公司資本運作風險問題研究

王晶 浙江仁智股份有限公司

我國近年來社會快速發展，部分領域發展水平已經處于世界領先位置，但市場存在同質化現象，為了適應當前生產經營形式，企業應不斷探尋市場潛在需求，并迎合市場創新轉型，研發符合消費者自身需求產品，擴大市場占有率。企業應運用提高資本運作水平，通過制定相應的措施，嚴格控制資本運作風險，幫助企業提高經濟收益。

一、資本運作相關理論概念

（一）資本運作概念

資本運作是利用市場法則，實現資產價值增值的一種經營策略，促進企業經濟效益的增長。資本運作是提高企業資金投入產出比，以價值形態為特征，通過靈活調控資本的手段，優化企業經營模式。資本運作以實物資產為基礎，具有一定價值性，有利于最大限度提高資本運作效率，在資本流動過程中實現增值，除了注重實物形態保值增值，更加注重實物資產的價值產出比。資本運作離不開市場為基礎，資本價值及運作效率直接影響企業利潤創造能力，如果市場發展不均衡，資本運作會產生一定風險。資本運作需要企業內外部資源整合，通過融資方式實現資本擴張，達到企業資產增值目的。

（二）資本運作模式

第一，資本擴張。在激烈的市場競爭環境下，企業如果不能保持持續資本擴張就會被其他規模較大的資本吞噬，企業為了保持一定市場活力，應維持并擴大資本。第二，資本收縮。企業戰略發展目標是在不斷兼并與收購中實現，針對有成長潛力的公司應擴大影響力，通過成立子公司形式，擴大業務范圍，剝離和分立可以優化資源配置，促進資產保值增值。第三，所有權結構變更。公司戰略及日常經營決策受控制權影響，一般由管理層決定，一旦公司出現利益沖突，公司會通過控制機制應對外部挑戰。企業針對資本運作風險會通過管理層股份回購方式實現所有權結構變更。

（三）資本運作風險

第一，籌資風險。企業為了實現良性發展一般采取多元化籌資渠道，權益屬性不同分為股權和債權兩種籌資方式，籌資方式不同，財務風險等級有所區別。其中債務籌資具有一定彈性，在財務杠桿的作用下可以有效控制公司，但存在較大財務風險，籌資雖然速度快，但籌資數額有限。股權投資通過內部積累或者發行股權形式，雖然風險小，但籌資成本較高。因此，企業應結合生產經營現狀綜合考慮。第二，項目投資風險。項目投資風險是指在項目投產建設過程中，為了優化資本運行效率，一般采取擴大市場規模、更新生產線等形式進行投資，由于項目投資資本回收期較長，如果企業償債能力下降，導致資金鏈斷裂，將會影響預期收益，甚至付出的成本難以回收。第三，經營風險。生產運營過程中由于未能達成預期目標，存在一定風險損失，因此，企業應提前識別企業潛在風險。例如，產品結構是否適應市場需求，新產品研發是否提前做好市場調研，產品定價、銷售渠道、營銷手段等是否符合當前企業運營需求，是否能夠達成預期利潤率等。企業各業務流程如果不能制定嚴格監管措施，會加劇內部控制風險。第四，市場風險。市場風險主要是資本運作過程中不能根據市場發展規律及時調整價格、原材料、物流等，其中包括供應商信用風險以及客戶回款風險。潛在的競爭者或者替代產品。行業技術標準變化，產業鏈上下游出現重大事件等。企業應綜合分析市場風險并采取科學規避措施化解風險。第五，政策性風險。國家及行業政策變化，對市場貨特定行業展開宏觀調控。

二、公司資本運作戰略

隨著市場競爭的加劇，來源于產業鏈上下游雙向壓力，為了穩定行業地位，保持行業話語權，企業應采取資本擴張形式來提高市場競爭力。企業應通過投資形式，提高產品質量，全面分析行業市場運行規律，以低廉價格兼并或者收購其他無力經營企業，完善自身產業鏈條，使生產線與銷售線融合發展。

（一）投資擴張戰略

引入戰略投資者。企業應打破傳統經營窠臼，引入民營企業、外資企業參股，實現股權結構多元化。打破單一的利潤局面，合并利潤不增值環節，形成多元化的經營方式。

（二）低成本擴張戰略

對產業鏈上下游企業科學布局。為了控制企業成本，應對原材料供應商開展收購策略，從上游控制原材料價格，穩定原材料供應環節，提高企業利潤增長空間。下游銷售端應做好營銷線的衍生，提高市場占有率以及產品核心競爭力。兼并目前市場競爭力不強的中小公司，以及具備創新生產線的公司，穩定產品生產線。企業還應加強對生產技術創新，培育自身發展優勢的技術，建立新的利潤增長點，促進企業價值利益最大化。

