基于創(chuàng)新視角的混合所有制并購績效研究

吳洪霞，崔 超，幸 理

（四川科技職業(yè)學院科研處，四川 眉山 620564）

前言

當今形勢下，新興技術接連涌現(xiàn)，基于創(chuàng)新視角下的混合所有制并購研究也應不斷深入，結合實際情況分析探討。創(chuàng)新逐漸演變成為生產力的主力軍，國企已經出現(xiàn)了混合所有制的并購情況，以求提高自身適應能力和創(chuàng)新能力。企業(yè)在面對生存挑戰(zhàn)后，認識到自身的創(chuàng)新發(fā)展對企業(yè)成長的重要性，部分企業(yè)則通過持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的模式來渡過轉型期，向政府尋求政策援助，并購則可以提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，推動企業(yè)自身驅動發(fā)展。

縱觀國內外研究文獻，國有企業(yè)效率低下可以通過部分私有化來解決，國企出現(xiàn)效率大幅度降低的情況，可進行經營變革，私有化企業(yè)部分股份，多元化的發(fā)展對企業(yè)績效具有一定促進作用，私營經濟則在很多方面與公有經濟占據(jù)同樣的經濟地位。

國內已開展部分混合所有制的模式改革，混改后具有一定的發(fā)展優(yōu)勢，促進企業(yè)的有效發(fā)展，國企在企業(yè)管理、資產所有等方面具有一定劣勢，相比私企的靈活性，國企績效可能比民企表現(xiàn)更低。企業(yè)的并購現(xiàn)象可促進企業(yè)的自我創(chuàng)新，展開系統(tǒng)的規(guī)劃，對企業(yè)自身的績效和資金周轉等情況具有一定促進作用。

本文基于新形勢下的創(chuàng)新意識，對國企混合所有制并購績效進行系統(tǒng)性的研究，深入分析混合所有制企業(yè)的發(fā)展情況和概要論點。采用縱橫結合的研究方法，分析了混合所有制改革下企業(yè)的創(chuàng)新能力和可持性發(fā)展能力，以期為國營企業(yè)提高自身創(chuàng)新驅動能力及混合所有制并購發(fā)展提供理論依據(jù)。

1 相關概念與理論基礎

1.1 混合所有制的相關理論

混合所有制，指的是一含多的經營模式，企業(yè)經營過程中具有所有權不同的資本引入，公有制所有的資本引入與非公有制資本引入共同組成的稱為混合所有制企業(yè)。國企的資本構成較為單一，長期運營后，可能產生管理、盈利、發(fā)展等方面的問題。

國企和民企的相互合作具有一定必要性，揚長而避短，實現(xiàn)共同發(fā)展。現(xiàn)代產權理論的代表人物有中國的張五常等人，將社會中的經濟現(xiàn)象和產權理論進行深入的結合分析；股份制理論對現(xiàn)行經濟發(fā)展具有指導作用，促進我國經濟結構的變革。

1.2 國企進行混合所有制并購的相關理論

要深入分析混合所有制并購，就需要了解國有企業(yè)在混合所有制并購的意義，并購變革后企業(yè)能夠出現(xiàn)新的發(fā)展機會，可以提高企業(yè)核心競爭力和局部優(yōu)化企業(yè)股權結構，促進企業(yè)可持性發(fā)展。混合所有制并購過程中，常常提到的詞叫做交易定價，國企通過支付一定價格的付出后，對民營企業(yè)進行并購，在支付過程中如果發(fā)生定價錯誤，則會造成國有資本的損失。

1.3 混合所有制并購影響企業(yè)創(chuàng)新的相關理論

混和所有制并購對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響較大，基礎知識、技術標準、配置資源、股權結構等都會影響企業(yè)的創(chuàng)新能力。基礎知識是一個企業(yè)立身發(fā)展的重要保障，作為企業(yè)的非有形資產，需要推陳出新，為提高企業(yè)創(chuàng)新能力提供有效的理論依據(jù)。

