互聯網金融背景下中小企業融資路徑探析

王 娟

(四川文理學院 財經管理學院，四川 達州 635000)

中小企業是國民經濟市場主體的重要組成部分，達到我國企業總數的90%以上，提供了60%以上GDP和50%以上的稅收.隨著我國政府鼓勵創業創新政策的不斷落地，中小企業融入市場如雨后春筍般拔地而起.但融資難融資貴一直制約著中小企業的發展瓶頸和現狀始終得不到有效改善.近年來，受經濟下行和新冠肺炎疫情的影響，中小企業更是舉步維艱.盡管政府出臺了復工復產、財政支持、金融扶持、公共服務、統籌協調等系列幫助企業的強力措施，但融資發展仍然是“攔路虎”.隨著我國互聯網金融業的出現和繁榮,為中小企業提供了高效的融資方式，突破了中小企業融資難的問題，為企業的發展帶來了新的機遇.

1 中小企業融資理論

1.1 中小企業的界定

中小企業的界定采用定性和定量相結合的方式，定性主要是指競爭力，定量是指經營規模和從業人員相對較小的企業.根據中國工信部等對企業分類，按照行業背景、從業人數、營業收入(主營業務收入+其他業務收入)、資產(貨幣資金+存貨+固定資產等)總額等進行劃分，將我國的企業劃分為大型企業、中型企業、小型企業、微型企業等四種類型.對中小企業的范圍進行準確劃分,中小企業可以依法享受相關的優惠政策.

1.2 融資相關理論

1.2.1 MM理論

該理論由美國教授Modigliani和Miller(1958)提出，為當今企業外部融資渠道提供了重要的理論基礎.企業在考慮所得稅條件下，借款的利息是稅前抵減，企業可以通過發行債券，發揮財務杠桿作用.但是負債經營對企業也是“雙刃劍”，負債并不是越多越好，應當對效益和風險進行充分評估，結合企業實際從籌資后利潤率與利息率比較、從資本結構、財務結構等方面分析，將企業負債比例保持在合理的范圍內，以確保企業可持續發展.

1.2.2信息不對稱理論

該理論由美國經濟學家G. Akerlof、M. Spence和J. E. Stigji于上世紀70年提出，認為在市場經濟活動中，交易雙方對有關信息的了解存在不同，賣方獲取信息更全面也更準確為信息的優勢方，買方獲取信息較少為信息的劣勢方.信息不對稱必定導致信息擁有方為實現自身更大的利益使另一方的利益受到損害，在金融市場中信息不對稱的現象是普遍存在的，包括貨幣市場商業銀行與企業之間，資本市場證券交易主體上市公司與投資者之間等，易于引起逆向選擇與道德風險的發生.[1]

表1 中小企業劃分標準

1.2.3優序融資理論

該理論由美國學者Myers和Majluf(1984)提出，在市場中信息不對稱的情況下，企業更加偏向于內部籌資.如果企業在融資過程中考慮無法滿足企業的經營需求，會尋求企業外籌資，由低風險到高風險的順序，先負債融資再發行股票融資.當企業需要外部籌資時應優先考慮債務融資，發行企業債券不會影響股權，反而具有節稅的效用.

1.2.4企業金融成長周期理論

該理論由美國金融學家Bogart和Ulldahl于1998 年提出，中小企業在不同的階段面臨著不同狀況的融資壓力，應將企業的生命發展過程與對應階段的金融行為相結合.在初創期，公司自有資金雄厚，無需外部籌資；在成長期，企業為進一步擴大生產經營規模，一般會選擇信貸資金；在成熟期，生產規模相對穩定，企業會選擇股權融資；在衰退期，企業會面臨破產的風險.

上述四種理論從不同的方面闡述企業融資理論，包括企業融資風險、融資來源和不同生命過程對于融資方式的選擇，為分析企業傳統融資現狀以及互聯網背景下融資新模式提供了理論支持.

