影響我國資本市場發展創新的因素探析

伍人維 南昌市政投資集團有限公司

20世紀70年代末的我國改革開放大潮，推動了我國發達資本證券市場的不斷出現和快速成長，經歷了從無到有、從小到大的迅速變化發展，在很多方面已經走過了發達資本市場幾十年甚至長達百年的發展道路。創新驅動是國家引領經濟發展的第一內生動力，是加快建設我國現代化市場經濟管理體系的戰略支撐。加強國家科技創新服務體系建設，深化國家科技創新體系改革。建立以科技企業經營為技術主體、市場需求為政策導向、產學研應用深度相互融合的國家技術創新服務體系，這是推動國家支持戰略經濟發展的重要環節。

一、我國資本市場發展現狀

我國國有資本債權市場的發展歷經了從無到有，從小到大，從無國有體系無體制規范發展到最逐漸成國有體系，逐步走向規范化的不斷演進發展過程。我國的特色資本主義市場經濟起步較晚，發展它的時間也雖然不長，但是它對我國經濟社會發展的重要促進作用正在日益充分顯現，并已經表現在多個重要方面：

(一)籌集生產資金

資金使用擴大了企業的整體自有內部資本使用規模，大大程度緩解了企業的內部債務風險負擔，有效支持了企業的正常生產經營發展[1]。資金是保障后續所有活動開展與進行的關鍵性基礎支持，起到的作用和價值也較為突出，其本質上可以進一步讓內部資本加以擴大，為其后續生產經營提供資本支持，起到較為關鍵和較為核心的作用。對于普遍企業來說，在特色資本主義市場發展的過程中，籌集生產資金方面的重要性價值和實際性意義就更加突出，其直接影響到內部債務風險，因此，前期籌集生產資金方面會直接影響到后續的企業發展、經營運營等多個方面，具備較強的先決性和重要性。

(二)改善外資企業的正常經營機制

上市證券公司的管理和運行機制結構發生了巨大變化。例如，大部分我國上市企業公司的主要部門負責人已經按照我國公司法的相關規定開始進行人事任命。上市有限公司的快速發展為尚未完成改制的大型國有企業發展提供了很好的發展榜樣。在時代發展的過程中，總體的管理運營機制也在發生一定程度上的改變與進步，很多上市公司在快速發展的過程中形成了自身的體系、機制，一方面這種體系機制借鑒了其他國家資本市場的運作、運營特點，另一方面也結合了自身特異性需求、現有市場方面特征，形成了自身獨特的機制。這樣的改變特點，極大程度上為后續市場發展、經濟發展等方面提供了一定的支持，形成了相應的體系性結構，也可以更好地推動市場發展、經濟發展。

(三)優化產業資源配置

在批準審批一家上市企業公司的項目時候，必須仔細考慮該上市公司的重要主營業務，如果項目符合國家的重點產業政策或具有經濟發展巨大前途的，就很有可能會予以嚴格批準，對于那些項目重復規劃建設、盲目規劃建設、不完全符合國家重點產業政策經濟發展規劃方向的項目要求可給予嚴格抑制。同時，上市企業公司在配股時，也一定要充分考慮到它的長期投資戰略方向，投資它的項目主體是否能夠符合國家的新興產業政策，是否能夠有資本市場，是否能夠有持續發展好的前途。另外，最近幾年不斷出現的產業資產重組，也具備有利于改善產業資源配置，促進傳統產業結構優化調整的重要功能。

(四)提高社會經濟效益

從總體上來說，上市企業公司的經營業績比一些未上市的大型國有企業并沒有明顯的大幅提高?，F階段的具體情況是，目前大部分的上市企業和相應的公司形成了相應的系統和體系，但是其規模相對較大，子項目、新項目相對較多，資金投入也相對較多。在這樣的情況下，由于其發展相對較為迅速，相應的項目較多，與大型國有企業相比，其社會效益方面還有待進一步提高，才能取得更好的發展效果，為其社會發展、企業發展提供一定的支持。