國有企業(yè)展開混合所有制并購是資源整合過程，結合多方進行合理搭配，達到提高企業(yè)經營狀況的目的。混合所有制變革后，可展現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展，多維度的投資引入后，對企業(yè)各種問題都具有一定促進效應。在企業(yè)系統(tǒng)中，通過互利共惠的方式，達到了一個新的發(fā)展階段，管理者需要推陳出新，開展新的管理體系，整合多邊資源，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)性的創(chuàng)新發(fā)展，這種效應通常稱為協(xié)同效應。協(xié)同效應一般的表現(xiàn)形式有技術維度、企業(yè)維度及環(huán)境維度的協(xié)同。

1.4 并購績效評價方法的相關理論

并購產生和發(fā)展依賴于并購績效的評價，使用頻率較大的主要有三類。一是診斷法，通過系統(tǒng)性的診斷評價，對并購績效展開全面評價；二是事件研究法，主要利用市場的大數(shù)據(jù)資料，評判其有效性，資本市場的完善與否很大程度上影響了事件研究法的可信度；三是會計指標法，收集不同階段的會計指標，分析其對企業(yè)的影響，能在多維度層面闡明混合所有制并購發(fā)生后的變化。

2 某國企混合所有制并購案例介紹

2.1 背景介紹

我國經濟發(fā)展處于快速發(fā)展期，為發(fā)展經濟而犧牲了部分環(huán)境資源，但秉持的早發(fā)現(xiàn)早處理的方針，從源頭解決問題，政府不斷出臺政策，加大監(jiān)督執(zhí)法力度，在大環(huán)境上呈現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展模式。發(fā)展初期，形成一系列的治理體系，產生了快速治理方法但總的來說，治理力度有限，規(guī)模較小，由于市場局限性，達不到預設的治理目標。

某國企企業(yè)在公司成長過程中，收購系列公司，展開結構改革。在環(huán)境處理的同時，由于并購效應涉及到了燃氣事業(yè)、電力事業(yè)。被購方主營廢物的有效利用，把生活和工業(yè)產生的廢物進行二次利用，利用焚燒產生的能量，轉化成為用電，在展開環(huán)境治理的同時，生產有效電能，利用新的循環(huán)模式，在并購完成后，電力公司成為其全資占股的附屬公司。并購后，新的體系結合電力公司的創(chuàng)新體系，增加了企業(yè)的技術實力。但后續(xù)經過階段評價，發(fā)現(xiàn)企業(yè)績效未達到并購計劃期望值，企業(yè)創(chuàng)新科技未得到有效的保證。為實現(xiàn)國有企業(yè)在經營過程中的績效轉化，政府積極整合多方企業(yè)，采用多維度復合的手段來加強其生命活性，地方政府推出系列政策，科學選擇優(yōu)質并購整合資源。在國家援助下，該企業(yè)隨后并購某燃氣公司，企業(yè)的業(yè)績得到有效增長，但多維度的展開一定程度上不利于資源聚合發(fā)展，企業(yè)力量較為分散，創(chuàng)新能力未得到科學的發(fā)展。相對于初始階段的單一業(yè)務，該企業(yè)在兩輪并購后，公司業(yè)務快速擴寬，供應端、治理端、消費端快速增加。

另一并購企業(yè)的研究表明，該企業(yè)擁有多個全資子公司，子公司主要提供綠色處理服務，如垃圾治理、電能轉化等，經營狀況較好。該企業(yè)在變革后充分體現(xiàn)核心創(chuàng)新力的功能，在治理技術、知識積累、技術培訓等方面逐漸領先同類企業(yè)，拓寬了企業(yè)的技術資本，體現(xiàn)了利國利民的治理功效，政府對其經營現(xiàn)狀和企業(yè)績效較為滿意，該企業(yè)發(fā)展到國內領先水平，受到各行各業(yè)的學習。

案例表明，企業(yè)要實現(xiàn)經營狀況的持續(xù)突破、營收利益的不斷增高，就需要鍥而不舍的追求企業(yè)創(chuàng)新，采取多維度的發(fā)展模式，充分了解國家的政策法規(guī)。不斷強調創(chuàng)新在發(fā)展歷程中的重要性，加強創(chuàng)新思維的培養(yǎng)，積極開展自主創(chuàng)新實踐，大力開展技術轉化及跨緯度學習。要想可持續(xù)性發(fā)展，就要走在行業(yè)的前面，契合地方政府發(fā)展計劃，在資本引入、政府扶助、新興技術引進等方面的到實際的發(fā)展良機。

