當基金“發行熱”遇到“銷售冷”

曾鵬

2022年伊始，市場并沒有迎來預期中的上升行情。

而在基金端，基金的行情也略顯冷清。尤其是很多基金公司

在1月發行了不少新產品，但是銷售卻不理想。基金發行遇冷后，

后續基金投資該怎么辦呢？

2022年開局市場分化，資金“殺”高。截至1月28日收盤，新年以來A股出現大幅下跌。同樣，在基金市場，基金遭遇開年基金“發行熱”但卻遇上“銷售冷”。不得已，基金公司紛紛掏腰包自購。

面對開局不利的局面，接下來基金買進還是賣出，如何布局，成為很多基金投資者都非常關心的重要話題。

開年的波動

2022年開年，前期賽道股集體歇菜。開年基金即大虧，這不僅讓期待開年紅的股民們都傻了眼，而且基金經理們都蒙了。而去年“雙料冠軍”崔宸龍，今年業績直接大變臉，暴跌超過10%。

市場調整引發眾多投資者的關注和擔憂。那么A股開局欠佳的主要原因是什么？

其實當前市場下跌，并不等于泡沫破裂。2021年過去一年一些景氣賽道大幅上漲，籌碼相對擁擠，一些個股的估值也相對透支了1-2年內的成長預期。但站在當前時點，一批高成長個股會利用2022年的業績高增長消化估值壓力，在市場下跌過程中已經重新回落到合理估值區間。

而從市場情緒來看，近期不少人對市場存在擔憂。尤其是美聯儲即將進入加息周期，市場對于高估值板塊有所擔憂。

但是展望未來兩年，結合我國未來經濟與科技發展大勢，過去一年備受市場青睞的新能源、軍工、科技等板塊仍然代表未來的方向，大批優質個股將會用未來1-2年的高成長來消化高估值，重新進入上升通道。總的來看，未來“產業之分”將替代“大小之分”，如果產業趨勢向上，那么這個板塊中的大小股票都會漲;如果產業趨勢向下，那么這個板塊里的大小股票都會跌。

因此，無論市場漲與跌，投資者都應該學會察勢觀勢，以待機遇。

開年基金銷售遇冷

隨著大市場投資環境的變化，基金市場也受到影響。除了不少基金在1月遭遇暴跌外，開年新基金的發行也是遇冷，甚至不少基金公司不得不自掏腰包，完成發行任務。例如，Wind數據顯示，2022年1月4日至7日，共有31只新基金進入募集期，但卻沒有一只基金宣布提前結束募集。要知道，去年同期短短的5個交易日內合計誕生了8只“日光基”，5只基金成立規模超百億元。而今年，也勉強有2只“主流”基金全渠道募集規模超過10億元。

從短期來看，一般假如第一年基民賺了錢，第二年基金就好賣;如果第一年虧了錢，第二年基金就難賣，這是人性。2021年整個基金的加權收益是負的，所以今年開年基金發行遇冷也是很正常的事情。加上當前相對低迷的市場，這個現象就尤為凸顯。

但從歷史看，每一輪市場的下跌，對于優秀的資產管理機構都是千載難逢的投資良機。近期我們看到，很多證明過自己的優秀基金經理雖然凈值曲線出現了波動，但基金規模沒有出現明顯縮水，這說明基民也在走向成熟和理性。相信隨著市場未來逐步回暖，優秀的基金經理會重新回到“好做也好發”的軌道上來。從長期趨勢看，我國居民財富的資產配置方向往權益類資產配置的趨勢不會改變。當前權益類資產配置在中國居民財富中占比不到5%，接近九成比例集中在房地產;而發達國家居民的財富結構中，權益類資產的配置比例高達30%。隨著我國經濟結構的轉型，未來居民通過公募基金加大權益資產配置將是必然。

整體來看，2022年市場會經歷一個“去偽存真”的過程，業績兌現能力強、競爭力強的基金會重新綻放，而跟風炒作的題材股和炒作的基金會退出。

未來機遇與風險點在哪兒

每一年的開端都是布局新一年投資機會的重要時點。站在當前，基金投資該如何布局，哪些領域有機遇，哪些領域有風險呢？

首先機遇方面。從滲透率角度看，光伏、電動車、半導體、軍工等行業依然處在產業導入期，仍然具有很大的提升空間，不會因為周期性波動而改變其長期發展態勢;以及一些優質賽道，例如儲能、汽車電子、能源半導體等細分賽道，將獲得雙倍甚至數倍于主賽道的成長速度。在流動性合理充裕，經濟基本面持續改善的背景下，我們對2022年的市場總體持樂觀態度，堅持尋找投資中的“認知差”，在中長期為投資人創造更好的收益。

其次風險方面，就筆者來看，2022年的風險主要集中在海外，美聯儲已經開始退出QE，未來假如美國通脹持續超預期，則美聯儲可能通過加息方式應對，這將對全球流動性造成一定的沖擊，會在某個階段對市場情緒形成影響。但由于國內宏觀政策以“穩”為主，流動性會保持合理充裕，海外加息對中國市場的影響相對可控。

2022年總體來說，筆者認為市場會穩中求進。“穩”是2022年國內宏觀經濟政策的主基調，我們理解這個“穩”是建立在“綠色低碳、結構轉型”基礎上的穩，是依靠新能源、高端制造等新興行業拉動的穩增長，而不再是依靠傳統基建和地產鏈的拉動。最終效果會體現在“進取型”的成長行業獲得超額收益。

曾 鵬

博時基金董事總經理兼權益投研一體化總監。