旭光電子股份有限公司財務報表分析

劉翠霞

一、公司簡介

成都旭光電子股份有限公司成立于1994年，簡稱“旭光電子”，于2002年在上海證券交易所上市交易，股票代碼600353。公司所屬電真空器件制造行業。2020年，新冠肺炎疫情的暴發，使全球經濟發展速度減緩，加之我國經濟結構轉型的持續推進，許多上市公司生產經營面臨巨大壓力，財務危機隨時可能發生。旭光電子作為電真空器件制造行業的典型代表，具備該行業企業生產經營的共性特征。因此，對旭光電子股份有限公司財務質量進行分析和評價具有重要的現實意義。2020年報告期內，旭光電子實現營業收入90 203.55萬元，較上年度同比減少24.87%，總資產161 710.46萬元，同比減少14.82%。2020年公司著力強化憂患意識，提高應對突發事件的能力，采取更加穩健的經營方式，積極進行資產置換和優化，以提高核心產品競爭力，同時積極開拓產品市場，拓寬銷售渠道，以此緩解疫情和經濟下行壓力給企業帶來的不良影響。

二、資產項目質量分析

（一）貨幣資金項目質量分析

2018—2020年，公司貨幣資金占資產總額比例分別為20.84%、18.83%、14.40%，呈現逐年下降趨勢。2018—2019年貨幣資金規模變化幅度并不大，即總資產規模上升導致該比例有所下降。但是2020年貨幣資金規模出現大幅下降，從公司2020年年度報告可知，公司貨幣資金由2019年的35 752.32萬元減少到2020年的23 286.93萬元，其中并無用途限定的資金款項，貨幣資金減少主要是支付易格機械出資款及購買結構性理財產品增加所致。總體來看，貨幣資金占總資產比例始終維持在合理區間，說明公司資金鏈比較安全，資金儲備率較高，公司擁有較強的短期償債能力，資金流動性較強，經營風險較小。企業管理者應該重視貨幣資金管理工作，如果貨幣資金不足，無法滿足企業日常活動的需要，那么企業的經營會隨時因資金周轉不靈而中斷。

（二）應收票據及應收賬款項目質量分析

公司應收票據主要來自商業承兌匯票，2018—2020年應收票據總額逐年下降，由于我國目前商業承兌匯票的準入門檻較低，企業失信風險較大，因此持有較少的商業承兌匯票從這方面考慮有利于企業應收票據風險的管理。商業承兌匯票的承兌人均為公司客戶，由于企業對自身客戶的資金和信用狀況比較了解，因此基本不存在應收票據收不回來的可能性。2020年，公司在2019年期末壞賬金額170.76萬元的基礎上又計提26.54萬元的壞賬損失，但本期壞賬準備減少88.83萬元，究其原因是由于公司2020年變動子公司儲翰科技控制權，本期減少儲翰科技壞賬準備期初余額所致。

2018—2019年公司應收賬款占資產總額比例較為穩定，大概維持在20%—25%間，公司應收賬款規模得到了很好的控制，值得注意的是2020年該比例較前兩年有小幅上升，但應收賬款總額有所減少，說明公司總資產減少幅度大于應收賬款減少幅度。由資產負債表可知，企業2020年的應收賬款數額為40 704.68萬元，與營業總收入90 203.55萬元相比，占比45%左右，說明公司產品有一定的市場認可度，不需為搶占市場而大量賒銷，也說明公司的現金流比較充裕。其中，絕大部分（86%左右）賬齡在1年以內，而且壞賬準備占應收賬款的比值較低，說明企業應收賬款收回的可能性較大。

（三）存貨項目質量分析

公司2018—2020年存貨規模分別為25 250.16萬元、26 652.92萬元和17 308.6萬元，存貨的規模2020年出現大幅度下降，存貨占總資產比重也在逐年降低。2018—2020年公司的存貨周轉率從3.82降到3.68再降到3.35，存貨周轉率的高低表明企業存貨變現能力的強弱，存貨周轉率高，說明企業在存貨上占用的運營資金周轉速度快，資產利用率較高。旭光電子存貨周轉率逐年下降可能與我國經濟面臨的內外部環境較為復雜有關，2019年全球經濟放緩，加之2020年新冠疫情的影響，對公司的供需端造成壓力。從公司年報中可知2019到2020年存貨規模的大幅減少是由于儲翰科技控制權變動，導致合并報表核算范圍發生變化所致。

