電子貨幣對(duì)貨幣供求及貨幣政策工具的影響

作者簡(jiǎn)介：辛婧（1994.3-），女，民族：藏，籍貫：青海省黃南州同仁市，學(xué)歷：本科，職稱(chēng)：助理經(jīng)濟(jì)師，研究方向：金融學(xué)。

摘要：隨著計(jì)算機(jī)通信技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)在全球的普及以及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)，電子貨幣應(yīng)運(yùn)而生，廣泛的應(yīng)用到社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，極大地便利了人們的日常生活，促進(jìn)了產(chǎn)品的流通，更加便于人們消費(fèi)和零售，隨著電子金融體系的進(jìn)一步發(fā)展，電子貨幣將得到廣泛的應(yīng)用。金融貨幣理論面臨的挑戰(zhàn)是巨大的，貨幣理論的供求乘數(shù)由于流通速度的沖擊和變化，探析了電子國(guó)幣的供求關(guān)系對(duì)貨幣政策工具的影響，從貨幣供給的效應(yīng)來(lái)認(rèn)識(shí)電子貨幣，中央銀行靈活運(yùn)用貨幣政策，提高貨幣政策的有效性是非常重要的。

關(guān)鍵詞：電子貨幣;貨幣供求;貨幣政策工具

1 引言

信用卡于20世紀(jì)50年代首次出現(xiàn)在美國(guó)，信用卡的使用標(biāo)志著電子貨幣進(jìn)入世界經(jīng)濟(jì)視野。隨著經(jīng)濟(jì)日新月異的發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)大融合進(jìn)程的加速，電子貨幣作為一種全球貨幣在世界范圍內(nèi)流通成為一種必然的趨勢(shì)，其類(lèi)型也是多種多樣。在我國(guó)，電子貨幣的主流任然是信用卡，然而其他類(lèi)型的電子貨幣正在如雨后春筍般誕生。當(dāng)下，我國(guó)電子貨幣的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到如國(guó)外那般成熟的貨幣體系，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中一些問(wèn)題不可避免的出現(xiàn)：（1）法律規(guī)范不健全;（2）電子貨幣加速度發(fā)展，往往市場(chǎng)調(diào)控具有明顯滯后性;（3）電子貨幣的發(fā)展使得在貨幣政策中添加新的變量成為可能。

隨著電子商務(wù)在世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的蔓延，過(guò)去由中央銀行控制的貨幣交易將因電子貨幣的出現(xiàn)而發(fā)生變化。一般來(lái)說(shuō)，金融交易也將受到電子貨幣的影響，這將減少之前很大的利差和傭金收入，以及由于金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展而流失的客戶(hù)。這影響到一個(gè)國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、政治策略和財(cái)政稅收各個(gè)方面的穩(wěn)定。因此，探究電子貨幣對(duì)貨幣政策的影響，并提出解決電子貨幣混亂局面的對(duì)策，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 電子貨幣的相關(guān)概念及其特征

2.1 電子貨幣的相關(guān)概念

電子貨幣包括與發(fā)行者交換一定數(shù)額的現(xiàn)金或存款，并獲得代表相同數(shù)額的數(shù)據(jù)。使用某些電子方法，這些數(shù)據(jù)直接轉(zhuǎn)移到支付對(duì)象，這使得解決債務(wù)成為可能。根據(jù)存在的技術(shù)基礎(chǔ)不同，電子貨幣的基本類(lèi)型分為賬戶(hù)電子貨幣和現(xiàn)金電子貨幣兩種。電子貨幣在這一階段的作用和作用實(shí)質(zhì)上就是電子貨幣與現(xiàn)金和存款的關(guān)系。電子貨幣的四種功能：電子貨幣以?xún)?chǔ)值卡的形式，電子貨幣以信用卡的形式應(yīng)用，電子貨幣以存款的形式使用，電子貨幣以現(xiàn)金的形式模擬。

2.2 電子貨幣的特征

2.2.1 易于循環(huán)

電子貨幣被公共數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)用于流通和支付功能，它消除了時(shí)間和空間的界限，使個(gè)人或經(jīng)濟(jì)實(shí)體能夠以極低的成本結(jié)算。

2.2.2 無(wú)限分割

電子貨幣可以有足夠的規(guī)模和價(jià)值，確保小額交易，并為用戶(hù)提供足夠的支付選擇，更加便利的服務(wù)于日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

2.2.3 金錢(qián)的價(jià)值

電子貨幣作為一種支付手段，在很大程度上仍然存在，并具有一定的價(jià)值。

2.2.4 發(fā)行機(jī)構(gòu)的多元化

電子貨幣創(chuàng)造和發(fā)展的最初參與者是非銀行組織，未來(lái)的開(kāi)發(fā)銀行也將在現(xiàn)金和存款的基礎(chǔ)上發(fā)行電子貨幣。