(五)股份公司和國有資本證券市場的快速發展為這些國家政府提供了大量的財政稅收收入

同時，資本入股市場的快速發展也直接推動了我國通訊服務行業的快速發展，而我國通訊服務行業的快速發展，也一定會為整個國家政府提供更多的企業稅收。

(六)加快了與境內國際保險資本管理市場的國際接軌

我們與當前國際上利用資本進入市場的有效融合，不僅表現在積極利用國際資本市場，更重要的是，我國利用資本進入市場的管理博弈規則正在逐步向當前國際上流行的資本博弈規則體系靠攏，這為我們今后積極參與國際資本市場競爭奠定了良好的理論基礎和機遇[2]。

二、影響我國資本市場發展創新的因素

(一)股票市場存在的問題

1.政府部門干預企業力度不能過大

股票市場本身可以通過不斷優化市場資源配置來促進國民經濟的健康發展，在我國國有資本經營市場中一直占據著非常重要的地位，因此，我國股票市場在一定程度上受到了各級政府部門的嚴格控制。通過實施政策的具體規定，政府合規地控制我國股票市場的價格，這使得我國股票市場朝著有利于促進當代我國證券資本管理市場健康發展的重要方向快速發展。政府部門制定我國股市監管政策時，由于往往需要專家提前及時預估我國股市運行狀態，為了及時地對我國股市狀態進行市場調整，提出股市整改令的辦法有時過于激烈，使我國股票市場的經濟穩定性因而受到很大影響，對我國股市反而不利，同時這也有可能嚴重損害廣大投資者的合法利益[3]。市場發展的過程中，一方面需要有國家政策方面的支持，加以有效的監管，在相應的政策法規要求之下開展相應的交易活動，進一步保障其市場的良性循環、良性發展。但從目前的具體發展情況來看，這種市場的波動和不穩定性較為突出，產生這一問題的核心性原因就是相應的市場規范、市場活動規律以及市場的良性循環沒有建立。這其中一方面與市場起步較晚、發展時間較短、積累經驗較少呈現著高度關聯性，而另一方面則還是與政府政策方面的力度過大、干預企業運營和股票市場呈現著突出的相關性。這二者是彼此關聯、彼此影響、存在明顯內在關聯性的，進一步容易形成惡性循環；當政策對企業的干預、影響過大的情況下，就會進一步導致股票市場發生較大的改變，從而產生了市場的震動、改變，讓原本脆弱的市場發生較大的實際性問題。由此可見，市場快速發展的過程中是離不開政策和法律法規方面支持的，但是干預力度要加以一定控制，不能用政策干預而替代監管體系。但現如今發展的過程中，卻面臨著這兩個方面的實際性問題和客觀性的不足，帶來了較大的實際性問題。

2.監管服務體系不完善

我國股票市場監督管理體制還存在一些大問題。由于我國股票市場的獨特性，市場監管部門無法及時與其進行協調或直接溝通，對各類股票市場活動進行嚴格準確的監管。監管部門過于高度重視對我國上市證券公司的市場監管，從而一定程度上往往忽略了證券中介機構等的市場監管，獲得的大量錯誤信息可能會使股市發展呈現不穩定的趨勢。目前總體的監管工作是缺乏相應的體系性的，系統性相對較為有限，也就進一步導致后續的實際工作開展與進行面臨著較多的考驗和挑戰，讓其精準的監管工作無法順利開展和進行，甚至無法較好地發揮監管工作自身作用和價值，導致后續工作面臨著較大的不利影響。而且在工作重點方面也有著一定的不同之處，由于現階段工作重點都放在了對上市證券公司的關注和監管，對中介機構方面的監管力度不夠，如長期持續這樣的狀態，則會進一步對其總體的市場運行、市場狀態和市場規范性帶來較大的不利影響，甚至容易出現市場方面的波動。

3.上市企業公司誠信體系缺失

在許多股份制的上市公司中，公司通過公開發行股票等來進行短期資金上的籌集，股東通常通過查閱公司的企業財務報表信息來對公司企業業績進行財務評估，隨后公司開始收購公司股票資產進行增資，但一些收購公司經常向公司股東提供虛假的財務報表信息，導致被收購公司股票資產價值信息失真，無法給公司股東帶來本應能夠獲得的分紅。除此之外，內部企業員工和高層領導在自己的創業公司里也會存在一些內幕交易中的行為。在進行股票公開市場售賣之前，根據自己掌握得到的股票信息不再進行單只股票的公開買賣，失去了保持股票公平公開交易的基本原則，散戶不能由此獲得更多利益，使得了股票市場不能良好地優化市場資源配置。