2 我國中小企業傳統融資現狀分析

2.1 融資渠道狹窄

中小型企業是地方經濟發展的重要動力，對擴大就業、增加地方財政收入有著積極的意義，其特點是經營規模小,固定資產比重低，資金短缺，難以滿足企業發展的需要，因此，融資成為中小型企業加強自身發展的必然途徑.目前，我國中小企業的融資來源較為單一, 一般采用借貸形式.在沒有中介機構擔保和企業自身資金缺乏的情況下，金融機構提高了對中小企業貸款指標的評估標準，在強化“風險管理”和“追責制度”的雙重杠桿制肘下，中小企業從金融機構獲取資金支持難度進一步加大.由于中小企業的產品普遍缺乏知名度、信用意識淡薄、社會責任不強等不足，使得市場、消費者、公眾、社會對企業關注度普遍不高，對中小企業的口碑和信譽度評價參差不齊，對投資者缺乏誘惑力，導致企業融資渠道單一.

2.2 融資成本較高

表2 企業銀行貸款成本 單位：%

在傳統的融資模式下中小型企業主要采用民間借貸、銀行貸款兩種融資方式.由于民間借貸利率高風險大,導致企業融資成本大幅增加,利潤率低再生產投入不足；而申請銀行貸款過程中,由于存在商業銀行與企業信息不對稱、企業可抵押的資產少和規模小等問題,銀行對中小型企業的發展前景、管理能力、財務狀況和經營成果，無法作出客觀、公正、科學的評估.即使銀行愿意發放貸款,也因為程序繁瑣、戰線太長，加之利息虛高、中間費用高和“過橋費”限制等，也會使企業“等米下鍋”，喪失發展機遇.更有甚者，在實際工作中，由于不得言明的原因，就連銀行等金融機構已經授信企業的貸款額度也會出現“后繼無望”、引而不發的情況，讓企業蒙受損失.根據表2可見，大型企業的融資成本遠低于中小型企業，中小型企業面臨的融資成本較高.[2]

2.3 融資額度不足

作為區域性商業銀行，以追求銀行經濟效益和降低風險控制為第一目標，在借貸中大型企業或信譽度更高的企業，銀行更傾向其提供信貸服務.中小型企業由于信用差、資金少，產品不具有競爭力、償債能力不強，導致金融機構提高對中小型企業審查貸款標準而“拒貸”常常有之.中小企業貸款具有金額小、次數多、時間緊等特征，有資金需求的中小企業貸款都到一級銀行申請貸款，由于多次借入資金，銀行都對公司進行重復授信，增加審貸周期，無法滿足中小企業對資金的及時需要.

表3 達州市2017—2019年中小企業貸款情況 單位：億元

圖1 達州市2017—2019年中小企業貸款情況

從以上圖表可知，達州市2017—2019年中小企業金融機構貸款呈上升趨勢，但遠遠沒能滿足中小企業的需求，特別剛剛起步的企業，由于信譽不強難以達到申請的額度.

2.4 擔保體系不完善

近年來國家金融促進經濟發展措施的實施,積極推動了金融機構貸款擔保體系的變革和完善.但因為中小企業自身資產結構狀況存在缺陷(可抵押的資產少)，經營外部環境存續變數大等信貸風險較高,財務信息虛假，會計憑證、會計賬簿、會計報表殘缺不全廣泛存在.因此,中小企業在向金融機構申請貸款時，強制提供擔保、抵押物,但擔保公司出于風險控制考慮，要求中小企業額外支付擔保費用 ,從而增加了的企業的融資成本,妨礙了中小企業的長遠發展.我國的信用擔保體系不完善，很難滿足中小企業的實際需求.與此同時，較差的貸款質量也影響了金融機構發放貸的積極性.準入條件苛刻嚴格以及中小企業信用體系落后等問題，形成貸款之路“腸梗阻”，影響了中小企業的未來發展前景.[3]

3 中小企業融資困境成因分析

3.1 企業自身經營管理不善

我國大多數中小企業的管理者缺乏金融專業的相關知識或能力較弱，對企業融資工作重視程度不高，對企業融資方式的選擇上把握不準，更缺乏融資準備工作，因此在公司急需資金時，由于缺乏具備金融、經濟、財務等專業知識的高學歷人才，企業融資需求與金融機構之間缺乏專業性有效的溝通和銜接.[4]同時，部份中小企業管理者對金融市場和金融政策關注度不高，獲取信貸產品和金融政策等信息滯后，對相關信息未認真分析研究給，難以申請國家惠農政策金融機構的資金審批.