2.2 混合所有制并購動因

（1）提升創(chuàng)新能力

上述國企在并購改革過程中，拓寬了營業(yè)范圍，包括水電氣及環(huán)境處理業(yè)務，業(yè)績得到一定改善，但在創(chuàng)新發(fā)展商略顯不足，雖然政府積極為該企業(yè)發(fā)展指導方向，做出了積極的引導，但該企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性仍未得到有效的保障，說明國企主導的并購改革在一定范圍內也存在一定局限，需要更多的結合企業(yè)本身特色，因地制宜，提升創(chuàng)新能力。

（2）提高市場份額

在國企并購改革后，國有資源可以通過資源和力量的優(yōu)勢發(fā)揮作用，結合子公司的新興創(chuàng)新技術，指定長效的發(fā)展模式，在資源投入、人才培育、營銷管理等方面進行全局把控，充分實現(xiàn)互利共惠，提高市場占比。

（3）實現(xiàn)股權多元化

國企混合所有制并購改革后，實現(xiàn)了資本的多元化，股份制變化后私人資本進入企業(yè)市場，國有資本結合非國有資本，增強了資本的厚度，發(fā)展得到一定資本保證。但在一定程度上對企業(yè)原有發(fā)展趨勢有一定弱化效應，多元化也可能在制度、資源、人才等方面存在一定影響。

（4）增強固廢業(yè)務可持續(xù)發(fā)展能力

企業(yè)的發(fā)展方向需要契合國家的發(fā)展戰(zhàn)略，上述企業(yè)在對核心業(yè)務穩(wěn)固的情況下，積極拓展相關業(yè)務，因地制宜，確保了企業(yè)在行業(yè)內的領導能力。把核心創(chuàng)新點作為突破點，展開深入探究，結合并購改革融匯，走出區(qū)域發(fā)展，向全國輻射發(fā)展。這是可持性的業(yè)務帶來的長效機制，也是企業(yè)得到創(chuàng)新驅動發(fā)展的有效保障。

2.3 并購推動企業(yè)創(chuàng)新的路徑分析

（1）開展科學有效的融匯機制

在推動體制改革過程中，上述企業(yè)在前期調研階段做了充分的準備，開展了科學有效的并購改革方法，并購后基于特色創(chuàng)新機制，融會貫通，多而不雜，很多的適應了多元化體系帶來的技術福利，讓企業(yè)得到持久的發(fā)展機會。

（2）學習國內外新興固廢處理科技

局部領先不代表行業(yè)領先，行業(yè)也分國家和地區(qū)，要想長效經營，就需要堅持學習新興技術。如節(jié)能減排技術、污水處理技術、新能源技術等，國外部分地區(qū)在此方面已達到較為領先的水平，不應埋頭苦干，要勤思考，邁出腿，走出國門，向全世界先進技術學習，才能保持企業(yè)活性。

（3）大力開展技術人才溝通

在展開第二輪并購時，主要體現(xiàn)的就是技術革新，并購方在自身技術方面具有一定行業(yè)優(yōu)勢，并購改革后促進的企業(yè)自主能力，縮短了成長時間，快速推動了企業(yè)核心科技的養(yǎng)成。并購后，技術人才的匯入，多元化的溝通，是促進企業(yè)技術創(chuàng)新的重要因素，加強技術人才溝通，擴大技術影響力，促進創(chuàng)新深度。

（4）學習領先的管理體系

并購前存在管理上的缺陷，企業(yè)經營效率相對較低，企業(yè)員工缺乏活力，只是被動型上班。在引入并購改革后，促進了管理方對現(xiàn)有管理體系進行變革，充分吸收多方經驗，結合自身特色，深化學先進管理體系，形成的企業(yè)管理的有效保證，如新興管理技術引用、專業(yè)化管理團隊創(chuàng)建、內外部持續(xù)交流以及創(chuàng)新平臺的搭建等。

（5）可持續(xù)創(chuàng)新實現(xiàn)互利共惠

并購方和收購方在經營管理和科技創(chuàng)新上都具有一定特色，在實行并購改革后，融匯出新的科技核心，增強了企業(yè)經營能力，真正實現(xiàn)了突破發(fā)展，實現(xiàn)從被動創(chuàng)新到自主研發(fā)的轉變。

