“穩增長”政策是主要脈絡

李立峰

后續房地產、新老基建、消費等領域支持政策將密集出臺，有助于構筑A股底部區間。

政府工作報告中再次提到中國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，其中消費和投資恢復遲緩，穩出口難度增大。能源原材料供應仍然偏緊，中小微企業、個體工商戶生產經營困難，穩就業任務更加艱巨。綜合研判國內外形勢，2022年中國發展面臨的風險挑戰明顯增多，必須爬坡過坎。因此在經濟發展的要求中，需要把穩增長放在更加突出的位置，以頂住“新的下行壓力”。

在經濟增速目標的設定上，政府工作報告將2022年經濟增長目標設立在5.5%左右。靠什么來實現5.5%的經濟增長目標呢，政府工作報告中也給出了指引：

首先，支持房地產行業回暖的迫切性在增加。政府工作報告中提到，堅持“房住不炒”，支持商品房市場更好地滿足購房者的合理住房需求， 因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。房地產是支柱產業，住房更是居民的消費。圍繞全年穩增長的目標，穩地產依然是關鍵，后續各地仍將因城施策，放松房地產需求側政策。

其次，適度超前開展基建。一是加大5G、數據中心、工業互聯網等新型基礎設施建設力度，促進傳統基礎設施數字化改造，抓好城市管道改造和建設;再則，強化網絡安全、數據安全;二是繼續支持新能源汽車消費。

三是積極的財政政策與穩健的貨幣政策相配合。財政政策方面，政府工作報告將2022年赤字率調至2.8%左右，較上年3.2%的水平下調，但積極財政政策的取向沒有改變。減稅降費方面，政府工作報告預計全年退稅減稅約2.5萬億元，其中留抵退稅約1.5萬億元，退稅資金全部直達企業。留抵退稅優先安排小微企業，重點支持制造業。貨幣政策方面，政府工作報告提出“加大穩健的貨幣政策實施力度，發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力支持，擴大新增貸款規模等”。寬貨幣、寬信用的政策取向下，預計后續降息仍有空間。

四是2022年軍費預算增長7.1%，維持一個較快的合理增速水平。這是中國自2020年以來軍費預算增幅首次突破7%。

多城市因城施策，房地產政策繼續釋放維穩信號。

2021年四季度可能是房地產的“政策底”，至今，房地產政策仍在調整過程中。2月24日，住建部部長王蒙徽表示，保持房地產市場平穩運行是2022年要推動好的重要工作之一，要保持調控政策的連續性和穩定性，增強調控政策的精準性協調性。2月25日，銀保監會和住建部聯合發文支持保障性租賃住房發展，支持保險資金通過直接投資或認購債權投資計劃、股權投資計劃、保險私募基金等方式，為保障性租賃住房項目提供長期資金支持。

從2月房企銷售數據看，當前房地產行業銷售仍較弱，預計部分城市將因城施策，陸續出臺寬松政策。隨著政策在供需兩端的持續放松，年中前后可能會迎來房地產的“市場底”，屆時地產投資和成交量或帶動“地產后周期”回暖。

后續房地產、新老基建、消費等領域支持政策將密集出臺，有助構筑A股底部區間。由于外部地緣關系較為緊張，且面臨美聯儲加息預期，預計A股市場短期內仍以“反復磨底”為主，中長期對A股市場不悲觀。短期內“穩增長”主線仍是配置的主思路。

具體到行業上，關注三條投資主線：一是政策“穩增長”配置品種，如“銀行、地產、建材建筑”等;二是受益提價（漲價）預期的，“食品飲料、養殖、農產品”等;三是受益于政策（扶持）推動的主題相關，“新能源（車）、數字經濟、東數西算、三農”等。