中國對外直接投資的出口效應研究
——基于Meta分析方法

范紅忠，劉 洋，侯 蓋

華中科技大學經濟學院，湖北 武漢 430074

自中國“走出去”戰略實施以來，中國對外直接投資（outward foreign direct investment，OFDI）開始步入快速發展階段，2002—2019年中國OFDI流量年均增長率為28.2%。2012年中國OFDI存量規模首次躍居世界第三，2016年中國OFDI 流量第一次超過外商直接投資，中國從凈資本輸入國轉變為凈資本輸出國。與此同時，中國出口持續增長，2002—2020年中國出口的年均增長率為11.5%，但出口增速呈下降趨勢。

隨著中國企業OFDI 的日漸活躍，中國OFDI 對出口的影響也成為重要議題。大量的實證研究得出不同的結論。部分研究認為中國OFDI對出口具有替代效應，跨國公司在海外進行投資、生產和銷售，可以避開貿易壁壘，節省運輸成本，進而對出口有替代效應。部分研究認為中國OFDI 對出口具有互補效應，垂直型OFDI可以帶動跨國公司從母國進口生產設備、中間品等，進而對母國出口有促進作用。還有部分研究認為中國OFDI 對出口的影響是不確定的。在這種情況下，如果采用傳統的方法對中國OFDI出口效應的實證文獻進行綜述，局限性就會凸顯出來——定性文獻綜述并不能對同一主題下不同的實證結果進行定量分析和評價，因此也無法解釋為什么同一主題有不同的實證結果。為了克服定性研究的不足，本文采用Meta分析方法對中國OFDI出口效應的實證文獻進行定量研究。

Meta 分析也稱薈萃分析、元分析、數據再分析，適合于實證研究結論不一致的問題。Meta 分析是對實證研究文獻進行定量綜述、評價的一種分析方法，通過搜集同一主題下已經發表的實證研究文獻，用數量方法對實證結果進行系統性的定量分析。Stanley 等將Meta 分析引入經濟學領域，目前已經在經濟學研究領域有了廣泛的應用。對于中國OFDI 的出口效應研究，目前尚未發現基于Meta 分析方法的定量分析。為此，本文擬從收集到的24篇主要實證研究文獻中提取159個關于OFDI出口效應的實證結果，采用Meta回歸分析方法探討中國OFDI出口效應的研究結論差異性來源。

一、理論分析與研究假設

（一）OFDI對出口的影響機制

本文借鑒已有研究的理論成果，根據OFDI的不同動機梳理OFDI對出口的影響機制。Dunning在綜合其他學者的研究基礎上，將跨國企業的OFDI 動機分為四類：市場尋求型、效率尋求型、資源尋求型和技術尋求型。

1.市場尋求型

市場尋求型OFDI是指跨國企業為了避免貿易摩擦、繞過貿易壁壘、降低運輸成本，將生產環節直接轉移到海外。一方面，跨國企業在東道國投資生產，并將產品銷售給東道國，這會使OFDI 替代母國出口；另一方面，由于生產的技術溢出效應，東道國企業通過生產獲得技術進步和國際競爭力，會和母國企業搶占其他國家（包括母國）的市場份額。因此，市場尋求型OFDI對出口有替代效應。

2.效率尋求型

效率尋求型OFDI 是指跨國企業出于生產成本考慮，將母國的非核心生產環節搬到資源更廉價、人工成本更低的東道國。一方面，跨國企業在海外生產會降低母國企業相關產品的產能，對母國的出口有替代作用；另一方面，企業通過OFDI資源配置得到優化，長期來看有利于提高企業生產率和產品出口競爭力，對母國的出口有促進作用。因此，短期來看，效率尋求型OFDI對母國出口有替代效應；長期來看，效率尋求型OFDI對母國出口有互補效應。