3 企業(yè)混合所有制并購后整體績效解析

3.1 企業(yè)創(chuàng)新績效解析

創(chuàng)新績效分析是企業(yè)并購改革評判的重要一環(huán)，為了系統(tǒng)分析混合所有制并購改革多企業(yè)創(chuàng)新能力的影響，深入分析其資本引入、企業(yè)收益、技術人才、核心競爭力、再創(chuàng)新等方面。分析表明，創(chuàng)新驅動有效變革，效益得到有效提升；核心技術的提升對環(huán)境治理能力具有促進作用；創(chuàng)新科技使得企業(yè)走出區(qū)域發(fā)展，面向國內外市場；融合科技呈現(xiàn)的再創(chuàng)新趨勢。

3.2 企業(yè)財務績效解析

企業(yè)改革后，企業(yè)營收總額增加，平均總利潤提升，股份逐漸上漲，說明企業(yè)盈利情況較好。會計指標解析表明，企業(yè)未來發(fā)展趨勢良好，創(chuàng)新驅動力較高，市場占有率的提升使得企業(yè)銷售值迅速提高，資金周轉與行業(yè)整體平均水平接近。總分析結果顯示，并購改革后企業(yè)債務、盈利情況、資金周轉等都得到顯著性改善。

3.3 企業(yè)市場績效解析

企業(yè)市場績效的解析采用事件研究法展開，并購改革后，國有資本和非國有資本融合，與預期目標具有一定差距，根據(jù)時間日期、發(fā)展階段、理論目標、預期設定值、市場額份等展開系統(tǒng)分析，總結表明混合所有制并購改革在一定程度上顯著性增加的混合所有制企業(yè)的績效，且具有長效效應。

4 研究結論

4.1 案例分析結果

本研究以創(chuàng)新視角切入，深入解析了混合所有制在進行企業(yè)并購后產生的影響，包括其企業(yè)盈利情況和企業(yè)創(chuàng)新管理等方面，著重分析公司在進行并購后產生的自主創(chuàng)新變革、營銷收益變革及驅動發(fā)展前景，通過全面的整合分析，對國企混合所有制并購提供理論依據(jù)。案例分析結果如下所示：

企業(yè)基于自身發(fā)展特點，科學展開混合所有制并購，在一定程度上能增強企業(yè)核心競爭力，達到創(chuàng)新驅動發(fā)展，在經濟快速發(fā)展的背景下能增強企業(yè)的市場存活能力；

企業(yè)由于規(guī)劃和現(xiàn)狀不同，各自具備一定優(yōu)點和缺點，實現(xiàn)混合所有制并購后，能促進企業(yè)間的相互融合，達到互利共惠，特別是國有企業(yè)和民有企業(yè)之間的融合，效應更加明顯；

企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展不是一成不變或單一性演變的，在發(fā)展的同時，會面臨各類市場變革、企業(yè)競爭、企業(yè)管理變化、人才變化等情況，所以創(chuàng)新之路是起伏并進的發(fā)展過程。

4.2 研究結論

個例展開系統(tǒng)分析之后，結果表明混合所有制并購變革能實現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，具有理論參考意義和實際指導意義，基于綜合演繹分析，得出以下結論：

并購變革需要做好充分的調研工作，深入分析自身發(fā)展特點，充分研討并購目標契合度，科學展開企業(yè)并購；

混合所有制并購工作展開后，要落實多方融合機制，互利共惠的同時，注重創(chuàng)新發(fā)展，保持驅動性發(fā)展體系，落實長效發(fā)展機制；

并購后企業(yè)新的資本構成對自身發(fā)展方向具有多元化的影響，需要加強國有股東的控制權，避免出現(xiàn)全局私有化現(xiàn)象；

混合所有制變革應全程關注核心創(chuàng)新力，管理、銷售、生產等過程均要體現(xiàn)創(chuàng)新性；

混合所有制變革后應確保企業(yè)具有足夠的資金流轉，避免出現(xiàn)財政問題，同時注重人才創(chuàng)新，積極培養(yǎng)人才，確保企業(yè)制度能有效激發(fā)全員動力。