現代企業財務管理目標的 定位分析及案例研究

范小利

（武漢商貿集團有限公司，湖北 武漢 430000）

企業財務管理目標是企業財務活動在其所處的環境下想要實現的目標，它是企業戰略目標實現的重要因素之一，也是企業財務管理活動的方向標、準則繩、規范尺。

傳統的財務管理目標理論，主要有利潤最大化、股東財富最大化等，這些財務管理目標，基本是對其所在不同市場下對企業需求的反映，在過去的幾十年，在不同的社會經濟發展階段各自發揮了自己的作用，也因社會經濟環境的變遷而出現不適應性，逐漸退出了歷史舞臺。新的經濟環境下，現代企業的財務管理目標應如何定位，才符合新形勢，滿足新需求，需要我們進行研究和思考。

一、傳統企業財務管理目標的類型及優缺點

（一）利潤最大化目標

利潤最大化目標將利潤多少作為企業的核心目標，利潤越多，企業的財富越大，越接近企業的目標。但利潤最大化存在一定的局限性：一是沒有考慮利潤發生的時間，二是沒有考慮資金的時間價值，三是沒有考慮利潤與投入資本間的投入產出關系，四是容易促使經營者追求短期行為，不利于企業的長期發展。

（二）股東財富最大化目標

股東財富最大化目標與利潤最大化目標相比考慮了資金的時間價值和風險情況，較利潤最大化目標科學合理。它是用企業的股票市值總額代表企業價值，它促使企業優化財務決策，提高股票市值，實現企業和股東的最大財富。但股東財富最大化目標適用于股份制公司，另外股票價格受諸多因素影響，難以真實反映企業業績，所以股東財富最大化目標在實際工作中難以運用和把握，也難以兼顧除股東以外的債權人、經營者、職工和社會公眾等利益。

上述兩種財務管理目標都是站在企業自身或所有者的立場上做出的選擇，它未充分考慮除企業和股東以外的各相關利益者的利益，也未將企業作為一個社會責任主體納入宏觀經濟環境中，容易導致企業短視，忽視或損害其他相關利益者的利益，造成企業與社會不和諧，不利于企業健康持續發展。

二、企業價值最大化目標及其優缺點

企業價值最大化目標是企業通過加強財務管理，提高財務政策的優化選擇，在保證企業長期實現利潤、穩定發展的基礎上，達到企業總價值達到最大。具體特點有：

（一）企業價值最大化模式意義非凡

內涵豐富企業價值最大化目標考慮了時間價值、風險價值、通貨膨脹的因素，也考慮了與報酬的關系，間接反映了企業資金來源的資本化價值。若用市場價值來計量，則可得到（資產的市場價值即企業總價值）：企業價值=負債價值+股東財富。

（二）企業價值最大化目標協調了各契約關系主體的利益

現代企業是多元化的企業，是各種要素所有者之間，企業與股東、企業與債權人、企業與經營者、企業與職工、企業與企業、企業與政府，基于自身利益達成的利益均衡體制。企業價值最大化就是在發展中考慮問題，各利益要素共同參與和努力，實現財務管理的良性循環，協調各相關者利益的同時，使得股東利益得到了最大程度的滿足。

（三）企業價值最大化目標更符合我國的國情。

現階段我國企業制度尚不成熟、完善，產權結構也比較多元和分散，未完全理順，具有其獨特性、復雜性。隨著社會的發展，現代化企業管理制度更加規范、完善，企業也將成為整個社會群體中緊密相連的一員，是社會責任的重要主體之一。且企業利益和社會利益休戚相關，企業必須在合法、正當是實現自身利益的同時，擔負其社會責任，重視協調各方利益，如職工的利益和權利，對社會財富的貢獻，為實現共同發展、共同富裕，建立和諧社會發揮其應有職責。

（四）企業價值最大化目標可以實現對企業資源的有效配置和合理運用

企業價值最大化目標的對象是總資產，追求的是企業總資產價值最大化，總資產包含了企業存量資產的重置價值、重要的人力資本價值、無形資產價值、企業目前及未來潛在的獲利能力等價值，它對企業各種資產全面、充分考慮，并分析不同資產的作用及價值，在此基礎上理清各種資產的投入回報及來源，最終實現于對資產合理有效的配置和運用，發揮每項資產的最大價值，最終實現企業總價值最大化。

由圖2可知，在提取的前90 min，隨著酶解時間的延長，龍牙楤木皂苷提取得率逐漸上升，峰值為3.75%；但在90 min后提取得率呈略微下降或趨于不變。這種變化趨勢可能是因為酶發揮作用需要一定的時間，隨著酶解時間的延長給予酶與底物充分反應的機會，同時也表明酶促提取時間越長不一定越適合酶的活力發揮。因此，最佳的龍牙楤木皂苷提取酶解時間為90 min。