3.2 信貸不平等

與大型企業比中小型企業從金融機構獲得信用貸款資金的難度大，主要在于大部份中小型企業經營不規范、征信不強和資金營運能力較弱，加之近幾年的不良貸款率中小企業居多，致使金融機構向中小企業發放放貸款會承擔更多的信用貸款風險.[5]同時商業銀行對中小型企業融資的信貸產品也較少，并且由于銀行出于對國家政策和貸款風險管控的要求，對于信貸政策方向和信貸資金的用途都有嚴格的要求，加之銀行貸款審查周期過長，但中小企業對資金需求急迫，從而限制了中小企業的融資意愿.

3.3 金融政策不完善

近幾年為了振興實體經濟的發展，從中央到地方各級政府從供給側改革的角度提出了一系列減稅降費的措施，營業稅改為增值稅、取消行政事業性收費、加大“放管服”改革精簡行政審批等，這些政策措施大大降低了企業的經營成本，但是還沒有從根本上緩解中小企業融資難等問題，主要原因在于有些政策措施的落地和充分執行還需要有一定的時間，對一些舉措企業無法在短時間內獲得實實在在的收益.[6]同時，針對中小企業的金融法律法規和鼓勵扶持中小企業高質量發展的政策還較少，需要進一步完善和建立健全.

4 互聯網金融背景下中小企業融資模式分析

傳統的商業銀行貸款融資已不能滿足中小企業基本的融資需求，因此互聯網背景下，金融業依托互聯網信息技術，在傳統融資方式上創新產生了新的融資模式.

4.1 P2P網貸模式

P2P網貸是小額的資金集中起來積少成多，貸給有資金需求的一方，供需雙方通過互聯網平臺直接連接資金需求.資金需求人在網絡借貸平臺上說明借貸金額、資金用途等，而資金供給方則通過網絡借貸平臺了解獲知中小企業借款人的信息以評估借款人的信用，雙方在借貸平臺上進行交流，確定借貸的細節等，在網絡平臺上完成簽約借貸.P2P網貸平臺，其規范高效的服務，優于傳統民間信貸方式.這樣，不僅減少了中小企業的融資成本,還使資金來源更加安全可靠.

4.2 第三支付模式

自2011年以來，中國人民銀行已發出的幾百張第三方支付牌照，第三方支付迅猛發展，已成為全面涵蓋線上線下的支付工具.第三方支付的公司運營模式分為兩大類，一類是以自有電子商務網站提供擔保功能的第三方支付模式，如支付寶、財付通，另一類是以快錢為代表的獨立第三方支付模式.該模式貸款資料的提交、審批與貸款發放等,全是線上完成傳送，具有審批手續簡化、審批時間短、 放款快等優點,有效緩解中小企業融資困境.

4.3 電商小貸模式

以電商網絡平臺為基礎，利用信息技術手段與金融業務相結合的創新模式.通過分析電商平臺上買賣雙方交易數據，為中小企業提供貸款的模式.網絡小額貸款主要以淘寶為代表的電商平臺，以京東商城為代表的供應鏈金融模式貸款，以核心企業為中心,生態圈的企業信息共享，向上下游中小企業供應商提供所需的貸款資金.

4.4 眾籌模式

眾籌是指通過“多數人支持少數人”的募資方式，通過互聯網籌資平臺發布籌款項目并募集資金.中小企業可以在眾籌平臺發布籌資項目，融資方案、資金預算以及投資回報率等，以此吸引大眾投資者，項目在經過眾籌平臺審核通過后,中小企業可獲取融資金額.中小企業在項目完成后對于出資人的回報可以是股權、現金，也可以是產品實物回報.眾籌模式既可以為中小企業籌資項目籌集到資金,又在一定程度上為項目產品的銷售起到了推廣作用,可謂是一舉多得.相信這種新型的互聯網融資模式,在政府不斷完善的監管下,未來一定會為中小企業的發展發揮更大的作用.