3.資源尋求型

資源尋求型OFDI 是指跨國企業通過OFDI 獲得海外的自然資源，保證母國有充足的自然資源進行生產活動。一方面，跨國企業在海外獲取自然資源時需要從母國進口基礎設施建設產品、開采設備和加工設備，進而促進了母國的出口；另一方面，獲得的自然資源可以促進母國企業擴大生產，進而促進母國企業的出口。因此，資源尋求型的OFDI對母國出口有互補效應。

4.技術尋求型

技術尋求型OFDI 是指跨國企業為了獲得東道國高素質的人力資本、先進的管理經驗、領先的核心技術等優質資源，在東道國進行投資建廠。通過OFDI 的逆向技術溢出，母國企業的技術水平和管理能力得到提高，隨之母國企業的產品出口競爭力也得到提高。因此，長期來看，技術尋求型OFDI對出口有互補效應。

（二）影響中國OFDI出口效應的調節因素

1.樣本層面

（1）OFDI東道國不同。中國對發達國家OFDI主要為市場尋求型和技術尋求型。一方面，自2008年全球金融危機爆發以來，發達國家在世界經濟秩序中的統治力下降，開始實施更為保守的貿易政策。為了繞開發達國家的貿易壁壘，中國企業不得不在發達國家投資生產，這種市場尋求型OFDI對中國企業出口有替代效應。另一方面，發達國家擁有先進的核心技術、管理經驗、專利和品牌等資源，中國企業對發達國家投資建立研發中心、并購高技術企業，這種類型的投資為技術尋求型OFDI，對出口也有互補效應。

中國對發展中國家OFDI 主要包括市場尋求型、效率尋求型和資源尋求型。一方面，為了繞開發展中國家的貿易壁壘，中國企業在發展中國家投資生產，這種市場尋求型OFDI 對中國企業出口有替代效應。另一方面，很多發展中國家的土地、水電、人力等成本比中國低，出于成本考慮，中國企業會將某些生產環節搬到發展中國家，即為效率型OFDI，這種效率型OFDI 對出口的影響是不確定的。此外，很多發展中國家擁有豐富的自然資源，為獲得這些資源，中國企業會對這些國家進行投資，這種資源尋求型OFDI對出口有互補效應。本文據此提出以下研究假設：

H1：由于中國對發達國家與對發展中國家的OFDI 動機不一樣，故中國對發達國家與對發展中國家OFDI的出口效應存在差異。

（2）OFDI 的時間跨度不同。市場尋求型OFDI 短期和長期對出口的影響區別不明顯，資源尋求型OFDI短期和長期對出口的影響區別也不明顯；效率尋求型OFDI短期對出口有替代效應，長期對出口有互補效應；而技術尋求型OFDI短期對出口影響不大，長期對出口有互補效應。本文據此提出以下研究假設：

H2：選取的樣本研究時段距今時間越近，越傾向于得到OFDI出口效應為正的結論。

2.變量層面

（1）解釋變量OFDI 的測量。對OFDI 的測量方法主要分兩類：一類反映當期OFDI，包括OFDI 流量、OFDI 虛擬變量（當期跨國公司有OFDI 則為1，反之則為0）；一類為OFDI 存量及其滯后項，包括OFDI存量、OFDI存量的滯后1期、OFDI存量的滯后2期以及OFDI存量的滯后3期。

OFDI存量及其滯后項反映OFDI的長期歷史積累。很多學者考慮到OFDI轉化為實際的生產能力需要一定的時間，認為使用OFDI 存量或者OFDI 存量的滯后項作為出口的解釋變量更合理。本文據此提出以下研究假設：

H3：與使用OFDI 存量及其滯后項作為解釋變量的研究相比，使用當期OFDI 數據作為解釋變量的實證結果更加顯著，得到正效應的結果更多。

（2）控制變量的選擇。OFDI 東道國的各個因素都可以影響雙邊貿易關系，并且這些因素有很多是不可觀測和量化的。因此，如果在模型中不添加國家個體效應，存在遺漏變量導致的偏誤。本文據此提出以下研究假設：

