S 公司財務風險分析

□馬妍婷

（西安財經大學 陜西 西安 710100）

1 S 公司概況與財務風險現狀

1.1 S 公司概況

S 公司是浙江省國有控股的上市公司，注冊資本大約為31 235.25 萬元，主營業務為電子信息類產品的研制與銷售、房地產開發、商品貿易3 類。2019 年該企業的營業總收入大約為110 512 萬元，利潤總額大約為6 068 萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤大約為2 751 萬元。

1.2 S 公司財務風險現狀

根據S 公司2017—2019 年財務報表數據，從籌資、投資、營運3 方面分析S 公司的財務風險現狀。

1.2.1 籌資風險

（1）資本結構。企業債務資本占總資本的比例下降，其中短期債務占債務資本總額的比例先升高后下降，長期債務占債務資本總額的比例在2018 年有所降低。通過比較短期債務和長期債務占債務資本總額的比例可以看出，企業短期債務占債務資本總額的比例相對較高，權益資本占總資本的比例變化幅度基本穩定。同行業債務資本占總資本的比重平均為57%左右，S 公司比同行業企業債務資本略高，資本結構比較偏向于風險型。

（2）短期償債能力。S 公司2017—2019 年的流動比率一直低于2，情況較差。因為較合適的速動比率是1，而S 公司2017—2019 年的速動比率與1 相比相差甚遠，因此S 公司經營情況不太理想。企業用于償債的現金流量在2019 年呈負值，表明S 公司無法用現金償還債務，短期償債能力差。

（3）長期償債能力。2017—2019 年S 公司資產負債率逐年降低，但相比于同行業的平均資產負債率54%，該企業資產負債率仍然略高，因此S 公司的長期償債能力與同行業相比較差。產權比率和權益乘數呈逐年降低的趨勢，說明償還長期債務的能力降低。

（4）盈利能力。S 公司2017—2019 年的銷售凈利率以3%的幅度上下浮動。S 公司所在行業的銷售凈利率為10%時，企業的盈利能力較好，而S 公司此項指標與同行業相差較大，因此獲利能力相對較差。S公司2017—2019 年每年的盈余現金保障倍數逐漸降低且為負值，說明所獲的凈利潤沒有對現金起保障和貢獻作用。同時S 公司2017—2019 年的總資產凈利率逐年降低，因此其總體盈利能力并不理想，償債能力也會受到影響，導致企業籌資風險加大。

1.2.2 投資風險

S 公司2017—2019 年處置的固定資產逐年增加，與投資活動有關的現金增長情況不穩定，投資活動效果不理想。2019 年收回了部分投資，導致S 公司2019 年的投資活動現金流入總量增加，購建的固定資產逐年減少，投資支付的現金多，支付的其他與投資活動相關的現金減少，最終導致投資活動現金流出總量在2019 年大幅降低。

1.2.3 營運風險

由于營業收入降低，而應收賬款小幅度增長，最終導致應收賬款周轉慢、賬齡長。雖然營業成本和存貨逐年下降，但成本下降速度快于存貨，導致存貨周轉率降低。流動資產小幅度增長，用于周轉的流動資產越來越少，利用效果越來越差，流動資產周轉率逐漸降低。

2 S 公司財務風險成因

2.1 籌資風險成因

2.1.1 流動資產變現能力差

S 公司的流動比率和速動比率比標準水平略低，原因是流動資產和速動資產的變現能力比較差。其中，由于存貨儲存數量多，儲存時間較長，導致存貨難以變現，同時因為S 公司沒有采取適宜的方法及時向賒購方收款，使應收賬款難以作為償債的保障。S 公司的現金流動比率極低，原因是經營不善，沒有把握好市場的變化和消費者的需求，使得營業收入降低，直接導致經營現金凈流量下降，無法依靠經營活動產生的現金流量償還債務。

2.1.2 營業收入降幅過大

S 公司的銷售能力差，產品過時，不符合消費者需要，營業收入降低，導致銷售凈利率降低，經營現金凈流量為負值，進而導致盈余現金保障倍數低、總資產凈利率下降。

2.2 投資風險成因

2.2.1 投資決策不科學

S 公司投資活動帶來的收益不理想，甚至出現虧損，只收回了約33%的投資。主要原因是在投資時面對的市場環境復雜，需要考慮的因素較多，而有關部門未能科學預估投資項目的前景、風險和收益；評價投資方案時，沒有充分分析各投資方案的利弊，沒有分析投資項目的可行性，因此無法選擇科學合理的投資方案，導致企業投資虧損。

