新能源企業籌融資管理能力提升途徑分析

高學通

（國華能源投資有限公司山東分公司，山東 濟南 250002）

一、引言

我國計劃到2030年中國非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右，風電、太陽能發電總裝機容量將達到12億千瓦以上。而截止到2019年底全國風電裝機容量為2.1億千瓦，太陽能裝機容量為2億千瓦，意味著從“十四五”初到“十五五”末這十年時間內，風電、太陽能發電總裝機容量要再翻兩番，可以預見未來中國新能源發電行業必將迎來一個黃金發展期，將帶動整個行業產業鏈的快速發展，在國家宏觀政策的鼓勵和引導下，新能源發電投資將出現大幅度的增長，而新能源發電屬于重資產行業，需要前期大量的資金投入，大投資大發展需要有與之匹配的融資渠道和融資能力相輔相成，如何解決當下擺在新能源企業發展面前融資渠道單一和融資難的問題，就顯得愈發的重要。

二、新能源發電企業目前籌融資管理存在的主要問題

（一）新能源補貼電費回收周期長

依據《可再生能源法》的有關規定，為鼓勵和促進可再生能源發電行業的快速發展，我國自2006年起對可再生能源發電實行電價補貼政策，補貼資金來源是隨電價征收的可再生能源電價附加。隨著近年來我們可再生能源發電行業的迅猛發展，可再生能源電價附加入不敷出，存在較大缺口，導致可再生能源發電企業未能及時獲得補貼，已經成為新能源行業廣泛關心和需要妥善解決的重大問題。導致可再生能源補貼電費缺口不斷加大的原因，一是自2016年以后可再生能源電價附加征收標準一直未予調整，資金來源不足導致缺口逐步擴大；二是電價附加未依法嚴格征收，對自備電廠、地方電網用電長期未征或少征。以上因素導致可再生能源補貼電費缺口不斷加大，新能源發電企業應收賬款余額高企，資金周轉效率低下，客觀上導致企業負債水平長期維持在較高水平，負債規模無法得到有效的壓降。

（二）過度依賴貸款融資

新能源企業具有建設周期短、項目投資大、回收周期長的顯著特點，單個項目從開工建設到全部并網投產一般建設周期在一年以內，目前陸上風電項目單位千瓦造價水平在7000元左右，剔除項目資本金，一般企業融資主要通過貸款方式取得項目建設融資，企業資產負債率普遍較高。部分企業過度依賴銀行貸款融資方式，造成企業融資渠道單一，財務風險相對較高。相對于股權融資，貸款融資方式一方面融資速度快，可迅速獲得資金。另一方面，貸款融資可以利用財務杠桿，不改變企業股權結構，不會稀釋原有股東的控制權。但是，銀行貸款作為債務融資的方式之一，無法形成企業穩定的資本基礎，有固定的到期日期，當貸款達到一定規模后，企業會面臨較大的財務風險，要求企業具有較強的償債能力，保持企業資產的流動性，對企業整體財務狀況要求較高，如果企業資金鏈接續存在問題的話，企業可能會面臨破產的風險。

（三）融資結構不合理

新能源發電企業投資回收周期較長，一般在20年以上，考慮到融資成本的問題，部分企業存在“短貸長用”的問題，采用流貸補充項目建設資金缺口，尤其是部分企業采用集團統籌協調、統一融資的方式籌集資金，并以委托貸款的方式向下屬企業發放委貸款用于項目建設，貸款期限一般是短期或中長期貸款，委托貸款到期后借用新的委托貸款置換舊的委托貸款，從而保證整個資金鏈的接續。該種形式的顯著優勢是資金籌集的效率較高，子分公司籌融資壓力較小，融資成本相對較低。但容易導致部分集團公司下屬的子分公司“短貸長用”的問題，長期資產和短期負債錯配問題較為嚴重，綜合考慮整個集團公司資金鏈安全因素，如果集團公司資金鏈斷裂，將導致集團內下屬子分公司面臨巨大的財務風險。

（四）未充分利用自身商業信用

新能源發電企業生產經營中容易忽視對于自身商業信用的使用，部分企業存在一方面補貼電費遲遲無法收回，另一方面不斷增加債務去維持生產經營，導致財務成本費用居高不下。商業信用作為一種非正式的融資方式，企業常常會予以忽略，實際業務中商業信用的合理運用其實可以在配置企業融資方面發揮非常重要的作用，可以有效延緩企業資金支付時點，延遲企業融資，降低融資成本。

三、新能源企業籌融資管理提升途徑和解決思路

（一）大力推進應收補貼電費資產證券化業務

鑒于目前國家可再生能源電價附加入不敷出，缺口較大，新能源企業普遍存在數量不等的應收補貼電費余額，該部分電費中一部分已經列入第一至第七批可再生能源電價附加補助目錄，未列入目錄的新項目也在逐步申請列入可再生能源發電補貼項目清單，按照國家《關于促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》相關規定：充分保障政策延續性和存量項目合理收益。已按規定核準（備案）、全部機組完成并網，同時經審核納入補貼目錄的可再生能源發電項目，按合理利用小時數核定中央財政補貼額度。對于新能源發電企業來說，意味著該部分補貼電費回收是有國家層面的制度保障的，但是回收時間尚無法確定。

