城投公司投融資業(yè)務優(yōu)化研究

李臘生

（宜昌市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司，宜昌 443003）

引 言

我國經(jīng)濟發(fā)展至今，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟增長趨勢已經(jīng)從快速增長轉(zhuǎn)變?yōu)槠椒€(wěn)增長，進入新常態(tài)。在適應新常態(tài)過程當中，我國也已經(jīng)從單純的依賴投資和出口驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢?nèi)需和消費來帶動，也正因如此，中央開始提出“供給側(cè)改革”的要求。公共產(chǎn)品作為城投公司的主要投融資產(chǎn)品，也是“供給側(cè)改革”的重要組成部分，其運營過程和改革工作勢在必行。

一、城投公司投融資業(yè)務優(yōu)化設(shè)計

（一）改進方案的設(shè)計思路

從設(shè)計思路來看，城投公司的投融資業(yè)務優(yōu)化需要從投資業(yè)務和融資業(yè)務兩個方面展開評估。目前，從投資業(yè)務的現(xiàn)狀來看，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然是主要的組成部分，某些城市化進程較快的地區(qū)還會存在一些道路建設(shè)、保障住房建設(shè)等。在融資業(yè)務方面，城投公司的主要債務來源包括債券、銀行貸款等，但短期償債壓力比較低，集中償還期在未來1～3年。因此，投資業(yè)務的改進方案主要是用以解決業(yè)務收益不足的問題，并且從規(guī)范投前決策和投資管理工作等方面展開。很多城投公司的傳統(tǒng)投資業(yè)務是城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，今后的投資工作方向應進行調(diào)整，針對城市的新興運營項目和產(chǎn)業(yè)投資等，使更加市場化的投資指標能夠改善城投公司的現(xiàn)金流狀態(tài)和盈利能力，獲得市場經(jīng)濟的紅利。但需要注意的是，無論是傳統(tǒng)的決策投資流程還是后續(xù)的運作過程，都需要完善的專業(yè)化項目管理機制，才能改變當前城投公司的盈利模式。

在融資業(yè)務方面，為了避免融資業(yè)務壓力過重的問題，不僅要加強風險管理并優(yōu)化融資渠道，還需要從股權(quán)結(jié)構(gòu)和融資工具的角度做好創(chuàng)新。實際上，融資渠道的拓寬并不等同于完全放任監(jiān)管，而是以監(jiān)管模式的調(diào)整來保障城投公司的融資難度處于相對穩(wěn)定的水平，以此為基礎(chǔ)確保業(yè)務的可持續(xù)運營能力。

（二）改進方案的指導原則

從宏觀經(jīng)濟的角度來看，需要分析投融資業(yè)務開展過程當中可能存在的各類問題。目前，城投公司的業(yè)務運營模式與國家宏觀的財稅體制密切相關(guān)，改進原則也需要從市場經(jīng)濟的角度做好各個方面的保障。要落實企業(yè)法人的主體地位，在市場經(jīng)濟原則下全面明確債務關(guān)系，特別是加強隱性債務的管理和整頓，強化融資監(jiān)管和整體風控水平。

二、城投公司投融資業(yè)務的改進方案

（一）投資業(yè)務改進

投資業(yè)務屬于公共產(chǎn)品決策范疇，因此要完善投資決策和管理工作，從業(yè)務模式方面做好調(diào)整。投資能力與城投公司的生存發(fā)展密切聯(lián)系，投資決策也是最能夠體現(xiàn)投資能力的主要元素，這關(guān)系到城投公司的所有公司運營行為，關(guān)系到項目的預期盈利是否能達到相應的標準。未來的決策流程應避免過度主觀的情況，利用規(guī)范化管理的現(xiàn)代企業(yè)制度來提升收益水平，防范項目風險。具體來看，在決策方面要通過民主決策來改進投資機制，從項目可行性的角度分析城投公司有哪些可以投資的優(yōu)勢項目、有哪些項目能夠具備戰(zhàn)略研究價值等，再結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策與技術(shù)成本等方面做好研究與論證，讓投資決策更加科學化。

綜合來看，涉及城市產(chǎn)業(yè)項目的各項投資運行工作，都應該得到綜合論證，然后提交給董事會投票表決，專家團要由行業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理、技術(shù)人員所組成。在評估項目可行性和資金確實滿足項目要求之后，經(jīng)過董事會評審最終實施。城投公司要擺脫原有的單一性投資業(yè)務規(guī)劃，可以借鑒參考其他地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗進行業(yè)務拓展。例如，可以將投資的重點放在城市區(qū)位產(chǎn)業(yè)當中，將自身作為市場化的參與角色，從而讓某些傳統(tǒng)基礎(chǔ)業(yè)務同樣可以因此而得到收益。每一個城市都有著屬于自己城市的“名片”，這些都可以成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展時的主要參考依據(jù)，以此為基礎(chǔ)推動重大產(chǎn)業(yè)項目的建設(shè)工作，促進園區(qū)的深度發(fā)展。裝備制造、電子信息等新興產(chǎn)業(yè)都可以成為產(chǎn)業(yè)投資的主要方向。