5 互聯網金融背景下中小企業融資新問題

5.1 監管體系薄弱

近幾年我國金融監管部門制定并出臺一系列規范互聯網金融的政策措施,但對中小企業的互聯網貸款產品信息披露、借貸資金用途和最高額度等方面，法規政策尚不完善,風險防控體系跟進不力.[7]較低的互聯網金融行業準入門檻,特別是金融機構還是科技產品的京東金融、蟻螞金服還難以鑒定，雖然這些互聯網金融平臺為中小企業融資提供更多便利的渠道, 但同時也會產生一系列金融風險的安全問題.

5.2 運營風險較大

互聯網金融融資平臺雖然能夠借助信息技術對企業的經營活動、財務狀況及潛在的風險進行分析并防范,但并不能徹底杜絕資金信用風險.因為交易雙方的借貸資料與審批流程均在網上進行,手續較少且程序簡單,但在當今征信體系仍不完備的條件下，互聯網的虛擬性、隱蔽性使得交易過程中的信息不對稱放大，這增加了信息驗證的成本，同時部分融資平臺為了提高交易量,對貸款人的貸款信息真實性的審核流于形式，造成了交易雙方的信息不對稱程度的提高，并可能增加交易的信用風險.

5.3 網絡技術較低

互聯網金融主要通過網絡融資，在有效解決中小企業的融資問題時，也產生一定的網絡安全風險、病毒入侵、技術操作規范不當等方面的問題，需要重點防控.如果網絡安全防控不嚴，資金交易雙方的信息會出現被泄露、被盜賣、被篡改的現象, 造成交易雙方資金損失.

6 互聯網金融背景下中小企業融資的路徑

6.1 健全互聯網金融融資的法律法規

在“大眾創業、萬眾創新”的背景下,互聯網金融行業的良性穩定發展能夠為中小企業的創新發展注入新的活力,促進中小企業更注重研發資金投入，提高企業核心競爭力.互聯網金融行業的快速發展,相關部門和行業要乘勢跟進，主動作為.一方面，政府應出臺和完善互聯網金融方面的政策、法規制度,充分利用互聯網金融為中小企業融資發揮積極作用.[8]另一方面,政府部門應強化監督職能,提高互聯網融資平臺的準入門檻,建立健全互聯網融資平臺零虛假的強制退出機制.在互聯網交易風險較高的情況下,應建立和完善交易的相關制度：一要加強行業自律，自覺接受金融監管部門的監督，防止中小企業違規操作,損害互聯網貸款交易平臺利益,影響融資平臺的信譽;二是要防范互聯網交易平臺的虛假信息和部份中小企業虛假的財務信息以騙取資金,損害客戶利益,同時為了保證借貸雙方的利益，應要求互聯網交易平臺上面的用戶完善相關信息,保證提供的信息真實可靠,否則不得進入互聯網交易平臺.

6.2 建立互聯網金融信用體系

一方面需構建涵蓋大、中、小型企業完整的企業征信系統,及時記錄企業的征信和違法違規接受處罰等情況信息，并對信用狀況較差企業予以警示和懲誡.打通信息無障礙查詢 ，融資平臺對企業進行貸款決策時，通過征信系統查詢企業的征信狀況.[9]另一方面政府或者監管部門要加強對中小企業的信用教育，引導中小企業養成按時履約還款習慣，讓不講信用的企業處處受限，提高其守信重諾意識.

6.3 加強風險管控體系建設

互聯網金融應利用大數據強化風險管理,構建企業信用系統，實現中小企業財務信息共享，加強金融機構跨平臺的橫向聯系，提升風險防控能力.互聯網融資網絡平臺要嚴格審核貸款人的申請材料，根據不同行業中小企業的實際情況,制定不同的貸款額度和方案.[10]同時互聯網金融平臺對企業財務狀況,貸款資金的使用情況應進行全過程跟蹤、分析與監控，以便及時發現未知的風險,從而保證資金交易的安全.

