創新投資對上市公司高質量發展的法律影響研究

趙 敏

（北京盈科（貴陽）律師事務所，貴州 貴陽 550002）

當下我國經濟發展呈現了以上市公司為引領的高質量發展態勢，以2016—2019年創業板上市公司財務報表提供的數據為例，大部分上市公司的銷售額、現金流以及稅后利潤等財務績效指標穩步快速增長，從一定程度上體現出上市公司的發展質量。加之輔以銷售經濟增加值回報率這個衡量上市公司發展質量的指標，以實證全面體現出創新投資對上市公司高質量發展所帶來的影響。結合以上內容，本文將以創新投資對上市公司高質量發展狀態下產生影響的方面進行分析，從而探究這些影響背后對發展方向與成果之間關系的調節效應。目的是以創新投資為發展方式，對上市公司高質量發展加以全面的評價與發展路徑的研究。

一、創新投資在上市公司發展中的重要性

上市公司（The listed company）具有公開發行股票的行為權，有經證券管理部門審批的嚴格程序，從一定層面上體現出公司雄厚的經濟實力與不俗的發展業績。雄厚的經濟實力和良好的公司財務狀況是上市公司所具備的基本要求，以當下國內最優秀的50家上市公司來看，消費行業與醫療服務排名居前，地產、家電緊隨其后［1］。這些都是與人民生活息息相關的創新型發展企業，他們的高質量發展必然要和創新投資的方式與力度緊密聯系。

創新投資（innovation investments）指公司將部分資金投資于企業發展創新的活動中，為了將這部分投資轉化為價值，公司要在各層面采取最適合的方式將創新理念付諸公司運轉的實踐當中。與實物投資相比，創新投資是諸如在研發技術、研發人員經費、商標與知識產權等方面的無形投資。創新投資的實際應用效果體現在公司所獲取的經濟價值方面。通過對十余個行業的近百家上市公司高管進行訪談，得知大多數上市公司都從創新投資中獲得了巨大的經濟價值，創新投資回報率之高，為上市公司的發展起到了很大的助推作用，如何在這樣高速發展的背景下向高質量持續發展，是上市公司實現持續穩定增長的關鍵所在。因此，文章重點在于探析創新投資對上市公司帶來的高質量發展影響以及實現這種持續發展的路徑轉變。

黨的十九大報告指出：“我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期。”①因此“高質量發展”是所有企業尤其是作為經濟領頭羊的上市公司的戰略目標。高質量發展的核心是創新，包括技術創新、理念創新等一切創新行為的投資。對上市公司高質量發展的影響主要表現在變革導向、成果導向以及顛覆意識三個方面。從變革導向這個目標起點來看，要實現公司發展全方位的變革，就要有很大的決心與勇氣去改變現有的工作方式，重塑公司自上而下的組織管理格局。成果導向最能體現上市公司高質量的發展狀態，全公司的財務業績成果將促進企業發展的再一次創新。最后，顛覆意識是實現公司高質量發展的重要因素，只有敢于實行顛覆性的創新投資，才有可能實現市場競爭下的實力比拼。

二、創新投資對上市公司帶來的影響

（一）帶來了強勢的國際競爭力

在國家的高質量發展進程中，由“中國制造”向“中國創造”的技術創新型改變，其創新主體所持續進行的高額投入主要集中在研發領域。以互聯網三大巨頭為例，面對異常激烈的國際競爭環境，這三大互聯網以不斷的創新改變迎來了網絡建設的飛速發展。如當下國人引以為豪的華為企業，更是以傲人的成績，用全球首創的5G技術搶占了絕大多數的國際手機市場。究其原因還是足夠的創新投資為這個局面的到來提供了必要的發展基礎。有數據顯示，近幾年互聯網巨頭在創新投資方面的投入達到了企業總資產的12%，華為在2020年的創新投資金額更是超過了其總資產的15%。正如華為在2020年年報中所說的，“正是因為我們長期對創新研發的投資，才使得我們在世界手機技術領域一直保持在領跑地位?！保?］可見，持續高效的創新投資為上市公司帶來了強勢的國際競爭力。