（五）企業價值最大化目標符合企業可持續發展的長遠利益

利潤最大化和股東權益最大化目標都會導致企業為追求最大利潤、維護企業和股東權益，不顧企業健康和長期發展，經營行為短期化，決策短視，增加企業經營風險。而企業價值最大化把企業從只強調當前的微觀利益格局中拉出來，要求企業也應注重微觀利益和宏觀利益的協調一致，注重企業信譽、形象與宣傳，注重提高產品質量和售后服務，為企業銷售收入的長期穩定增長提供支持。

綜上所述，企業價值最大化目標是一個綜合性目標，在考慮促進企業價值增長的同時注意各方利益的協調，注重企業可持續發展，既符合現代社會對企業的要求，又是現代企業不錯的財務管理目標選擇。但企業價值最大化目標也存在一些缺點，如企業價值很難客觀確定，對于上市公司而言，衡量企業價值指標的股票市價受很多因素影響。對于非上市公司，由于沒有股價，企業價值不易衡量。所以企業必須結合自身情況來定位財務管理目標，既要有前瞻性，又可落地，既要有指導性，又可量化。

三、現代企業建立企業價值最大化目標的影響因素及實現路徑

（一）企業內外部環境影響

企業所處的內外部環境對企業價值最大化的實現都有影響，企業必須充分了解自身所處的內外部環境，討論分析、科學決策，方可保證企業價值最大化目標的實現。

企業的內部環境影響包括：內部控制制度、企業風險管理、產品質量、現金流量。其中，現金流量關系到財務管理決策的實施，直接影響企業價值的實現。企業的內控制度與風險管理對保護企業資產，減少資產流失，保證財務信息的準確、及時、完整有著必要的促進作用。外部環境影響包括：外部政治、經濟因素等，經濟因素有：通貨膨脹率、貨幣供給率、利率、消費者價值觀念和心態、企業所處行業的競爭環境等。外部因素要求企業要及時評估外部風險，拿出應對措施，應對風險，提高企業經營效率和效果，為實現企業價值最大化目標做好保障。

（二）企業價值最大化目標的實現路徑

實現企業價值最大化目標并非一件簡單、容易的事情，企業可以通過下述路徑，并結合自身實際，為企業價值最大化目標的實現創造基礎。

1．重視各方利益協調。關注股東利益、職工利益、加強與債權人的聯系、客戶利益、政府政策的變化等，努力培養安定性強的股東和可靠的資金供應者、增強員工認同感和歸屬感，滿足客戶的需求，遵守及適應政策的變化，為實現企業價值最大化目標營造良好的環境。

3．樹立財務管理新理念。理念指導行動，企業必須在日常經營活動中加強對企業價值最大化目標理念的宣傳、培訓，促進目標貫徹落實，并促進企業人員提高識別市場環境的意識，為企業價值最大化目標的實現提供優良土壤。

4．加強制度建設。建設財務管理制度，可以具體化、制度化財務管理工作內容，并建立與之配套的監管機制，可規范經營行為，優化投資方式，促進企業提高經濟效益，為實現企業價值最大化提供制度保障。

5．加強信息體系建設。新時期下，企業需要統計和分析更多的經營數據，因此必須加強信息化建設，聯通業務和財務數據，便捷部門溝通，實現實時、全鏈條監控，提高工作的效率，發現管理漏洞，降低經營成本，促進企業價值目標的實現。

四、案例分析

下面我們以X公司為案例，綜合考慮其內外部情況，分析其財務管理目標的定位。

X公司是一個股份制公司，追求報酬是其生存的根基，保障股東權益是其要義，實現企業價值最大化是其目標。企業價值最大化是一個綜合性目標，它既要求企業提高投資回報率，又要求企業降低財務風險，既強調股東首要地位，又強調企業長期發展，它對企業有效配置和運用資源，推進企業持續健康發展十分重要。與X公司的生存根基、發展要義、最終目標相一致。

X公司雖然已在新三板掛牌，但受新三板市場交易不活躍且機制不完善的影響，其企業價值難以通過股票價格反映。另外，中國證券市場還不完善．投機的氣氛濃厚，莊家炒作現象嚴重，現有的資本市場尚處于弱勢狀態，股票價格很難真實反映企業價值，所以股東財務最大化目標不適合X公司，企業價值最大化目標適合X公司。

X公司所處的畜禽養殖業，關系到民生，這一背景要求X公司更加注重生豬質量，關注與消費者和飼料供應商的關系；X公司的實際出資人及控制人是湖北省國有資產管理委員會，代表政府的行使出資權，這一背景賦予了X公司更多的社會責任，更強調職工的利益和權利，更應與政府部門保持良好的關系；X公司所處的畜禽養殖業，固定資產投入較大，且X公司處于發展擴張時期，需要大量的外部借款來補充流動資產，固必須不斷加強與債權人的關系；X公司為新三板掛牌的公眾公司，擁有規范的現代企業管理制度，必須加強對企業經理人或經營者的監督和控制，保證合法規范經營。

綜上所述，選擇企業價值最大化更加符合X公司的發展要求。

五、結束語

綜上所述，企業價值最大化目標在保證企業長期穩定發展的基礎上，著眼于企業對于利益相關者關系的協調，企業可持續發展的實現，確保企業社會責任的履行，具有無可替代的優勢，更加長遠的發展前景。