6.4 強化互聯網絡安全系統建設

互聯網金融環境下資金供需雙方均通過虛擬的網絡完成審查、交易，不完善和不成熟的網絡技術會帶來融資風險，像阿里集團曾出現過網絡系統癱瘓的情況，可見互聯網金融安全體系建設的極端重要性.從2013年互聯網金融開始，從客觀存在的管理不善及資金被截流可以看出，轉型、停業和問題平臺數量龐大，2016 年8月份轉型及停業平臺數量等原因造成的倒閉現象不斷發生，從網貸之家提供的數據多達165家，而2018年7月份問題平臺接近200家，互聯網金融行業呈現出新平臺不斷進入，問題平臺不斷亂象迭出，也給投資者與中小企業帶來了沖擊.互聯網融資模式一般都是在網上交易，大量客戶隱私及資金進入互聯網，為了保證客戶的利益不受侵害，促進中小企業的快速，所以對于網絡安全必須足夠重視.在互聯網技術、移動支付及信息技術不斷提升情況下，要完善相關硬件和軟件設施，加大金融企業網絡技術的研發，在交易過程中涉及客戶交易資金、信息的安全性，防止黑客和病毒攻擊，記取前兩年血的教訓，防止“互聯網技術”、“區塊鏈技術”亂象死灰復燃，設計符合我國實際的網絡借貸安全平臺.[11]

7 互聯網金融背景下中小企業提升融資能力的對策

7.1 提高企業信用水平

中小企業抗風險能力差、財務制度不建全，盈利能力弱使信用等級較低，很大程度上是融資難、融資貴的主要原因，特別是一些中小企業信用意識較弱，在獲得貸款資金后，未將其用于約定項目中，而是將投資轉移到其它用途，借貸資金安全無法保證，一旦中小企業出現經營困難，將可能會導致銀行借貸資金無法收回，增大了金融機構的風險，影響金融機構對中小企業信貸的決策，導致銀行對中小企業的不信任.誠實守信是企業持續發展的根本,中小企業要樹立信用意識，主要包括履約意識和誠信意識.履約意識就是為了增強銀行等金融機構對企業的信心，降低金融機構信貸風險；誠信意識就是要按照貸款資金用途嚴格項目運行，主動配合金融機構對貸款資金的使用進行全過程監管，確保信貸資金的安全運行.企業只要誠心經營，完善經營管理制度和財務制度，增強企業盈利能力，強化信用意識，樹立良好形象，從而才降低融資難度.

7.2 靈活選擇融資模式

大數據金融、P2P、眾籌等互聯網融資模式為中小企業提供了多樣化的融資渠道，企業應加大對互聯網融資的技術投入，結合實際研究符合企業自身的項目融資模式.企業在不同生命周期不同項目對資金的需求量都是不一樣的，中小企業應靈活的選擇融資模式.在初創期，中小企業剛起步，財務狀況、經營成果不顯著，很難獲得商業銀行的信任取得信貸，只能依靠自身從內部融資；在成長期，中小企業發展壯大需要的大量的資金，由于自身積累不高，證券市場很難獲得投資者的好感，只能依賴商業銀行貸款；在成熟期，中小企業經營狀況比較穩定，經營成果回報較高，應采用對內和對外相結合的方式；在衰退期，中小企業更多考慮“資金回籠”，企業可靈活采用融資方式.

7.3 加強中小企業網絡安全建設

互聯網融資資金的下發和歸還、征詢資訊獲得等事項全在網上進行的，此外中小企業的注冊內容、交易信息、運營及財務數據等等同樣均存儲于互聯網上.假如這些中小企業資訊數據由于職工個人原因被泄露，對企業經營活動產生巨大的影響，中小企業一定隨時樹立互聯網安全意識，加大公司對網絡安全科技的投入，確保公司網上資金交易安全和資訊安全.

人類已經進入“賽博時代”,隨著“賽博空間”外延和內涵的拓展，互聯網金融在給中小企業帶來新的融資渠道和快捷方便的融資服務的同時,也帶來了較高的融資風險.互聯網金融伴隨資訊信息不安全、企業信用較差、監管失靈等問題,不利于中小企業融資.要分析互聯網融資現狀,借鑒適合自身靈活的融資模式,才能實現中小企業騰飛.