H4a：模型中是否添加國家個體效應的研究結果是有差異的。

H4b：模型中是否添加時間效應的研究結果是有差異的。

3.方法層面

估計方法也可能對中國OFDI 出口效應的實證結果產生影響。OFDI 與出口存在雙向因果關系，即OFDI 可以影響出口，出口也可以影響OFDI。因此，計量方法中如果沒有考慮內生性問題，估計結果是有偏的?？梢詫⒐烙嫹椒ǚ譃閮深悾阂活惪紤]內生性問題，另外一類沒有考慮內生性問題。本文據此提出以下研究假設：

國內隨著國際航線日益增加，為了提高服務質量和水平，各航空公司在用人方面對應聘者的英語水平的要求也在日漸提高。而各高?？粘藢I畢業生的英語水平還不能完全滿足航空公司的用人需求。本文在分析了空乘專業英語教學現狀的基礎上，深入闡述了空乘專業英語教學改革的內容及具體的實施。以期在繼承傳統課堂教學優點的基礎上，結合高校本科人才培養定位，改變大學英語的教學模式，提高學生學習積極性，提升空乘專業學生的英語水平，更好地滿足航空公司用人需要。

H5：估計方法對中國OFDI出口效應的結果產生影響。考慮了內生性問題的估計方法與沒有考慮內生性問題的估計方法的實證結果是有差異的。

二、研究設計

（一）研究方法

Meta 分析主要包括以下四步：第一，確定研究主題。一般說來Meta 分析的研究對象都是各學科領域中的一些實證研究結論不一致或充滿爭議的問題。第二，收集文獻。通過搜索主題、關鍵詞、篇名等在各個學術數據庫或者學術搜索引擎中收集該主題公開發表的文獻。第三，提取變量。在各個實證研究結果中提取各種統計量來做Meta回歸分析的效應量和自變量。其中，效應量可以是參數估計量的大小、的正負、統計量的大小、值的大小以及顯著性等，解釋變量則是代表文獻的估計方法特征、樣本特征、模型設計特征以及發表特征等代理變量。第四，進行Meta回歸分析。如果Meta回歸分析的結果中某個變量顯著，則說明該變量代表的研究特征會顯著地影響研究主題的實證研究結果。

根據Stanley等的研究，構建以下Meta回歸估計方程。

其中，表示樣本，表示調節變量（自變量）的個數，表示效應變量（因變量），表示調節變量（自變量），ε符合正態分布。

（二）樣本和變量選取

1.收集與篩選文獻

對于中文文獻，使用中國知網CNKI 檢索，在篇名、關鍵詞、主題和摘要中分別使用OFDI、對外直接投資、貿易和出口進行搜索。對于英文文獻，使用Google Scholar 搜索關鍵詞OFDI、outward foreign direct investment、China、trade和export等。

獲得初始文獻后，根據以下原則對文獻進行篩選：（1）必須是OFDI 與出口關系的實證文獻，剔除理論研究文獻、綜述類文獻和案例研究類文獻；（2）必須為OFDI 對出口的影響的實證文獻，剔除出口對OFDI 影響的實證文獻；（3）使用中國經驗的數據，剔除采用其他國家數據的文獻；（4）因變量為出口量，剔除凈出口和出口相對值；（5）文獻必須報告相應的標準誤差或者統計值。經過篩選，本文最后共選取24篇高質量文獻，并從這24篇文獻中篩選出了159個實證結果。

2.數據整理和編碼

確定樣本文獻后，需要從樣本文獻中提取Meta回歸分析所需的數據。編碼內容中，效應變量主要包括回歸系數、標準誤、值、的符號、顯著性和顯著性符號等，自變量主要包括期刊特征、數據起始年份、數據終止年份、數據跨度、國家類型、OFDI測算方法、估計方法和模型設定等。

