翠微股份：解禁前后股價離奇暴漲

杜鵬

受益于數字貨幣概念，翠微股份（603123.SH）2022年以來股價最大漲幅接近3倍，市值最高超過240億元，但其數字貨幣業務中短期之內根本難以貢獻業績，目前的布局也難以真正分享到數字貨幣盛宴。本輪股價暴漲，純粹是資金推動的瘋狂炒作。

本輪暴漲發生于翠微股份宣布巨額限售股解禁上市不久，這些解禁股東成為股價暴漲的最大受益人，短時間身家大漲超過3倍，所持股份最高市值達到12.8億元。翠微股份前腳解禁，后腳股價就大漲，兩者之間難道僅僅是巧合嗎？

翠微股份2020年收入為40.93億元，其中超市百貨業務貢獻收入12.54億元、第三方支付業務貢獻收入28.41億元。超市百貨為其傳統業務，近年來規模持續萎縮，盈利能力低下，前景難言樂觀。第三方支付業務為其收購而來，業績增速并不快，凈利潤承諾能否達標也存在變數，長期前景也不被市場看好。

2022年以來，A股表現疲弱，大多數個股持續回調，尤其賽道股跌幅巨大。不過，翠微股份卻是鶴立雞群，成為整個市場為數不多的亮點之一。

Wind資訊顯示，2022年開市后第一個交易日，即1月4日，翠微股份跳空高開并以漲停價8.97元/股收盤，后面四個交易日連續漲停收盤。之后，股價在僅調整一日后，繼續大幅快速上漲，并于2月11日創下歷史最高價30.50元/股。僅僅一個月時間，翠微股份股價最大漲幅274%，市值最高達到244億元;其2月22日收盤價仍有25.89元/股，總市值206.86億元。

1月19日，翠微股份發布業績預告，預計2021年實現凈利潤1.4億元到1.8億元。按照預告上限計算，目前市值對應的PE高達114.92倍。2021年9月30日，其凈資產值為38.49億元，目前市值對應的PB為5.37倍。可以說，翠微股份目前估值已經被炒到歷史絕對高位水平。

數字貨幣概念是翠微股份股價短期暴漲的導火索。2021年12月以來，關于數字貨幣的利好不斷，翠微股份旗下有一家子公司海科融通，持股比例98.3%，后者主要從事第三方支付業務，通過傳統POS、智能POS等多種收單產品為持卡人和商戶提供收單服務。隨著數字人民幣試點的推進，海科融通業務布局已經延伸至數字貨幣。根據2021年中報，海科融通已與工商銀行等數字貨幣流通機構進行業務對接和系統對接，目前已具備數字人民幣交易受理能力。

基于此，市場將翠微股份視作數字貨幣概念股，從而進行瘋狂炒作。對此，投資人需要保持清醒的是，海科融通數字貨幣業務目前僅處于布局階段，中短期之內根本就不會貢獻業績。

面對交易所的問詢壓力，翠微股份在公告中坦承，海科融通收入主要來源于線下銀行卡收單手續費，目前數字人民幣支付方式尚未帶來增量業務收入，其與刷卡、掃碼等傳統支付方式屬于相互替代、此消彼長的關系，不會對整體收單業務規模和經營業績產生重大影響。

對于數字人民幣的長期前景，券商普遍還是較為看好，認為數字人民幣軟硬件產業升級將帶來較廣闊的市場空間，包括銀行核心系統改造、數字人民幣硬錢包、ATM升級、智能柜臺發卡機升級、商戶POS設備升級。但是，翠微股份在公告中明確表示，其與銀行的合作僅在于搭建數字人民幣的收單業務端口，不涉及軟硬件相關研發工作，意味著其很難分享數字貨幣盛宴。

可以看出，翠微股份2022年以來的暴漲更多是資金借助數字貨幣概念進行的瘋狂炒作。

就在本輪暴漲之前不久，翠微股份2021年12月9日有4197萬定增限售股解禁，解禁對象包括北京傳藝空間廣告有限公司等四家法人企業以及99位自然人，這些解禁股份來自翠微股份對外收購資產及配套融資。

2020年3月31日晚間，翠微股份公告稱，擬以發行股份及支付現金的方式購買海淀科技等106名股東所持有海科融通98.69%的股權，本次交易整體作價19.53億元;同時，上市公司擬募集配套資金不超過13億元。2020年12月，翠微股份完成對海科融通的重組收購以及配套融資。

