俄烏沖突如何深刻影響世界各個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)？

本文分析了俄羅斯與烏克蘭沖突對(duì)全球主要地區(qū)產(chǎn)生的影響，并提出，已經(jīng)有明顯跡象表明，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)及其導(dǎo)致的重要大宗商品成本飆升，將使一些國(guó)家的政策制定者更加難以在遏制通脹和支持經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇之間取得微妙的平衡。

俄烏沖突使全球經(jīng)濟(jì)受到了增長(zhǎng)放緩和通脹提速的影響。這些影響將主要通過(guò)三個(gè)渠道顯現(xiàn)出來(lái)：第一，食品和能源等大宗商品的價(jià)格上漲將進(jìn)一步推高通脹，進(jìn)而使收入貶值并影響需求。第二，與兩國(guó)相鄰的經(jīng)濟(jì)體尤其將受到貿(mào)易、供應(yīng)鏈和僑匯擾動(dòng)的影響，并經(jīng)歷大規(guī)模的難民涌入。第三，企業(yè)信心下降和投資者不確定性增加，將對(duì)資產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成壓力，導(dǎo)致融資環(huán)境趨緊，并可能刺激新興市場(chǎng)的資本流出。

俄羅斯和烏克蘭是大宗商品的主要生產(chǎn)國(guó)，而大宗商品的生產(chǎn)擾動(dòng)已導(dǎo)致全球物價(jià)大幅上升，尤其是石油和天然氣價(jià)格。糧食成本大幅增加，小麥價(jià)格上升至創(chuàng)紀(jì)錄水平——烏克蘭和俄羅斯占全球小麥出口的30%。

除全球溢出效應(yīng)外，與俄烏兩國(guó)在貿(mào)易、旅游、金融領(lǐng)域擁有直接敞口的國(guó)家將承受額外的壓力。盡管一些石油出口國(guó)（如中東和非洲的國(guó)家）可能會(huì)從更高油價(jià)中獲益，但依賴(lài)石油進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)體將面臨更廣泛的財(cái)政赤字和貿(mào)易逆差，承受更大的通脹壓力。

從撒哈拉以南的非洲、拉丁美洲到高加索和中亞地區(qū)，食品和燃料價(jià)格的急劇上漲可能會(huì)增加這些地區(qū)的社會(huì)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)，而非洲和中東部分地區(qū)的糧食安全問(wèn)題很可能會(huì)進(jìn)一部加劇。

衡量這些影響是困難的，但我們預(yù)計(jì)下個(gè)月很可能將下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)值，屆時(shí)將在《世界經(jīng)濟(jì)展望》和區(qū)域評(píng)估中提供更全面的信息。

長(zhǎng)期來(lái)看，如果能源貿(mào)易發(fā)生變化、供應(yīng)鏈被重塑、支付網(wǎng)絡(luò)割裂、各國(guó)重新考慮所持有的儲(chǔ)備貨幣，那么此次戰(zhàn)爭(zhēng)可能會(huì)從根本上改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)和地緣政治秩序。地緣政治緊張局勢(shì)加劇，這進(jìn)一步增加了經(jīng)濟(jì)割裂的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在貿(mào)易和科技層面。

歐洲

烏克蘭已經(jīng)承受了巨大的損失。前所未見(jiàn)的對(duì)俄制裁將損害金融中介和貿(mào)易活動(dòng)，不可避免地引發(fā)俄羅斯的深度衰退。

盧布貶值加劇了通脹，進(jìn)一步降低了民眾的生活水平。

能源是對(duì)歐洲的主要溢出渠道，因?yàn)槎砹_斯是歐洲天然氣進(jìn)口的重要來(lái)源。更大范圍的供應(yīng)鏈擾動(dòng)也可能引發(fā)嚴(yán)重后果。這些影響將加劇通脹，拖慢經(jīng)濟(jì)從疫情中的復(fù)蘇。東歐地區(qū)將面臨融資成本上升和難民激增的問(wèn)題。聯(lián)合國(guó)數(shù)據(jù)顯示，東歐地區(qū)吸收了近期逃離烏克蘭的300萬(wàn)人中的絕大部分。歐洲各國(guó)政府還可能面臨能源安全和國(guó)防預(yù)算支出增加所帶來(lái)的財(cái)政壓力。