3.變量的選擇和說明

基于本文的研究目的，選擇以下四個因變量：回歸系數的符號、顯著性、正顯著性和負顯著性。因變量和調節變量說明見表1。

表1 用于Meta分析的變量描述

三、Meta回歸分析

由于因變量皆為二元虛擬變量，本文使用Probit 模型進行Meta 回歸分析。OFDI 出口效應方向的Meta分析結果見表2第（1）列。其中，調節變量發達國家、OFDI流量和估計方法的系數具有不同水平的顯著性，表明這3 個變量對OFDI出口效應方向有顯著的影響。相反，起始年份、終止年份、發展中國家、個體效應、時間效應、權重6 個調節變量的系數并不顯著，表明這6 個變量對OFDI 出口效應的方向沒有顯著的影響。發達國家變量的系數為-1.592，在1%的水平上顯著，表明中國對發達國家OFDI 會降低出口效應為正的概率。OFDI 流量變量的系數為0.707，在5%的水平上顯著，表明與采用OFDI 存量及其滯后項數據相比，使用當期OFDI 數據會更顯著地提高出口效應為正的概率。“估計方法”變量的系數為-1.053，在1%的水平上顯著，表明與不考慮內生性的計量方法相比，使用考慮內生性的計量方法會更顯著地降低出口效應為正的概率。

中國OFDI 對出口有顯著影響的Meta回歸分析結果見表2 第（2）列。其中，調節變量終止年份、發達國家、個體效應和時間效應的系數具有不同水平的顯著性，表明這4 個變量對中國OFDI 出口效應顯著性有顯著的影響。相反，起始年份、發展中國家、OFDI流量、估計方法和權重5個變量的系數并不顯著，表明這5 個調節變量對中國OFDI 出口效應的顯著性并沒有明顯的影響。終止年份變量的系數為0.148，在5%的水平上顯著，表明樣本數據終止年份越大，中國OFDI 出口效應顯著的概率越大，但這種影響并不大?！鞍l達國家”變量的系數為-0.674，在5%的水平上顯著，表明中國對發達國家進行OFDI會降低中國OFDI出口效應顯著的概率。個體效應變量的系數為0.913，在10%的水平上顯著，表明實證模型中加入個體效應會增加中國OFDI出口效應顯著的概率，若遺漏個體效應會扭曲實證研究結果。時間效應變量的系數為-1.501，在1%的水平上顯著，表明實證模型中加入時間效應會降低中國OFDI出口效應顯著的概率，若遺漏時間效應會扭曲實證研究結果。

表2 中國OFDI出口效應方向與顯著性的Meta回歸分析結果

中國OFDI對出口有正向顯著影響的Meta回歸分析結果見表2第（3）列。其中，調節變量終止年份、發達國家、OFDI流量、時間效應和估計方法的系數具有不同水平的顯著性，表明這5個變量對中國OFDI出口效應正顯著性結果有顯著的影響。相反，起始年份、發展中國家、個體效應和權重4個變量的系數并不顯著，表明這4 個調節變量對中國OFDI 出口效應的正顯著性并沒有明顯的影響。終止年份變量的系數為0.179，在1%的水平上顯著，表明樣本數據結束年份越大，中國OFDI出口效應正顯著的概率越大，但這種影響不很大。發達國家變量的系數為-0.926，在1%的水平上顯著，表明中國對發達國家進行OFDI會降低中國OFDI出口效應正顯著的概率。OFDI流量變量的系數為0.639，在5%的水平上顯著，表明與采用OFDI 存量及其滯后項數據相比，使用當期OFDI 數據會更顯著地提高出口效應正顯著性的概率。時間效應變量的系數為-1.524，在1%的水平上顯著，表明實證模型中加入時間效應會降低中國OFDI出口效應正顯著的概率，若遺漏時間效應會扭曲實證研究結果。估計方法變量的系數為-0.596，在5%的水平上顯著，表明與不考慮內生性的計量方法相比，使用考慮內生性的計量方法會更顯著地降低出口效應正顯著性的概率。

