人民幣已經邁入長期升值軌道

劉世錦

如何看待2021年經濟增速和今年經濟增長目標？

去年我國GDP增速以不變價計算是8.1%。用現價計算，2021年GDP約114.4萬億元，2020年是101.4萬億元，一年之內增加了13萬億元。

如果用美元計算，2020年中國GDP是14.7萬億美元，2021年達到17.7萬億美元，增加3萬億美元，這個增量在中國歷史上是從來沒有過的。

這些數據說明了一點：中國經濟已經到了新的增長階段。看經濟增長，要看國內實際增長，也要看按現價美元計算的GDP。

日本和德國人均GDP達到1萬美元之后的16年里，他們的人均收入水平按現價美元計算增長速度都很高。但是從結構來看，只有不到一半是由實際增長實現的，一半以上是通過匯率升值實現的。

從中國的情況看，2021年經濟增長已經出現了這個特點。如果我們按現價美元來計算，中國經濟總量增加3萬億美元，增長20%，遠高于人民幣不變價計算出的增速。其中重要的原因就是過去一年人民幣出現了明顯升值。

所以可以得出這樣的結論：我們還是要保持一定的經濟增長速度，與此同時要實現高質量增長，也就是宏觀經濟基本穩定、微觀經濟富有活力、結構持續轉型升級。

如何衡量經濟高質量增長？那就要看全要素生產率是否提升。全要素生產率跟匯率有緊密聯系。從長期看，匯率變動取決于勞動生產率的變動，這也意味著如果我們的全要素生產率提升之后，匯率就能夠升值。

簡而言之，用現價美元計算的中國經濟增長實際上由兩部分構成，一部分是實際增長，另一部分是匯率升值效應。而匯率升值的基礎就是堅持高質量發展，從而實現全要素生產率提升。

也許有人會認為，我們制定的經濟增長目標是不是有些低了，但從剛才那個角度講，如果能夠達到和現階段中國潛在增長率相適應的增長水平，與此同時實現高質量發展，以及全要素生產率的提升，收獲匯率升值紅利，那么其實我們的經濟增速還是很快的。

最近人民幣匯率出現相對升值態勢，這和當前國際局勢有關。一些地方局勢緊張之后，國際上一部分資金開始購買人民幣資產，這是出于避險需要。

以前我們經常聽到當出現地緣政治等種種緊張狀況后，國際上的資金開始購買美元資產，主要的原因就是美元具有避險功能。但現在有一部分國際資金開始轉而購買人民幣資產來避險，我覺得這是一個重要的轉變。

我國的經濟實力和綜合國力在增強，國內政治穩定、社會穩定，這都是促成這一轉變的重要原因。

當然，匯率升值和外貿出口之間是有矛盾的，人民幣升值對企業的外貿出口會帶來一些影響，因此，人民幣升值不能太快，需要尋找一個平衡點。

人民幣已經邁入長期升值軌道，這就要求國內企業特別是外貿出口企業切實提升勞動生產率。這方面我可以舉一個例子：德國曾經有相當長的時間處于貨幣升值狀態，但同時出口也一直保持增長，原因何在？就是因為德國勞動生產率與匯率升值是相適應的，盡管匯率在升值，但出口仍然保持持續增長。我想中國出口企業可能也要走這條道路。