小微企業融資模式創新研究

文/李志浩（中國人民大學）

小微企業是國民經濟的重要組成部分，但其融資能力一直處于弱勢地位，這也是我國金融服務體系的薄弱之處。雖然金融市場化改革的進程一直在推進，但金融服務供給仍然滿足不了小微企業的融資需求，難以有效支持初級民營經濟的發展，融資難、成本高已經成為小微企業融資的普遍現象，這對產業創新和發展都具有阻礙的負面影響。

一、小微企業的特質及作用

2011年11月，經濟學家郎咸平教授提出“小微企業是小型企業、微型企業、個體工商戶企業、家庭作坊式企業的統稱”。相比成熟的大中企業，小微企業規模小、產品和服務單一、決策比較集中，具體的特征如下：

（1）數量多，行業分布廣。據統計，至 2020年 12月末，在我國中小型企業名錄收錄的已達 7328.1萬戶。其中，小微企業 2327.8 萬戶，占國內企業總數的82.5%；個體工商戶 5000.3 萬戶，占國內個體工商戶總數的 80.9%，小微企業在城市、鄉鎮、農村等廣大區域隨處可見，形成一個龐大的群體。

（2）企業規模較小，風險承受能力低，自有長期資金不足，經營單一，債務風險大，缺乏核心競爭力，市場淘汰率高。

（3）能提供的符合擔保要求的抵押品少，銀行授信信任度低。

（4）多為家族經營，信息不對稱，缺少財務記錄，沒有長遠規劃，難以做到全面的評估，融資不便。

（5）餐飲服務、零售貿易、小型加工制造等傳統行業較多，缺乏核心競爭力，個體之間差異化大。

小微企業撐起國民經濟半邊天。2018年8月20日，中共中央政治局委員、國務院副總理、國務院促進中小企業發展工作領導小組組長劉鶴在主持國務院促進中小企業發展工作領導小組會議中，研究部署了更好的助力推動小微企業高質量有序發展，雖然小微企業單一個體體量小，但整體來看對經濟的影響巨大。在我國，中小企業貢獻了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術創新、80%以上的城鎮勞動就業、90%以上的企業數量，已經是推動社會經濟高質量發展和完善現代化經濟體系的關鍵基礎。

競爭是市場經濟的基本性質，也是保持經濟活力的核心要求。中小、微型企業可以通過創新有效抵制壟斷的形成。雖然對于促進競爭、防止壟斷，小微企業具有強大的推動力，但由于其資本劣勢，很難長期穩定發展，往往由實力雄厚的壟斷者害怕而提前收購，這并不利于經濟的快速發展，所以金融機構要更好地服務實體經濟，順利有效緩解小微企業的融資問題。

二、我國小微企業融資現狀

小微企業融資難是世界各國的共性問題，在企業與金融機構不同的風控角度，很難得到真正意義的平衡。在當前形勢下，隨著時代的發展，歷史問題不斷求新解，需要借助新時代、新機遇、新技術與新動能。

第一、為解決這個問題，2018年國務院常務會議提出一系列利好小微企業融資的政策設計。

（1）建立金融機構信貸與小微企業有效支持的績效掛鉤激勵機制；

（2）推動各地有效執行落地小微企業貸款利息稅收優惠政策；

（3）調整存貸指標，通過金融體系創新促進企業融資；

（4）支持發行小微企業貸款資產證券化，推動直接融資；

（5）設置小微企業信貸專項考核指標，真正普惠小微企業。

第二、小微企業的融資成本高

盡管政府出臺多項舉措緩解小微企業融資問題，也給予各項優惠政策，但是由于其自身規模特點，導致他們在融資過程中不會受到銀行等金融機構的青睞。對于商業銀行而言，風控模型是按照以往服務傳統產業，要求抵押品抵押、股東擔保、土地質押等思維慣性，小微企業自身的一些特性，盈利能力不確定，信息難掌握、不對稱，沒有足夠的數據和實物來做支撐，導致在銀行體系的信任度不高，在銀行的評級體系里，屬于劣質客戶群。

目前融資方面主要存在以下三個問題：

（1）融資渠道窄。在我國市場經濟條件下，一般企業融資通過內、外融資兩種方式。內源融資是指企業將留存收益和折舊轉化為投資，含股東新增入股、資產折舊變現、企業留存收益、家族親友借款等等債務融資，企業的現金本質上不會減少，不產生更多的融資費用，實際更不需要支付各項利息或股息，其成本相對較低。外源融資分直接融資和間接融資：直接融資是指發行企業證券（含股票和債券），通過證券市場直接拿到的資金；間接融資包含銀行貸款、票據貼現等融資方式。但在我國，基本上除了銀行貸款融資外，其余的融資通道還不成熟，處于萌芽階段。目前，我們80%以上的小微企業主要是靠自己籌資，通過銀行獲得資金的不足20%；據有關數據統計，銀行貸款、直接融資（包括企業債、股票）的比重分別為70%和30%。另外，先行銀行授信標準不適用小微企業的自身特征，80%以上的小微企業無法拿到銀行貸款。在證券市場上，雖然國家已經推出中小板和創業板為小微企業提供新的直接融資通道，但門檻高、成本高也使絕大多數小微企業難以企及，無法真正實現直接融資的效果。因此，在現實社會中，小微企業融資渠道仍然十分狹窄。

