論股權結構與公司治理

劉曉華

（山西煤銷國電能源有限責任公司 山西 大同 037100）

公司的股權結構與公司治理之間存在必然聯系，制定合理的股權結構，可以有效進行公司治理。持股股東組成股東大會，依照公司法行使職權，如果股權過于集中，大股東權利得不到牽制，雖然決策效率高，但是決策過程缺乏民主，容易導致決策失誤，以及出現大股東利用權力侵害公司利益的行為。如果股權過于分散，會導致決策效率下降，不能對市場變化及時做出反應，因此錯過公司發展的有利時機。所以加強股權結構合理化，對于公司發展來說具有重大意義。

一、股權結構與公司治理的關系

（一）股權結構的含義

股權結構指的是股份公司中股權所有者，所持有的公司股份的比例及其相互關系，包括股東的類型、各類股東持股所占比例。同時股權結構是公司治理結構的基礎組成元素，公司治理結構為股權結構的具體運行形式。不同的企業股權結構擁有不同的企業組織結構，對企業的治理結構將會產生截然不同的影響，最終將會直接決定企業的商業行為和經濟效益。

（二）公司治理的含義

國際經濟合作與發展組織，將公司治理定義為“公司治理是支配和控制公司的制度。公司治理結構規定了董事會、經理人員、股東和其他利益相關者之間權利和義務的分配，以及做出有關公司事務決策的規則和程序。”一般地，公司治理狹義上來說，是關于公司董事會的功能、結構、股東權力等方面的一些制度；廣義地講就是公司控制權與剩余索取權分配的一套制度，包括公司人力資源管理、激勵制度等。

（三）股權結構對于公司治理的作用

一般來說，公司有什么樣的股權結構，就會采取與股權結構相對應的治理結構，公司的股權結構決定其治理結構。股權結構可以決定誰是大股東，在一般情況下，在未對大股東進行管理權約束時，大股東對公司擁有較大的管理權，將會直接影響到公司的治理情況。同時，公司治理模式也會影響到公司的股權結構。

二、優化公司股權結構的意義

改革開放之后，通過調整公司結構和公司管理策略，強化公司運營效果，提高產品市場占有率的股份所有制公司開始出現，股份公司可以在股權市場上將股權上市交易，實現資本增值與收益，為公司創造更多利益。股權上市交易后資金運作將會發生根本性變化，為了應對變化，要緊跟時代步伐，不斷調整公司運營策略，在合理配置公司資源的同時促進企業和諧發展，以保證企業未來的可持續發展。

三、股權結構對公司治理的影響

股權集中度將會對公司治理機制產生影響。首先就高度集中型股權結構來說，會產生利益趨同以及利益沖突兩種不同的治理條件。在利益趨同情況下，較為集中的股權結構，能夠有效提高企業的向心力，能夠為股東帶來有利于公司發展的經營激勵作用。而股東在出現利益沖突情況下，控股股東則有可能以犧牲其他股東利益的方式來追求自身利益，產生不正當關聯交易，從而對企業的發展造成負面影響。相對集中型股權結構對公司治理的影響。相對集中股權結構股東之間擁有明確的約束力，所以在有效約束力的影響下，股東會經常在公司經營不利的情況下更換經理，保障職業經理人能夠按照股東利益最大化原則完成公司管理工作。但是，相對集中型股權結構，由于股東之間處于基本平衡狀態，一旦經營管理中出現意見分歧將很難達成一致意見，便會容易出現股東間相互扯皮的問題，直接降低了公司的決策效率，影響公司生產積極性。高度分散型股權結構對公司治理的影響。高度分散型股權結構，使得任何一名股票持有者都無法對公司進行實施管控。這樣就導致公司的控制實權實際上落入職業經理人手中。投資者更加關注投資收益，而不關注企業未來發展，所以股東缺乏參與企業管理和約束經理人的管理思維，導致投資者對企業監督控制力度不足。并且由于股權高度分散，中小投資者成為了股權持有者中的弱勢群體，在公司治理結構方面需要增加外部監督力量，來保護中小投資者的基本權益。

四、公司治理中的股權結構問題

（一）股權結構滯后

在公司治理中，股權結構都存在明顯的滯后性，大股東掌握著實際權利，如果大股東與部分經營者之間有利益關系，就會影響小股東利益，影響公司長遠發展。公司想要謀求長遠發展和利益，就要根據公司內部實際情況與外部條件調整公司股權結構，尋找最合適的股權結構進行公司治理。如若大股東對公司擁有絕對掌控權，便會很容易在企業管理中擠兌其他股東，不利于企業的長遠發展。如果股權只是一定程度的集中，對于公司治理可能存在積極意義，可以幫助企業科學發展；如果企業股權過度集中，就會對公司的治理造成一定威脅，使企業的決策權不可能完全公平。大股東對企業的經營決策代表了企業命脈，不排除大股東一意孤行情況，在這些問題上，如果企業沒有合適的處理方法，不僅會損害小股東的利益，還會給公司治理帶來麻煩。

