上市公司股權激勵分析

羅聯玬

（天健會計師事務所<特殊普通合伙>，浙江 杭州 310020）

一、上市公司可以采取股權激勵的方式

目前上市公司可以采取股權激勵的方式，主要分為股票期權和限制性股票兩大類，其中限制性股票又分為第一類限制性股票和第二類限制性股票。由于限制性股票激勵，允許上市公司以低于市場價50%的價格授予激勵對象，對于上市公司被激勵對象而言，限制性股票相較于股票期權，購買價格更便宜，總體支付的成本對價更低；與之相反，對于授予激勵對象股票的實施方上市公司而言，因授予限制性股票，財務賬面相應確認的股份支付費用通常要高于股票期權。

如科創板上市公司石頭科技（股票代碼：688169），根據2020年7月石頭科技公告的《2020年限制性股票激勵計劃（草案）》，公司采取的股權激勵方案為第二類限制性股票，限制性股票的授予價格為54.23元/股，授予價格占公司首次公開發行價格271.12元/股的20%，占比股權激勵計劃草案公告前1個交易日股票交易均價390.59元/股的13.88%；科創板上市公司樂鑫科技（股票代碼：688018），根據2020年3月樂鑫科技公告的《2020年第一期限制性股票激勵計劃（草案）》，公司采取的股權激勵方案為第二類限制性股票，限制性股票的授予價格為65元/股。授予價格占比股權激勵計劃草案公布前1個交易日股票交易均價164.11元的39.61%，占比股權激勵計劃草案公布前20個交易日股票交易均價154.96元的41.95%；再如創業板上市公司創世紀（股票代碼：300083），根據2020年11月創世紀公告的《2020年限制性股票激勵計劃（草案）》，公司采取的股權激勵方案為第二類限制性股票，限制性股票的授予價格為4.00元/股，授予價格占比股權激勵計劃草案公告前1個交易日股票交易均價7.97元/股的50.18%，前20個交易日股票交易均價8.46元/股的47.28%，前60個交易日股票交易均價9.90元/股的40.40%，前120個交易日股票交易均價8.52元/股的46.95%。

由此可見，當上市公司采取的股權激勵方案為第二類限制性股票時，相應的股票授予價格，對激勵對象而言更有吸引力，也更加有成本價格優勢，上市公司為此確認的股份支付金額一般也更高，這一特性在創業板和科創板允許上市公司以低于市場價50%的價格授予被激勵對象限制性股票到了進一步放大。

二、股權激勵對象的限制條件

根據相關政策規定，激勵對象可以包括上市公司的董事、高管、核心技術/業務人員，以及公司認為應當激勵的、對上市公司未來發展以及經營業績有直接影響的其他員工，但不應當包括上市公司的獨立董事、監事，也不應當包括單獨或合計持有上市公司5%以上股份的股東或實際控制人及其配偶、父母、子女。但是，如果企業是創業板或科創板上市公司，那么單獨或合計持有上市公司5%以上股份的股東或實際控制人及其配偶、父母、子女，作為董事、高級管理人員、核心技術人員或者核心業務人員的，可以成為激勵對象。

如創業板上市公司新產業（股票代碼：300832），2020年7月6日，新產業的董事長兼總經理饒微持有上市公司的股份比例為13.75%，本次被授予限制性股票100萬股，占當次股權激勵計劃總數的16.45%。其他股權激勵對象還包括饒微的女兒饒婕、女婿胡毅。再如科創板上市公司微芯生物（股票代碼：688321），2020年5月27日，微芯生物董事長兼總經理及核心技術人員XianPing Lu（美國籍）持有上市公司的股份比例為5.41%，本次被授予限制性股票10.90萬股，占當次股權激勵計劃總數的0.03%。由此可見，創業板或科創板上市公司擴大了激勵對象范圍，也給了上市公司更多的選擇權利和空間，更具有靈活性。

