基金投顧的能與不能

易基投

兩年前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，基金投顧業(yè)務(wù)正式落地。那么，什么是基金投顧？

基金投顧服務(wù)是指基金投顧機(jī)構(gòu)接受客戶委托，按照協(xié)議的約定向客戶提供基金投資組合策略建議，并直接或者間接獲取經(jīng)濟(jì)利益的服務(wù)。其中管理型基金投顧服務(wù)還可以代客戶作出具體基金投資品種、數(shù)量和買賣時(shí)機(jī)的決策，并代客戶執(zhí)行基金產(chǎn)品申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請(qǐng)。

基金投顧的確可以幫助投資者進(jìn)行基金的“選、投、調(diào)”，讓客戶實(shí)現(xiàn)省心投基金，但基金投顧卻并不是萬能的。

今天我們就來聊聊基金投顧服務(wù)的“能”與“不能”。

很多投資者聽完基金投顧服務(wù)的介紹后紛紛表示：“我懂了，委托基金投顧，就一定能賺到錢。”

但這種理解是不對(duì)的。

基金投顧的投資標(biāo)的是公募基金，隨著市場(chǎng)變化，基金投資組合策略內(nèi)成份基金的凈值會(huì)發(fā)生變動(dòng)，所以基金投顧不可能保證客戶投資不發(fā)生虧損。

作為“買方代理”，基金投顧以客戶利益至上，雖然不能“包賺不賠”，但基金投顧通過為客戶提供陪伴式的投資全流程服務(wù)，以期提高客戶投基體驗(yàn)，比如：

優(yōu)選基金：通過定性與定量相結(jié)合的方法，從全市場(chǎng)幾千只基金中優(yōu)選產(chǎn)品，建立基金產(chǎn)品備選庫(kù)；

優(yōu)化成本：不僅在構(gòu)建策略時(shí)會(huì)選擇費(fèi)用結(jié)構(gòu)合適的基金產(chǎn)品份額，在調(diào)倉(cāng)時(shí)也會(huì)結(jié)合客戶賬戶的實(shí)際情況進(jìn)行操作。比如在調(diào)倉(cāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)某客戶轉(zhuǎn)入策略時(shí)間較短，調(diào)倉(cāng)可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)生懲罰性贖回費(fèi)用，則調(diào)倉(cāng)當(dāng)天就不會(huì)執(zhí)行該客戶賬戶的調(diào)倉(cāng)，而是在懲罰性贖回費(fèi)因素消除后再執(zhí)行。

行為指導(dǎo)：基金投顧機(jī)構(gòu)接受客戶的委托，可直接幫客戶進(jìn)行成份基金的申贖轉(zhuǎn)等操作，同時(shí)還會(huì)通過向客戶提供定期運(yùn)作報(bào)告、開展線上直播等方式，幫助客戶逐步建立正確、長(zhǎng)期的投資理念，最終希望從根本上幫助客戶“管住手”，減少“頻繁操作”“追漲殺跌”等非理性的投資行為。

基金投資組合策略的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，取決于策略內(nèi)成份基金的綜合表現(xiàn)，可能存在收益不及單只基金的情況。所以如果投資目標(biāo)是追求絕對(duì)的短期市場(chǎng)“最高”回報(bào)，基金投顧可能不能滿足投資者的需求。

單只基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)诤艽蟪潭壬弦蕾囋摦a(chǎn)品基金經(jīng)理的投資能力，風(fēng)險(xiǎn)比較集中。相比較而言，就像基金投資一籃子股票一樣，基金投顧組合策略通過投資一籃子基金來分散風(fēng)險(xiǎn)、提升風(fēng)險(xiǎn)收益比，降低單一因素對(duì)投資結(jié)果的影響。

基金投顧機(jī)構(gòu)按照約定的策略，確定大類資產(chǎn)（如股/債）配比，然后結(jié)合市場(chǎng)觀點(diǎn)等，從基金產(chǎn)品備選庫(kù)中選擇合適的一籃子產(chǎn)品構(gòu)建組合，并利用金融科技手段對(duì)策略中產(chǎn)品的配比進(jìn)行優(yōu)化。這樣的做法雖然不能提供優(yōu)于市場(chǎng)“明星”的回報(bào)，卻盡量控制住整體風(fēng)險(xiǎn)，讓客戶的投資體驗(yàn)更“平滑”，減少賬戶“大起大落”的概率和程度。

擇時(shí)是極其困難的，巴菲特曾“抄底”在半山腰，橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐也曾在1982年作出錯(cuò)誤判斷，幾乎失去所有資產(chǎn)。所以投資者希望請(qǐng)基金投顧替自己每次都精準(zhǔn)擇時(shí)也是不現(xiàn)實(shí)的。

總體來說，基金投顧重配置、少擇時(shí)。基金投顧為客戶進(jìn)行大類資產(chǎn)（股/債）和行業(yè)板塊的均衡配置，并對(duì)客戶授權(quán)賬戶進(jìn)行持續(xù)關(guān)注和管理。

我們查看不同行業(yè)股票板塊近幾年收益率變化情況不難發(fā)現(xiàn)，板塊之間普遍存在著輪動(dòng)。易方達(dá)基金投顧的投研團(tuán)隊(duì)會(huì)分析成份基金的持倉(cāng)板塊和投資風(fēng)格，盡量對(duì)策略的整體持倉(cāng)在不同板塊和風(fēng)格間進(jìn)行分散投資，并結(jié)合市場(chǎng)觀點(diǎn)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

這樣做的好處在于，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格快速切換時(shí)，不會(huì)因?yàn)檫^度集中配置而錯(cuò)失機(jī)會(huì)或因某個(gè)板塊大幅調(diào)整而遭受較大損失，同時(shí)也一定程度上減少了投資端的擇時(shí)壓力。

基金投顧在國(guó)內(nèi)是新鮮事物，但是買方投顧模式在海外已經(jīng)有幾十年發(fā)展歷史。有海外某投顧機(jī)構(gòu)曾根據(jù)其長(zhǎng)期積累的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)了其為客戶帶來超額收益的來源。

其中帶來收益增厚最高的項(xiàng)目來自“行為指導(dǎo)”，另外幫助客戶進(jìn)行合理資產(chǎn)配置、分散投資、優(yōu)化成本費(fèi)用等都不同程度優(yōu)化了客戶的綜合投資體驗(yàn)。

總結(jié)下來，基金投顧并不能穩(wěn)穩(wěn)地為客戶提供全市場(chǎng)最高的收益，但基金投顧通過專業(yè)投資研究能力、對(duì)賬戶的密切跟蹤和對(duì)客戶的長(zhǎng)期陪伴，盡力幫助客戶優(yōu)化基金投資組合策略、克服非理性交易行為，讓客戶可以省心投基金的同時(shí)，逐步培養(yǎng)健康的投資理念，并最終獲得長(zhǎng)期來看“還不錯(cuò)”的投資收益和投資體驗(yàn)。

3837500589209