(二)債券市場存在問題

1.違約貸款現象嚴重

近年來，我國企業債券市場中的違約融資現象越發嚴重，違約融資現象必然是不可避免的，對于一些債券行業，面臨著迫于我國進行供給側經濟結構性深化改革的大問題，不得不加緊進行我國企業債的轉型改造升級，在各種下行壓力的巨大背景下，由于我國商業債的信用風險必然地就會不斷出現各種違約融資行為。此外，我國評級債券市場長期存在大量垃圾評級債券，債券企業發行的評級門檻相對較低，機構對債券企業的實際信用狀況評級不準確。最后，債券的市場投資者對債券風險的防范意識不夠，只限于追求短期利益，也可能導致當前債券市場的各類違約投資現象頻繁性地發生。

2.法律法規不健全

關于我國債券交易市場的相關法律法規還不夠健全完善，已制定出臺的相關政策法規所能涵蓋到的內容相對較少，難以與現在我國債券市場的實際發展情況相協調適應。這樣就嚴重影響了相關法律法規的貫徹執行，行為規范管理體系不健全，市場運作就會受阻。所以必須建立完善防止監管中出問題的相關法律法規，確保資本市場正常健康運行。法律法規必須要具備應有的指導性，但不可否認的是，在現階段發展的過程中，法律具備著一定的滯后性，各類問題的出現一方面需要通過法律法規的支持加以規避，另一方面還需要在現行的市場條件下不斷發現相應的實際問題，再從法律的角度出發加以規避。只有通過這樣良性循環的建立，才能取得更好的效果；但現階段，總體的法律方面還是面臨著一定的問題和不足，讓原本的市場規范性受到影響，出現了較多實際性的不足和客觀性的問題，還需要應對這些問題積極提出合適的方法和策略，對有關問題加以規避。

三、對策建議

(一)加大制度改革

完成新股私募公開發行管理的制度化改革，必須有一個適合中國股市平均市盈率的計算標準，以幫助中小股東大幅增加投資信心，保護投資者的合法權益。此外，它還規定了股票市值的分配作為發行股票的方式。新股發行可以通過實施市值配置，并根據新股IPO的市值配置適當增減，從而降低發行股票的規模。改革證券退市制度企業資格，調整符合規定標準的證券企業退市、換股程序，加大國有上市證券公司資格審查力度[4]。必須要根據現有的實際情況進行制度方面的改革，推動制度方面的前進，讓制度可以與時俱進、積極提高，不斷根據其實際情況加以一定優化，對其制度加以一定的改進、改善，確保其制度能夠按照實際市場運行方面的特點加以優化和完善，才能更好地發展。制度方面的改進需要具備有機性、系統性，一方面要契合現有的市場發展具體情況，限制獨大股份，讓總體的股份方面能夠更好地制約彼此，控制其占額比例，對現有的程序、流程等方面，從長期發展、長遠發展的角度出發，了解其有無明顯的問題及客觀不足，并通過制度的方法加以完善，為其總體的市場規范性等方面提供支持。特別是需要站在中小股東的角度出發，吸引更多的資金，增強這部分股東在投資方面的信心，給予其更多的制度保障，只有通過這樣的方法之后，總體的規范性、活力性才可以得到保障。另一方面其系統性的制度形成離不開多方面的支持，只有多元化地支持、多方面地改革和提升，才可以更好地優化其總體的市場生態，為市場的發展等方面提供一定的支持和保障，避免出現制度干預性較強、貼切性較差的問題，讓形成體系的制度促進市場化的發展，避免對其原本市場帶來較大的健康性及發展性等方面的威脅，促進市場良性循環的形成，與此同時，還需要對法律法規方面不斷加以完善和優化，保障法律的指導性，發揮自身積極的作用，讓其對市場產生引領性的作用。