3 電子貨幣的供求關(guān)系

3.1 電子貨幣對(duì)貨幣供給的影響

3.1.1 是關(guān)于電子貨幣對(duì)貨幣行為的影響

貨幣供應(yīng)的傳統(tǒng)做法是由貨幣單位的運(yùn)輸、計(jì)算和流通等特定項(xiàng)目在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的運(yùn)輸和取出貨幣來(lái)定義的。而在電子貨幣的分發(fā)和傳播中，將貨幣的物質(zhì)和價(jià)值與貨幣的形式“個(gè)性化”分開(kāi)，不是物理的，而是數(shù)字符號(hào)的發(fā)行，這將縮短貨幣的轉(zhuǎn)移時(shí)間。同時(shí)，電子貨幣不需要運(yùn)輸、計(jì)算等方面的任何東西，因此比起傳統(tǒng)貨幣，它極大的降低了交易成本。傳統(tǒng)上，貨幣根據(jù)其用途被劃分為不同的階段。但是電子貨幣正在減少不同層次貨幣之間的界限。電子貨幣的高可用性使得在存款余額和儲(chǔ)蓄存款之間，以及在定期交易和持續(xù)交易之間，在幾分之一秒內(nèi)就可以在網(wǎng)上存儲(chǔ)現(xiàn)金，從而縮小兩者之間的差距。同時(shí)，很難區(qū)分消費(fèi)者要求的貨幣價(jià)值和他們?yōu)閷?shí)際支付的業(yè)績(jī)所申報(bào)的電子貨幣，他們是否形成現(xiàn)金或儲(chǔ)蓄存款，他們是否定期工作或儲(chǔ)蓄。

3.1.2 電子貨幣對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響

貨幣供應(yīng)量是貨幣和貨幣乘數(shù)之間的乘法關(guān)系，中央銀行只要對(duì)這些乘數(shù)進(jìn)行控制，就可以有效地把握貨幣供應(yīng)數(shù)量。電子貨幣和現(xiàn)金有著相同的儲(chǔ)蓄賬戶(hù)，而電子貨幣的使用和大大加速了銀行貨幣的流動(dòng)性，電子貨幣甚至可以在瞬間發(fā)生，安全性和時(shí)效性更高。資產(chǎn)的流動(dòng)性越高，其安全性就越高;然而，利潤(rùn)率的崩潰也是不可避免的;為了提高銀行的資產(chǎn)回報(bào)率，銀行盡可能經(jīng)常地增加其未清償資金總額，允許超額準(zhǔn)備金隨著機(jī)會(huì)成本的增加而下降。電子貨幣的引入大大擴(kuò)張了金融服務(wù)的范圍和方式，大量的舊銀行存款將導(dǎo)致對(duì)其他領(lǐng)域的投資，如證券或遠(yuǎn)期合約。同時(shí)，客戶(hù)將通過(guò)金融服務(wù)部門(mén)獲得更多的利息，這是按存款分期的。因此，定期存款將減少，而儲(chǔ)蓄將相對(duì)增加。貨幣需求的形成、創(chuàng)造和變化與社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益及其經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。因此，社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化必然影響貨幣需求。電子貨幣的引入將從根本上改變經(jīng)濟(jì)環(huán)境，改變?nèi)藗兂钟胸泿诺膭?dòng)機(jī)，改變?nèi)藗兂钟胸泿诺臄?shù)量。

3.2 電子貨幣對(duì)貨幣需求的影響

在短期內(nèi)，貨幣交易的速度是由經(jīng)濟(jì)中影響貿(mào)易的制度因素決定的。電子貨幣的引入大大縮短了大多數(shù)人貨幣交易、存款和其他貨幣流通的時(shí)間，大大增加了貨幣供給的流通速度，因此由于社會(huì)收入不變，對(duì)貨幣的需求逐漸減少。根據(jù)凱恩斯理論，行動(dòng)激勵(lì)、預(yù)防激勵(lì)和投機(jī)激勵(lì)是最重要的需求來(lái)源。現(xiàn)金需求與負(fù)利率之間，消費(fèi)和收入之間的成本，電子貨幣的廣泛應(yīng)用使得貨幣需求量已經(jīng)減少。資產(chǎn)需求和現(xiàn)金貨幣需求量降低，貨幣在社會(huì)中流通率較少，這種電子貨幣的引入和范圍可能會(huì)對(duì)貨幣需求產(chǎn)生較大的影響。