（三）穩定現金流戰略

公司應提高企業現金周轉率，注重經營過程中的資金去向，并通過制定監管措施，確保企業現金在內部科學流轉，避免因某崗位或個人挪用資金，給企業帶來資金鏈斷裂風險。企業應實行柔性運營。首先，應建立貨款催收機制。企業應深入核實關聯企業信用額度，控制企業應收賬款額度，加速企業資金流轉。其次，節約成本。企業應嚴格控制資金流向，建立成本管控相關措施，完善內部控制，在不影響產品質量和性能前提下嚴格控制資源耗費，加快企業現金流動性。

（四）實施對外合作戰略

我國當前部分領域研發和創新能力仍有提升空間，與發達國家相比存在一定差距。因此，企業為了提高行業主導權，應引進國外最新生產線和技術，確保在全球經濟一體化背景下增強國際競爭優勢。企業應不斷擴大產業規模，吸引國外先進生產技術企業的關注，并開展后續合作，通過合資開發、合資建廠等形式，借鑒先進技術和管理理念，提高產品科技含量。企業應不能滿足國內市場，通過不斷優化技術水平和產業結構，向國際市場進軍，制定國際發展戰略。

三、公司資本運作風險分析

（一）籌資風險

企業當前資金收益難以滿足創新研發和資本擴張。因此，應通過融資的形式實現發展規劃。企業當前融資渠道主要借助銀行貸款和發行債券，不同投融資方式相應的風險程度有所區別。其中，企業采取銀行貸款方式，主要存在利息風險，如果企業項目收益大于貸款利息成本，企業內部資金較為充裕，可以控制籌資風險。發行債券可以控制融資成本，但企業應全面分析當前生產現狀，對未來發展規劃有效掌控，確保公司未來創利能力達到預期要求。如果企業缺乏行業競爭優勢，借助債券融資實現轉型，會增加籌資風險。

（二）項目投資風險

投資項目風險一般在項目投產過程中花費了大量資金，但由于前期缺乏對項目科學遴選，盡職調查環節疏忽，不能迎合市場潛在消費需求展開營銷策劃，投資的項目類型與企業業態跨度較大，不能借助當前產業鏈資源擴大銷售，影響預期收益率，一旦產品投入市場，不能吸引消費者，將會引發資金鏈斷裂，項目隨即終止，加大了籌資成本。企業為了獲得高額的利潤，往往在開展項目投資過程中，過于盲目，金額大，投資回收期長，當項目建成投產后，市場已經發生了根本性的改變，之前做的市場分析隨著時間的流逝已經不具有任何價值，導致實際收益與預期產生較大變動。一旦項目投資收益未能達到預期，甚至投資成本難以回收，加大了項目投資風險。

（三）經營風險

第一，銷售風險。企業產生的銷售額主要來源于客戶，如果企業貿易銷售占比過大，一旦產生貿易糾紛，將直接影響企業銷售份額，同時，也會存在客戶流失風險，對未來銷售產生影響。同時，企業產品質量如果不符合宣傳，價格與市場同類別商品相比過高，細節服務不到位，弱化了行業自身能力，導致銷售風險。因此，企業應在合作過程中，應在與客戶合作過程中在滿足自身利益的同時提高產品與服務質量，與合作方細化合同條款，規避銷售風險。第二，應收賬款風險。企業應避免壞賬、呆賬的發生，財務部門應定期將即將到期的應收賬款統計并抄送給銷售部門，企業管理層應組織相應的銷售人員進行催賬。建立健全問責機制，銷售人員應收賬款回收率與薪資掛鉤，提高企業應收賬款周轉期。目前，企業缺乏憂患意識，在穩定的銷售渠道面前不能主動探尋更廣闊的銷售渠道，對固有銷售渠道過于依賴，為了刺激消費，賒賬消費占比過大，信用政策過于寬松，增加了應收賬款占比。

（四）市場風險

首先，市場競爭主要是來源于行業的壟斷或者自焚式降價行為。企業為了保持行業競爭優勢，一般采取過激的競爭行為，以低于市場平均價的方式展開銷售，擾亂市場經濟環境。部分企業為了擴大市場份額，紛紛采取低于成本價的方式展開銷售，這種看似銷售額增長的虛假繁榮現象，實則加劇了企業成本損失，影響企業可持續發展能力。其次，技術更新。我國市場經濟發展快速，各領域技術不斷更新迭代，企業間不斷創新技術研發水平，新產品的上市會淘汰一批不符合人們審美追求或應用需求的產品，企業不能完全掌控市場需求，很難處于行業領先地位。最后，國家宏觀發展趨勢。如果企業所處行業未來發展前景渺茫，未能迎合政策紅利，未來持續獲利能力不可控，將存在一定風險。