（2）融資成本高。一般情況下，企業能拿到的貸款利率成本為7%-8%，但一些個體小商戶的利息會在12%-14%之間，這與他們的行業信息、經營狀況、公開和民間信用數據情況有關，如果有些商戶連財務報表都沒有，加上缺乏抵押物的情況下，信用風險比較大，會整體推高貸款融資成本，甚至難以貸款成功。

目前小微企業的融資成本一般包括：一是貸款利息（基本和浮動部分，浮動幅度普遍超過20%）；二是抵押物登記評估費用（占融資金額的20%）；三是擔保費用（3%年費率）；四是風險保證金利息。小微企業平均的綜合融資成本甚至高達到15%—20%左右，而企業大部分觸達的實體經濟利潤率不超過10%，這絕對不利于小微企業的長遠發展。

（3）融資風險大。小微企業在正常的金融機構融資通道中碰到很多障礙，在自身發展與前進的過程中需要更多的依賴民間融資市場，而民間融資市場缺乏社會監督和法律約束，本身就具有較高的風險，甚至游走在法律邊緣。在“資金稀缺”的市場環境中，民間借貸利于呈現高利貸趨勢，利率風險大。小微企業的特質利潤比較低，所以，既背負沉重的負債，又加上融資風險，很容易產生新的問題，不僅影響到企業的現金流，甚至可能影響到正常經營，對小微企業產生致命的打擊，甚至倒閉。

三、小微企業的融資模式創新

大數據的行業普及已經改變了社會的認知，尤其對金融業來說，科技發展對其產生了重大的變革，運用新技術提高金融業服務質量與效率，加強了風控措施，改變了傳統經營方式，縮減了經營成本，助力小微企業的融資。而用金融科技解決融資難，主要分金融機構和小微企業兩個方面。一方面幫助金融機構從系統上優化流程，精確算法；另一方面為小微企業提供多樣化、個性化和差異化的融資服務產品。金融科技的核心則在于數據，比如京東就以聯系商戶的相關大數據為基礎，分地區、場景、行業等來計算商城企業用戶的動態，進而生成各地區、各行業的綜合指數，提升小微企業經營的透明度。通過這個舉措，幫助銀行通過對小微企業的數據分析，對企業進行綜合評估，進行信用評級，根據各項財務指標的分析來控制貸款質量，降低企業的融資難度。

第一、政府融資模式的創新。

（1）政府成立貸款服務中心，打造集合首續貸、確權融資和知識產權質押融資于一體的小微企業金融服務新平臺。

（2）聯合當地法院完善金融糾紛多元化解機制，通過法制保障解決融資的后顧之憂，降低融資風險。

（3）推動32家主要中資商業銀行全部上線金融專網，與政府部門實現數據信息直連，綜合各方因素構建小微企業及經營者信貸模型。

各地政府既實行稅收優惠、定向降準等服務政策，又完善和健全服務部門，擴充可以為小微企業服務金融機構的數據支持通道，站在專業的角度與企業保持良好溝通，評估行業特性，用長期資金建立雙方信用關系。

第二、商業銀行融資模式的創新。

在落實國家政策的基礎上，地方政府積極聯合各商業銀行共建金融融資服務新模式，依托大數據，實現信息共享，國家將稅務、社保等系統數據與各銀行共享，使銀行有針對性地對小微企業全面信息進行多維度評估，建立新的信貸體系，差異化創新貸款風控模型。

自新冠疫情發生以來，在國家政策的號召下，銀行已經加大對小微企業的支持力度，行內設置綠色通道，制定專屬服務，通過專業政策服務實體經濟，形成廣覆蓋、多層次、高效率、可持續的普惠金融體系，有些金融機構更是將大數據鏈接鄉村產融價值，直接落地到基礎的鄉村經濟，通過供應鏈進行風控管理，在鏈條上進行分析研究，不僅在一定程度上緩解了小微企業的融資難問題，也給小微企業提供了經營數據的分析，進一步降低出現“呆賬壞賬”的可能性。