股權分散是指公司的股權分散在很多股東手中，與股權集中是相對應的。股權分離造成控制權的分離，企業做決策時，需要幾位股東同時進行決策，一定程度上保證了公司治理的質量和效率，對于公司發展起到積極作用。股權相對分散，對公司董事會與執行人缺乏有效的監督，影響公司治理質量；股權過于分散，投資者參股的目的變成為自己謀福利，沒有為企業的經營提供更多的好處，導致企業運營質量低；如果投資時是為了多種不同的目的進行投資，當投資者人數較多時，難以達成統一；持股人缺乏對公司治理的能力和動力，不能對企業經營與管理進行約束。

（二）機構投資者不足

從國內公司的股權結構分析來看，機構投資者嚴重缺乏，個人投資者占大多數，在公司治理中很難實現民主化管理，導致投資機構不愿意參與到公司股權結構中，不利于公司長遠發展，有的公司甚至出現了無人管理的情況，嚴重影響了公司的運營與管理，還有可能造成公司破產倒閉。

（三）民主管理形式化

在當前市場不斷變化的大環境下，公司股權結構的民主化管理也在不斷發生轉變。就目前企業管理模式而言，員工想要參與企業治理基本上是不可能的。導致企業內部員工參與反饋公司治理信息的積極性不斷降低，導致民主管理模式僅停留在形式化管理階段。

（四）缺乏健全的管理機制

如果股份公司因公司制度不完善，沒有管理經驗，在制定股權結構與公司治理制度上，會存在很多安全風險隱患。例如并未將企業的發展與員工收入發展聯系起來，導致企業員工無法在工作中尋找到發展方向，所以企業員工缺乏責任與使命感，缺乏團隊協作意識，企業員工發展目標與企業發展目標不一致，最終將會對企業的發展造成不利影響。

五、解決股權結構中問題的對策

（一）優化股權結構

西方國家的股份制公司發展比較成熟，在公司治理方面，多采用分散的股權結構，在公司治理上有顯著效果。我國可以在公司治理方面學習西方的治理方式，然后根據我國公司治理的實際情況進行一些調整，制定出滿足市場實際情況、有助于公司治理的方法。股權結構制定時，要合理對股權的分散度與集中度加以控制。保護所有股東的合法權益，同時提高企業管理效率，為企業構建和諧穩定的股權結構，保證企業發展的穩定性。

（二）積極引進投資者

隨著金融市場的全球化，公司之間的競爭越來越激烈，公司結構不斷變化，公司治理模式多樣化，投資者在這些環節發揮著重要的作用。目前，我國的公司治理中，由于投資者數量不足，對公司的股權結構產生了影響。投資機構與企業的關系走得越來越近，投資機構采取了一種新型的模式，加強與企業之間的關系，企圖利用一些關系進行投資，這樣也導致了投資出現多元化，投資種類越來越多，對企業的發展起到推動作用。如今的公司治理中，競爭越來越激烈，企業要想持續發展，就必須積極引進各類投資者，加快企業多元發展，大力引進機構投資者，實現股權結構多元化。

（三）強化民主管理

完善的制度是公司治理的基礎。要調整公司的薪酬結構，優化股權結構，注重制度的補充與執行。從薪資方面進行調整，優化工資結構，將員工的收益與公司利益掛鉤，激發員工工作積極性，調動員工主觀能動性，提高公司凝聚力。其次，制定股權監督機制，維護公司股東利益，加強制度的透明性。在引入機構投資者時，要建立其與公司之間的監督機制，充分發揮董事會與監事會的作用，加強各方面的監督，及時調整股權結構，使股權結構更合理，有利于公司治理。必要時可以引入輿論監督，可以將職權劃分更明確，實現各方利益共贏局面。要強化民主管理，完善民主制度，在調整股權結構的同時可以引入新股東，實現股權結構與股東之間的動態平衡。整個公司內部形成利益共同體，加強互相監督，調動每一位職工的積極性，增加職工參與公司治理的途徑，維護大、小股東利益，確保公司治理的實際效果。

（四）規范內部信息審核流程

在公司治理中，對股權結構進行規劃時，要根據公司的規章制度對其進行規劃。同時要加強各部門互相監督，避免出現信息不真實情況，在進行信息審核時，必須嚴格、全面監督。投資者在進行信息審核時，要對公司運營情況進行詳細了解，規范信息審核流程。

（五）在企業中推行內部員工持股，加強員工忠誠度

在我國企業，如果推行企業內部員工持股，不僅可以體現出社會主義人文化的特點，還可以提高職工的積極性與參與性，發揮企業內部監督的作用。在企業中推行內部員工持股，加強員工忠誠度，充分對員工進行激勵，加強員工的工作積極性。

結束語：

公司治理與股權結構密不可分，想要提高公司治理效果，首先要從股權結構入手，實際難度不小，市場不斷發展，公司之間的競爭越來越激烈，還需要降低股權集中度，進一步強化民主管理，借助外部市場對股權進行分散，實現公司治理之間的良性循環，使公司治理與股權結構協調發展。