基于VDC大數據平臺的財務分析

梁穎聰

摘 要：本報告以史丹利農業集團股份有限公司為分析案例，采用案例分析和哈佛分析框架研究方法，運用大數據財務分析和財經文本智能檢索技術，對史丹利農業集團股份有限公司進行財務分析。報告包含三個部分，首先對報告的研究方法與分析技術進行介紹，然后對公司的發展概況進行簡要介紹，接著結合財經大數據，對史丹利農業集團股份有限公司進行簡單的哈佛框架財務分析。

關鍵詞：VDC大數據平臺;財務分析;史丹利

一、研究方法

（一）研究方法（哈佛分析框架）

哈佛框架是一個較為全面和系統的財務分析框架，它以一種新型的分析眼光，能夠將戰略與發展、定量與定性分析、財務與經營活動、現在與未來相結合，從而得出科學嚴密的財務分析結果。它突破了傳統報表分析在方法選擇等方面的局限，對過往一些財務分析方法中所存在的欠缺進行補充優化，通過四個層面的分析相互滲透，能夠盡可能地將真實的財務信息還原出來，保證數據的精確性，有利于綜合掌握企業的經營活動及成果，預測企業以后的發展前景，更有利于管理者及投資者全面地了解企業，幫助決策者科學理性地判斷企業目前的經營情況以及未來的發展方向，為相關的使用者提供一份科學嚴密的分析結果，同時為相關行業領域內的企業發展給出參考。

（二）分析技術

1.大數據財務分析

VDC大數據財務分析平臺采用PowerBI數據獲取與可視化技術，通過公共市場披露信息的數據抓取、數據整理、可視化呈現、數據分析、數據報告五個層級的操作，構建內部控制、經濟安全、資本引入戰略、資源配置戰略、資金管控模式、戰略形態分析、運營管理分析、稅負分析、債券市場分析、股票市場分析、行業并購分析、業績評價等財經大數據分析與決策的應用實踐項目。

2.財經文本智能檢索技術

VDC財經文本智能檢索平臺是基于信息規則的文本檢索體系和基于信息結構的文本檢索體系，建立Keyword頻次、KeywordSpace頻位、KPI（數值型）獲取、KPD（日期型）獲取、KPC（文本型）獲取等檢索引擎，對企業財務（包括內部控制鑒證報告，內部控制自我評價報告）、其他公開披露的日常經營報告、行政處罰通知書、法律裁判文書等文本文件進行文本檢索，形成“超類至類、邊至謂詞、實體至關系”的體例的文本檢索范式，輸出符合檢索范式的財經大數據，為平臺用戶提供定制化的財經大數據智能檢索服務。

二、史丹尼哈佛框架分析

（一）化學原料及化學制品制造業生命周期分析

化學原料及化學制品制造業主要是指利用化學工藝生產經濟社會所需的各種化學產品的社會生產部門的總稱，在國民經濟中具有舉足輕重的地位和作用。根據國家統計局行業分類標準（GB/T 4754-2017），化學原料及化學制品制造業工業共包括基礎化學原料制造、肥料制造、農藥制造、涂料、油墨、顏料及類似產品制造、合成材料制造、專用化學產品制造及日用化學產品制造7個子行業。本節主要對化學原料及化學制品制造業所處周期、生命周期對盈利能力的影響、行業面臨風險狀況進行分析。

1.化學原料及化學制品制造業所處生命周期

化學原料及化學制品制造業所處生命周期，可以通過行業收入增長變動情況進行判斷，由此我們繪制收入增長率變化趨勢圖，如下：

通過圖3-1-1【收入增長率變化趨勢】可知，行業收入增長水平在社會平均水平上下波動，行業成長期表現特征為行業增長速度降到一個適度的水平。或者會出現一些情況，如行業的增長會停止，而企業的產量減少。這是由于企業失去了資本的增長，導致行業的發展與國民生產總值同步增長產生了差距，換句話說，如果國民生產總值下降的時候，該行業可能會首當其沖，遭受更大的打擊。

