公募行業這十年：蝶變、進化，持有人利益為先

十年，中國經濟大時代。GDP由49萬億元增長到114萬億元，城鎮居民人均可支配收入由21810元增長至47412元，高鐵運營里程由6600公里增長至超過40000公里……

十年，資產管理大時代。中國資管行業總規模由11.9萬億元增長至137.3萬億元，其中，公募基金更是由2.19萬億元增長至逾26萬億元。

經濟增長促進著居民理財需求的釋放，使得中國資本市場成為全球最為矚目的市場，公募基金突出的資產管理優勢得到了越來越多投資人的信賴與追捧。

十年三段路，不一樣的風景

回望過去十年基金行業走過的路，實際上包含了三段不同的歷程：同質化的艱難突圍之路（2011—2013年）、形形色色的意外之路（2014—2017年），以及2018年以來資產管理回歸本源之路，并逐漸開創了行業高質量發展的新局面。

2011年，銀行理財規模4.6萬億元，信托規模3.7萬億元；2012年銀行理財規模7.1萬億元，信托規模5.5萬億元；2013年，銀行理財規模10.2萬億元，信托規模9.5萬億元；但公募基金規模一直在3萬億元以下徘徊。面對銀行理財4%～6%、信托8%～12%的剛兌收益，公募基金只能在存量博弈中同質化競爭。

進入2014年，在互聯網的加持下，“寶寶”類產品橫刀立馬。貨幣基金展現出互聯網流量變現的價值，進入飛速增長時代。

2018年《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱“資管新規”）重新定義了資管行業的邏輯：打破剛兌，給風險定價，讓資產管理回歸本源。公募基金突出的資產管理能力，迅速得到投資人的認同，走上了高質量發展之路。根據相關行業協會統計數據，截至2021年末，銀行理財、信托和券商資管規模較2017年末分別下降2%、24%和51%，而公募基金的規模則上升了121%，成為增長最快的資管子行業。

經過十年風雨兼程，我國公募基金規模占GDP的比重由2011年末的4.48%，快速增長至2021年末的22.35%；公募基金總規模躋身亞洲第一、全球第四；行業結構不斷優化，產品數量也由2011年底的914只增長至2022年6月底的10010只。

萬基時代，行業結構不斷優化

回望過去十年，中國公募基金行業發展體現出不斷蝶變、進化的特征。2011年的時候，股票型與混合型基金占比超過75%，債券型基金與貨幣基金合計約20%，公募基金行業由于缺乏低風險資產，難以發揮居民資產配置的功能。2014—2018年，行業發展過度依賴貨幣基金，貨幣基金行業占比一度超過63%，這意味著過多的資金堆積在短期市場，太多的資金過分追求短期資產的安全性，實則錯失了分享長期經濟增長紅利的可能。

公募基金脫胎換骨的改變，出現在2019年。一方面，資管新規的推動，為行業彰顯投資實力提供了良好的條件；另一方面，連續兩年多的牛市與互聯網平臺的發展，充分體現了公募基金資產配置的優勢。逐漸形成了當前固收、權益、貨幣類資產均衡發展，另類投資、QDII、FOF、REITs積極補充的格局。

目前，公募基金的這種行業發展結構，已經很大程度上與OECD（世界經濟合作與發展組織）國家的居民家庭資產配置結構相匹配。

從OECD國家來看，全球居民平均會拿出約三分之一的金融資產配置在現金和存款中，追求流動性和安全；約三分之一的金融資產配置在股權和投資基金中，主要用來增值；另有約三分之一的資產配置在養老金、壽險和年金中，追求養老與保障。由于金融體制的不同，有的國家僅采用養老金，有的國家僅采用壽險與年金，有的國家兼而有之，但整體比例約占三分之一。

這意味著，未來如果中國居民的家庭資產配置結構與OECD國家居民趨同的話，國內公募基金已經完全可以勝任資產配置的功能。

提升獲得感，專業服務無止境

事實上，國內公募基金行業結構不斷優化的過程，也是一個產品風險-收益曲線不斷完善的過程。2020年以來，國內公募基金各細分品類已經表現出鮮明的特征，為機構和個人投資者一站式配置資產、打造全天候投顧服務，提供底層資產保障。

從資產配置角度來看，經過過去十年的發展，投資者想要的風險收益，公募基金應有盡有；想要的投資能力，公募行業可以貨比三家；想要的策略組合，可以五花八門；而且專業、服務、合規、透明不止是一句口號。

近年來，公募基金還在持續反思與探索，如何才能進一步提升投資者的獲得感，不管是傳統渠道的變革，還是數字化時代的陪伴，抑或全流程的基金投顧，都在持續深入地推進。專業服務無止境，日積月累的效果，將由下一個十年來檢驗。