城投公司提高信用評級對策研究
——以浐灞生態區為例

王運鵬

（ 西安浐灞生態區博士后工作站，陜西 西安 710100）

近年來，政府為降低政府隱性債務出臺了一系列政策要求城投企業合法合規融資，城投平臺公司作為政府的投融資主體，融資渠道受到一定限制，與此同時政府也相應出臺相應政策支持城投企業市場化轉型。城投公司的戰略轉型要以實現企業政府融資功能和企業經營功能的策略性分離與協作為目的，并推行政企協同化發展戰略。本文分析城投公司轉型和提升評級的常見路徑如下。

一、經營理念的轉型

城投企業由傳統模式轉型成為“城市運營商”。隨著我國城市化進程的快速推進，城市的發展更加強調可持續、資源整合、綜合開發利用，“城市運營商”的概念便由此產生。它是指圍繞城市總體發展目標和發展規劃，結合城市發展需求，通過發揮企業產業優勢和資源優勢，以市場化運作方式為主來參與城市發展建設的經營商。通過對從城市土地、基礎設施、公共服務、房地產開發、產業發展等資源，進行集投資、建設和運營全過程于一體的市場化運作，滿足城市的發展需要，實現城市資源的合理配置和高效利用，增強城市發展競爭力。

城市運營商需要擁有廣泛的業務范圍，覆蓋城市發展中的區域規劃設計、基礎設施建設、公共服務建設、房地產開發、產業導入與服務、資產管理與運營等環節，并致力于推動區域價值提升與城市可持續性成長。

二、完善法人治理結構和管理機制

（一）充分了解各項經濟及金融政策，厘清政府和市場的邊界，進一步深入和推進政企分離，建立產權清晰、政企分開的現代化企業運行制度，按照“投資-決策-收益-風險”一致性的原則，鼓勵企業在項目建設運營中自主決策。同時又要發揮政府作為出資人權利，與政府相關部門大力溝通，獲得政府部門應有的大力支持，做好招商引資和帶動產業聚集，既為自己創造有利的發展條件，又可以利用市場機制促成企業市場化轉型。

（二）建立集團資金中心，最大限度的發揮資金效益，降低財務運行成本，從高層面做好把控，降低資金的融資成本和使用效率。改變以往行政任命方式，逐步推進集團去行政化，引進職業經理人來運作公司，對集團人員面向社會公開招聘，聘用一批懂財務金融、善運營項目的專業人才，利用市場化機制，建立完善考核機制與市場化的薪酬體系，提供同其他規模公司相近的薪酬待遇來吸引更多專業人士的加入企業。

三、整合各種資源做強平臺

（一）企業內部資產的整合重組

城投公司首先要剝離無效資產、不良資產、與城市運營商發展方向不相關的資產、成長性較小的子公司，再結合企業業務發展定位，按照“同業歸并、精簡高效、兼并重組”原則進行資產整合重組，實現企業內部資產結構優化。因此政府可統籌考慮，將區域內其他國有公司股權整體劃轉至公司名下，成為公司子公司，可以進一步壯大公司合并報表資產規模，未來債券發行成功后也可以通過債券資金支持該被并表國有公司的項目建設。

（二）外部注入優質資產

整合平臺資源，需要增加平臺準公益性和經營性的資產，可以通過優勢資源的劃撥，特許經營權等無形資產、優質股權等的注入，提高公司資產質量，如：棚戶區改造、污水處理、城市供水電氣熱、城市公共交通等有收益的準公益性資產和貿易、房地產開發，融資租賃、擔保、產品銷售等經營性資產，在注入新的優質資產的同時盤活現有資產，提高運營效率，增加項目收益，提高平臺公司的市場化競爭力，壯大平臺的資產規模，增強信用等級，來為公司的直接融資帶來便利，推動融資平臺從項目建設運營平臺向投資控股的集團化企業轉變。

（三）提高市政產業板塊類業務收入占比，產業多元化經營

1．投資經營性業務

城投公司可以采取自主投資或聯合其他投資人共同投資能產生較為豐富現金流的經營性業務資產，如住宅、商業地產、物業等資產。并在充分考慮并購資金、收益水平、回報周期等因素的前提下，以股權或資產并購方式并購與公司戰略發展方向相關經營性資產，從而增加資產規模，優化資產布局，克服新市場進入壁壘和增加企業多元化經營。

2．多元化經營增加收入來源

當前我國城投公司所從事業務類型主要包括市政基礎設施建設和土地開發整理類業務、公用事業類業務、保障性住房類業務、交通運輸類業務、產業類業務。其中，市政基礎設施建設和土地開發整理類為大部分城投公司的核心業務，該類業務主要來源于地方政府及其相關單位，收入和現金流受地方政府及其相關單位對項目的回購及結算行為影響較大，業務單一可能導致城投公司面臨收入和利潤大幅波動的風險，因此，多元化經營有利于分散城投公司的經營風險。