為有效盤活存量應收賬款資產，改善企業資產狀況，企業可以考慮將該部分應收賬款進行資產證券化，將企業的應收賬款進行整合打包出售，轉化為證券，然后將應收賬款后續的收入作為該證券的現金流基礎資產，向投資者發放，提前實現資金的回籠。特別是對于融資渠道有限，融資困難的企業，可以聯合其他企業做發行人，形成較大規模的應收賬款資產池，進而解決企業融資難的問題。應收賬款證券化，可以通過產品結構設計實現快速變現。同時可以實現應收賬款出表，提高資產的使用效率，降低債務水平，改變資本結構，降低資產負債率。

（二）產融結合，開拓融資新渠道

根據國家發改委頒布的《產業投資基金管理暫行辦法》，產業投資基金是指一種對未上市企業進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，通過向多數投資者發行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產，委托基金托管人托管基金資產，從事創業投資、企業重組投資和基礎設施投資等實業投資。

產業投資基金作為我國多層次資本市場的重要工具，對于非上市企業來說，是大規模籌集資金的有效手段，可以有效緩解企業的籌融資壓力，為項目開拓和發展提供新的融資途徑。目前，各大企業紛紛推進本公司的產融結合業務，面對更加復雜的內外部沖擊，實現產業金融與實體業務的融合與互動，達到互利共贏與共同發展，新能源企業應擺脫過去單純依靠銀行貸款進行項目籌融資的形式，積極擁抱融資創新，豐富企業融資渠道，提高企業融資能力和水平。企業可以集團公司為依托，發起設立私募股權投資基金，作為集團公司新能源業務發展的孵化器，開展新能源項目的投資或并購，可以有效實現新能源產業的規模化擴張和發展，實現產融結合、以融促產的良性循環，產融結合特別適合短期內實現大規模擴張的新能源企業。

（三）合理搭配長短期融資比例

新能源發電企業投資回收期周期較長，企業應做好長短期融資的搭配，不斷優化融資結構，做好財務費用控制和債務到期償還壓力的平衡，充分考慮企業現金流和資產變現能力，做好長短期融資的結合。項目融資應以長期融資為主，輔以適當比例的中短期融資，避免短貸長用比例的失調，造成后期償債壓力過大。綠色債券是國家支持綠色產業發展的一項重要舉措，企業可以考慮發行適當比例的中長期綠色債券，一方面可以降低財務融資成本，另一方面可以緩解企業的到期償債壓力。

綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規定條件的綠色產業、綠色項目或綠色經濟活動，依照法定程序發行并按約定還本付息的有價證券，而新能源發電行業屬于《綠色債券支持項目目錄》范圍，根據《2019中國綠色債券發展報告》目前，我國境內外綠色債券發行規模已累計超過萬億元，符合條件的新能源企業可擇機發行綠色債券，綠色債券的資金使用較為靈活，募集資金要求主要用于綠色項目中，但是不一定全部用于在建的項目當中去，可以償還以前的綠色項目貸款，而且一般也會允許一定比例的資金用于補充流動資金，但是必須符合相關的規定，可以有效幫助企業緩解資金壓力。而且綠色債券的發行利率較低，可以大大降低大型綠色項目的融資成本。

（四）積極開展供應鏈融資業務

商業信用是企業的一項非常重要的“無形資產”，企業可以充分利用企業自身良好的商業信用，開展供應鏈電子支付業務，實現在商品交易中的延期付款。如目前廣泛開展的中企云鏈云信業務，云信類似于商業承兌匯票，但是云信靈活性更高使用更加方便，云信可流轉、可隨意的拆分支付，可以基于核心企業的授信進行供應鏈融資，可提前取得資金。實際業務中核心企業為上游供應商開出云信支付憑證后，上游供應商可以將收到的云信進行任意拆分并轉讓，也可以融資或持有到期，云信到期后核心企業將款項支付至云信指定的銀行賬戶，由中企云鏈進行最終的清分，最終持有云信憑證的企業將收到相應的款項。“云信”綜合了銀票的可靠性優勢、商票的免費支付優勢、現金的隨意拆分優勢以及易追蹤的特色優勢，可以盤活企業優質信用，優化企業付款賬期，減輕付款壓力，改善企業現金流，有效改善企業財務狀況。

四、結束語

面對新能源行業“十四五”發展的黃金發展期，企業要積極開拓思路，著力優化企業融資結構，積極開展融資創新，拓寬融資渠道，降低企業融資成本，為企業發展提供強有力的資金支持，助力企業發展戰略的實現。