營運資金管理策略對企業盈利能力的影響

楊麗麗

（廣東天正建設工程有限公司，廣東 湛江 524000）

流動資金是企業穩定發展的保障，企業各項事務的運行都離不開資金支持，各部門相互配合完成營運資金管理工作，有利于提高企業的管理效率與盈利水平。由于企業流動資產具有周轉性強、流動大、變化快等特點，流動負債具有速度快、成本低、風險大等特點，在日常營運資金管理中具有一定的難度。營運資金管理應考慮到風險性與盈利性兩個因素，選擇適合企業發展的營運資金管理策略，在降低風險的情況下，獲取最大盈利，提高企業的市場競爭力。

一、營運資金管理的重要性

營運資金是企業的流動資金。假設資產由流動資產a1和非流動資產a2兩部分組成，負債由流動負債b1和非流動負債b2兩部分組成，那么營運資金就是a1和b1之差。顯然，在負債總額一定的情況下，非流動負債越多，流動負債就越小，營運資金就越充足，也就是營運資金受兩類負債的結構影響。而銀行吸收存款時給予儲戶的利息，是存期越長，利率越高，同樣，長期貸款利率也高于短期借款利率，因此，企業長期借款變為短期借款，將節約利息支出，但將減少營運資金，所以營運資金管理策略對企業盈利能力的影響值得會計人員好好研究。營運資金管理的內容主要包括兩部分，流動資產和流動負債[1]。企業的盈利情況會受到營運資金管理策略的影響，只有管理好營運資金，才能實現盈利最大化，促進企業發展。調查顯示，營運資金是企業資金鏈的核心構成，財務管理人員有大半時間花費在制定營運資金管理策略和短期決策上。營運資金相當于企業的循環血液，營運資金管理是企業內部財務管理的重點工作。營運資金與企業運營、生產的各個方面有關，一般會以貨幣資金、應收賬款、應付賬款、短期借款等形式出現在企業營運中，促進企業整個資金鏈的運轉[2]。營運資金管理由管理效率與管理政策兩大部分組成，管理政策是決定企業能否盈利和經營風險的關鍵。

二、企業營運資金管理中存在的問題

我國部分企業缺乏科學有效的營運資金管理策略與方針，現有的運轉機制存在漏洞，造成企業流動資金短缺，運營風險增大。有的企業的營運資金管理工作缺乏條理性與規范性，各部門缺乏配合，管理效率低下。還有的企業一味追求市場營銷，從戰略上忽略了資金鏈管理的重要性。具體來說，當前國有企業在營運資金管理中存在的問題有如下表現。

（一）缺乏風險意識

企業財務管理人員缺乏風險意識，很多企業為拉攏客戶和提高銷量會允許客戶賒款，先將產品給客戶，客戶收到貨后在一定周期內將貨款打給企業。賒款作為一種信用形式具有一定的安全風險，客戶的信用無法保障，如果到期不付款企業將會面臨資金無法回籠、資金短缺情況。企業缺乏風險意識，沒有及時清賬、對賬，一些應該收取的欠款不及時催款，或者催款完成后不進行后續跟蹤，給企業造成經濟損失[3]。相關部門缺乏溝通與合作，賒款后沒有及時與財務部門對賬，預算資金與核算不符，資金鏈出現漏洞，企業發展存在安全隱患。

（二）營運資金管理水平低

企業的財務管理機制不健全，營運資金管理模式落后，缺少經驗豐富、專業水平高的財務管理團隊。一些中小企業在發展過程中盲目囤貨，沒有對市場進行調研和分析，囤積的貨物不僅占用大量資金，使企業資金運轉困難，還會存在貶值風險，一旦貨物價格下降到低于采購價格，就會給企業帶來存貨損失[4]。有的企業急功近利，看到別人存貨價格上漲也學著大量囤積當時市場上暢銷的礦產、酒類或者投資性房地產，甚至高負債比維系日常經營，這種資金管理模式一旦政策或市場形勢變動極易帶來企業破產風險。另外，營運資金管理人員經驗不足，不能很好地處理企業現金存有量，現金過多或過少都是不良現象。

三、營運資金管理策略對企業盈利能力的影響

前面已經介紹，營運資金管理策略影響企業盈利水平。在企業發展過程中，正確、合理地進行營運資金管理，有利于提升企業的財務管理水平。為確保企業營運資金管理有序進行，需要健全營運資金運行機制，及時查缺補漏，改善營運資金管理中存在的問題，規避運營風險。因子分析法作為客觀賦權法，能夠對不同的綜合因子進行統計分析，很多研究者使用因子分析法評價企業的盈利能力。在此，本文嘗試基于因子分析法搭建一個研究營運資金管理策略對企業盈利能力影響的框架，以企業一定周期內的收益水平與收益額度為基準，對不同營運資金管理策略產生的增值能力做對比分析，檢驗營運資金管理策略的盈利能力與流動性風險。