（四）長期股權投資項目質量分析

公司2020年長期股權投資主要來源于三個部分:一是權益法下確認的投資收益4 295.04萬元；二是增加成都儲翰科技股份有限公司和長春長光易格精密技術有限公司的投資3 279.72萬元；三是其他權益變動2 600.16萬元。2020年公司長期股權投資占總資產比重為6.29%，實現了零的突破，表明企業的投資策略發生了變化，由于后續沒有一個具體的長期股權投資占比變化趨勢，因此很難判定公司今后的投資策略，但由2020年占比可知，公司仍以生產經營業務為重，采取經營主導型的發展戰略。

三、資本結構質量分析

（一）負債項目的構成及質量分析

近三年，公司流動負債占負債總額比例均在90%以上接近100%，說明公司對于流動負債依賴性較強，其中短期借款金額分別為4 000萬元、6 000萬元、1 400萬元，鑒于數額具有一定規模，這其中就會涉及到一個借款期限結構的問題。在市場經濟不景氣的宏觀背景之下，考慮到公司到期債務能否按時還本付息的問題，采用短期借款方式籌措資金，利息費用相對較低，財務負擔相對較小，籌資風險發生的概率較低。另外2018—2020 年公司經營性負債占流動負債比例分別是91.86%、68.75%和87.06%，經營性負債占比較大，說明企業生產經營能力較強，不同于借入款項，經營性負債不需考慮貨幣的時間價值，因此對公司來說，是一種重要的融資方式。金融性負債占比不大，說明公司近三年在解決資金問題時，并未強烈依賴于向金融機構融資，融資手段比較單一。一些成長初期的企業，由于對自身業務不熟練，沒有穩定的融資渠道，很難準確預測未來收益，導致最終企業很可能無法按時償還金融機構的到期債務，面臨巨大的財務負擔，降低社會公眾對企業的信心，進而影響企業今后可持續發展。

（二）所有者權益項目的構成及質量分析

1.所有者權益總體質量分析。近三年，公司實收資本維持在54 372萬元，實收資本額沒有發生任何變化，并未出現增資或減資的情形，公司股份比較穩定，資本公積2020年較2019年出現小幅增長，盈余公積和未分配利潤近三年變化趨勢相同，均呈逐年增長趨勢，從以上變化可以看出，企業近三年發展水平較高，經營業績不錯，所有者權益總體質量有所提升。企業經營管理者應該在確保企業收益穩健增長的基礎上，讓投資者看到預期風險下的更高收益，才能吸引投資者追加投資，從而使企業發展壯大。

2.所有者權益變動表分析。由公司所有者權益變動表可知，公司2020年由未分配利潤轉增資本金額496.68萬元，向所有者分派現金股利3 241.25萬元。較多地分配現金股利，從正面來看，可以抑制公司利用自由現金流進行過度投資行為，同時也能向市場釋放利好信號，表明管理者對公司未來盈利能力充滿信心。2020年所有者權益總額較2019年有所減少，從公司2020年年報可知，所有者權益總額減少主要是由儲翰科技控制權變動，導致公司合并報表范圍發生變化所致。

四、利潤質量分析

（一）營業收入質量分析

公司2020年營業總收入較上年同期減少24.87%，營業利潤較上年同期減少20.65%。由公司2020年年報可知，公司營業收入主要來自制造行業，主要產品是開關管和光電器件，營業收入下降的原因一方面來自儲翰科技控制權變動，另一方面是銷量的大幅減少。2020年，受新冠疫情的影響，出現了上游企業原材料供應不足、物流受阻、訂單取消等一系列問題，公司大部分產品的產量和銷量都出現大幅下降。

（二）營業成本質量分析

2020年，公司制造業營業成本中，原材料占比80.40%，占成本的絕大部分；直接人工占比6.79%，制造費用占比10.87%，能源動力占比1.94%。原材料消耗水平、工人勞動生產率以及設備能源利用率的高低，都會影響企業生產經營效果。通過對旭光電子近三年制造業營業成本中各項目的比較發現，三年中，各成本項目在營業成本中所占比重基本保持穩定，說明公司對生產經營的把控比較穩定。