(二)完善法律法規

加強對我國資本證券市場的監督檢查。此外，要不斷完善國家有關證券監管的紀律監管支持政策，制定各種規章制度，使資本經濟市場的主要組織有法律可依，明確規定證券內幕交易的相關法律，違法欺詐等違法行為，并嚴厲打擊懲處，使我國資本證券市場能夠規范、健康地運行。法律法規方面，需要輻射證券交易制度、監督查處制度、期貨市場制度等，必須要為這些方面提供一定程度上的指導，才可以更好地開展后續針對性工作，促進其法律法規的健全，讓交易得到全方位的發展。促進交易規范化的發展是離不開法律法規支持的，因此，現階段必須要充分認識到這一點，進一步積極采取合適的方法和措施，積極促進其法律法規方面的完善，讓其內容更加全面、多樣，為后續各種交易活動提供一定程度的指導。由此可見，法律法規本質上具備較強的基礎性、關鍵性，起到的作用和價值都相對較為突出，還需要契合實際情況對相應的方法、措施加以一定完善，根據市場現階段常見的問題、不足，然后提出針對性的發展策略。只有通過這樣的方法，對其制度、法規加以完善之后，才可以為市場的發展提供支持，讓市場得到全方位的健康發展。在這基礎上，對于上市公司的各類行為更需要進行精細化、多樣化、多元化和透明化的管理，以通過這樣的方法，讓最終的操作成效得到提高，為總體市場發展提供支持。

(三)規范上市公司行為

對所有上市實業公司財務圈錢詐騙行為需要進行依法規范監督管理，建立健全財務相關法律規定，增強財務信息泄露管理，對財務信息泄露隱藏者從重處理，增強所有上市實業公司的財務規范性，對公司財務報表的發布真實性和發布時效性都需要做出完善對應的相關規定，提高所有上市實業公司財務信息的公開透明度，基本可以避免通過非正式信息渠道非法發布虛假信息。此外，應用于正確引導中小上市企業公司按期支付現金股息，可以盡量避免嚴重損害中小企業投資者的合法利益[5]。要注重對于上市公司等方面的管理管控，尤其是在現階段大數據快速發展的過程中，要注重對其財務方面加以監管，確保其透明性等方面得到保障，同時對其信息的精準性、準確性加以管控，以通過這樣的方法，才可以更好地使總體發展得到保障，避免出現一定的不足。在市場發展的過程中，上市公司的具體行為都會對市場產生一定程度的影響作用，因此，現階段需要正確認識到這種影響，并不斷地規范其相應的商業行為、交易行為、信息傳遞的行為，盡可能的保障各個中小企業上市公司方面的利益，避免對其他投資者產生經濟等方面的不利影響。由此可見，這樣的問題需要正確認識，并系統性規范其行為，建立相應的監督體系，才能取得更好的發展效果。

(四)建立監管體系

建立一個好的監管工作團隊，各監管部門及時進行溝通，互相幫助協調，對我國資本期權市場活動進行有效率的監管。對不正常的企業財務報表和虛假財務信息等進行嚴厲打擊，以有效保障國有資本入股市場的正常健康運行，使我國股票市場真正實現不斷優化基本資源配置。提高各行業監管部門針對從業人員的監管專業業務能力，并且要定期檢查相關監管部門，防止腐敗。除完善法律法規體系和市場監管政策體系外，還提出應加快建立健全資本交易市場的監督評價和風險預警監測體系，以有效監督防范資本交易市場的違規行為，確保我國資本交易市場的穩定。另外，要繼續進行對專業信用機構評級管理機構的嚴格監管，培養一批專業的評級人員等并進行專業信用機構評級管理工作，建立較為完善的信用評級管理機制，以有效保障信用評級管理工作的真正公平性。

四、結語

綜上所述，當前，國內外經濟趨勢正處于緊要形勢階段，我國經濟發展仍然是處于重要性的戰略期和機遇期。資本流動市場經濟作為我國現代市場經濟管理體系的重要基本構成，與其他實體市場經濟之間存在一種共生共榮的利益關系，我國經濟要躋身世界創新發達國家經濟前列，離不開國有資本流動市場對自主創新的大力支持。所以應該找準影響我國資本市場發展創新的因素并有效采取相應對策?！?/p>