雖然從全球來(lái)看，外國(guó)對(duì)俄羅斯資產(chǎn)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)敞口不大，但若投資者尋求更安全的避險(xiǎn)資產(chǎn)，則新興市場(chǎng)可能面臨更大的壓力。類(lèi)似地，大多數(shù)歐洲銀行對(duì)俄羅斯的直接風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模不大且可控。

高加索和中亞地區(qū)

除歐洲外，俄羅斯經(jīng)濟(jì)衰退和有關(guān)制裁措施，將使高加索和中亞地區(qū)鄰國(guó)面臨更嚴(yán)重的影響。這些國(guó)家與俄羅斯的貿(mào)易和支付系統(tǒng)聯(lián)系緊密，這將抑制其貿(mào)易、僑匯、投資和旅游業(yè)，并對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹以及外部和財(cái)政賬戶(hù)產(chǎn)生不利影響。

雖然大宗商品出口國(guó)會(huì)從國(guó)際價(jià)格上漲中受益，但如果制裁擴(kuò)大到過(guò)境俄羅斯的能源管道，那么這些國(guó)家會(huì)面臨能源出口減少的風(fēng)險(xiǎn)。

中東和北非地區(qū)

食品和能源價(jià)格上漲以及全球融資環(huán)境趨緊，很可能產(chǎn)生重大的連鎖反應(yīng)。例如，埃及80%的小麥都是從俄羅斯和烏克蘭進(jìn)口的。而且，作為俄烏兩國(guó)的熱門(mén)旅游目的地，埃及的游客消費(fèi)也將減少。

遏制通脹的政策，如提高政府補(bǔ)貼，可能會(huì)給本就疲弱的財(cái)政帶來(lái)壓力。此外，外部融資條件惡化可能會(huì)刺激資本外流，并使債務(wù)水平較高、融資需求巨大的國(guó)家面臨更多增長(zhǎng)阻力。物價(jià)上漲可能會(huì)加劇一些國(guó)家的社會(huì)緊張局勢(shì)，如那些社會(huì)安全網(wǎng)薄弱、就業(yè)機(jī)會(huì)較少、財(cái)政空間有限、政府受歡迎程度較低的國(guó)家。

撒哈拉以南非洲

就在非洲大陸逐漸從疫情中恢復(fù)之際，俄烏危機(jī)給復(fù)蘇進(jìn)展構(gòu)成了威脅。該地區(qū)的許多國(guó)家都極易受到這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，具體原因包括能源和食品價(jià)格上漲、旅游業(yè)縮減以及進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)融資的潛在困難。

該地區(qū)大多數(shù)國(guó)家在此次沖突爆發(fā)時(shí)都沒(méi)有足夠的政策空間來(lái)應(yīng)對(duì)沖擊的影響。這很可能會(huì)加劇社會(huì)經(jīng)濟(jì)壓力，增加公共債務(wù)脆弱性，使數(shù)百萬(wàn)家庭和企業(yè)的疫情創(chuàng)傷更趨惡化。創(chuàng)紀(jì)錄的小麥價(jià)格尤其令人擔(dān)憂(yōu)，因?yàn)樵摰貐^(qū)85%的小麥供給來(lái)自進(jìn)口，其中三分之一來(lái)自俄羅斯和烏克蘭。

西半球地區(qū)

食品和能源價(jià)格是溢出效應(yīng)的主要渠道，一些國(guó)家遭受的溢出效應(yīng)將十分巨大。大宗商品價(jià)格高企很可能顯著加快拉丁美洲和加勒比地區(qū)的通脹——該地區(qū)五個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體的年平均通脹率已達(dá)8%（分別為巴西、墨西哥、智利、哥倫比亞和秘魯）。央行可能必須進(jìn)一步捍衛(wèi)其抗擊通脹的信譽(yù)。