在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，收入水平?jīng)Q定了對(duì)貨幣的需求，這種需求來(lái)自于貿(mào)易激勵(lì)和養(yǎng)老基金，以及投機(jī)性需求，反過(guò)來(lái)又來(lái)自于資產(chǎn)的增加，因?yàn)槔首兓岣吡舜婵詈妥C券的價(jià)格水平，因此，對(duì)貨幣的需求取決于投機(jī)激勵(lì)的利率水平。隨著電子貨幣的可用性降低了貨幣之間互相轉(zhuǎn)化的成本，各種貨幣用途的界限逐漸模糊，隨之而來(lái)，貨幣的流動(dòng)性大大增加，貨幣需求之間的差異導(dǎo)致不同資產(chǎn)的預(yù)期收益下降，因此人們?cè)谏鐣?huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不得不大量使用電子貨幣交易。在貨幣交易的速度上，數(shù)字貨幣降低了傳統(tǒng)的貨幣需求，這與利率直接相關(guān)，當(dāng)流通中的通貨膨脹由于不穩(wěn)定而降低時(shí)，會(huì)導(dǎo)致利率的波動(dòng)，而利率的波動(dòng)又會(huì)導(dǎo)致貨幣需求的不穩(wěn)定。因此，電子貨幣的發(fā)展影響了貨幣交易的速度，加劇了利率的波動(dòng)，使貨幣需求的衡量更加困難。

4 電子貨幣對(duì)貨幣政策工具的影響

傳統(tǒng)的貨幣政策工具包括再貼現(xiàn)政策、存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作等，而電子貨幣改變了貨幣供求因素，加速了貨幣的流通，降低了利率的波動(dòng)幅度和持續(xù)時(shí)間，只能對(duì)中央銀行的貨幣政策工具產(chǎn)生影響。

4.1 電子貨幣將削弱央行的再貼現(xiàn)政策

再貼現(xiàn)率是中央銀行向商業(yè)銀行借款的利率。中央銀行通過(guò)調(diào)整其對(duì)商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的利率來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)。然而，審查是一種被動(dòng)的監(jiān)管措施：如果使用電子貨幣，從貨幣到貨幣的轉(zhuǎn)換更容易;當(dāng)利率再次高漲時(shí)，他們可以通過(guò)其他渠道獲得資金：通過(guò)證券的快速銷(xiāo)售，通過(guò)銀行間的貸款等。在電子貨幣交易條件下，反應(yīng)性利率政策正在弱化。

4.2 電子貨幣對(duì)法定準(zhǔn)備金政策的影響

央行資金的供給和需求調(diào)節(jié)關(guān)系著商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率和電子貨幣流通，也與中央銀行和商業(yè)銀行存款緊密相連，降低準(zhǔn)備率變化的滯后的中央銀行更容易遵循貨幣的供給和需求情況，使得強(qiáng)制性準(zhǔn)備金率監(jiān)管更加科學(xué)、及時(shí)。但另一方面，這一監(jiān)管措施的效果更加強(qiáng)烈，因?yàn)樵诜ǘ?zhǔn)備金監(jiān)管之后，它干預(yù)的時(shí)間縮短了，也就是說(shuō)，銀行信貸擴(kuò)張或收緊的影響很快就會(huì)感受到。目前使用較少的原因是它過(guò)于強(qiáng)大，所以在電子貨幣流通的情況下可能較少使用。

4.3 電子貨幣對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作的影響

公開(kāi)市場(chǎng)操作是中央銀行控制貨幣供應(yīng)的主要手段。它們使人們能夠精確地調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，并在一定程度上精確地預(yù)測(cè)可能的后果。當(dāng)銀行利率變化時(shí)，大量的資金可以隨時(shí)從一個(gè)國(guó)家轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家，那里的回報(bào)更高。因此，一旦公開(kāi)市場(chǎng)操作的收益稍高，貨幣資金就會(huì)快速移動(dòng)，即公開(kāi)市場(chǎng)操作的動(dòng)作時(shí)間顯著減少，對(duì)貨幣供應(yīng)的調(diào)控更快。但是，電子貨幣發(fā)行者的分散會(huì)大大減少央行的資產(chǎn)和負(fù)債，使央行失去足夠的資產(chǎn)和負(fù)債，無(wú)法及時(shí)進(jìn)行大規(guī)模的貨幣滑脫操作，就會(huì)降低公開(kāi)市場(chǎng)操作的速度和靈活性。

此外，中央銀行使用貨幣政策工具來(lái)調(diào)節(jié)社會(huì)貨幣供應(yīng)，前提是要對(duì)貨幣供應(yīng)進(jìn)行準(zhǔn)確的測(cè)量。但是電子貨幣會(huì)使貨幣的計(jì)量變得混亂。首先，電子貨幣的跨境使用允許消費(fèi)者和商人獲得另一個(gè)國(guó)家的部分電子貨幣，這使得在計(jì)算一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)中的貨幣總量時(shí)，有必要考慮這些沒(méi)有存入國(guó)家銀行的貨幣;其次，電子貨幣發(fā)行者的多樣化使得很難衡量只在小群體中使用的電子貨幣。