假定上市公司整體水平代表社會平均水平，化學原料及化學制品制造業正處于成熟期。同時，通過在化學原料及化學制品各企業年度報告文本中智能檢索“穩定、穩步、平穩”等關鍵詞，從2018年開始，在文本中頻繁出現上述關鍵詞的公司比例高達70%。由此可知，從2012年開始，化學原料及化學制品制造業一直處于成熟期。

2.化學原料及化學制品制造業生命周期對盈利能力的影響

成熟期期間，行業處于良性競爭狀態，各項指標平穩增長，企業不必互相爭奪市場。由此，我們通過資產增長率、收入增長率和凈利潤增長率的變動來觀察化學原料及化學制品制造業的盈利能力變動情況，繪制行業盈利能力指標變化圖示如下：

化學原料及化學制品制造業的資產增長率、收入增長率與凈利潤增長率三個指標在2012年至2016年一直處于穩定狀態。可值得注意的是，在2016年至2021年出現波動，尤其是凈利潤增長率出現大幅度波動，或與2016年國家“十三五”計劃中注重化學產業調結構重發展等項目有關系，而2018年則是受到全國乃至全球出現新冠疫情影響兒出現大幅下滑。

3.化學原料及化學制品制造業發展面臨的機遇

目前煤化工、橡膠、農藥和能源等與化工行業相關的“十三五”規劃正在編制中，總體上，“調結構”成為了各行業“十三五”規劃的重要指導方向。化工行業目前普遍存在產能結構性過剩，高端產能不足、低端產能過剩，因此調整產業結構，增加高端產能占比，淘汰落后產能將是未來調控的重要任務。

宏觀經濟新常態下化工行業總體仍在產能去化過程中，2018年仍以結構性投資機會為主，重點關注技術驅動力下新材料應用推廣、去化產能形勢下行業轉型、農業改革推進農業產業鏈整合、供需改善結構子行業、產業結極升級帶來進口替代等投資機會。且由于新館疫情的暴發，醫療器械產業更是進入一個飛躍發展的狀態。2020年涉及新經濟的戰略新興行業公司則延續高成長，主要涉及石墨烯、碳纖維等新材料;新能源電池以及行業壁壘較高具備進口替代概念的電子化學品行業。

（二）史丹尼戰略分析

通過資產負債表的數據特征進行戰略量化，可以從資源配置戰略、投資擴張戰略和資本引入戰略三個角度進行分析（張新民，2019），結合汽車制造業所處的生命周期特征，我們重點分析資源配置戰略的執行情況。通過資產負債表左側資產在經營性資產和投資性資產的配比情況，我們可以得知史丹尼公司資源配置戰略近十年來以經營與投資并重型為主，既注重企業的生產經營，同時也進行投資擴張;公司資源配置戰略執行差異不大;公司資源配置戰略近十年來變化沒有顯著改變。

（三）史丹尼汽車會計分析

1.應收賬款分析

通過大數據財務分析技術觀察汽車制造業2020年資產結構占比，史丹利公司2020年應收款項（包含應收賬款和應收票據）從上年的0.17下降到0.16，債權的回款情況在逐漸加強，當然要結合收入以及公司信用政策分析;2020年預收款項從上年的4.77減少到2，僅從這里預收賬款的變化來看，可以簡單判斷企業的預收款能力有減弱跡象。可以看得出來，債權的回款情況在逐漸加強，預收款降低，因此要具體情況再分析。2020年應付款項（包含應付賬款和應付票據）為12.43，與上一年相比上升4.27;2020年存貨為8.79，與上一年相比下降2.26，單從這里的分析可以看出企業與存貨對應的負債規模大于存貨規模，說明企業與供應商談判能力強，對上游付款安排上有競爭優勢。