五、現金流量質量分析

（一）經營活動現金流量的質量分析

現金流量分析是企業財務分析的一個重要內容，財務人員只有對自身現金流量狀況有正確的認知，才能在企業運營的各環節合理分配資金，進而在企業的日常活動中形成良性的資金循環。公司連續三年經營活動產生的現金流量凈額為正數，且2020年數額遠大于2019年，由此可見公司經營活動的現金流量是充足的，能夠滿足企業以后再生產，公司自身的“造血能力”較強。觀察公司現金流量表可知，旭光電子主要還是通過銷售商品、提供勞務構成了主要的現金流入，因此可以考慮通過分析商業債權和營業收入之間的關系來判斷公司經營活動現金流質量，2020年初公司商業債權占營業收入約52%，期末約占61%，通過分析較長一段時期得出的數據來看，公司通過經營活動獲取現金的能力較強。

（二）投資活動現金流量的質量分析

通過觀察公司近三年現金流量表可知，公司2018年實施擴張以對外投資為主（投資四家生產銷售真空器件有限公司），體現了企業長期發展戰略的要求。2020年公司投資活動現金流出結構中，公司對外投資和構建資產兩項目均具有較大規模，說明公司出現資產的大規模置換與優化。即購置了一批進口高端數控加工設備，有效提升了機加產能；購置了多臺進口檢測設備和試驗設備，建立了相關試驗室；引進了一批高素質專業技術人才，加強了技術人員培訓，這意味著公司技術裝備水平改善，產品更能適應市場所需，企業核心競爭力有所提高。

（三）籌資活動現金流量的質量分析

一般情況下，上市公司籌資活動現金流量要與經營活動和投資活動現金周轉情況相適應。從旭光電子近三年資產負債表數據可知，2018年公司經營活動產生的現金凈額為3 739.05萬元，足以彌補投資活動的現金凈額-1 696.27萬元，此時公司的籌資規模與往年相比就會比較固定；2019年和2020年公司經營活動產生的現金凈額不足以彌補投資活動現金凈額，公司就會額外吸收一部分其他與籌資活動有關的現金，如員工持股計劃籌集資金5 311.79萬元/年，以保證到期債務如期償還。在籌資過程中往往伴隨諸多的風險，企業要提高風險防范意識，及時采取措施以應對可能發生的財務風險，保證順利籌集到企業所需資金。

六、公司發展前景預測

首先，旭光電子主要產品板塊所處的電力行業與國家宏觀經濟景氣度有密切關系，隨著電力行業競爭加劇，公司面臨著市場萎縮和產品毛利率偏低的風險。為此公司要積極關注宏觀經濟變化，降低經營成本，優化資本配置，提高協同與決策效率，堅持技術創新，密切關注同行業發展趨勢，為企業持續發展提供原動力，讓公司在自己擅長的領域做大做強，培養自己的核心競爭力。其次，公司產品所需的主要原材料價格與國際大宗商品期貨交易相關，原材料價格的波動會影響企業的采購和生產決策，進而影響企業的盈利狀況。因此公司要時刻關注原材料價格變動情況，秉承穩健經營理念，合理選擇最優庫存，公司需要加快存貨周轉，在保證企業正常生產運作的前提下，降低庫存成本，提高資金利用率。再次，在市場行情不景氣和融資政策趨緊的宏觀背景之下，客戶存在資金支付能力變弱和資信下降的可能性，因此公司平時也要注意加大應收賬款的收款力度，如通過折扣等方式激勵客戶提早還款，減少應收賬款期末余額。由于財務風險貫穿于企業日常經營的各個環節，財務人員要提高財務風險防范意識，對潛在風險做好相應的應急預案，以備發生風險時能及時采取措施加以應對。最后，新冠疫情反復形勢下，公司要積極應對，扎實做好疫情防控工作，切實保障物料供應和資金安全，加強自身防護和公司內部管理。無論公司選擇何種經營發展戰略，決策必須做到謹慎、科學，在決策付諸實踐前，要綜合考慮各方面的因素，合理選擇公司運營效果評價指標，對財務狀況進行全面分析、綜合把握，切忌基于某一異常數值而對財務狀況進行主觀臆斷，將因決策失誤造成的財務損失降到最低。