中國OFDI 對出口有負向顯著影響的Meta 回歸分析結果見表2 第（4）列。其中，調節變量OFDI 流量和估計方法的系數具有不同水平的顯著性，表明這兩個變量對中國OFDI出口效應負顯著性有顯著的影響。相反，起始年份、終止年份、發達國家、發展中國家、個體效應、時間效應和權重7 個變量的系數并不顯著，表明這7 個調節變量對中國OFDI 出口效應的負顯著性并沒有顯著的影響。OFDI 流量變量的系數為-0.898，在10%的水平上顯著，表明與采用OFDI 存量及其滯后項數據相比，使用當期OFDI 數據會降低出口效應負顯著性的概率。估計方法變量的系數為1.234，在1%的水平上顯著，表明與不考慮內生性的計量方法相比，使用考慮內生性的計量方法會增加出口效應負顯著性的概率。

四、發表偏倚估計

發表偏倚（publication bias）是指實證研究中，研究結果顯著的論文比研究結果不顯著的論文更容易發表，這將大大降低Meta分析的可靠性。對此，Stanley指出，可以用漏斗不對稱檢驗（funnel asymmetry tests，FAT）來檢測Meta分析中的發表偏倚問題。一般采用下述方程進行漏斗不對稱檢驗的估計：

其中，T表示第篇文獻第個統計系數的t統計量，/Se表示第篇文獻第個統計系數的標準誤差的倒數。截距項為研究發表偏倚的指標，如果在統計上顯著不為0，則說明Meta分析文獻存在發表偏倚問題；反之，則說明Meta 分析不存在發表偏倚問題。同時，如果符號為正，表明發表偏倚對Meta分析存在正向影響；反之，則表明發表偏倚對Meta分析存在負向影響。

本文利用式（2），使用普通最小二乘方法對中國OFDI 出口效應樣本文獻的發表偏倚問題進行了統計檢驗，結果表明，的系數在10%的水平上并不顯著，說明Meta 分析并不存在明顯的發表偏倚問題。這表明樣本文獻的研究者為了讓論文發表而挑選更顯著實證結果的現象并不嚴重。

五、結論

本文對24 篇OFDI 出口效應的文獻提取了159 個實證結果，并進行了Meta 分析。研究發現，中國OFDI出口效應的實證結果受到不同研究特征的影響。具體影響如下：

第一，中國OFDI出口效應方向的Meta分析結果受到發達國家、OFDI流量和估計方法3個研究特征的顯著影響。結果表明，中國對發達國家OFDI會降低出口效應為正的概率，使用當期OFDI數據比采用OFDI存量及其滯后項數據會更顯著地提高出口效應為正的概率，使用考慮內生性的計量方法會更顯著地降低出口效應為正的概率。

第二，中國OFDI出口效應顯著性的Meta分析結果受到終止年份、發達國家、個體效應和時間效應4個研究特征的顯著影響。結果表明，樣本數據結束年份越近，中國OFDI出口效應顯著的概率越大；中國對發達國家進行OFDI 會降低中國OFDI 出口效應顯著的概率，實證模型中加入個體效應會增加中國OFDI出口效應顯著的概率，實證模型中加入時間效應會降低中國OFDI出口效應顯著的概率。

第三，中國OFDI 出口效應正向顯著性的Meta 分析結果受到終止年份、發達國家、OFDI 流量、時間效應和估計方法5個研究特征的顯著影響。結果表明，樣本數據結束年份越近，中國OFDI出口效應正顯著的概率越大；使用當期OFDI 數據會更顯著地提高出口效應正顯著性的概率，中國對發達國家進行OFDI 會降低中國OFDI 出口效應正顯著的概率，實證模型中加入時間效應會降低中國OFDI 出口效應正顯著的概率，使用考慮內生性的計量方法會更顯著地降低出口效應正顯著性的概率。

第四，中國OFDI出口效應負顯著性的Meta分析結果受到OFDI流量和估計方法兩個研究特征的顯著影響。結果表明，使用當期OFDI 數據會更顯著地提高出口效應負顯著性的概率，使用考慮內生性的計量方法會增加出口效應負顯著性的概率。

另外，本文使用普通最小二乘方法對中國OFDI 出口效應樣本文獻的發表偏倚問題進行了統計檢驗，結果發現樣本文獻并不存在發表偏倚問題。