我國私募股權基金監管制度研究

吳永蘭

（東南大學經濟管理學院，江蘇 南京 211189）

自進入現代化社會以來，我國借助信息技術各個社會領域都取得一定程度的發展。尤其是近些年來電商行業的崛起，我國的電商企業阿里巴巴和京東早先就以私募股權的形式獲得融資發展。私募股權投資屬于一種高風險高回報的投資方式。在我國的發展過程當中，風險投資行業發揮著重要作用，也正是在該行業的推動下我國各企業和各行業獲得了快速發展，不過由于現代社會發展過快，我國缺少有關對私募股權基金監管相關的法律法規，最終導致私募股權市場內部出現了集資詐欺的現象，這嚴重影響了私募投資行業健康發展，也打擊了投資者的自信心。

一、私募股權基金監管制度概述

（一）私募股權基金的定義

私募股權基金是用來投資上市公司和非上市公司股權的一種基金形式，其作為新時代投資和融資方式，被現代人廣泛應用在各種社會公開募集的活動當中。通過非公開的方式籌集特定投資者的投資形式是其最為本質的特征。私募股權基金也可以通過公司上市或者公司的資本結構重組等方式將原本持有的股權溢價變現。

我國早期依靠的是《證券投資基金法》來監管私募股權基金行業，不過隨著后期人們對私募股權基金性質認識的加深，人們逐漸發現我國私募股權基金行業的制度設置遠落后于西方國家，但是又由于私募股權基金行業在我國發展迅速，現代社會缺乏一種有效的學術理論和法律法規來推進私募股權基金行業的發展。在早期《證券投資基金法》當中并沒有對私募股權基金進行定義。而為了整合和發展私募股權基金行業，國務院通過頒布《私募股權基金管理暫行條例》來監管私募股權基金行業的發展，在此條例當中對私募股權基金行業進行了定義。條例當中指出，私募股權基金是通過非公開的方式在我國境內設立的基金形式。出臺的這部條例推動了私募股權基金行業在我國的發展，同時以嚴格的準入制度和合理的監管法律維持了私募股權基金行業的市場秩序，并對推動該行業的發展具有重要意義。

（二）私募股權基金監管制度的發展歷程

源于美國本土的私募股權基金是在美國內戰之后的大蕭條時期，為了加快經濟恢復，美國需要建設大量的基礎公共設施工程，不過由于當時建設成本高昂，政府無力獨自承擔這份重任，美國政府選擇民間融資的方式允許大量的詩人資本參與市場投資。于是這種投資行為在當時的美國社會變得越來越盛行，而私募股權基金正是在這種社會背景下發展而來的。私募股權基金的出現增加了政府融資的選擇權而，同時也提高了市場資金投資的靈活度。

在20世紀90年代初，我國社會發展快速，也正是從那時起私募股權基金的投資方式傳入我國。我國改革初期一切事情都是有政府主導，并且在政策的鼓勵和支持下，私募股權基金的發展越來越快速。私募股權基金豐富了市場投資方式，也給予了企業更多的選擇。現代企業要想獲得長足的進步和發展，必須要靠著雄厚資金的推動。而伴隨著我國越來越多企業的出現和發展，私募股權基金行業也迎來屬于自己的時代。

在21世紀初期，私募股權基金的發展越來越迅速，我國也逐漸放寬了私募股權基金的準入條件。我國打開市場和國門吸引了世界各地著名的私募股權基金企業入駐我國市場。最初私募股權基金行業也只是涉足于金融、互聯網等行業，也正是私募股權基金的融入推動了國內互聯網企業的發展。

二、私募股權基金監管制度存在的問題

（一）沒有完善的法律監管體系

我國在私募股基金行業未形成有效的監管體系和法律法規。完善私募股權基金行業的法律法規。我國國務院在14年頒布了《私募股權基金監督管理的暫行方法》，并且該條例與原本《證券法》《信托法》《合同法》以及《公司法》的法律融合在一起，其能夠全面監管私募股權基金行業的發展變化。私募股權基金行業的監管體系是由行政法規和部門條例一同構成的，這樣就使整個監管體系呈現碎片化。

碎片化狀態下對私募股權基金的監管非常全面，在監管過程當中私募股權基金的全部行為都受到監管。相關部門的工作人員在監管過程當中，要明確好私募股權基金的定義和監管范圍。整個監管過程當中，私募股權基金的碎片化監管仍然存在許多問題，企業下的各部門在遇到問題時，在監管和立法問題上，私密股權基金的全面深化改革，讓私募股權基金行業受到相關法律的規則，禁止在私募股權基金行業內部出現監管的灰色地帶，健全法律法規更有助于人們遇到問題時，借助現有的法律法規尋求政府的幫助。若是私募股權基金一直都缺乏管理體系，最終將會影響整個市場的發展。