（五）政策性風險

國家為了保持各領域均衡發展，推動經濟放緩行業，抑制過快增長行業，國家宏觀經濟調控會針對產業結構不均衡、創新能力不足的現狀會采取一些措施。針對市場發展疲軟現象，國家政策會引導行業步入良性循環的運營道路，雖然政策調控不能帶來長期、穩定的利好，但可以緩解企業短期困境，給企業喘息之機。我國近年來人們生活水平提高，更加注重生活品質，對產品生產要求標準提高，為了迎合行業門檻提高、回收期滯緩的現象，新增競爭者將會有所下降。

四、公司資本運作的風險防控

（一）融資風險控制

首先，應優化資本結構。企業戰略發展應符合企業資金實力，全面分析當前運營風險，優化資本結構，增強資本動力，通過調整股權入資、調整股東持股比例方式獲得發展動力。企業應降低債務結構，確保資產負債率保持安全水平，盡量爭取股權融資資金，控制債務帶來的利息成本。企業應調整債務資本占比，確保與當前利潤水平相匹配，避免發生償債風險。其次，實現多元化融資戰略。企業為了控制融資成本，提高企業資金流動率，應穩定融資渠道，借助上市公司平臺，獲得更多渠道的融資資金。企業應明確自身發展戰略，提高內外部資源整合能力，優化資本運作方式。企業應采取低成本的融資方式，促進資本收益的增加。

（二）投資風險控制

首先，應提高企業運營能力。應成立風險管控管理小組，負責對潛在風險進行審核，提高企業管理水平，避免因風險識別不足帶來風險損失。其次，企業應在項目開展運行過程中實施精益化管理，企業應建立一體化經營模式，在采購、生產、銷售過程中完善運營機制，確保各部門協同作業，確保企業戰略發展目標實現。企業應借助專業技術團隊，完善企業生產線，制定科學的銷售策略，對企業預期利潤做出準確預判，全面控制企業各流程成本，通過精益化的管控措施，確保企業資產的保值增值。

（三）經營風險控制

首先，銷售風險。企業應對銷售進行科學統計，并結合生產運營現狀制定完善的管理機制，提高銷售團隊的執行力，拓展空白市場，提高企業銷售份額。同時，企業應通過內部控制機制約束企業各銷售環節，對企業資金運行情況實行風險預警，避免企業資金鏈斷裂帶來資本運作風險。企業還應密切關注市場發展走勢，結合目前生產運營現狀靈活應對，通過優化產業結構，更新生產線，完善產品性能等滿足消費者需求，保持市場核心地位。其次，應收賬款風險控制。企業為了擴大市場份額，不斷降低對客戶的信用調查，導致企業壞賬損失風險加劇。企業應建立應收賬款催收機制，銷售人員應與應收賬款回收率實行薪資掛鉤，并建立問責機制，一旦出現應收賬款轉為壞賬，追究相關領導責任。

（四）市場風險控制

首先，企業管理人員應提高市場銷售的重視。與上下游產業鏈之間保持密切協作，構建和諧原材料和貨物供應渠道。同時，還應避免對單一供應商產生依賴，致使企業被動經營。企業應密切關注行業動向，保持產業鏈上下游之間信息交流通暢，一旦行業出現形勢變動，企業應靈活啟動應對預案，避免陷入市場風險。企業應規范對銷售商管理，建立合作監督體系，用合同條款約束銷售商行為，提高對市場風險的控制力。同時，企業應建立自由銷售公司，控制銷售終端的目的，提高產品在市場地位，避免銷售額壓縮帶來市場風險。其次，企業應加大新產品研發投入。企業應引進先進的生產技術，招聘創新型人才，通過技術創新提高產品市場競爭力，促進企業市場生命活力。

（五）政策性風險控制

我國市場管理不斷完善，但部分領域仍存在發展不均衡現象，國家為了調控市場發展矛盾點，一般通過政策調控形式，企業為了規避政策風險，應密切關注行業發展走勢，解讀國內外政策體制，對比國情展開分析，科學判斷行業政策發展趨勢，規范運行中的管理問題，防范政策性風險。

五、結語

本文闡述了企業面對當前市場發展背景的機遇與挑戰，分析當前資本運作過程中存在的風險，并提出了相應的解決措施。結果證實，科學高效的資本運作可以推動企業轉型升級，針對資本運作過程中存在的籌資風險、市場風險、政策風險等提出優化資本結構、建立多元化融資、控制經營風險，提高市場營銷水平，加大對新技術研發的資本投入，提高企業資本運作風險應對能力。