研發投入對企業的財務績效影響研究
——以伊利集團為例

李昕潼 蔣松奇 洪心宇

（1.貴州財經大學會計學院 貴州 貴陽 550025；2.沈陽城市學院商學院 遼寧 沈陽 110112）

隨著社會經濟的發展，企業間的競爭變得越來越激烈，企業要想在競爭激烈的市場中獲得生存與發展，便離不開科學技術的創新。如今，各種高科技產品的更新換代越來越快，這就給企業的創新能力提出了挑戰，而研發投入便是企業保持創新的源泉。企業只有通過不斷進行研發活動來掌握核心技術，從而保持企業獨特的競爭優勢，才能使企業維持更長遠且良好的發展。通過研發活動，企業可以獲得更先進的技術，降低成本，提高效率，進而增加企業的營業收入，提高企業的經營效率。本文將以國內知名乳業企業伊利集團為研究對象，分析伊利集團的研發投入與財務績效的現狀，在此基礎上，更深入地探究研發投入對企業財務績效的影響。

1 文獻綜述

對于研發投入與企業績效的關系，大多數國內外研究學者都認為兩者之間存在正相關，諸多研究都證實企業的研發投入有助于提高企業的財務績效，能幫助企業建立競爭優勢，從而促進企業的長遠發展［1-5］。但有部分學者發現，研發投入雖然對企業的財務績效有積極影響，但這種影響會隨著時間的推移而慢慢減弱［6］，因為研發支出是分階段的，所以，在研發階段，研發投入對企業績效的影響更顯著［7］。也有學者認為研發投入只對高技術企業的財務績效有促進作用［8］。少部分學者則是持相反的態度，認為二者之間沒有關系［9］，甚至呈負相關［10］。產生的差異或許是因為不同的國家擁有不同的產業政策，而不同學者選取的指標和樣本也不盡相同。總體而言，對研發投入與企業績效關系的研究一直在不斷推進，但學者們選擇的指標差異很大，故存在一定的局限性。鑒于此，本文選擇了伊利集團作為案例，盡可能地選取全面的企業指標，驗證研發投入與財務績效的關系，從而得出更完善的結論，為企業在研發投入與財務績效方面的問題上提出切實可行的建議。

2 案例分析

2.1 公司簡介

1993年，內蒙古伊利實業集團股份有限公司成立于內蒙古呼和浩特市，經過20 多年的發展，伊利集團逐漸成為了我國乳制品行業的龍頭，在規模和產品類別上都處于行業領先地位。在2008年的北京奧運會和2010年的上海世博會上都可以看到伊利集團提供的產品，在同時符合奧運會和世博會標準的乳制品企業中，伊利集團是中國唯一的一家。在這之后，伊利集團一直保持著迅猛發展勢頭，公司規模不斷擴大，市場份額也不停地提升。在2017年，奧體組織又選擇了伊利集團作為2022年北京冬奧會和2022年冬季殘奧會官方唯一乳制品合作伙伴，至此，在中國的食品企業中，伊利集團是唯一一家同時服務于夏季奧運會和冬季奧運會的乳制品企業。

“全球織網”戰略是伊利集團長期以來一直實行的戰略，在該戰略的實施下，伊利集團在亞洲、歐洲、美洲、大洋洲等乳業發達地區都有了一定的市場份額。作為行業龍頭企業，伊利集團旗下的多款產品在市場上長期處于領先地位，公司整體的營業額也在行業中遙遙領先，是全球乳業第一陣營的亞洲乳企。

2.2 伊利集團研發投入現狀分析

多年以來，伊利集團始終堅持和推動創新戰略，十分重視企業的創新能力。在2019年的專利排行榜中，伊利集團成功擠入了世界乳業十強，排名前三，引領了乳業創新的新里程碑，這也得益于其大量的全球專利申請數。在2015—2020年6年間，伊利集團累計研發費用超過了18億元。具體研發投入情況如表1所示。

表1 伊利集團2015—2020年收入與研發費用情況表

從表1 可以看出，6年間，伊利集團的研發投入強度整體呈上升趨勢，2020年，雖因疫情有所回落，但也保持在0.5%左右。由此可見，伊利集團是一家十分重視研發投入的乳企。

2.3 財務分析

2.3.1 償債能力

由表2 可以看出，伊利集團償還短期債務的能力比較弱，而且隨著研發投入的提高，企業流動比率大體呈下降趨勢。這是因為研發效果具有滯后性［11］，在進行大量研發投入后，伊利集團的短期盈利能力并沒有改善，但由于研發依賴長期負債，導致需要定期支付利息，使得流動資產降低，從而降低了伊利集團的短期償債能力。