2.2.2 缺乏風險意識

由于被投資公司的盈利能力由盛轉衰，而S 公司過于看重當前所能收到的投資收益，忽視了利益背后的風險，即所投資項目是否能持續盈利、是否可以持續從中獲取利益，沒有理性分析和選擇投資方案，增加了投資風險[1]。

2.3 營運風險成因

2.3.1 賒銷的信用政策和管理方法不合理

在賒銷前，S 公司對客戶的資信、償債能力和誠信等信息調查不足，僅憑對有關人員的印象進行決策，沒有綜合考察，未能正確評估賒銷產生壞賬的風險，未針對不同客戶提供不同的信用標準和信用期限。對于應收賬款，S 公司未建立合理的催收制度，賒購單位一直拖欠貨款，占用了企業資金，從而產生營運風險。

2.3.2 庫存產品滯銷

S 公司主要生產電子產品，儲存量大，儲存時間較長，導致存貨積壓。而電子產品的更新換代速度較快，積壓的產品難以銷售，即使售出，其成本也遠大于收益。沒有正確預估銷售情況，從而未制訂良好的存貨儲備方案，儲存的剩余產品被淘汰或者產品價值降低，占用了較多資金。資金流轉水平受到影響，使S 公司面臨因資金周轉不及時而產生的營運風險。

3 S 公司財務風險控制對策

3.1 籌資風險控制對策

3.1.1 提高企業償債能力

首先，S 公司應該編制合理的流動資產變現策略，在企業留存一部分現金；持有部分可轉換債券，以便變現；制定激勵政策和收賬政策，盡快收回應收賬款，加快S 公司流動資產變現。其次，S 公司應適當控制資金籌集規模，合理分析并選擇籌資方式，結合企業自身的需求、能夠承受的風險等，選擇最優的籌資方式，最大限度地降低破產風險。再次，制訂合理的償債計劃，保證每筆借款到期之前有相應的償還資金，盡量使資產在合理的時點變現，避免因無法償還資金而導致企業破產或者清算，減少籌資風險。

3.1.2 提高企業營業收入

首先，S 公司應以對市場的預測和分析為前提，選擇適合的經營戰略，編制生產經營計劃。其次，要保障產品的質量和性能，減少退貨和糾紛，提高信譽度，提升客戶滿意程度。再次，調整S 公司的推銷手段，增加產品銷量，從而增加銷售收入。

3.2 投資風險控制對策

3.2.1 選擇科學的投資方案

在投資之前，要注重市場調查，通過多種渠道獲取與投資相關的信息，根據長期發展所需，提出各種可供選擇的投資方案，預測各個投資項目的前景，采取科學的財務分析方法，評價各投資方案，分析每一個投資項目是否可行，約定退出機制，將投資風險降到最低。

3.2.2 全面分析和衡量投資的風險及收益

首先，要對投資項目進行全面分析并衡量可獲得的收益及可能存在的風險。如果預期收益符合企業的要求，S 公司便可投資。其次，必須對投資項目的情況進行監督，判斷其與預期情況的差異。采取適宜的方式化解產生的風險，將風險控制在合理范圍內。提高決策的科學性，減少投資風險，以便從投資中獲益。

3.3 營運風險控制對策

3.3.1 制定賒銷賬款信用政策和管理辦法

首先，S 公司應通過各種渠道，加強對客戶信譽度的調查，時刻關注賒銷單位的信用狀況、賬款的收回情況。如果某個客戶資信下降，要及時了解情況并采取措施。其次，在賒銷之后需要制定合理的管理辦法，將收賬的責任具體到人。賒銷時要根據客戶的差異編制科學的款項回收方案，盡量減少壞賬，提高賒銷賬款回收水平。

3.3.2 制訂最優存貨儲備方案

首先，S 公司應對存貨進行管理，預測生產經營所需存貨，使生產與銷售達到動態平衡，防止存貨積壓占用資金，控制庫存量。其次，應對庫存管理設置專門的流程，嚴格監督并控制存貨采購、入庫、結存等各環節的情況。規范存貨收取的各個環節，保證每個部門之間都可以互相監督和牽制。

4 結束語

根據新的經濟形勢判斷財務風險，是企業發展中需要關注的重點內容。企業要想控制財務風險，應該提高償債能力和營業收入，選擇科學的投資方案并全面分析和衡量投資的風險與收益，出臺賒銷賬款信用政策和管理辦法，編制最優存貨儲備方案，實現企業長久、穩定發展。