（二）監管思想不清晰

在法律體系當中，監管也是非常重要的工作。法律監管能夠指導人們的日常行為和工作，同時也是私募股權基金行業設置相關法律的出發點。自私募股權基金行業進入我國發展以來，我國一直缺少完整的私募股權基金監督管理體系和制度。在沒有明確指導理念的情況下發展私募股權資金容易影響整個私募股權行業發展的速度。為了明確私募股權基金的指導思想，需要形成碎片化的監督管理體系。在企業內部負責管理體系的部門眾多的，不同部門都有著各自的監管思想。其次是企業內部的各管理部門應當依照私募股權基金投資管理方案和條例規范自己的行為和思想，這樣反而無法發揮私募股權基金行業的優勢。

對于缺少明確監管思想的私募股權基金行業在發展過程當中會導致整個市場崩潰，同時行業內部也會形成不良的競爭方式，這樣原本的投資運行方式也會變得雜亂無章。制定私募股權經基金相關法律的作用就在于維護市場的穩定，保證市場朝著健康的方向發展。加強行業的監管思想，由政府出面對行業發展進行嚴格把控，并從宏觀的角度出發，激發市場的活力。

（三）監管目標不明確

目前我國在私募股權基金市場方面缺少對投資者的保護，投資者是整個私募股權基金行業發展的重要因素。我國私募股權基金行業發展較晚，投資者們不了解市場行情，并且不能準確判斷出市場的風險，政府需要通過法律監管方式保護投資者的合法權益。監管目標錯誤會打擊投資者自信心，從而影響私募股權行業在我國的發展。

三、國內私募股權基金監管存在問題的原因

（一）立法存在不足

現階段我國的私募股權基金行業缺少法律支持和管理，整個有關私募股權基金投資的方式沒有內在的聯系，而法律監管體系也呈現出碎片化的狀態。

（二）監管部門不明確

監管部門是負責監管私募股權基金健康發展的重要因素，多個監管部門合力監督該行業的發展是維持市場秩序的重要手段。而當下監管部門漏洞，行業內部權責不明。最終導致監管效率的低下，進而阻礙了私募股權基金行業的發展。

（三）行業協會需要發揮更大的作用

私募股權基金行業的發展缺少不了政府的監管，同時也需要行業協會的自律。歐美金融市場發育，私募股權基金行業在行業協會的制約下健康發展。政府和行業協會共同努力維持著私募股權市場的秩序的。我國的私募股權基金行業起步較晚，其相關的行業協會還處在發展階段，這個階段需要政府的鼓勵和政府扶持，在行業協會自我約束的不足之處，需要政府出面干預，并對其進行監管，這樣才能保證市場的健康發展。

四、完善我國現行私募股權基金監管制度的建議

（一）統一立法

私募股權基金法律的制定必須符合我國的經濟體系和制度。14年國務院頒布的暫行條例為后期私募股權基金法律的完善奠定了基礎。我國在投資者保護、市場準入、投資者資格等等方面的法律內容仍需完善，私募股權基金行業需要一個成熟的法律保護來保障行業平穩的發展。

（二）完善相關主體準入的監管立法

關于合格投資者的法律完善。我國在發展過程當中會涉及大量的投資問題，由于投資問題的多樣性給我國私募股權基金的發展帶來了更多可能性。投資主體的多樣化也給行業發展帶來了巨大的風險隱患。我國必須在完善私募股權基金法律監管問題的同時，考慮到投資者合法權益的保護問題。

伴隨著我國放寬了私募股權基金行業準入條件，這就使得大量的資本進入私募股權基金領域。國有資本的進入對整個市場環境具有干預和維持秩序的功能。國有資本不同于機構資本和企業，其本身的發展就具有一定的穩定性。的并且國有資本介入的目的是為了促進社會經濟的繁榮和發展。私人、機構乃至企業的投資都傾向于利益，當財富積累到一定程度后，通過私募股權基金投資方式可以更快地獲得利益，但是私募股權基金投資也存在風險隱患，其需要法律保護來保障投資者的權益。

（三）完善相配套監管制度的法律

私募股權基金行業是我國準入的用以上市公司或者非上市公司投資的一種基金形式，私募股權基金市場是其運行和發展的關鍵，確認投資主體需要對設立一系列的法規條例對投資主體進行篩選，同時為了保護投資者的合法權益，必須要讓投資者符合法律要求。同時也要明確招募資金的來源，對于特殊的投資集團需要掌控資金的來源和背景，禁止不合法資金的資助。

五、結束語

總體來看，我國私募股權基金行業發展較晚，行業在發展過程當中存在各方面的問題，借鑒西方的發展經驗，結合我國市場現狀，制定完善的法規條例來促進私募股權基金行業的健康發展。