翠微股份在上述收購中發行股份的價格為6.09元/股，在解禁日2021年12月9日公司股價只有7.25元/股，相比發行價漲幅僅有19.05%。如果考慮到時間成本，這些股份根本就沒有賺到錢。而在經過本輪瘋狂炒作后，公司股價最高達到30.50元/股，相比發行價和解禁日價格的漲幅分別為400.82%、320.69%，為解禁股份提供了短時間暴富的機會。

按照最高價30.50元/股計算，本次解禁的4197萬股股份的市值高達12.8億元。更值得注意的是，在本次解禁之后，翠微股份還有7962萬股股份將于2023年12月8日解禁，對應市值24.28億元。

因此，與上述收購交易對象關系密切的資金完全有足夠的動力來做高股價以實現利益最大化。事實也已經表明，在定增限售股解禁之后，公司股價立即迎來了3倍的漲幅，兩者之間難道僅僅是巧合嗎？

值得一提的是，近日證監會還公開了一份與海科融通收購案有關的內幕交易罰單。

1月7日，北京監管局披露了一則針對李景海的行政處罰決定書，從決定書來看，李景海由于涉嫌內幕交易翠微股份股票，被沒收違法所得473.94萬元，并處罰款1421.81萬元。

而李景海內幕交易的事實正是發生在2019年翠微股份收購海科融通期間。據查，在整個內幕交易敏感期，李景海與內幕信息知情人林某進行了4次通話聯絡，隨后李景海實際控制的兩個證券賬戶對翠微股份進行買賣操作。

資料顯示，林某時任海淀國投董事長，海淀國投為海淀科技的控股股東，而海淀科技彼時為海科融通第一大股東，持股比例35%。基于此，林某屬于內幕信息知情人。

海科融通成立于2001年4月5日，主要從事第三方支付業務中的銀行卡收單業務。

早在2015年、2016年，海科融通就曾與融鈺集團、新力金融兩家上市公司籌劃過重組方案，但均因“存不確定性風險”以失敗告終。

在上述籌劃過程中，當時海科融通的業績承諾為2016-2019年凈利潤不低于1億元、1.95億元、2.7億元和3.35億元。而2016年以來，海科融通的實際經營業績未達前期預測，2017年至2019年的完成率分別為48.45%、54%、56.45%。

在翠微股份收購海科融通時，交易對方也給出了業績承諾，承諾2020-2022年實現的扣非凈利潤不低于1.75億元、2.08億元、2.4億元。

翠微股份2021年5月12日發布的盈利預測實現情況公告稱，海科融通2020年扣非凈利潤為1.84億元，已實現業績承諾。雖然其已完成業績承諾，但是完成值僅比承諾值多出來900萬元，可以說是精準達標。

翠微股份2021年業績預告稱，海科融通2021年實現凈利潤1.85億元到2.15億元，同比增加0.55%到16.86%，增長速度并不算快。海科融通2021年業績承諾值為2.08億元，如果最終業績落在預告下限，那么其大概率將無法完成業績承諾。如果最終業績落在預告上限，那么其業績完成值僅比承諾值多出來700萬元左右，基本上再次精準踩線達標。

對于海科融通的業務前景，市場普遍并不看好。隨著移動互聯網的快速發展，拉卡拉、海科融通等傳統的第三方支付服務變得不再“便民”，人們只要在手機上動動手機就可以完成信用卡還款、生活繳費等支付需求，支付寶、微信支付快速成為移動支付領域的雙巨頭，而海科融通等在線下支付領域的地位一夜之間被推翻。目前，這些以海科融通為代表的傳統第三支付方所占市場份額已經微不足道。

除了海科融通以外，翠微股份還有超市百貨業務。過去幾年，在線上電商以及疫情的沖擊之下，這塊業務規模持續大幅萎縮，表現欠佳。根據Wind資訊，翠微股份2014年和2020年營業收入分別為61.42億元、40.93億元，6年時間收入下降了33.36%。

從盈利能力來看，根據Wind資訊，翠微股份2021年以來的扣非加權ROE均在10%以下，2015年以來均在5%以下，最近的2018-2020年分別為4.76%、3.5%、-3.18%。

《證券市場周刊》記者給翠微股份證券部發去了采訪函，截至發稿未收到上市公司回復。