2.貨幣資金分析

根據VDC大數據平臺的企業財務數據可以看出，在2014年到2020年，史丹利貨幣資金占資產比重10年趨勢可表述為：前期呈上升趨勢，雖有一年下降之后，但又呈現上升趨勢;2020年貨幣資金占資產比重為20.33%.所在化學原料及化學制品制造業行業行業均值占資產比重趨勢為：前期呈下降趨勢，6年前開始上升，上升2年后又開始下降，但近1年又上升趨勢。2020年貨幣資金行業均值占資產比重為14.56%。2018年至2020年貨幣資金占比持續上升，原因為2020年新冠疫情影響，市場份額相對縮小，同時化學原料及化學制品處于市場飽和過剩期，需要轉型升級，實現產業結構多元化。

（四）史丹尼財務分析

1.盈利能力分析

由圖3-4-1【史丹尼盈利能力分析】可知，公司營業收入毛利率、凈資產收益率和總資產報酬率的變動特征基本一致，具體如下：從2010年開始，史丹尼的盈利能力呈現逐年下降的趨勢特征，2012年盈利指標小幅度回升，增長幅度較小，說明史丹尼需進一步提高盈利能力水平。隨后在2015年下降，至2019年公司盈利能力降至最低水平。2016年，營業收入毛利率在3年中有較大下降，受原料價格成本波動影響，價格波動上升，造成成本上升。同時在2018年與2019年，貿易競爭和新冠肺炎疫情爆發可能對原料供應、生產、物流、市場需求等環節產生影響，運輸成本以及出口市場相對縮小，這也導致營業收入毛利率下降。

2.資產營運能力分析

由圖3-4-2【史丹尼資產營運能力分析】可知，2010-2020年企業總資產周轉率在持續緩慢下降，雖在2018年有微弱上升，但該企業折射在資產轉化方面為利潤的效率還有待提高。

3.償債能力分析

為了考察公司的償債能力，我們選擇史丹尼企業的流動比率、速動比率和資產負債率來分別度量公司的短期償債能力和長期償債能力，分別繪制史丹尼企業短期償債能力和長期償債能力變化情況圖示，如下：

由圖3-4-3【史丹尼流動比率變化】和圖3-4-4【史丹尼速動比率變化】可知，從2012-2020年償債能力分析得出，史丹尼的速動比率和流動比率保持相對較高水平，短期償還負債能力較高，主要受自身貨幣現金較少影響。對比行業來說，近3年史丹尼企業在關鍵指標中的比率一直保持中上水平，說明企業償債能力較高。

4.綜合分析與業績分析

我們采用杜邦分析指標體系對史丹尼的經營業績進行評價，繪制史丹尼杜邦分析圖示，如下：

根據圖3-4-6【史丹尼杜邦分析】可知，杜邦分析的核心指標——公司2020年權益凈利率為5.86%，低于行業平均水平-18.6%，公司權益乘數為1.48，低于行業平均水平-21.9%，公司資產凈利率3.95%，高于行業平均水平6.6%，由此可知，公司權益凈利率低的主要原因是公司權益乘數低。

對杜邦分析來說，權益乘數是放大或者縮小企業支配資源進而創造財富的能力。權益乘數的公式表示為1/（1-資產負債率），資產負債率越高，權益乘數越大。從近10年的權益成數比較來看，史丹尼公司該指數呈下降趨勢，資產負債率緩慢下降，雖然企業杠桿作用發揮較少，但也說明公司的財務風險較低，同時，償債能力較強。一方面，公司的技術創新層面較為完善;另一方面，企業資金周轉能力較強，舉債經營情況較少。

由圖3-4-7【史丹尼利潤表分析】我們可以看出，從營收增長率看公司經營狀況，此時一般結合凈利潤率。史丹利公司2020年營業收入為618320.43，與上一年營業收入相比上升40718.72，營業收入增長率為7.05%;2020年凈利潤為27077.45，與上一年凈利潤相比上升16691.56，凈利潤增長率為160.71%，可以看得出，公司收入上升，利潤也上升，應考慮目前公司業績正在上升，2020年所在化學原料及化學制品制造業行業的營業收入增長率為4.65%，所在行業的凈利潤增長率為180.49%。可以看得出，行業收入上升，利潤也上升，目前行業公司業績正在上升。