第三、小微企業融資模式的創新。

隨著互聯網浪潮的出現，小微企業除了從銀行獲得貸款外，也可利用各大互聯網信息中介平臺進行借貸，“電商模式信貸”“眾籌模式”“P2P模式”等都將大數據依托平臺引入到小微企業的融資領域，雖然某種意義上緩和了信息不對稱的問題，但傳統的貸款模型因子仍然是主導位置。為了更好地真正服務實體，金融機構一直在做出改變，除了在融資風控前提下盡可能的提供資金支持以外，賦能小微企業的經營過程也是獲取大數據做為評估的核心，隨著金融市場和科技的發展，一些新的做法在監管系統的管理下努力創新，為小微企業的融資模型提供參考依據，也對金融服務發展提出了新的方向。

（1）區塊鏈+供應鏈金融：利用大數據構建供應鏈金融區塊鏈平臺，覆蓋從制造、倉儲、物流、經銷商到消費者的全部供應鏈關鍵流程，供應鏈中各方將可驗產品信息存證至平臺，所有信息實時更新，實現供應鏈各方信息實時互通，不再需要點對點查驗，助力生產效率的提升；同時區塊鏈分布式的記賬技術具有不可篡改性，保證所有鏈上信息安全可靠，極大地方便了資金方與監管部門進行審核。

（2）小微企業信貸資產證券化：對銀行而言，信貸資產證券化可以有限的快速回流資金，降低風險壓力，而涉及小微企業，更是拓展負債邊界，在風控可控的前提下擴大授信規模，提前變現缺乏流動性的資產，增加整體信貸授信額度。對小微企業而言，通過資產證券化業務平臺，增加了融資通道，降低了融資難度，并且進一步要求小微企業更加透明，經營更加規范，更具有市場競爭力，推動企業制度內生創新和技術外延創新，讓更多的機構和群體直接或者間接的參與到企業融資中，從而進一步降低了融資成本。

四、結語

在國民經濟持續發展的過程中，小微企業經過幾十年的發展，已經成為不可忽視、不可或缺的重要力量，但其自身特點出現融資難的現實問題。企業的核心是產品競爭力，小微企業更應該專心打磨產品，推陳出新，更要具有創新的活力，同時逐漸建立內控機制，完善財務制度。信息不對稱是小微企業與金融機構之間的最大鴻溝，大數據時代已經為其解決帶來了可能，在政府搭建的運轉機制下，將各方平臺有機結合，不僅實現實時共享數據，而且對過往數據進行存儲分析，并通過大數據的特色，預判未來的走勢，逐漸完善小微企業的上下游供應鏈數據共建，無論金融機構還是城市智慧平臺，又或是互聯網信息平臺，都可以利用數據對全行業、全供應鏈、小微企業進行更全面的評估。目前大數據、區塊鏈等技術還不成熟，全國要建立一個全方位的信用平臺還需要進一步研究。

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融資，英文是financing，從狹義上講，即是一個企業的資金籌集的行為與過程。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》對融資的解釋是：融資是指為支付超過現金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或為取得資產而集資所采取的貨幣手段。

融資詳細解釋：一指企業運用各種方式向金融機構或金融中介機構籌集資金的一種業務活動；二指礦業權經營的實質是礦業權融資和礦業開發；三指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進行資金融通的活動；四指貨幣資金的調劑融通是社會化大生產條件下社會經濟實體之間進行余缺調劑的有效途徑和手段；五廣義的融資是指資金在持有者之間流動以余補缺的一種經濟行為這是資金雙向互動的過程包括資金的融入（資金的來源）和融出（資金的運用）。狹義的融資只指資金的融入；六指資金在供給者與需求者之間的流動，這種流動是雙向互動的過程，既包括資金的融入，也包括資金的融出。七指企業從有關渠道采用一定的方式取得經營所需的資金的活動。

融資企業為了達成交易，可向銀行申請簽發銀行承兌匯票，銀行經審核同意后，正式受理銀行承兌契約，承兌銀行要在承兌匯票上簽上表明承兌字樣或簽章。這樣，經銀行承兌的匯票就稱為銀行承兌匯票，銀行承兌匯票具體說是銀行替買方擔保，賣方不必擔心收不到貨款，因為到期買方的擔保銀行一定會支付貨款。

銀行承兌匯票融資的好處在于企業可以實現短、頻、快，可以降低企業財務費用。

投資方將一定的金額比如一億打到項目方的公司賬戶上，然后當即要求銀行開出一億元的銀行承兌出來。投資方將銀行承兌拿走。這種融資的方式對投資方大大的有利，因為他實際上把一億元變做幾次來用。他可以拿那一億元的銀行承兌到其他的地方的銀行再貼一億元出來。起碼能夠貼現80%。但問題是公司賬戶上有一億元銀行能否開出一億元的承兌。很可能只有開出80%到90%的銀行承兌出來。就是開出100%的銀行承兌出來，那公司賬戶上的資金銀行允許你用多少還是問題。這就要看公司的級別和跟銀行的關系了。