（二）帶來了資本市場的穩定性

上市公司的發展穩定與否，很大程度上會體現在股票市場的走向當中。例如在資本市場中，創新投資的份額往往占到了上市公司總資產的10%以上，然而所獲得的相應價值回報卻是呈翻倍狀態［3］。這個相輔相成的企業綜合實力展示平臺，往往更能真實地反映出企業的資產狀況?？梢哉f在一個企業發展的前行動力中，如果缺少了創新元素，將難以維持生存，那么其公司的整體實力相應地下滑，導致資本市場中自身股票形勢難以好轉的情況發生。反之，持續穩定的創新投資，為企業帶來了發展的原動力，也保障了資本市場的穩定性。

（三）帶來了自主知識產權的核心技術

創新投資大部分是對上市公司無形資產的支持，比如維持企業正常運轉的創新經營發展戰略、自主品牌的研發與推廣、產品的質量保障體系與知識產權管理體系。企業發展戰略目標的實現，是基于這些技術創新研發所產生的自主知識產權之上的，因此上市公司在對自主知識產權投入創新成本時，一方面樹立了自己的企業文化品牌，打造出獨特的企業文化氛圍，另一方面產生了自主知識產權的核心技術，完善了技術創新的主要內容，為上市公司贏得了市場的強大競爭力。

三、以創新投資帶動上市公司高質量發展的路徑

（一）以創新投資獲得更多的成長機會

如何找尋到上市公司的高質量發展路徑，以創新投資帶動長效發展，重點要考慮影響投資創新的內部要素。比如排在首位的某酒業上市公司，其品牌效應早已深入人心，也獲得了穩固的優秀上市公司頭把交椅。但正是這種極具競爭實力的企業，更看重對品牌創新的深度開發。首先，該公司將創新投資的重點放在了對品牌價值的深度發掘方面，以無形的文化價值內涵體現其品牌辨識度。其次，花重金建立了企業品牌聯盟，聯合H酒業四大白酒生產區，打造了集品牌宣傳營銷與技術創新的服務平臺，形成了一個高效的創新投資產業鏈，給自己的老字號以更多的成長機會，從而形成強大的白酒產區名牌效應。

（二）以聯合創新驅動的發展提升品牌地位

聯合創新驅動包括企業發展模式的創新、企業制度創新、管理創新、技術創新以及商業營銷模式的創新。無論哪個行業的上市公司，要想得到高質量的持續發展，就要加大對這些創新的投資力度，將創新放置在引領發展前行的首要位置，堅持各創新層面的聯合發展驅動，全面促進區域內的協調發展。從創新投資的聯合體可以看出，無論是針對發展目標的創新，還是對企業管理運行方式的創新，以及技術突破創新和營銷方式的創新，體現的是一個完整的能推動上市公司高質量發展的路徑。對創新各環節的有效資金投入，能大大推動企業的產品質量提升，在合作創新驅動的發展下提升上市公司產品的品牌地位。

（三）以創新投資提升上市公司的產出水平

實現上市公司高質量發展的路徑，最重要的內容應當是努力提升產出水平。眾所周知，對創新的投資才能從根本上解決產品研發的技術問題，加大研發的資金投入，可以對企業內部研發機構給予人力物力的全面支持，當然在進行創新投資的這個過程里，研發效率與研發成果的質量才是高產出的基本保障。在這個良性循環的經濟圈里，產出水平的提高讓企業的資金得以更快地流通，繼而影響到市場影響力的拓展，最終完成上市公司的高質量發展。

（四）以持續創新投資穩定上市公司發展方向

創新投資是一種無形的企業軟實力投入，上市公司的企業綜合實力及其能夠穩居國際市場的動力皆來源于持續不斷的創新思維。仍舊以華為為例，每年對創新投資的份額達到了同類企業的5倍以上，而且以年年遞增的方式加大投資力度，目的就是以公司的管理創新、技術創新與營銷模式創新有力地占據市場。因此，華為對持續創新投資的支出是有巨大回報的，各項技能研發水平達到國際先進水平，而且具備了自主研發的持續創新能力，擁有健全的技術研發專門人才和機構，并且在對人才的培養方面舍得下血本，將優秀技術研發人才送至國內外頂級高校進行深造，積極引進各類科技創新人才，同時與國內外科研機構取得了長期合作的親密關系，實現了一個高質量長期發展的良好氛圍。