務開展資格的限制直接影響了服務地方實體經濟的效率。其二，不同銀行對于衍生品交易需堅持的“實需原則”理解不一、執行標準不同，導致部分有真實需求的企業辦理避險產品交易受阻，從而抑制了交易需求。

政策建議

一是疏通傳導渠道，促進企業正確理解與使用匯率避險工具。建立外匯局、銀行、企業的互動交流平臺，宣傳匯率避險理念，適時介紹人民幣匯率政策及匯率走勢，分析人民幣匯率雙向波動后企業面臨的匯率風險，使企業充分認識到匯率避險的本質是鎖定匯率，是用確定性取代風險，而非投機獲利，幫助企業樹立風險中性的財務意識。金融機構應積極推介匯率避險產品，向客戶提供匯率衍生產品經典案例和一攬子金融服務，幫助企業提升運用金融工具管理匯率風險的能力，提高參與匯率避險業務的積極性。

二是加快外匯市場建設，豐富匯率避險供給。加快外匯衍生品市場建設的步伐，簡化審批，豐富外匯市場參與主體、交易模式和交易品種，推動外匯衍生產品市場發展，提高市場活躍度。金融機構應深入了解企業匯率避險的需求，不斷改進匯率避險產品，為不同類型的企業提供定制的避險方案，滿足企業的個性化需求；同時，還應適當降低外匯避險產品的準入門檻，降低中小微企業繳納保證金的比例和交易金額起點，為更多企業提供普惠性外匯金融服務，有效促進外匯市場的健康發展，防控金融風險。

三是完善企業財務管理機制，以有效抵御匯率風險。企業應重視匯率風險管理，結合自身業務特點制定有效的外匯風險管理策略。首先，應建立匯率風險研判機制，將匯率風險管理納入企業整體經營戰略之中，以解除對匯率波動的后顧之憂，更加專注于本業的發展。其次，要適應匯率形勢的新變化，積極引進匯率管理專業人才，培養對匯率市場的敏銳嗅覺，定期測算企業外匯風險敞口，密切關注銀行的產品和服務，合理、靈活地選擇避險方式，提高規避匯率風險的主動性和效果。