三、股權激勵的股票中關于出資、行權/歸屬安排、解除限售

股權激勵股票根據其性質的不同，具有不同的出資、解除限售時點，具體如下：

（一）關于資金支付

股權激勵中的股票期權和第二類限制性股票的激勵對象在授予日均不需要支出資金，與此同時也并未實際取得股票，出資行為實際發生于行權日或歸屬日。第一類限制性股票的激勵對象在授予日即需根據確定的預授價格向上市公司支付資金，同時取得股權激勵股票，但該等股票在滿足設定的解鎖條件前不得轉讓；同時，激勵對象用于出資的資金來源應合法合規，其中上市公司不得為激勵對象依股權激勵計劃獲取有關權益，為其提供貸款及其他任何形式的財務資助，包括為其貸款提供擔保。

（二）關于行權、歸屬和首次解除限售

授予日后不少于12個月，且滿足上市公司設定的其他條件的，所有股權激勵方式下的激勵對象均實際獲得股權激勵股權的所有權。從限售要求來看，股票期權在激勵對象滿足一定條件獲得股票之后，除滿足法律規定和監管要求，比如董事、高級管理人員需要遵守相關減持規則外，無特別限售要求。激勵對象在獲得限制性股票之后限售期內不得轉讓，有且只有當激勵對象滿足解除限售的條件之后，該限制性股票方可被轉讓。第二類限制性股票則規定獲益條件包含在12個月以上的任職期限的，其在上市公司實際授予的權益進行相應登記后，可不再設置限售期，但同樣應滿足法律規定和監管要求，比如董事、高級管理人員需要遵守相關減持規則。

（三）關于股權激勵涉及個人所得稅

限制性股票所得應按照“工資、薪金所得”項目和股票期權所得個人所得稅計稅方法，依法由上市公司扣繳其個人所得稅，納稅義務發生時間具體為每一批次的限制性股票解禁的日期，相關應納稅所得額的計算公式為：限制性股票每股應納稅所得額=（限制性股票登記日股票市價+限制性股票本批次解禁股票當日市價）÷2-被激勵對象每股實際支付的價格

四、股權激勵涉及的法律意見

上市公司在實施股權激勵計劃的過程中，從最初的股權激勵計劃（草案）、條件成就后授予或解鎖對應股權，到未達到解鎖條件回購、注銷相關股票，均需具有證券業務許可資質的律師出具對應法律意見。對于股權激勵方案中最為重要的股權激勵計劃（草案），律師應當根據法律法規的相關規定，重點核查上市公司擬實行股權激勵計劃的相關條件，股權激勵計劃的內容、程序、授予對象的合法合規性，上市公司是否已經履行了相關信息披露義務，激勵對象的相關資金來源，對上市公司和全體股東利益的影響，并對上述事項發表明確的法律意見。

五、2020 年上市公司發布股權激勵計劃情況

據同花順iFinD 顯示，2020年我國有430家上市公司發布了相關股權激勵計劃（剔除停止實施和未通過，并以預案公告日進行統計）。上述430家上市公司中312家采用了限制性股票激勵計劃，占總體的73%；69家采用了股票期權激勵計劃，占總體的16%；49家采用了復合股權激勵方式，占總體的11%，其中48家上市公司采用了限制性股票和股票期權相結合的方式，1家中微公司則采用了限制性股票激勵和股票增值權相結合的方式；另外值得關注的是，59家科創板上市公司中，56家全部選擇第二類限制性股票，其余3家藍特光學、容百科技和芯海科技選擇第一類限制性股票和第二類限制性股票同時執行的方案。

六、結語

與傳統股權激勵規則相比，創業板和科創板擴大了激勵對象的可授予范圍、拓展了市場化的定價方式、提升了股權激勵的比例限制、極大地簡化了限制性股票授予程序及新增“第二類限制性股票”等。目前股權激勵中的第二類限制性股票結合了股票期權資金占用時間短及限制性股票員工支出成本低的優點，兼具二者的靈活性，給了上市公司更多的自主空間，使得上市公司可以在長期目標和短期目標的平衡中找出最適合、最有利于企業發展的核心人員，實現企業價值和激勵對象互利共贏。