對(duì)各國(guó)而言，昂貴的大宗商品對(duì)增長(zhǎng)的影響有所不同。油價(jià)上漲損害了中美洲和加勒比地區(qū)進(jìn)口國(guó)的利益，而石油、銅、鐵礦石、玉米、小麥和金屬的出口國(guó)可對(duì)其產(chǎn)品收取更高的價(jià)格，從而減輕對(duì)增長(zhǎng)的影響。

融資環(huán)境仍然相對(duì)有利，但沖突不斷加劇可能會(huì)造成全球融資困難，再加上國(guó)內(nèi)貨幣政策的收緊，將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成壓力。美國(guó)與烏克蘭和俄羅斯幾乎沒(méi)有聯(lián)系，受到的直接影響較小，但在此次戰(zhàn)爭(zhēng)推高大宗商品價(jià)格之前，美國(guó)的通脹已達(dá)40年來(lái)的最高水平。這意味著隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，物價(jià)可能會(huì)持續(xù)上漲。

亞太地區(qū)

亞太地區(qū)與俄羅斯的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系并不緊密，因此受到俄羅斯的溢出效應(yīng)可能有限，但歐洲和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩將給主要出口國(guó)帶來(lái)沉重打擊。

東盟經(jīng)濟(jì)體的石油進(jìn)口國(guó)、印度以及包括一些太平洋島國(guó)在內(nèi)的前沿經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶(hù)將受到最大影響。對(duì)于依賴(lài)俄羅斯游客的國(guó)家，旅游業(yè)收入下降可能會(huì)加劇經(jīng)常賬戶(hù)所受的影響。

對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，直接影響應(yīng)該較小，因?yàn)樨?cái)政刺激將為2022年5.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)提供支持，而中國(guó)對(duì)俄出口規(guī)模相對(duì)較小。盡管如此，大宗商品價(jià)格走高和大型出口市場(chǎng)需求疲軟，也給中國(guó)帶來(lái)了更多挑戰(zhàn)。

日本和韓國(guó)受到的溢出效應(yīng)與中國(guó)類(lèi)似，在這兩個(gè)國(guó)家，新出臺(tái)的石油補(bǔ)貼可能會(huì)緩解有關(guān)影響。能源價(jià)格上漲將提高印度的通脹率。目前，印度的通脹率已經(jīng)處于央行目標(biāo)區(qū)間的上緣。

亞洲本地生產(chǎn)小麥，且對(duì)水稻的依賴(lài)程度更高，這應(yīng)能緩解該地區(qū)的糧食價(jià)格壓力。雖然對(duì)燃料、糧食和化肥進(jìn)行補(bǔ)貼和設(shè)置價(jià)格上限的政策可能緩解直接影響（其會(huì)帶來(lái)財(cái)政成本），但高昂的進(jìn)口食品和能源價(jià)格將推高消費(fèi)價(jià)格。

全球沖擊

俄烏沖突不僅沖擊了上述國(guó)家，也使有關(guān)地區(qū)和整個(gè)世界受到影響。同時(shí)這也表明，全球安全網(wǎng)和地區(qū)性安排對(duì)提供經(jīng)濟(jì)緩沖十分重要。“我們生活在一個(gè)更易受到?jīng)_擊的世界中”，IMF總裁在華盛頓特區(qū)的一次記者會(huì)上如是說(shuō)。“我們需要集體的力量來(lái)應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的沖擊。”

雖然一些影響可能在很多年內(nèi)都不會(huì)得到完全關(guān)注，但已經(jīng)有明顯跡象表明，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)及其導(dǎo)致的重要大宗商品成本飆升，將使一些國(guó)家的政策制定者更加難以在遏制通脹和支持經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇之間取得微妙的平衡。