5 電子貨幣條件下的政策建議

貨幣的演變對(duì)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是不可估量的，電子貨幣的創(chuàng)造和應(yīng)用對(duì)傳統(tǒng)的貨幣需求、需求和貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)。因此，應(yīng)加強(qiáng)中央銀行對(duì)貨幣構(gòu)成的分析，并建立符合貨幣發(fā)展要求的管理制度。擺脫對(duì)貨幣供應(yīng)的傳統(tǒng)控制——遠(yuǎn)離數(shù)字貨幣的傳播——以適應(yīng)傳統(tǒng)金融體系帶來(lái)的挑戰(zhàn)，確保我國(guó)擁有一個(gè)穩(wěn)定、健康的貨幣體系。以下是回答這個(gè)問(wèn)題的一些建議：

5.1 科學(xué)制定電子貨幣發(fā)行之適當(dāng)措施

（1）制定對(duì)電子貨幣持有者的嚴(yán)格控制，重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人分析潛在風(fēng)險(xiǎn)的可信性和操作能力。這尤其適用于非金融機(jī)構(gòu)，它們需要引入更嚴(yán)格的基于市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)閹准夜竞喜⑹褂秒娮迂泿牛绻荒芸刂茊?wèn)題，可能會(huì)給支付系統(tǒng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）為電子貨幣儲(chǔ)備。鑒于電子貨幣對(duì)貨幣供應(yīng)和中央銀行貨幣政策的影響，中央銀行必須建立適當(dāng)?shù)膬?chǔ)備制度。在電子貨幣發(fā)行主體和法律地位確定的情況下，當(dāng)局應(yīng)調(diào)整和完善貨幣政策措施，使其能夠按一定比例覆蓋部分未來(lái)貨幣儲(chǔ)備，從而確保對(duì)該貨幣的引入有一定的控制，并防止因過(guò)度發(fā)行貨幣而引發(fā)的通脹;另一方面，它也可以是貨幣乘數(shù)，為貨幣政策的實(shí)施奠定基礎(chǔ)。

5.2 適時(shí)改變中央銀行的貨幣政策約束

在電子貨幣系統(tǒng)中，中央銀行可以設(shè)定一個(gè)基準(zhǔn)利率，在支付系統(tǒng)被清算時(shí)改變銷(xiāo)售的供給和需求，從而影響僅基于利率的短期貨幣政策目標(biāo)，以最終穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。降低政策利率將意味著銀行將在央行持有更小的頭寸，并將資金留在市場(chǎng)，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加，利率降低。相反，銀行將更多地照顧中央銀行，這將減少貨幣供應(yīng)并推高市場(chǎng)利率。因此，中央銀行傳導(dǎo)貨幣政策的主要渠道應(yīng)該從商業(yè)銀行的籌資轉(zhuǎn)向?qū)ω泿胖Ц兜某杀鞠拗啤?/p>

5.3 努力加強(qiáng)電子貨幣系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)

首先，必須制定預(yù)防和控制電子假幣和欺詐的安全計(jì)劃和措施。建立明確的電子貨幣系統(tǒng)安全計(jì)劃并定期審查，電子貨幣系統(tǒng)至少應(yīng)具備監(jiān)控賬戶(hù)持有的發(fā)放和修復(fù)的能力。其次，應(yīng)該建立一種機(jī)制來(lái)保護(hù)人們對(duì)電子貨幣的信任，保護(hù)消費(fèi)者和企業(yè)的利益。

6 結(jié)語(yǔ)

我國(guó)電子貨幣的發(fā)展與國(guó)外相比還有很大的差距，如何識(shí)別和管理電子貨幣系統(tǒng)中的風(fēng)險(xiǎn)，如何在電子貨幣這一領(lǐng)域中導(dǎo)航還缺乏經(jīng)驗(yàn)。因此，揭示電子貨幣對(duì)貨幣政策的影響及其效果，不僅是我國(guó)貨幣金融理論發(fā)展的必然要求，也是我國(guó)金融發(fā)展的深刻訴求。得益于我國(guó)金融發(fā)展水平和貨幣政策的現(xiàn)有實(shí)踐，即使在我國(guó)已經(jīng)取得了一定的發(fā)展，電子貨幣和貨幣政策工具的中間目標(biāo)、傳導(dǎo)機(jī)制和效率，也得到了加強(qiáng)，研究電子貨幣對(duì)貨幣供給、貨幣政策工具、中介目標(biāo)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)雙重條件下的影響。是理論與實(shí)踐的雙重發(fā)展，具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

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