（一）選取研究指標

通過選取合理、科學的指標，使用因子分析法準確、客觀的評價企業的盈利能力[4]。能夠驗證企業盈利能力的各項指標如表1所示。

上述指標之間大多存在正相關關系，比如凈資產收益率與總資產報酬率正相關，凈資產收益率會受到總資產報酬率的影響；總資產報酬率與銷售凈利率成正比，當總資產報酬率增高時，銷售凈利率也會隨之增高。根據前面的分析可知企業流動負債在總負債中的占比與盈利能力是正相關。盈利能力指標間的正相關關系證明因子分析法適用于本次研究。

（二）理論分析

企業的營運資金包含現金流、存貨、應收/付賬款等各種形式的流動資金，營運資金管理策略即對營運資金進行管理與籌集的方法，營運資金管理策略與盈利能力成正比，不同的營運資金管理方法會給企業帶來不同的收益與風險。營運資金管理策略包括投資策略與融資策略，影響投資水平的兩個決定性因素為企業的不確定性和風險承受程度，融資策略下流動資金分為波動性流動資金、永久性流動資金、長期資金、短期資金等。營運資金管理策略大多由企業管理人員及財會人員商議決定，基于企業的風險導向做出選擇，不同的融資策略其短期、中期、長期負債的比例不同，融資策略分為穩健、保守、激進三種模式，穩健型的融資策略流動性風險低，盈利能力較弱，適合永久性資金或固定資產融通；保守型的融資策略盈利能力與流動性風險持平，可以用長期資金做融通滿足企業資金需求；激進型策略，流動性風險大，盈利能力強，適合使用短期資金。以上三種策略的風險等級依次是低、中、高[5]。高風險同時也意味著高收益，流動性風險高的策略其盈利能力也高。不過，盈利能力會受到外界因素影響，具有一定的不穩定性。

（三）選擇營運資金管理策略

企業在選擇營運資金管理策略時應根據自身發展戰略，綜合考慮外部環境，評估企業可承受的流動性風險，預測未來利率，確定營運資金管理策略[6]。企業在進行營運資金管理時需滿足三個條件：一是滿足生產經營正常的資金需求；二是保證具有短期償債能力；三是盡可能提高營運資金的使用效率。不同行業的企業適用的營運資金管理策略不同，如高新技術產業有短期償債能力，可以承受流動性風險，大多會選擇激進型的融資策略，投入部分流動資金，獲得短期盈利。文化傳媒類的企業適合穩健型或中庸型的營運資金管理策略，將企業內暫時用不到的資金進行融資，獲取長期收益，在流動性風險小的情況下提高盈利能力[7]。IT信息行業企業的發展主要依靠技術創新，用先進的技術與軟件提升企業的市場競爭力。研發新技術需要投入大量的資金與人力，高流動資產比例符合企業的支出需求，應收賬款是企業的流動資產之一，而知識產權是企業的核心資產，新技術被投入市場后獲得的凈利潤可以證明企業的盈利能力[8]。

（四）提高企業營運資金管理水平的幾點建議

不同的行業適用的營運資金管理策略不同，企業管理人員明確企業發展方向，加強財務管理人員的技能培訓，使其具備風險意識與資金管理能力，招聘專業技能突出，責任感強的財務人員，組建一支專業的財務管理團隊，為企業的可持續發展保駕護航。企業加強現金管理，做好現金預算，合理規劃現金存有量，提升企業的現金周轉率，現金周轉越快，企業可購買的商品越多，在不斷采購、銷售的過程中獲取差額，實現盈利。企業在根本上解決資金短缺的問題，建立營運資金管理制度，制定財務預算，優化企業財務管理流程。企業構建營運資金管理信息系統，促進企業各部門的協作與交流，共同管理企業資產，及時對賬與清賬，避免企業資金流失。

四、結束語

營運資金管理人員對企業營運過程中的資金進行管理，找出營運資金與企業盈利性能的相關性，根據盈利水平影響因素，提出改進措施，提高企業財務管理能力。企業制定戰略性計劃，預判未來的市場走向，全面分析營運資金策略的利弊，選擇企業可承受風險范圍內的策略，將營運資金風險控制到最小，提高企業的盈利能力。