表2 伊利集團償債能力分析（單位：%）

隨著研發投入的提高，伊利集團的資產負債率近年來呈上升趨勢。研發投入依賴企業的長期負債，在研發沒有及時顯出成效的情況下，企業的長期償債能力就不可避免地受到了影響。

2.3.2 營運能力

表3列示了反映營運能力的相關指標。可以看出，伊利集團在2015—2020年6年間的存貨周轉率呈倒U型變化，2018年達到最高點9.68%，這是因為2017—2018年全國液奶收入的增速水平大幅上升，特別是安慕希等高端產品銷量大幅增長，從而提高了伊利集團的存貨變現速度。

表3 伊利集團營運能力分析（單位：%）

伊利集團的流動資產周轉率近年來呈上升趨勢，如前所述，由于流動資產被用來彌補企業研發資金所占用的借款利息，再加上伊利集團營業收入的逐年增長，兩者共同促進了伊利集團流動資產周轉速度的提高。

隨著研發投入的提高，伊利集團的總資產周轉率沒有發生太大變化，可能是因為研發投入所占用的資產與其對營業收入的貢獻在比例上相互抵消了。

總體來說，隨著研發投入的提高，伊利集團在存貨周轉率和總資產周轉率上沒有明顯變動，但流動資產周轉率是在逐年增高的，可以大體推測：研發投入正向影響企業的營運能力。

2.3.3 盈利能力

從表4 可以看出，伊利集團近年來的凈利率大致呈下降趨勢，主要是因為國內奶源供給相對趨緊，并且原料的價格也不斷上漲。與此同時，受到中美貿易戰的影響，一部分進口原料的采購成本也有所上升。此外，伊利集團在2020年捐贈了3.41億元用來抗擊新冠疫情，這也是導致其2020年凈利率偏低的原因之一。

表4 伊利集團盈利能力分析（單位：%）

2.3.4 發展能力

由表5 可以看出，伊利集團的總資產雖然在2016和2018年出現了減少的情況，但近6年來大體上還是呈上升趨勢，并且有著不錯的增長速度，研發上的不斷投入在其中可能也有著一定的影響。

表5 伊利集團發展能力分析（單位：%）

伊利集團這6年間的營業收入一直在穩步增長，未出現收入下滑的情況，得益于研發投入能夠幫助企業研發出更優質、更受消費者喜愛的產品，從而使得企業更快速地占領市場。

伊利集團近年來的營業利潤增長速度呈放緩趨勢，說明企業在研發上的投入并沒有有效地提高企業利潤的增長，研發投入作為一項支出，會影響企業的利潤。

由此可見，伊利集團在研發上的投入雖然沒有幫助企業的利潤獲得有效增長，但與總資產和營業收入的增長在同向變動。

由表6可知，伊利集團的營業收入增長額與研發費用增加額的比值在2015年和2017年分別為536.73%和298.19%，達到了相當高的水平，這就告訴我們，伊利集團每在研發上投入1元，就能分別給企業帶來536.73元和298.19元的收入，說明研發投入帶來的收益是相當可觀的。伊利集團近年來一直在增加研發投入，不停地研發生產新產品。近年來，氣泡水大受年輕人喜愛，為了迎合年輕人的愛好，伊利集團研發出了各種口味的乳酸菌氣泡水，滿足了年輕消費者的求異心理。針對兒童市場，伊利集團還推出了美味且營養價值高的含鈣含果汁飲料——依然小鈣盒，大力挖掘兒童飲品市場的新藍海。由此可見，伊利集團在不斷進行著品類拓展，不斷地豐富著產品矩陣，研發創新的腳步從未停歇。

表6 伊利集團收入增長額與研發費用增加額情況

從表6中還可以看出，幾年來，伊利集團營業收入與研發費用的比值在逐漸縮小，表明隨著研發投入的不斷增加，其所帶來的收益是在不斷遞減的。這可能是由于研發本身具有滯后性和不確定性，并且研發作為企業的支出，還會影響利潤，因此，企業也不應該盲目加大研發上的支出。

3 研究結論及建議

通過對伊利集團研發投入的經濟后果分析，本文總結出以下兩點啟示。第一，在進行研發投入的規劃時，企業也需要多考慮自身的經營狀況和財務實力，對市場需求進行充分把握，合理制定研發計劃，避免進行無用或者低效率的研發投入，從而對企業的正常經營造成影響。第二，企業應重視人才對企業發展的重要性，積極引進各類研發人才，促進企業的長遠發展。同時，加強對研發人才的培養，完善人才培養機制。企業自身培養出的人才對企業有更高的忠誠度，而且未來還能進行下一代人才的培養，這樣也能保證企業有源源不斷的人才注入，促進企業更長遠健康地發展。