促進業(yè)務板塊的優(yōu)化整合，構(gòu)造清晰的投入產(chǎn)出模式，圍繞核心優(yōu)勢業(yè)務探索發(fā)展具有盈利價值的業(yè)務板塊，是培養(yǎng)專業(yè)化能力、擴大盈利規(guī)模的主要措施。對于一些盈利潛力和價值實現(xiàn)能力較大的業(yè)務板塊，應該緊密圍繞國家政策支持導向和公司特點，找準細分市場，建立產(chǎn)業(yè)化增長方向，適當探索具有專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢的社會投資。例如，當前發(fā)展穩(wěn)定的區(qū)域土地綜合開發(fā)板塊、文化產(chǎn)業(yè)板塊、城市建設(shè)板塊等，這些板塊都可以為城投公司帶來可觀的收益，有非常明確的投資價值。

（二）融資業(yè)務改進

融資業(yè)務的改進要創(chuàng)新融資手段并強化風險管理，特別是在資本市場政策不斷收緊的困境之下，要重新審視資金來源。具體來說，城投公司可以借助各種項目來吸納非公有資金（如民間資金等），然后與這些社會資本達成合作關(guān)系，加速城市基礎(chǔ)項目的建設(shè)工作，深化民間投資機制的改革和調(diào)整。在實際的操作環(huán)節(jié)，可以參考產(chǎn)業(yè)培育政策，開拓產(chǎn)業(yè)市場的份額，避免準入壁壘，以占據(jù)市場發(fā)展的先機。盡量選擇那些有利于自身業(yè)務發(fā)展的組成項目，不斷提升經(jīng)營管理水平，如城市化進程當中可以起到重要支持的項目等。

當然，目前的銀行貸款、企業(yè)債券等也可以成為可選的融資工具，但要以此為基礎(chǔ)，構(gòu)建與結(jié)構(gòu)更加匹配的債務融資，推行股權(quán)融資進程，推動產(chǎn)業(yè)板塊的資本運作，引入戰(zhàn)略投資決策，以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)進行項目融資。例如，資產(chǎn)證券化就是依托現(xiàn)有資產(chǎn)和預期的未來資產(chǎn)現(xiàn)金流進行融資的，其不僅可以實現(xiàn)對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，同時還可以降低融資成本。總而言之，風險監(jiān)管工作要成為融資業(yè)務的主要組成部分，重點優(yōu)化與非標準化產(chǎn)品融資相關(guān)的風險監(jiān)管措施，規(guī)范投資監(jiān)管機制，尤其是非標準化產(chǎn)品的監(jiān)管。包括非銀行信托機構(gòu)的貸款、融資租賃公司的貸款等，避免非標準化產(chǎn)品加大融資難度、融資壓力以產(chǎn)生惡性循環(huán)。

值得一提的是，在未來的工作當中，可以開發(fā)具有潛在價值的板塊進行市場化融資，例如環(huán)保產(chǎn)業(yè)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)具有一定的規(guī)模，且技術(shù)相對先進，但該產(chǎn)業(yè)本身需要資產(chǎn)的積累和環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。我國很多城市在污水市場化處理方面已經(jīng)形成了合理機制，城區(qū)垃圾場全部都在正常運轉(zhuǎn)當中，因此注重挖掘城市資源，注重環(huán)保產(chǎn)業(yè)和其他業(yè)務板塊的銜接與利用，能夠有效促進環(huán)保產(chǎn)業(yè)的項目收益和生態(tài)收益。

（三）政府支持下的平臺建設(shè)

當前，在融資平臺貸款受限的前提之下，城投公司應該學習和借鑒國內(nèi)外的先進融資理論，吸引更多的社會資金參與其中。所以，政府部門應該在戰(zhàn)略規(guī)劃的制定方面起到良好的主體作用，為城投公司制定企業(yè)愿景和遠近期的發(fā)展目標，盡快完善公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)與決策機制，建設(shè)城市開發(fā)統(tǒng)籌模式。例如，在土地資源方面可以建設(shè)土地資源有效開發(fā)管理模塊，并建立有償劃撥供應機制，確保土地層面的合法收入。

結(jié) 語

城投公司的出現(xiàn)能夠緩解我國城市人口和城市規(guī)模迅速擴張產(chǎn)生的各類問題，始終圍繞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來優(yōu)化城市功能，成為特定歷史條件下的產(chǎn)物。從本質(zhì)特性來看，城投公司在推動城市化進程方面起到了關(guān)鍵作用，未來對于城投公司投融資業(yè)務管理的相關(guān)內(nèi)容將成為業(yè)務環(huán)節(jié)的發(fā)展重點，讓公司能始終具備發(fā)展競爭力。